|
QDII近期恐難成氣候
|
|
當(dāng)中國政府4月宣布放寬外匯管制、允許個(gè)人以及公司在海外投資時(shí)，香港以及亞洲其他地區(qū)的市場嗅到了快速獲利的機(jī)會。
然而現(xiàn)實(shí)卻開始讓人大失所望。在上周，中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)以及中國銀行(Bank of China)推出了首個(gè)可以讓中國儲戶的資金進(jìn)入全球市場的產(chǎn)品。但是，目前分析人士認(rèn)為，近期內(nèi)中國不會有大量資金涌向全球市場。對于滿心期盼著在香港上市的大陸企業(yè)股票能夠在短期內(nèi)受到提振的投資者而言，這無疑是一個(gè)壞消息。香港無疑是中國大陸資金追逐高回報(bào)的天然首選市場。
新規(guī)定對區(qū)域市場來說似乎是個(gè)明顯的推動，對香港市場來說更是如此。按照4月份中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的新規(guī)定，國內(nèi)資金可以通過外界期盼已久的合格境內(nèi)投資者(Qualified Domestic Institutional Investment, QDII)系統(tǒng)投向海外市場。中國大陸現(xiàn)有儲蓄額約為4萬億美元，個(gè)人以及公司儲戶的資金約各占一半。大部分儲蓄資金都閑置在銀行中，獲得微不足道的利息。中國東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp., 簡稱：中國東方航空)以及中國石化儀征化纖股份有限公司(Sinopec Yizheng Chemical Fibre Co. Ltd., 簡稱：儀征化纖)等公司似乎是新政策的最大受益者，因?yàn)樗鼈冊谙愀凵鲜械腍股價(jià)格比在上海證交所上市的A股價(jià)格低很多，H股自然就成了大陸投資者的套利工具。
從更長期看，這種模式或許不會過時(shí)。但是QDII系統(tǒng)手續(xù)繁雜、成本高昂，因而此類投資迅速增加的可能性不大。
按照QDII制度，獲得許可的銀行、保險(xiǎn)公司以及資產(chǎn)管理公司等將得到一定的購匯額度用于境外投資。但是為了保護(hù)投資新手，手握大筆儲蓄存款的銀行以及保險(xiǎn)公司為客戶提供的理財(cái)產(chǎn)品只能投資于債券等固定收益產(chǎn)品，而不能是波動性較大的證券產(chǎn)品。而資產(chǎn)管理公司則可以提供投資于證券基金的理財(cái)產(chǎn)品，但是這類產(chǎn)品只能提供給特定客戶，而不是普通大眾。
分析人士說，中國嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)定可能會抑制中國民眾對QDII的興趣。匯豐(HSBC)駐香港分析師張志明（音）在上月的一份研究報(bào)告中寫道，中國大陸通過QDII外投的資金對全球債券以及證券市場產(chǎn)生的影響基本可以忽略不計(jì)。
目前提供QDII產(chǎn)品的銀行面臨的問題之一就是他們必須遵守相關(guān)規(guī)定，保護(hù)客戶不受人民幣兌換成外幣時(shí)所產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響。但是由于現(xiàn)在還沒有人民幣對沖工具可供采用，無法規(guī)避在投資10年期美國國債等長期投資品種時(shí)遇到的匯率風(fēng)險(xiǎn)，這樣的規(guī)定無疑將增加基金的運(yùn)營費(fèi)用，并且限制銀行可出售產(chǎn)品的種類。
中國工商銀行的首個(gè)QDII產(chǎn)品于周一開始銷售。這個(gè)產(chǎn)品將主要投資于6個(gè)月期的貨幣市場票據(jù)，承諾的收益率為3%-7%。
不考慮QDII面臨的眾多障礙，首批分配的QDII購匯額度之大讓很多分析師感到驚訝?？傤~48億美元的購匯額度在三家銀行中分配：中國工商銀行獲得20億美元，中國銀行獲得25億美元，總部設(shè)在香港的東亞銀行(Bank of East Asia)獲得了3億美元。
高盛(Goldman Sachs)駐香港的分析師Kinger Lau說，他預(yù)計(jì)北京將在今年內(nèi)把購匯額度上調(diào)至100億美元。從長期來看，這對香港股市是一個(gè)利好消息。他還說，香港交易以及結(jié)算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing，簡稱：港交所）顯然將是QDII的贏家之一，它將從日益增加的成交額中受益。港交所的股票周一收于50.20港元（合6.46美元），較今年初上漲了56%，該股曾于5月達(dá)到65港元的高點(diǎn)。
摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師婁岡表示，像銀行、保險(xiǎn)以及電信等行業(yè)的企業(yè)在大陸交易所上市不多，它們在香港上市的同類公司料將會有一定的上漲空間。
中國境外投資組合的推廣還面臨很多其他的障礙。首先，中國大陸的證券市場經(jīng)過了長期低迷之后再次展現(xiàn)出其迷人之處。上證指數(shù)自年初以來上漲了近40%。在表現(xiàn)出眾的股票中，總部設(shè)在北京的中信證券(Citic Securities)飆升160%，汽車生產(chǎn)商上海汽車(Shanghai Automotive)的上漲幅度也超過了70%。
與此同時(shí)，有人預(yù)計(jì)北京將被迫允許人民幣以更快的速度升值，以縮小導(dǎo)致中美貿(mào)易摩擦的巨大貿(mào)易順差。這種猜測也強(qiáng)烈刺激人們繼續(xù)持有人民幣存款?？梢猿钟型鈪R在海外進(jìn)行投資的少數(shù)幾家公司也已將資金撤回國內(nèi)?？偛吭O(shè)在上海的交通銀行(Bank of Communications)也將在香港上市籌集到的22億美元資金全部收回內(nèi)陸。
首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)(Capital University of Economics & Business)教授王吉舟說，目前中國的資金仍然傾向于留在國內(nèi)。他還說，QDII在政治層面上比在經(jīng)濟(jì)層面上更加有意義，因?yàn)樗w現(xiàn)了中國政府愿意降低巨額外匯儲備的態(tài)度。中國的外匯儲備已達(dá)到9,410億美元，并引來了外界對貿(mào)易順差這個(gè)政治敏感問題的廣泛關(guān)注。
|
|
