能源價格走低或為某些類股帶來轉(zhuǎn)機

胡琳柟 2006-09-14

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能源價格走低或為某些類股帶來轉(zhuǎn)機

隨著能源和其他原材料價格出現(xiàn)回落，許多公司的股票似乎也迎來了轉(zhuǎn)機。

油價近期仍處于5個月低點（雖然周三有小幅上升），其他原材料如銅、鋅、黃金和鋁的價格等也都在回落。由于它們是許多產(chǎn)品的關(guān)鍵原材料，因此，它們的價格下跌對許多企業(yè)都是好消息，而且，還可能讓此前深受汽油漲價之苦的消費者為之一振。

商品價格的下跌促使投資者開始搜索那些有可能因此受益的股票。航空類股顯然就是其中之一。航空旅行需求持續(xù)強勁，全球各地的大型航空公司如能在燃油成本下降的同時上調(diào)機票價格，則它們的盈利前景會非?？春?。

芝加哥Bianco Research LLC在研究了過去三年的股票走勢后得出結(jié)論說，航空類股是與油價關(guān)聯(lián)最密切的一個類股。據(jù)知情人士說，對沖基金Appaloosa Management LP（資產(chǎn)額40億美元）等投資機構(gòu)近幾天就買進了美利堅航空(American Airlines)等公司的股票。美利堅航空的母公司AMR Corp.的股價周三漲2.1%至22.67美元。

值得提醒的一點是：一些航空公司已利用衍生產(chǎn)品鎖定了燃油價格。這讓它們可以在高油價時免受沖擊，但當油價回落時，它們也就無緣享受了。從更廣泛的角度來看，要提醒的另一點是，油價回落可能不會持續(xù)太久。比如，如果今年冬季氣溫比預期的低，或有關(guān)伊朗核問題的談判破裂，那么油價有可能再次飆升。

如果油價下降能有助于投資者應對住房市場下滑帶來的影響，則零售業(yè)也有可能受益。如Target Corp.就是近年來對油價最敏感的公司之一。

一些交易員說，沃爾瑪(Wal-Mart Stores Inc.)、Home Depot Inc.和Costco Wholesale Corp.的股價近期大幅上升就是因為此前作空這些股票的市場人士匆忙回補的結(jié)果。這些投資者以前認為疲軟的住房市場會拖累這些類股下降。

理財公司Lord Abbett & Co. 證券投資部門主管鮑伯•莫里斯(Bob Morris)說，油價下降后消費者以前花在汽油上的錢就能省出一些，如果消費者將這些錢用在購買其他日用品上，那些生產(chǎn)消費品的公司無疑將受益。

零售商也能得益，因為油價下降后消費者開車去商店的汽油花費會減少。芝加哥晨星星公司(Morningstar Inc.)股票分析部主管帕特里克•多西(Patrick Dorsey)還估計，像Applebee‘s International Inc.等近幾周來客流明顯減少的休閑餐廳有可能也因此好轉(zhuǎn)。

一些投資者開始買進固特異(Goodyear Tire & Rubber Co.)的股票，他們的理由是油價下跌將降低輪胎生產(chǎn)成本。據(jù)固特異公司一位人士說，該公司65%的原材料來自石油，包括碳黑和丁二烯（一種合成橡膠），而原材料成本占該公司產(chǎn)品總成本的35%。

其他一些人還認為寶潔公司(Procter & Gamble Co.)也會是贏家，因為原材料價格下跌使其產(chǎn)品包裝所用塑料和金屬材料的成本降低了。

杜邦(DuPont Co.)、國際紙業(yè)(International Paper Co. )等化工、造紙類企業(yè)均是石油消耗大戶，它們在產(chǎn)品生產(chǎn)和運輸環(huán)節(jié)需要大量石油。盡管一些化工企業(yè)近來的定價權(quán)很小、限制了它們的增長，但這些股票仍吸引了自己的擁躉。

T. Rowe Price旗下Capital Appreciation Fund（資產(chǎn)額81億美元）聯(lián)席經(jīng)理戴維•賈洛克斯(David Giroux)說，如果石油和天然氣價格降低，這些公司三、四季度的業(yè)績應該會變得更好看。

當然，有些行業(yè)不會因為原材料價格持續(xù)走低而明顯受益，比如科技業(yè)。不過，雖然這些行業(yè)對能源的依賴度相對較低，但近年來蜂擁向原材料相關(guān)類股的短線投資者現(xiàn)在則有可能轉(zhuǎn)向其他領域，包括科技股。

對那些關(guān)注杠桿收購熱并且認為某些科技股比較便宜的投資者來說，科技股也是他們的關(guān)注目標。另外，汽油和其他能源價格下降還將讓美國大企業(yè)得以節(jié)省數(shù)十億美元資金，這些錢可以用在其他方面，比如用于能提高生產(chǎn)率的技術(shù)開支。

紐約U.S. Trust成長型股票部門投資總監(jiān)托馬斯蓋爾文(Thomas Galvin)說，有兩、三年的時間，科技股的走勢一直落后于能源類股，能源股取代科技股成了短線投資者的寵兒。

不過，或許最合乎直覺的選擇是交通運輸類股。如果汽油價格持續(xù)走低，像通用汽車(General Motors Corp.)、豐田汽車(Toyota Motor Corp.)生產(chǎn)的高利潤率的卡車和運動型多用途車的市場需求有可能回升。

但該領域的許多公司（比如卡車運輸企業(yè)）已將燃油成本增加的部分以附加費的形式轉(zhuǎn)嫁到了客戶身上，因此，除非客戶需求有所增加，否則他們恐怕難以享受到明顯的好處。而客戶需求增加的“好事”也許不大可能發(fā)生，因為人們預計經(jīng)濟形勢可能會放緩。而且，許多這類股票此前已經(jīng)歷大幅上升，而且大型汽車制造商仍承受著巨額勞動力成本的重壓。

當然，因為原材料價格下跌而對相關(guān)股票的前景欣喜若狂可能是失之簡單的想法，畢竟，原材料價格下跌正是美國及全球經(jīng)濟增長放緩帶來的結(jié)果之一，而經(jīng)濟放緩將給所有各類企業(yè)的盈利帶來壓力。從最近幾年的情況看，原材料價格下跌并未能讓全球股市隨之高企。

不過，一些分析師如Bianco Research的霍華德•西蒙斯(Howard Simons)認為，各種原材料近期的下跌或許“最好應理解為是市場的一種內(nèi)部回調(diào)”，而不應被看成是經(jīng)濟下滑的信號。“如果全球經(jīng)濟真地在下滑，那我們就不會看到商業(yè)地產(chǎn)市場走強、債券息差收窄以及新興市場一片興旺的景象了。”