【作者：德鼎投資】

　　預(yù)增股機(jī)會(huì)

　　2006年的半年報(bào)披露已完畢?？梢灶A(yù)計(jì)，未來(lái)圍繞下半年業(yè)績(jī)預(yù)期所進(jìn)行的個(gè)股比價(jià)調(diào)整現(xiàn)象將會(huì)加劇。因此，對(duì)這些預(yù)增公司進(jìn)行分析，可及早發(fā)現(xiàn)其中蘊(yùn)涵的 投資機(jī)會(huì)。

　　上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示投資過(guò)熱，新的宏觀調(diào)控措施出臺(tái)，雖然短線大盤(pán)仍站于千六之上，但整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已顯著增大。持有具備高成長(zhǎng)潛力的績(jī)優(yōu)股，是規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的良好投資策略。

　　投資者可重點(diǎn)關(guān)注半年報(bào)同比、環(huán)比都增長(zhǎng)，同時(shí)三季報(bào)又預(yù)增的個(gè)股。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，在三季度預(yù)增的公司中，上半年同比、二季度環(huán)比同時(shí)保持增長(zhǎng)的有53家，占比超過(guò)70%。行業(yè)角度來(lái)看，房地產(chǎn)、綜合、商業(yè)旅游、機(jī)械、石油化工、金屬非金屬、醫(yī)藥7個(gè)行業(yè)的公司數(shù)占比超過(guò)2/3。其中，工程機(jī)械、水泥、有色金屬及房地產(chǎn)尤其值得關(guān)注。例如G星馬(600375)，公司主營(yíng)為散裝水泥車和混凝土攪拌車，公司在散裝水泥車和混凝土攪拌車的國(guó)內(nèi)占有率超過(guò)40%，將分享行業(yè)快速成長(zhǎng)。去年以來(lái)，公司業(yè)績(jī)開(kāi)始探底回升，上半年每股收益0.12元。再如G云內(nèi)(000903)，公司主營(yíng)柴油機(jī)及機(jī)組；柴油發(fā)電機(jī)組，公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率超過(guò)30%，是該子行業(yè)中最好的公司之一。公司開(kāi)發(fā)出了高壓共軌柴油機(jī)，該產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)正處于導(dǎo)入期，隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的傾斜，該產(chǎn)品有較大的增長(zhǎng)空間。

　　從這些個(gè)股上半年的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，大部分均獲得了超越市場(chǎng)平均水平的漲幅(一半的超過(guò)80%)，顯示其良好基本面信息已被市場(chǎng)消化，但仍有不少的漲幅低于市場(chǎng)平均水平，這些個(gè)股是投資者下半年重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，具體如G華新、G英力特、飛亞達(dá)A、G魯信及G萬(wàn)業(yè)等。

　　下半年業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)的公司尤其值得投資者關(guān)注，這其中包括以下四種類型：一、新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)導(dǎo)致業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的；二、由于會(huì)計(jì)制度導(dǎo)致收入確認(rèn)存在較大波動(dòng)性，進(jìn)而導(dǎo)致業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅度變化，這在房地產(chǎn)行業(yè)中表現(xiàn)得尤為明顯；三、非經(jīng)常性收益；四、重組。后兩類公司的業(yè)績(jī)確認(rèn)存在一定難度，投資存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，投資者要有相應(yīng)的心理準(zhǔn)備。

　　股改承諾機(jī)會(huì)

　　1)增持承諾

　　截至目前，滬深兩市已完成和進(jìn)入股改程序公司市值占比一舉超過(guò)了91%。中國(guó)股票市場(chǎng)正在進(jìn)入后股改時(shí)代。在上市公司股改對(duì)價(jià)方案中，增持承諾也是部分上市公司大股東采取的對(duì)價(jià)方式之一。

　　截至目前，滬深兩市A股公司中，股改方案中包括增持部分的公司有91家，其中已經(jīng)實(shí)施并完成或因條件不滿足而未實(shí)施的有68家。68家公司中有超過(guò)20家公司因增持計(jì)劃以某種條件為前提，由于條件不滿足，在承諾的期間內(nèi)失效，而沒(méi)有實(shí)施。

　　已實(shí)施增持上市公司在增持期間的股價(jià)表現(xiàn)并不雷同，甚至出現(xiàn)大幅下跌。觀察增持的時(shí)間段，可以發(fā)現(xiàn)，漲幅較大的均是在4-5月期間進(jìn)行的增持，而此期間大盤(pán)相繼突破千三、千四、千五、千六整數(shù)關(guān)口，也累積了較大的升幅。這樣看來(lái)，大股東的增持行為對(duì)股價(jià)的影響并不起主導(dǎo)作用，市場(chǎng)環(huán)境才是主要影響因素。上市公司大股東多數(shù)持股在30%以上，增持若要避免觸發(fā)要約收購(gòu)，須在股東大會(huì)通過(guò)股權(quán)分置改革方案后的兩個(gè)月內(nèi)完成。這樣，大股東在增持的時(shí)點(diǎn)選擇上就顯得較為被動(dòng)，則其獲利的機(jī)會(huì)或許主要在后期的利潤(rùn)分配和增持股份解凍后的利好鋪墊上。

　　目前已實(shí)施完增持并在增持計(jì)劃完成后持股六個(gè)月以上的公司均沒(méi)有發(fā)布減持的信息。這些公司的大股東將會(huì)如何規(guī)劃所增持的股份呢？特別是增持比例較高的G通寶、G廣控、G建投。上市公司所能采取的措施包括進(jìn)行利潤(rùn)分配、通過(guò)再融資提高每股凈資產(chǎn)等，大家不妨拭目以待后續(xù)的演變。

　　2)業(yè)績(jī)承諾

　　2006年7月12日，G寶能源作為首家公布半年報(bào)的上市公司，業(yè)績(jī)喜人，同比增長(zhǎng)630%，每股收益0.46元，股價(jià)也從3月份的4.5元漲到了現(xiàn)在的11.21元。其實(shí)，G寶能源的高速增長(zhǎng)是可以預(yù)期的。股改以來(lái)，業(yè)績(jī)承諾的公司走勢(shì)明顯強(qiáng)于大盤(pán)。投資者可充分關(guān)注這些業(yè)績(jī)承諾公司，積極把握其中的投資機(jī)會(huì)。具體來(lái)看，G露露、G伊利、G老窖、G宜華、G南山、G宇通、G福耀、G晨鳴、G華泰、G博匯、G合加、G福星、G格力、G杉杉、G華聯(lián)、七匹狼等多家公司在未來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾的可能性較大，而達(dá)到業(yè)績(jī)承諾將使其股價(jià)具有明顯的估值優(yōu)勢(shì)，可作為關(guān)注的重點(diǎn)。

　　3)承諾最低減持價(jià)格

　　具體承諾最低減持價(jià)格的上市公司，承諾減持最低價(jià)格與當(dāng)時(shí)實(shí)際股價(jià)差別的程度各不相同，最大的價(jià)格差距有幾倍，最小的也在20%以上。不過(guò)，這些承諾大多具有有效期，也有少部分大股東承諾的減持價(jià)格沒(méi)有限定時(shí)限，這類公司如果股價(jià)達(dá)不到其承諾的股價(jià)，大股東將不能轉(zhuǎn)讓股權(quán)。這類公司的大股東要么是對(duì)公司的發(fā)展特別有信心，要么就是根本就不打算減持其股份。對(duì)于這類公司若價(jià)格差很大，即使公司目前從公開(kāi)資料上難以發(fā)現(xiàn)其投資亮點(diǎn)，但也可以長(zhǎng)期留意。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，承諾最低價(jià)減持的上市公司股改后基本都有一定的填權(quán)效應(yīng)，但表現(xiàn)并不相同。其中已有部分公司的股價(jià)在股改后不長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，股價(jià)就迅速上漲，達(dá)到大股東認(rèn)同的價(jià)值水平，也有部分上市公司的股價(jià)和承諾減持價(jià)格依然相差很大。這一方面表明了市場(chǎng)對(duì)于部分上市公司大股東價(jià)值判斷的認(rèn)同；另一方面，價(jià)差仍很大的上市公司說(shuō)明市場(chǎng)還沒(méi)有認(rèn)同大股東的判斷，未來(lái)這類公司能否在股價(jià)上體現(xiàn)大股東的價(jià)值判斷將成為關(guān)鍵，一旦公司的股價(jià)能認(rèn)同大股東的判斷，將為投資者選擇這類公司投資提供很好的機(jī)會(huì)。因此，這類公司值得關(guān)注研究。

　　定向增發(fā)機(jī)會(huì)

　　目前，已實(shí)施定向增發(fā)及擬定向增發(fā)的上市公司超過(guò)百家，一開(kāi)始，定向增發(fā)還被視作炙手可熱的熱門(mén)題材，前期行情調(diào)整，定向增發(fā)轉(zhuǎn)眼就變成了惟恐避之不及的“燙山芋”。

　　據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，定向增發(fā)股當(dāng)前股價(jià)與確定增發(fā)價(jià)之間的溢價(jià)幅度總體平均在30%左右，G福星、G老窖、G天士力等股都在10%以內(nèi)。一些個(gè)股正在接近其增發(fā)價(jià)，存在著較大的跌破增發(fā)價(jià)的可能?？傮w來(lái)看，當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)與增發(fā)價(jià)之間的溢價(jià)幅度并不理想。

　　應(yīng)該說(shuō)，溢價(jià)幅度的收窄與當(dāng)前增發(fā)價(jià)格的確定方法有很大關(guān)系。根據(jù)《證券發(fā)行管理辦法》，非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格應(yīng)該不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%，這就為定向增發(fā)限定了價(jià)格底線，使得一般定向增發(fā)股的增發(fā)價(jià)不會(huì)太低。這樣一來(lái)，一旦大盤(pán)有所震蕩，則溢價(jià)幅度收窄甚至跌破增發(fā)價(jià)，就是很自然的事情了。

　　但應(yīng)該留意到的是，能夠?qū)嵤┒ㄏ蛟霭l(fā)的公司，一般都是經(jīng)營(yíng)狀況較不錯(cuò)、有較強(qiáng)發(fā)展意愿的公司。并且，不少公司選擇的增發(fā)對(duì)象或是其大股東，或是與公司業(yè)務(wù)有直接關(guān)系的機(jī)構(gòu)，或是機(jī)構(gòu)投資者。這樣的增發(fā)對(duì)象一般不會(huì)以賺取短線差價(jià)為目的。因此，其確定的增發(fā)價(jià)更具有價(jià)值投資的標(biāo)尺意義。

　　根據(jù)這樣的判斷，在當(dāng)前股價(jià)與增發(fā)價(jià)溢價(jià)幅度較低的個(gè)股中應(yīng)存在一定的套利機(jī)會(huì)，尤其是當(dāng)前跌破增發(fā)價(jià)的個(gè)股，更加值得投資者關(guān)注。

　　投資者可重點(diǎn)關(guān)注四類定向增發(fā)股：一是通過(guò)定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)整體上市的公司，大集團(tuán)的背景下，一旦集團(tuán)公司能夠完成資產(chǎn)整合或注入，上市公司在戰(zhàn)略地位、經(jīng)營(yíng)完整性、盈利持續(xù)增長(zhǎng)、資產(chǎn)增厚、關(guān)聯(lián)交易消除等方面都會(huì)得到巨大的改變，可關(guān)注G上汽、G太鋼、G鞍鋼等。二是募集資金投資項(xiàng)目較好且建設(shè)期較短的公司，可重點(diǎn)關(guān)注G恒升、G三維、G中鐵、G瑞貝卡、G天創(chuàng)等。三是引入戰(zhàn)略投資者，實(shí)力外資大股東的介入有望使公司的估值水平提高，進(jìn)而帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的上漲，可關(guān)注G華新、G陽(yáng)光。四是基金重倉(cāng)的股票，尤其是那些“近增股”和”破增股”，可重點(diǎn)關(guān)注G江汽、G廈鎢、G安泰、G棲霞。