大摩等投行入股海螺之后，其資產(chǎn)運作能力已大大加強。此次G海螺收購母公司及關(guān)聯(lián)公司資產(chǎn)，被投資界人士視為海螺集團實施整體上市計劃的一個信號。
　　
　　近日，G海螺(600585.SH)發(fā)布公告稱，經(jīng)董事會通過，公司擬向母公司海螺集團及安徽海螺創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司(簡稱海創(chuàng))分別收購3億元及38億元資產(chǎn)。
　　分析人士認(rèn)為，大摩等投行入股海螺之后，其資產(chǎn)運作能力已大大加強，這次收購母公司及關(guān)聯(lián)公司資產(chǎn)應(yīng)該是其實施整體上市計劃的一個信號。海螺集團副總余彪在接受記者采訪時對這一說法予以否認(rèn)。
　　此外，按照G海螺公布的計劃，此次收購將通過定向增發(fā)的方式完成。增發(fā)之后，有海螺職工及高管持股的海創(chuàng)將間接成為G海螺的第一大股東。
　　
　　預(yù)謀整體上市？
　　“這樣做，主要是為了解決上市公司與母公司之間的關(guān)聯(lián)關(guān)易。”7月19日，海螺集團副總余彪在接受記者電話采訪時說。
　　“減少關(guān)聯(lián)交易只是給外界的一個說法，海螺最終的目的還是要進(jìn)行整體上市。”數(shù)字水泥網(wǎng)總裁劉作毅說，目前海螺集團旗下有眾多子公司，這些公司大部分業(yè)務(wù)交叉，機構(gòu)雷同，這樣很不便于海螺的整體管理，也將阻礙海螺的進(jìn)一步做大做強。
　　“我們的目的只是減少關(guān)聯(lián)交易，并沒有整體上市的打算”余彪反駁說。
　　而東方高圣首席并購分析師冀書鵬則稱，此次海螺向上市公司注入大量資產(chǎn)，整體上市的跡象非常明顯。
　　冀書鵬解釋，一般公司整體上市有兩種方式。一種是股權(quán)上市，一種是資產(chǎn)上市。股權(quán)上市就是由集團先吸收上市公司之后重新上市，如武鋼、寶鋼、邯鋼和TCL。而資產(chǎn)上市則是直接收購集團資產(chǎn)重新組織后上市。海螺的舉動應(yīng)該是屬于后一種。
　　中國水泥協(xié)會副秘書長莊春來在接受記者采訪時稱，如果海螺水泥整體上市，這將是中國水泥企業(yè)第一家整體上市的公司。整體上市之后，海螺集團的運作會有一個統(tǒng)一的平臺，將更有利于集團發(fā)展。
　　數(shù)字水泥網(wǎng)劉作毅稱，在短短的幾年里海螺得以迅速的擴張并取得成功，從一個單純的水泥生產(chǎn)企業(yè)走向大型化企業(yè)集團，這不僅得益于其在生產(chǎn)經(jīng)驗方面積累了大量經(jīng)驗，更得益于其在資本運營方面也積累了大量經(jīng)驗和結(jié)識了眾多戰(zhàn)略投資伙伴，使其資金渠道呈現(xiàn)多元化結(jié)構(gòu)。“海螺水泥如能成功整體上市，跟它引進(jìn)了國際戰(zhàn)略投資者是分不開的。”
　　2005年12月28日，摩根士丹利亞洲有限公司和IFC共投資12.24億元人民幣受讓海螺水泥18000萬股非流通股份，其持股比例分別為10.51%和3.82%。
　　“公司缺乏的不是產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，而是資本經(jīng)驗，而國外大投行的參股為海螺的國際化戰(zhàn)略打下了基礎(chǔ)。”海螺集團負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)的郭景彬認(rèn)為。
　　
　　海創(chuàng)將成G海螺最大股東
　　此次，G海螺向集團及海創(chuàng)收購資產(chǎn)，均通過定向增發(fā)股份的方式進(jìn)行，但對二者的定價依據(jù)則有所區(qū)別。
　　據(jù)了解，G海螺收購海螺集團三家子公司的定價依據(jù)為資產(chǎn)評估報告書，而對海創(chuàng)公司四家子公司的定價依據(jù)則是今年預(yù)測凈利潤的市盈率法。那么為什么G海螺對欲將收購的子公司要采取區(qū)別對待呢？
　　“因為我們大部分業(yè)務(wù)量都在集團，而海創(chuàng)主要是考慮到歷史遺留問題。”余彪解釋。
　　據(jù)了解，海創(chuàng)公司注冊資本3.81億元，由安徽海螺集團有限公司工會、安徽省寧國水泥廠工會、安徽省白馬山水泥廠工會、蕪湖海螺型材科技股份有限公司工會以及郭文叁、李順安等8名自然人出資設(shè)立，法定代表人即是G海螺現(xiàn)任董事長郭文叁，
　　所以，海創(chuàng)公司向來被外界看作是G海螺管理層和員工持股的公司。
　　冀書鵬認(rèn)為，定向增發(fā)如能成功，將使公司外部股東和內(nèi)部人的利益趨于一致，能充分調(diào)動公司管理層和員工的積極性。
　　“但是，對海創(chuàng)采取凈利潤貼現(xiàn)法定價，顯然高估了海創(chuàng)的價值。”冀書鵬說，“預(yù)測利潤本身就是一個不確定值，38億元的價格似乎對海創(chuàng)名下的資產(chǎn)有所高估。”
　　“更需要引起關(guān)注的是，此次資產(chǎn)收購及定向增發(fā)如能順利實施，海創(chuàng)公司將間接成為G海螺的最大股東。”
　　據(jù)了解,安徽省投資集團作為安徽省省屬國有資產(chǎn)出資人，為海螺集團的第一大股東和控股股東，占海螺集團注冊資本的51%，(海螺集團目前占G海螺總股本的49.57%，為G海螺的第一大股東)，而海創(chuàng)公司占海螺集團注冊資本的49%。
　　按此次通過的議案，G海螺的總股本將擴大到156643.4193萬股，而海螺集團將持有G海螺64523.5147萬股，占發(fā)行后總股本比例的41.19%；海創(chuàng)公司將直接持有G海螺28799.9046萬股，占發(fā)行后總股本的18.39%。由于海創(chuàng)公司還持有海螺集團49%的權(quán)益，海創(chuàng)將由此間接成為G海螺的第一大股東。