【作者：向朝勇】

　　分化將成為A股長期現(xiàn)象

　　2003年以來，中國股市開始發(fā)生根本的變化，明顯的標(biāo)志就是市場的結(jié)構(gòu)性分化日趨嚴(yán)重。

　　如今，投資者已經(jīng)普遍認(rèn)識到，分析市場不能只看指數(shù)而不進(jìn)行結(jié)構(gòu)性分析 ，否則就無法把握市場運行的脈搏。我們認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性分化有其合理的成因，是中國股市邁向成熟的一個標(biāo)志，而且將成為中國股市的長期現(xiàn)象。

　　分化反映什么

　　我們對滬深兩市所有個股自2003年1月1日以來的收益率進(jìn)行了統(tǒng)計，表現(xiàn)優(yōu)異的前20位公司依次是貴州茅臺、G振華、G宏達(dá)、東方鍋爐、G海工、G廈鎢、G張裕、G天威、蘇寧電器、大商股份、G中金、寧波華翔、G萬華、鹽湖鉀肥、航天電器、G寶鈦、小商品城、G中興、云南白藥、G江銅。

　　現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)原理告訴我們，虛擬經(jīng)濟(jì)必將反映實體經(jīng)濟(jì)，這些收益率突出的上市公司盡管行業(yè)分布分散，但似乎都體現(xiàn)了一個共同特征，那就是其經(jīng)營業(yè)績都持續(xù)快速增長。

　　為什么這些公司表現(xiàn)獨特？其實看看就明白，這些公司要么是行業(yè)龍頭，要么擁有著名的品牌、特別的資源，或者是擁有核心技術(shù)，應(yīng)該說都屬于擁有核心競爭力的優(yōu)秀公司。這些公司業(yè)績的快速增長，不僅具有持續(xù)性，而且具有穩(wěn)定性，更進(jìn)一步講，是投資者獲得這類上市公司業(yè)績回報擁有更大的安全邊際。

　　尋找核心優(yōu)勢

　　縱觀中國股市，具有核心競爭力的公司大體可以分為5個類型：（1）獨特的商業(yè)模式：如華僑城的旅游+地產(chǎn)、大商股份的前端資本+后端整合的百貨連鎖、小商品城的國際性商鋪租售中心；（2）技術(shù)壁壘：如煙臺萬華的MDI生產(chǎn)技術(shù)、G廈鎢完整的產(chǎn)業(yè)鏈；（3）獨特的產(chǎn)品和強(qiáng)大的品牌：貴州茅臺、雙匯發(fā)展和云南白藥就是典型例子；（4）資源壟斷：如G宏達(dá)、鹽湖鉀肥；（5）快速成長的行業(yè)龍頭：如全球港機(jī)龍頭G振華、擁有獨特經(jīng)營理念的地產(chǎn)龍頭G萬科。

　　需要指出的是，投資者常常以為高成長的高科技公司是很好的投資對象，實際上這通常是一種錯覺。因為一般而言，任何一種基于技術(shù)創(chuàng)新的競爭優(yōu)勢都可能是短命的，關(guān)鍵在于公司能否形成核心競爭力。

　　核心競爭力能夠建立巴菲特所稱的能將競爭者阻擋在門外的“特許經(jīng)營權(quán)”，因此能夠保證企業(yè)的市場份額不斷擴(kuò)大、盈利水平不斷提高。