尋找中國股市的超級成長股

（摘自拙著《證券分析師眼中的財(cái)務(wù)指標(biāo)》（增訂版），該書正在由經(jīng)濟(jì)管理出版社出版發(fā)行，敬請關(guān)注。）

我國證券市場從1990年底上海、深圳交易所成立之時(shí)計(jì)算至今已逾十五個(gè)年頭。伴隨著改革開放與我國經(jīng)濟(jì)的快速成長，上市公司數(shù)量也從初期的“老八股”不斷增加，截至2006年年中，我國境內(nèi)正常存續(xù)的、分別在上海與深圳兩個(gè)證券交易所上市的A上市公司（不含已經(jīng)摘牌退市的公司）總數(shù)為1372家（其中滬市831家，深市541家）；B股公司109家（滬市54家，深市55家），另有在香港上市的H股公司53家。

回顧我國證券市場的發(fā)展歷程，我國股市從無到有不斷發(fā)展的過程經(jīng)歷了許多的曲折與坎坷，但其方向與歸宿是在不斷的成長壯大之中逐步走向成熟規(guī)范及與國際慣例接軌。從股票價(jià)值分析與股價(jià)波動趨勢來看，以上市公司業(yè)績成長為核心的價(jià)值評估與長期投資理念日益成為主導(dǎo)性投資理念，尢其是在股權(quán)分置這一人為割裂不同股東之間利益一致性的制度性固疾消除之后，上市公司價(jià)值分析、尋找與挖掘上市公司的成長性，將成為最終決定投資勝負(fù)的關(guān)鍵因素，實(shí)際上，近年以來既有的統(tǒng)計(jì)資料已經(jīng)為這一論斷提供了注腳。

我國股市產(chǎn)生以來經(jīng)歷了若干個(gè)牛市上漲期與熊市下跌期，近年以來最大的一輪下跌階段是2001年6月—2005年12月的熊市下跌周期，在這一下跌周期中，上證綜合指數(shù)從2001年6月份2245.43點(diǎn)的高位，恰好到2005年6月最低下跌至998.22點(diǎn)，絕對最大跌幅為55.54%。而在這一超級熊市下跌行情中，仍有一批股票逆市保持了長期上漲的走勢，分析可知，這些股票之所以能夠抵御市場下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其共同的特點(diǎn)就是超強(qiáng)的贏利能力帶來的業(yè)績的高成長。

這里，我們對2001年1月1日-2005年12月31日5年期間，滬深A股市場逆市上漲的典型個(gè)股進(jìn)行分析，由于這5年期間市場總體下跌空間相對足夠巨大，時(shí)間相對足夠長，因此這一分析的典型性也更具有足夠的說服力；而且我們預(yù)計(jì)，隨著我國證券市場日益成熟完善，如此罕見的長時(shí)期、寬幅度的波動狀況今后在相當(dāng)長的時(shí)間段時(shí)也難以再現(xiàn)，因此這一分析也將具有較強(qiáng)的歷史文獻(xiàn)意義。

這里以上證綜合指數(shù)作為市場平均的波動對比標(biāo)的。2000年12月29日（也即2000年最后一個(gè)交易日），上證綜指收盤2073.47點(diǎn)，2005年12月30日（2005年最后一個(gè)交易日），上證綜指收盤1161.05點(diǎn)，5年時(shí)間下跌912.42點(diǎn)，跌幅為44%。這一期間，兩市共有115只股票逆市上漲，我們將上漲在30%以上的股票名稱及漲升幅度列示如下：

表一：2001年1月1日-2005年12月31日滬深A股所有上漲30%以一的股票一覽（同期上證綜合指數(shù)下跌44%）

股票代碼 股票名稱   復(fù)權(quán)累計(jì) 總股本(2005年末)  所屬行業(yè)

漲跌幅(%)       (萬股)        _證監(jiān)會大行業(yè)

600837    Ｇ 都 市    348.73       27559.45       農(nóng)、林、牧、漁業(yè)　

600309    Ｇ 萬 華    227.66       84864       石油、化學(xué)、塑膠、塑料　

002025    航天電器       205.4       9600       電子　

002024    蘇寧電器       175.54       33537.6       批發(fā)和零售貿(mào)易　

600583    Ｇ 海 工    165.31       39600       采掘業(yè)　

600786    東方鍋爐       151.93       40141.52       機(jī)械、設(shè)備、儀表　

600519    Ｇ 茅 臺    147.77       47190       食品、飲料　

000069    Ｇ華僑城       124.83       111120.5       社會服務(wù)業(yè)　

000866    揚(yáng)子石化       116.93       233000       石化

600694    大商股份       116.6       29371.87       批發(fā)和零售貿(mào)易　

000402    Ｇ金融街       104.23       68869       房地產(chǎn)業(yè)　

000792    鹽湖鉀肥       98.12       76755       石油、化學(xué)、塑膠、塑料　

600406    國電南瑞       95.41       21255       機(jī)械、設(shè)備、儀表　

600009    Ｇ滬機(jī)場       94.48       192695.8       交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)　

600460    Ｇ士蘭微       91.66       20204       電子　

600616    Ｇ 食 品    86.05       30463.3       批發(fā)和零售貿(mào)易　

600200    Ｇ 吳 中    83.66       41580       綜合類　

000538    云南白藥       81.23       28987.6       醫(yī)藥、生物制品　

600331    Ｇ 宏 達(dá)    77.66       41600       金屬、非金屬　

002048    寧波華翔       73.39       9500       石油、化學(xué)、塑膠、塑料　

600320    Ｇ 振 華    73.01       154092       機(jī)械、設(shè)備、儀表　

000542    TCL 通訊       72.77              電子　

000022    深赤灣Ａ       70.31       64476.37       交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)　

600026    Ｇ 中 海    68.81       332600       交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)　

000063    Ｇ 中 興    66.05       95952.17       信息技術(shù)業(yè)　

002049    晶源電子       62       7550       金屬、非金屬　

600550    Ｇ 天 威    58.31       33000       機(jī)械、設(shè)備、儀表　

600085    Ｇ同仁堂       57.96       43402.19       醫(yī)藥、生物制品　

600717    Ｇ天津港       56.96       144884       交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)　

000088    Ｇ鹽田港       54.17       124500       交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)　

600585    Ｇ 海 螺    52.4       125568       金屬、非金屬　

000039    Ｇ 中 集    49.87       201696.7       金屬、非金屬　

002031    巨輪股份       48.5       18330       機(jī)械、設(shè)備、儀表　

000869    Ｇ 張 裕    46.1 40560       食品、飲料　

600900    Ｇ 長 電    45.05       818673.8       電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)　

600005    Ｇ 武 鋼    43.31       783800       金屬、非金屬　

600002    齊魯石化       43.19       195000       石化

600410    Ｇ 華 勝    43.13       12220       信息技術(shù)業(yè)　

600012    Ｇ 皖 通    42.96       165861       交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)　

600030    Ｇ 中 信    42.31       248150       金融、保險(xiǎn)業(yè)　

002028    思源電氣       41.67       10600       機(jī)械、設(shè)備、儀表　

600886    Ｇ 華 靖    41.06       56349.17       電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)　

600521    Ｇ 華 海    40.34       23400       醫(yī)藥、生物制品　

600415    小商品城       38.84       12496.86       社會服務(wù)業(yè)　

002022    科華生物       38.74       8250       醫(yī)藥、生物制品　

600361    Ｇ 綜 超    38.15       25114.58       批發(fā)和零售貿(mào)易　

002046    軸研科技       38.08       6500       機(jī)械、設(shè)備、儀表　

000617    石油濟(jì)柴       37.6       19968       機(jī)械、設(shè)備、儀表　

600428    Ｇ 中 遠(yuǎn)    37.33       65520       交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)　

600549    Ｇ 廈 鎢    36.5 24000       金屬、非金屬　

000002    Ｇ萬科Ａ       36.47       372052.8       房地產(chǎn)業(yè)　

600348    Ｇ 國 陽    35.2 48100       采掘業(yè)　

600018    Ｇ 上 港    34.1       180440       交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)　

000895    雙匯發(fā)展       32.81       51355.5       食品、飲料　

000898    Ｇ 鞍 鋼    30.32       296298.6       金屬、非金屬　

上述股票中，如果扣除2004年6月份之后陸續(xù)發(fā)行上市的中小企業(yè)板塊個(gè)股，則共有92只。重新列出中小企業(yè)板塊之外的、上漲30%股票的其他財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：

表二：2001年1月1日-2005年12月31日滬深A股所有除中小企業(yè)板塊之外保持上漲股票的每股收益指標(biāo)（同期上證綜合指數(shù)下跌44%）

股票代碼 股票名稱   復(fù)權(quán)  攤薄每股收益（2001~2005）

累計(jì)漲跌幅  01年     02年   03年   04年   05年

 (%)

600837    Ｇ 都 市    348.73       0.4068       0.3114       0.4061       0.6631       0.5012

600309    Ｇ 萬 華    227.66       0.42 0.4001       0.6   0.62       0.73

600583    Ｇ 海 工    165.31       0.61 0.5301       0.71 1.1101       1.48

600786    東方鍋爐       151.93       -0.8549       0.0812       0.7935       1.0295       2.0139

600519    Ｇ 茅 臺    147.77       1.31 1.3701       1.94 2.09       2.37

000069    Ｇ華僑城       124.83       0.4031       0.604       0.22 0.319       0.432

000866    揚(yáng)子石化       116.93       0.02      0.27 0.7125        2.01   1.51

600694    大商股份       116.6       0.33 0.31       0.31 0.5301       0.831

000402    Ｇ金融街       104.23       1.2   1.13       0.7   0.6801       0.59

000792    鹽湖鉀肥       98.12       0.3668       0.36 0.1903       0.3841       0.6721

600406    國電南瑞       95.41       0     0.52       0.5179       0.4001       0.48

600009    Ｇ滬機(jī)場       94.48       0.4011       0.429       0.347       0.6701       0.721

600460    Ｇ士蘭微       91.66       0.48 0.58       0.6   0.3401       0.2801

600616    Ｇ 食 品    86.05       0.21 0.1701       0.4001       0.37 0.5601

600200    Ｇ 吳 中    83.66       0.3001       0.217       0.125       0.131       0.0841

000538    云南白藥       81.23       0.4001       0.5042       0.6122       0.7094       0.7947

600331    Ｇ 宏 達(dá)    77.66       0.1711       0.3049       0.3571       0.2326       0.4443

600320    Ｇ 振 華    73.01       0.42 0.3       0.61 0.44       0.78

000022    深赤灣Ａ       70.31       0.2276       0.48 0.823       1.0801       0.905

600026    Ｇ 中 海    68.81       0.118       0.172       0.2953       0.5689       0.816

000063    Ｇ 中 興    66.05       1.026       1.02 1.128       1.05 1.24

600550    Ｇ 天 威    58.31       0.2001       0.1001       0.12 0.15       0.31

600085    Ｇ同仁堂       57.96       0.601       0.753       0.722       0.7931       0.694

600717    Ｇ天津港       56.96       0.41 0.45       0.44 0.2001       0.5

000088    Ｇ鹽田港       54.17       0.643       0.95 1.3221       0.5371       0.5501

600585    Ｇ 海 螺    52.4 0.21       0.22 0.59       0.8001       0.32

000039    Ｇ 中 集    49.87       1.5961       0.91 1.0801       2.37 1.32

000869    Ｇ 張 裕    46.1 0.66       0.43 0.485       0.503       0.77

600900    Ｇ 長 電    45.05      0       0.08 0.183       0.387       0.408

600005    Ｇ 武 鋼    43.31       0.3361       0.285       0.227       0.409       0.616

600002    齊魯石化       43.19       0.011   0.022     0.32       0.66       0.94

600410    Ｇ 華 勝    43.13       0.72 0.76       0.87 0.8738       0.831

600012    Ｇ 皖 通    42.96       0.18 0.16       0.1711       0.244       0.4001

600030    Ｇ 中 信    42.31       0.3   0.04       0.15 0.0701       0.16

600886    Ｇ 華 靖    41.06       -0.141       -0.1211       0.76 0.583       0.6701

600521    Ｇ 華 海    40.34       0.656       0.778       0.79 0.66       0.5501

600415    小商品城       38.84       0.32 0.42       0.63 0.83       1.56

600361    Ｇ 綜 超    38.15       0.36 0.2912       0.51 0.39       0.52

000617    石油濟(jì)柴       37.6       0.1935       0.33 0.4593       0.73 0.62

600428    Ｇ 中 遠(yuǎn)    37.33       0.37 0.23       0.31 0.8001       1.05

600549    Ｇ 廈 鎢    36.5 0.6801       0.42 0.45       0.46 0.7136

000002    Ｇ萬科Ａ       36.47       0.592       0.606       0.388       0.386       0.363

600348    Ｇ 國 陽    35.2 0.3401       0.52 0.43       0.723       1.2093

600018    Ｇ 上 港    34.1 0.7822       0.8628       0.5535       0.6406       0.6591

000895    雙匯發(fā)展       32.81       0.58 0.59       0.7702       0.5811       0.7226

000898    Ｇ 鞍 鋼    30.32       0.1361       0.2001       0.484       0.6   0.702

從上述兩表所列示的股票，尢其是第二張表中所列股票的五年業(yè)績表現(xiàn)情況，我們可以得出以下的若干結(jié)論：

1、2001-2005五年中，在市場下跌44%的條件下，能夠逆市上漲的股票全部無一例外的都是績優(yōu)股。從每股收益指標(biāo)來看，表二股票中，除東方鍋爐、華靖電力、東方電機(jī)三只股票極個(gè)別年份出現(xiàn)虧損之外，所有的股票都保持盈利，且大部分公司大部分年份的每股收益在0.3元以上。而且，三只個(gè)別年份出現(xiàn)虧損的公司中，其在虧損之后迅速走出低迷呈現(xiàn)超常規(guī)增長，業(yè)績水平大幅改觀而步入績優(yōu)股行列；

2、統(tǒng)計(jì)顯示，大部分股票在大部分年份保持了業(yè)績的快速增長，使得上述股票在績優(yōu)的同時(shí)還具備高成長的特質(zhì)，其中漲幅超過100%的股票如都市股份、煙臺萬華、東方鍋爐、貴州茅臺、華僑城、揚(yáng)子石化、金融街、鹽湖鉀肥等凈利潤年平均增長率超過50%。而且從成長性指標(biāo)也可以看出，那些凈利潤率增長越高、越穩(wěn)定（年度波動越?。┑墓镜亩壥泄蓛r(jià)表現(xiàn)也就越好，即股價(jià)表現(xiàn)與上市公事業(yè)績的高速長及增長的穩(wěn)定性高度相關(guān)；

3、漲升股票在行業(yè)上呈現(xiàn)出多樣性，電子信息、石化、商貿(mào)、機(jī)械制造、有色金屬、食品飲料、社會服務(wù)、地產(chǎn)、金融、交通運(yùn)輸、航空航天、醫(yī)藥等，涉及了證監(jiān)會分類的大部分行業(yè)。雖然石化、有色金屬、交通運(yùn)輸?shù)纫恍┚皻舛冉暌詠沓掷m(xù)上升的行業(yè)表現(xiàn)突出一些，但整體來看，可以說股票業(yè)績表現(xiàn)與行業(yè)有關(guān)聯(lián)，但更多差異主要體現(xiàn)于上市公司自身經(jīng)營方面（最直觀的體現(xiàn)就是景氣上升行業(yè)中仍有業(yè)績欠佳的公司，而一些景氣中性甚至下降的行業(yè)行業(yè)也有表現(xiàn)較好的公司）；

4、業(yè)績與股價(jià)表現(xiàn)與股本規(guī)模無關(guān)，總股本數(shù)百億(如中石化等)、數(shù)十億、數(shù)億的股票都有涉及；

5、業(yè)績與股價(jià)表現(xiàn)與地域無關(guān)，上述股票中在我國地域的分布廣闊，東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)、東北地區(qū)以及中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)等都有涉及；

6、業(yè)績與股價(jià)表現(xiàn)與二級市場絕對價(jià)格無關(guān)，絕對價(jià)格在幾十元、二十幾元、十?dāng)?shù)元、幾元的區(qū)間內(nèi)都有分布，如貴州茅臺、小商品城、華勝天城、海油工程、云南白藥、張?jiān)?、中興通訊等股票2005年末的收盤價(jià)都在20元之上，而中海發(fā)展、天津港、武鋼股份、中信證券、華靖電力、萬科A、鞍鋼新軋、民生銀行、中石化等絕對價(jià)格在5元以下或5元左右。

另外，還需要指出的是，上述5年下跌行情中逆市漲升的股票中，在股市上漲行情中一般也能夠漲升超越市場平均水平，這里也有統(tǒng)計(jì)資料可以提供證明：

在股市2001-2005年5年期間的大熊市周期中，出現(xiàn)過若干次的漲升行情，其中上漲時(shí)間持續(xù)三個(gè)月以上、漲升幅度超過20%的波段共有兩次，一次是2003年1月初至同年四月中旬，同期上證綜指波動區(qū)間為1319.86-1603.07，漲幅為21.46%；一次是2003年10月中旬至2004年4月初，上證綜指波動區(qū)間為1346.48-1768.64，漲幅31.35%。此外，自2005年下半年開始，股市以股權(quán)分置改革為契機(jī)，在政策面一路呵護(hù)之下終于步出5年的持續(xù)低迷期，股指自2005年7月中旬1000點(diǎn)左右起步，至2006年6月30日收盤1672.21，最高漲升至1695.58點(diǎn)，波段漲幅超過60%。筆者將5年熊市時(shí)期漲幅在20%以上的56只股票在上述這三次上漲行情中的表現(xiàn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)列表如下，可以大部分股票在上漲過程中同時(shí)也超過市場平均水平而“跑贏大市”。

表三：2001-2006年股市三次上漲過程中的績優(yōu)高成長股的表現(xiàn)

股票代碼 股票名稱       2001-2005  2003年1月3日-4月18日

復(fù)權(quán)區(qū)間漲跌(%)

同期上證綜指下跌44%   復(fù)權(quán)漲跌(%);同期上證綜指上漲21.46%   2003年10月14日-2004年4月2日復(fù)權(quán)漲跌(%);同期上證綜指上漲31.35%       2005年7月15日-2006年6月12日復(fù)權(quán)間漲跌(%);同期上證綜指上漲51.33%

600837    Ｇ 都 市    307.84       29.54       49.21       46.84

600309    Ｇ 萬 華    229.78       18.55       41.01       101.68

600583    Ｇ 海 工    165.32       14.67       40.69       150.38

600519    Ｇ 茅 臺    147.77       6.72 67.63       140.07

600786    東方鍋爐       143.29       28.56       87.28       112.01

000069    Ｇ華僑城       138.44       25.89       18.43       85.33

000866    揚(yáng)子石化       128.37       38.77       100.69       43.72

600694    大商股份       117.86       18.28       12.25       244.76

000402    Ｇ金融街       105.52       44.88       34.44       79.22

600009    Ｇ滬機(jī)場       100.44       25.58       52.27      0

600406    國電南瑞       95.41       0     74.44       124.35

000792    鹽湖鉀肥       95.2       26.07       73.1 120.72

600460    Ｇ士蘭微       91.66       -6.24       133.63       104.18

600717    Ｇ天津港       89.79       32.3 9.41       38.4

000538    Ｇ云白藥       89.56       -6.4 18.44       122.74

600616    Ｇ 食 品    87.79       35.35       29.28       112.64

600320    Ｇ 振 華    87.05       19.58       60.71       220.36

000022    Ｇ深赤灣       84.5       29.54       53.16       -9.91

600200    Ｇ 吳 中    82.22       8.11 -13.02       17.29

600331    Ｇ 宏 達(dá)    77.66       9.21 61       191.39

600026    Ｇ 中 海    68.81       36.72       51.47       38.91

000088    Ｇ鹽田港       65.94       33.55       30.85       25.66

600085    Ｇ同仁堂       65.51       33.58       -2.65       1.91

000063    Ｇ 中 興    61.39       60.33       52.24       33.5

600550    Ｇ 天 威    58.32       12.71       14.64       273.33

000039    Ｇ 中 集    53.84       21.26       45.63       64.43

600585    Ｇ 海 螺    52.4 27.66       81.22       126.47

600005    Ｇ 武 鋼    52.16       25.06       98.56       12.14

600002    齊魯石化       50       32.8 109.35       59.66

000869    Ｇ 張 裕    47.7 4.89       47.62       244.24

000002    Ｇ萬科Ａ       46.72       50.98       55.32       63.7

600900    Ｇ 長 電    45.06      0       51.46       1.2

600410    Ｇ 華 勝    43.13      0       0     103.23

600012    Ｇ 皖 通    42.96       29.8 9.33       1.06

600886    Ｇ 華 靖    42.36       66.76       81.11       -4.65

600030    Ｇ 中 信    42.31       63.88       34.41       204.15

600521    Ｇ 華 海    40.35       -7.62       54.3 -7.37

600415    小商品城       38.85       28.61       13.99       155.55

000617    石油濟(jì)柴       38.54       9.84 48.37       75.19

600361    Ｇ 綜 超    38.15       5.14 17.34       238.58

600428    Ｇ 中 遠(yuǎn)    37.34       13.48       94.23       24.09

600549    Ｇ 廈 鎢    36.5 11.48       32.92       254.99

600348    Ｇ 國 陽    35.2 0       52.5 103.75

000898    Ｇ 鞍 鋼    34.32       24.2 63.81       89.77

600018    Ｇ 上 港    34.11       56.05       22.1 36.82

000895    雙匯發(fā)展       31.46       37.52       47.37       110.61

600636    Ｇ三愛富       29.83       1.13 18.12       61.9

600033    福建高速       28.76       31.07       5.19 -4.02

600420    Ｇ 現(xiàn) 代    28    0     0       147.21

600475    Ｇ 華 光    27.02      0       40.72       82.04

600875    Ｇ 東 電    26.7 30.56       41.42       72.07

600269    贛粵高速       25.22       25.59       48.38       33.05

600978    Ｇ 宜 華    24.81      0       0     64.94

600271    Ｇ 航 信    22.17      0       3.47 147.32

600150    Ｇ 重 機(jī)    22.04       9.98 37.61       157.25

600352    Ｇ 龍 盛    21.23      0       38.34      5

上表顯示，56只股票中在三波上漲行情中大部分超過市場平均水平。其中在03年1-4月那輪漲升行情中超越平均水平的有28只；03年10月-04年4月上漲行情中超越平均水平的共有38只；05年下半年至06年年6月的上漲行情中超越平均水平的有36只，而且，在該輪行情中漲升翻番（漲幅超過100%）的個(gè)股有25只之多。由此可以看出，基于業(yè)績高增長基礎(chǔ)之上的“熊市牛股”，在上漲行情中多數(shù)也是上漲之中“更牛的股票”。與之相應(yīng)，那些在市場上漲時(shí)期漲幅相對較小、但長期卻保持了較大漲升幅度的股票，則說明其在漲升時(shí)并不太理會股指的變動，其長線的漲升方式屬于長期穩(wěn)定上揚(yáng)的一類。

綜合以上的分析我們可以看出，在弱市市場中，能夠逆大市上漲有效抵御市場下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)且在漲升中又能超越大盤的股票行業(yè)千差萬別，經(jīng)營范圍千差萬別，股本規(guī)模千差萬別，地域分布千差萬別，絕對價(jià)格表現(xiàn)各異，所不變的或者說其共同之處就是都是業(yè)績十分優(yōu)異且保持高成長的公司，這是對五年熊市下跌周期中強(qiáng)勢股票進(jìn)行分析得出的基本結(jié)論。因此，如何尋找與分析績優(yōu)成長性上市公司，就成了證券市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)最終投資獲勝的關(guān)鍵。

這里，我們從具體的績優(yōu)上市公司的案例入手，透過財(cái)務(wù)指標(biāo)，考察這些公司經(jīng)營與管理情況，并按圖索冀，尋找能夠在未來長期增長的高成長公司。我們相信這會對投資者的未來投資及對上市公司的深入分析具有良好的參考與指導(dǎo)意義。

（內(nèi)容摘自傅子恒著《證券分析師眼中的財(cái)務(wù)指標(biāo)》（增訂版），該書正在由經(jīng)濟(jì)管理出版社出版發(fā)行，聯(lián)系電話：010—63320530 ，51915615， 56915612。敬請關(guān)注。）

《證券分析師眼中的財(cái)務(wù)指標(biāo)》（增訂版）大綱

內(nèi)容提要

引子：從證券投資的角度看財(cái)務(wù)指標(biāo)

上篇  從理論到實(shí)務(wù)：證券分析師眼中的財(cái)務(wù)指標(biāo)

第一章   以職業(yè)的眼光看報(bào)表：跨過證券投資的“專業(yè)門檻”

第一節(jié) 會計(jì)報(bào)表決定“生死存亡”

第二節(jié)  真實(shí)性是核心

第三節(jié)  我國財(cái)務(wù)會計(jì)法規(guī)體系的特點(diǎn)

第四節(jié)  信息披露的質(zhì)量監(jiān)管

1、我國資本市場的組織結(jié)構(gòu)

2、國家監(jiān)管：政府的努力——營造規(guī)范化的市場

第二章 企業(yè)的“家底”一覽無余：資產(chǎn)負(fù)債表導(dǎo)讀

第一節(jié) 從資產(chǎn)負(fù)債表看企業(yè)素質(zhì)

1、資產(chǎn)負(fù)債表概覽

2、企業(yè)的家底一覽無余：資產(chǎn)負(fù)債及其構(gòu)成

第二節(jié) 核心評價(jià)的幾個(gè)方面：

第三節(jié) “造好”指標(biāo)的“著手之處”和常用方法

第四節(jié) 證券市場的幾個(gè)案例

第三章 透視企業(yè)“成長”的窗口：利潤及利潤分配表導(dǎo)讀

第一節(jié) 反映公司贏利能力的一張報(bào)表

1、利潤構(gòu)成的四個(gè)層次

2、損益分析的三個(gè)層次

1）第一層次——透視“附加值”

2）第二層次――關(guān)注“期間費(fèi)用”

3）第三層次――關(guān)注主業(yè)外的收入

3、利潤分配表的簡單分析

4、體現(xiàn)公司贏利能力的幾個(gè)指標(biāo)

5、業(yè)績與風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)“放大效應(yīng)”：經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿

第二節(jié) 資產(chǎn)重組的影響

1、不同的方式不同的影響

2、簡單的結(jié)論與需注意的要點(diǎn)

第四章　檢驗(yàn)企業(yè)“造血機(jī)制”的試金石：現(xiàn)金流量表導(dǎo)讀

第一節(jié) 概念和基礎(chǔ)

1、現(xiàn)金的概念

2、以“收付實(shí)現(xiàn)法”為基礎(chǔ)的報(bào)表

3、直接法和間接法

第二節(jié) 檢驗(yàn)企業(yè)“造血機(jī)制”的試金石――現(xiàn)金流量表解讀

1、企業(yè)自身“造血機(jī)制”的關(guān)鍵――“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量”考察

2、具體的情況需具體地分析――“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”考察

3、“輸血機(jī)制”是否通暢――“籌資活動現(xiàn)金流量”考察

4、“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”的最終評價(jià)

5、關(guān)于現(xiàn)金流量表的附表

6、現(xiàn)金流量表分析的幾個(gè)重要指標(biāo)

第五章　鑒微知著：會計(jì)報(bào)表附注導(dǎo)讀

第六章　全局鳥瞰：會計(jì)綜合報(bào)告的閱讀

第一節(jié) 年度報(bào)告的新格式：新報(bào)表更注重格式化

第二節(jié) 需要關(guān)注的幾個(gè)內(nèi)容

第七章　來自證券市場的信息：報(bào)表外的敏感指標(biāo)

第一節(jié) 會計(jì)報(bào)表的局限

第二節(jié) 報(bào)表以外的股價(jià)決定因素：證券市場的敏感點(diǎn)

第八章 　開放格局下的全球視野：境外事件與會計(jì)準(zhǔn)則的反思與借鑒

第一節(jié) 中國會計(jì)準(zhǔn)則的國際化進(jìn)程

1、全球共容：開放格局下的國際會計(jì)體系與會計(jì)準(zhǔn)則

2、初步接軌：中國會計(jì)準(zhǔn)則國際化的進(jìn)程及其評價(jià)

第二節(jié) 華爾街丑聞引發(fā)的啟示與反思

第三節(jié) 前車之鑒：美國財(cái)務(wù)丑聞給我國上市公司與會計(jì)監(jiān)管的啟示

第四節(jié)  QFII：開放格局下的我國資本市場與上市公司

1、從A、B股、H股股價(jià)與市盈率落差說起

2、資本市場謹(jǐn)慎打開一個(gè)門縫

下篇  來自證券市場的具體案例：高成長公司的財(cái)務(wù)報(bào)有哪些特點(diǎn)

第一章      基于統(tǒng)計(jì)資料的具體分析：選擇“績優(yōu)+高成長”公司是證券投資最終勝出的關(guān)鍵

第二章  條條大道通羅馬：績優(yōu)高成長公司的成功途徑及其財(cái)務(wù)表現(xiàn)

第一節(jié)   自主創(chuàng)新，高成長的動力之源：煙臺萬華，振華港機(jī)，中興通訊

第二節(jié)   稀缺品牌，壟斷利潤：貴州茅臺，云南白藥，同仁堂

第三節(jié)   行業(yè)變化，景氣復(fù)蘇：海油工程，東方鍋爐，揚(yáng)子石化，山東鋁業(yè)

第四節(jié)   傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，新經(jīng)營模式：蘇寧電器，大商股份，深萬科

第五節(jié)   基礎(chǔ)服務(wù)，行業(yè)擴(kuò)張：上海機(jī)場  深赤灣  鹽田港

第六節(jié)   地域優(yōu)勢，獨(dú)特經(jīng)營：華僑城，小商品城

第七節(jié)   新資源、新產(chǎn)品引發(fā)成長想象：鹽湖鉀肥 天威股份，片仔癀

第八節(jié)   資產(chǎn)重組，永恒的魅力：都市股份，金融街