基金報(bào)告：9月也許是今年最后機(jī)會(圖)

平常心 2005-09-08

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　　基金認(rèn)為目前政策面、資金面有利于大盤上行，但上市公司基本面不容樂觀

　　昨日，上證綜指在經(jīng)過前一天的快速下跌后，出現(xiàn)強(qiáng)烈反彈，終盤以1194點(diǎn)報(bào)收，兩市共成交221億元。從個(gè)股走勢看，振華港機(jī)、士蘭微、中科三環(huán)等基金重倉股表現(xiàn)活躍?；鹪?200點(diǎn)附近如何操作，再度成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

　　最近，多家基金公司的最新投資策略報(bào)告顯示，基金認(rèn)為目前政策面、資金面有利于大盤上行，但上市公司基本面不容樂觀。甚至有基金經(jīng)理認(rèn)為，9月可能是今年最后的機(jī)會。

　　股改推動(dòng)力將越來越弱　　

　　景順長城基金公司表示，8月份上證指數(shù)上漲7.37%，深成指上漲2.18％，績差股反彈幅度遠(yuǎn)大于績優(yōu)股。目前，市場處于對股權(quán)分置給流通股帶來補(bǔ)償?shù)牧己妙A(yù)期和對經(jīng)濟(jì)增速放緩擔(dān)憂的矛盾之中。但是，股權(quán)分置給市場帶來的漲升動(dòng)能已經(jīng)在7、8月份的反彈行情中得到相當(dāng)程度的消化，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、公司基本面以及新老劃斷等因素未來將起主要作用。

　　國聯(lián)基金公司認(rèn)為，長電和寶鋼完成股改之后，能刺激人們眼球并主導(dǎo)市場的股改方案，當(dāng)屬中國石化和中國聯(lián)通，二者情況更復(fù)雜。而對于完成股改的公司來說，未來再融資、分拆上市、溢價(jià)收購資產(chǎn)等行為將變得更加便利。原先流通股股東所具有的類別表決權(quán)漸漸消失，中小流通股股東對大股東的制衡機(jī)制難以存在。這是包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的很多流通股股東在進(jìn)行對價(jià)“尋寶游戲”時(shí)所往往忽視的。

　　資金供給有不確定因素　　

　　國聯(lián)基金公司研究發(fā)現(xiàn)，最新宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)改變了前兩年的迅速增長態(tài)勢，開始進(jìn)入緩慢的回落階段。最近一段時(shí)間，媒體對未來中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢紛紛選用“穩(wěn)定增長”或者“平穩(wěn)增長”等詞語進(jìn)行界定，已經(jīng)非常明確地傳遞了經(jīng)濟(jì)開始回落的信號。

　　廣發(fā)基金認(rèn)為，近幾年的熊市一直伴隨著投機(jī)與概念的炒作，但很明顯，這不可能成為一種長期的盈利模式，寶鋼權(quán)證價(jià)格的迅速回歸就是例證。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上市公司的凈利潤只有不到5%的升幅，考慮到凈資產(chǎn)的增加，整體凈資產(chǎn)收益率水平肯定會低于去年同期，而上半年我國GDP增長幅度為9.5%。

　　回顧年初，以基金為代表的投資者大多沒有料到宏觀經(jīng)濟(jì)仍會維持這么高的增速，但對企業(yè)贏利的增速回落預(yù)期卻成為了現(xiàn)實(shí)。現(xiàn)在的問題是，股改的預(yù)期已基本反映在股價(jià)之中，經(jīng)濟(jì)的增速今后只可能下降不大可能上升；而且新老劃斷后，新股的全流通上市、G股企業(yè)的再融資一定會帶來擴(kuò)容，市場是否能夠吸引足夠多的資金來消化這些擴(kuò)容將難以樂觀。

　　在股改對價(jià)帶來的贏利空間越來越小的時(shí)候，這些因素對未來股市影響將越來越大。

　　防御行業(yè)成為“避風(fēng)港”　　

　　廣發(fā)基金認(rèn)為，從價(jià)值投資的角度看，年底或明年，大市值股票的盈利空間仍不會很大，明年最有可能出現(xiàn)盈利大幅增長的企業(yè)只能是一些并不為投資者熟悉的中小企業(yè)，而今年表現(xiàn)不錯(cuò)的防守型股票明年表現(xiàn)難比今年更好。

　　國聯(lián)基金則看好今年業(yè)績增長預(yù)期較好、股改方案理想的公司，以及在7、8月份股改過程中被市場冷落的防御性公司。周期性公司未來經(jīng)營環(huán)境仍存在較大不確定性，當(dāng)股改熱潮消退后，人們會重新關(guān)注行業(yè)和企業(yè)的生存環(huán)境，防御性公司又將成為安全的投資對象。

　　電力、食品飲料、醫(yī)藥、旅游、機(jī)場、高速公路、商業(yè)可作為重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行配置，制造業(yè)在整體上仍需要回避

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來自：平常心 > 《證券業(yè)界》

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