基金經(jīng)理都從哪里獲取市場信息

- 兼論與優(yōu)秀個(gè)人投資者在投資行為上的優(yōu)劣勢

基金經(jīng)理，不論其背景為公募基金、保險(xiǎn)、私募基金，還是信托及財(cái)務(wù)公司，她們獲取市場信息的資源和工具之豐富是普通投資者所不具備。她們可以每年花費(fèi)幾十萬訂購各個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)庫，及時(shí)了解各主要產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)量、出貨、進(jìn)出口變化；她們的彭博終端可以第一時(shí)間告訴可能影響市場變化的國內(nèi)外財(cái)經(jīng)信息；她們擁有完善的財(cái)務(wù)預(yù)測、估值、和財(cái)務(wù)及市場分析軟件和模型；此外還有內(nèi)部和外部研究員的支持，以及圈內(nèi)的交流機(jī)會(huì)；由于有資金保障，基金經(jīng)理可以隨時(shí)走訪感興趣的上市公司了解第一手資料；她們還可以花錢邀請行業(yè)專家甚至政策制定者來講解行業(yè)趨勢。

但是…

這一切由基金持有人或股東花巨資為基金經(jīng)理們提供的豪華資源配置卻并不能保證她們都能創(chuàng)造優(yōu)于市場或同行的投資回報(bào)，事實(shí)上，大多數(shù)都做不到，能夠打敗她們的優(yōu)秀個(gè)人投資者大有人在。

原因很多，首先，數(shù)量日益增長的基金經(jīng)理們多數(shù)也是智力平平之輩，決定一個(gè)人是在彭博終端前工作還是在自家CRT電腦前思考的主要因素是教育背景，以及由此帶來的相關(guān)工作經(jīng)歷，我這個(gè)圈子很少看到不是名校畢業(yè)，不是碩士或無海外背景的人；

第二，基金經(jīng)理并不勤奮。理論上的解釋是所謂“代理人”問題在作怪，既她們運(yùn)作的錢不是自己的錢，尤其是共同基金，其商業(yè)模式依賴于規(guī)模的不斷擴(kuò)大，而非將投資回報(bào)放在第一位，因?yàn)樗齻儫o法從投資回報(bào)中得到而外報(bào)酬，不必為追求打敗市場去犧牲打高爾夫的時(shí)間；

第三，決策流程決定其很難先知且先動(dòng)。很少有基金經(jīng)理自己去做草根研究、做模型寫報(bào)告，她們依賴于內(nèi)部和外部研究員的支持，但研究員從發(fā)現(xiàn)一個(gè)好的主意、開始調(diào)研、做模型到完成報(bào)告至少需要一個(gè)月的時(shí)間，基金經(jīng)理再開始自己的研究制定相應(yīng)投資策略至少還需要一個(gè)星期，提交基金投資決策委員會(huì)通過又至少需要一個(gè)星期，到開始建倉時(shí)這支股票恐怕已經(jīng)漲上去了；

第四，基金經(jīng)理無法專注。盡管受過良好教育和嚴(yán)格培訓(xùn)的基金經(jīng)理們較普通投資人能夠更有效率的細(xì)考，在獲取信息后可以很快做出判斷，但投資的復(fù)雜在于每項(xiàng)投資背后所需的行業(yè)知識(shí)背景都不相同。與境外不同，國內(nèi)還沒有出現(xiàn)以行業(yè)投資劃分的基金品種，很難期望國內(nèi)稚嫩的基金經(jīng)理們對所投資的每個(gè)行業(yè)和公司都是專家，她們的投資組合決定了她們不能專注于單一或有限的行業(yè)，其結(jié)果往往是無法對行業(yè)和公司信息做出正確的判斷和正確投資。

第五，其它內(nèi)外因限制。除了投資決策過程長外，基金贖回和申購的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致基金投資時(shí)進(jìn)退維谷，影響她們心情的一小半原因來之于股票價(jià)格的變動(dòng)，一多半來之于基金份額的漲落。而基金投資行為的透明化也容易讓她們被暗箭所傷。

此外，還有些人品和行業(yè)劣根的原因，各行各業(yè)都存在，先不多說了。

基金經(jīng)理的上述投資行為劣勢正是優(yōu)秀個(gè)人投資者和部分私募基金的優(yōu)勢所在，她們可以更勤奮的去做調(diào)查研究，不放過每個(gè)細(xì)節(jié)，因?yàn)檫@是在用自己的錢在做投資；她們可以更加專注于自己有行業(yè)背景或喜愛的領(lǐng)域去投資，成為某個(gè)行業(yè)的專家；她們可以制定更加及時(shí)、靈活的交易策略，而且由于資金有限，進(jìn)進(jìn)出出通常不會(huì)被其他市場參與者覺察。

個(gè)人投資者在獲取市場信息上與基金經(jīng)理的差別其實(shí)并不像看上去得那么大，這要感謝互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)和技術(shù)與治理的進(jìn)步，幾乎投資者所需要的所有市場信息都可以免費(fèi)或低成本獲得，即便較基金經(jīng)理晚幾個(gè)小時(shí)甚至幾天拿到，都不會(huì)成為影響最終投資業(yè)績的障礙，關(guān)鍵還要看能否對這些信息進(jìn)行正確的解讀。

國內(nèi)目前階段，成為一個(gè)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代可以打敗基金經(jīng)理的優(yōu)秀個(gè)人投資者唯一需要加強(qiáng)的是對投資常識(shí)的學(xué)習(xí)。哪些市場信息是需要關(guān)注，這些市場信息意味著什么，以及什么股票在什么階段值多少錢等判斷都有著近似于真理的規(guī)律和邏輯基礎(chǔ)（全球通用）。把這些常識(shí)、知識(shí)和市場信息融會(huì)貫通后將帶來財(cái)富的增長，生活質(zhì)量的改善。

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