文/高健智

作者簡介：高健智，北京財智遠大投資管理公司合伙人

有人說：“如果沒有孫正義，日本互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的歷史將被改寫。”

孫正義生于上個世紀50年代末，身高只有1.5米，從年輕時就善于謀劃、進取并且有成就事業(yè)的野心，他在成功投資雅虎、ZDNET、UT斯達康之后一舉成名，并成為日本首富，被譽為日本VC業(yè)的領袖人物。

真正讓孫正義名聲大噪的是他對美國雅虎前后共3.55億美元的投資，楊致遠也對孫正義一擲千金的做法震驚不已；而撮合合并UT斯達康并推動其上市，讓孫正義在中國VC領域再一次名聲大噪；此后阿里巴巴前后8200萬美元的投資也延續(xù)了雅虎風格：“瞬間”敲定大筆投資，并不斷追加。

孫正義堅信自己的商業(yè)直覺，即使在美國雅虎和中國阿里巴巴這兩個模式迥異的公司之間，孫正義都找到了共同點。正是因為如此，一場“阿里巴巴收購雅虎中國”或是“阿里巴巴被雅虎公司重組的資產(chǎn)”的并購案，由孫正義親手拉開。

“日本蓋茨”初成

2007年，孫正義50歲。在他的人生計劃中，這個年齡將是重歸家庭、把工作拋之腦后的年紀。但這個來自日本的互聯(lián)網(wǎng)推動者，并沒有因年齡而只做守望者。

“你和我一樣，都是冒險家。”比爾·蓋茨的評價可以很好地概括孫正義的個性。

比爾·蓋茨一直是孫正義膜拜的偶像。1976年，孫正義從美國霍利大學畢業(yè)，直接升入加利福尼亞大學伯克利分校經(jīng)濟學院三年級。這是孫正義開始制定未來人生藍圖的起點。同一時刻，比爾·蓋茨從哈佛大學退學，成立了微軟公司。

這兩個不同膚色和國籍的人原本找不到任何交點，孫正義的登門拜訪打破了這道屏障。1981年，孫正義成立軟銀公司。6年之后，借出版、軟件和技術產(chǎn)品在日本漸有名氣。因為是從事個人電腦軟件的批發(fā)和零售業(yè)務起家，孫正義一直希望能見到比爾·蓋茨本人，交流他的創(chuàng)業(yè)心得。

1987年7月，孫正義登門拜訪比爾·蓋茨。從蓋茨那里，孫正義最重要的收獲是知道了一本名為《PC Week》的電腦雜志。在出版界摸爬滾打多年，孫正義認定這是一個機會。

1988年，孫正義在美國設立軟銀分公司。1990年3月，孫正義和Ziff-Davis出版社達成協(xié)議，正式出版《PC Week》日文版。5年后，這家出版社被孫正義收購。這是孫正義真正了解美國市場的開始。1995年，孫正義在美國加州專門注冊成立了軟銀風險投資公司。

上市前夜控股雅虎

上世紀90年代中期，美國互聯(lián)網(wǎng)開始走出萌動，網(wǎng)絡瀏覽器服務商網(wǎng)景崛起后日漸繁榮。

孫正義在美國的留學經(jīng)歷，使他對美國市場有著很高的敏感性。除了對出版的熱衷，孫正義還大膽預測蓋茨創(chuàng)造的操作系統(tǒng)神話可以復制到任何新經(jīng)濟領域。

這時候雅虎正處于自有資金和發(fā)展需求脫節(jié)的關頭，盡管打算為雅虎掏錢的投資人絡繹不絕，但大都希望將雅虎據(jù)為己有，這其中不乏微軟、網(wǎng)景和美國在線等商業(yè)巨頭。雅虎的創(chuàng)始人是理想主義者的代表，他們拒絕這些企業(yè)巨頭的主要原因簡單到極點——“這是我們自己的事業(yè)！”孫正義的及時出現(xiàn)，解了雅虎的燃眉之急。

楊致遠早就聽說過孫正義，在得知這位日本出版業(yè)“大佬”希望投資后，雅虎的整個創(chuàng)業(yè)團隊都興奮不已。就在雙方見面前不久，孫正義剛剛耗資21億美元收購了美國最大的電子出版公司Ziff-Davis公司，成為世界上最大的計算機出版商。

孫正義也早就聽說過雅虎。在和Ziff-Davis公司總裁閑聊時，孫正義曾向?qū)Ψ秸髑蠼ㄗh，問如果在互聯(lián)網(wǎng)做一筆大的投資，哪家公司最有希望，對方回答“雅虎”。

相互之間的了解和欣賞，讓雅虎和軟銀一拍即合。孫正義用200萬美元換來雅虎5%的股份，不僅如此，孫正義旗下的Ziff-Davis集團幫助雅虎推出了其網(wǎng)上生活雜志，1996年，雅虎借助軟銀這條船橫渡日本，成立雅虎日本公司。

孫正義的雅虎“情結(jié)”并沒有因此完結(jié)。1996年初，雅虎上市“前夜”，在沒有任何先兆的情況下，孫正義突然提出增持雅虎股份的要求，理由是他希望成為一名合伙人，而不是簡單的投資者。孫正義認為，“合伙人”和“投資者”的界限是擁有股份超過30%。

楊致遠團隊與紅杉合伙人邁克·默瑞茨在談判桌上達成協(xié)議，軟銀出資6000萬美元將持股比例從5%增持到37%，紅杉占17%，雅虎占30%。

1996年4月12日，雅虎公司上市。孫正義的大膽很快得到了巨額回報，原定于13美元的上市股價，以24.5元開盤，報收33美元，當日市值達到8.5億美元。

孫正義的日本軟銀成為雅虎最大的單一股東，到1999年網(wǎng)絡股高漲之時，軟銀所持有的雅虎股份市值高達84億美元。軟銀在日本經(jīng)濟界的影響力與日俱增，雅虎的日本領地在軟銀的暗推下也一步步拓展開來。

兩個“孩子”的“婚姻”

1998年，中國的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)整體崛起，但大都以本土創(chuàng)業(yè)者和管理人員為主；雅虎在中國經(jīng)過實地探查，最后選定和北大方正成立合資公司進入中國，并選派中國人員參與公司管理。1999年9月,雅虎在中國成立分部。

不過，雅虎的發(fā)展卻不像軟銀想象中的順風順水。在門戶、搜索、郵箱和及時通信等業(yè)務領域遭到了來自新浪、搜狐、網(wǎng)易、百度等中國公司的狙擊。為緩解這種困局，站在雅虎背后的孫正義再次出面，主導了阿里巴巴與雅虎中國的合并。2005年8月11日，阿里巴巴和雅虎合并，成為中國互聯(lián)網(wǎng)歷史上規(guī)模最大的并購案。

之所以能夠順利成行，則來源于孫正義與阿里巴巴創(chuàng)始人馬云的緊密淵源。

1999年，孫正義主持了一場秘密的項目評估會議，王志東、張朝陽、丁磊等國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)精英悉數(shù)到場。馬云的業(yè)務講解剛到一半時，孫正義從椅子上蹦地站起來，很認真地說：“我決定投資你們，你要多少錢？”馬云嚇了一跳，但讓孫正義沒想到的是，馬云說他不缺錢，孫正義問：“那你來找我干什么？”馬云回答：“不是我要找你，是人家叫我來見你。”

馬云的反應刺激了孫正義，馬云被邀請到日本詳談，孫正義提議用3000萬美元換取30%股份，馬云同意了，但回國之后馬上后悔了。在無數(shù)創(chuàng)業(yè)者垂涎資金的時候，馬云竟然嫌錢多，這讓孫正義的助手火冒三丈，但幾經(jīng)調(diào)和，雙方最后將投資金額定為2000萬美元——錢多意味著貢獻更多公司的股份。

四年后，2004年2月，軟銀攜手富達投資、華盈創(chuàng)投和GGV（Granite Global Ventures）等投資機構(gòu)，再次向阿里巴巴投資8200萬美元，其中，單軟銀一家便投入6000萬美元。

正是上述的淵源讓孫正義撮合阿里巴巴接手雅虎中國、雅虎美國控股阿里巴巴埋下了伏筆。

3000萬美元追捧“過時技術”

人際關系網(wǎng)絡的重要性，對于風險投資家尋找項目中發(fā)揮的作用遠超過其他行業(yè)，這在1995年孫正義投資UT斯達康過程中也發(fā)揮了重要作用。

孫正義在學校里被稱為“學習狂人”，喜歡獨處、經(jīng)常加班加點廣閱閑書。一日忙里偷閑，跑到校內(nèi)一家冰激凌店小坐，要服務生按照他的特殊要求制作冰激凌，如果不符合要求就不給錢。服務生第一次在學校里看見這樣難纏的顧客，趕緊把這件事情告訴了店里的經(jīng)理，經(jīng)理聞訊趕來，客氣地對孫正義說：“我們會按照你的要求制作。”但要服務生轉(zhuǎn)告這個莫名其妙的人，“如果不給錢，就別再來這家店！”

后來，孫正義不僅給了錢，還因志趣相投和這位經(jīng)理成為好友。畢業(yè)后，在孫正義的游說下，這位小店經(jīng)理成為后來孫正義自創(chuàng)軟件公司Mspeech的副總裁。這個人名叫陸弘亮，未來UT斯達康公司的創(chuàng)始人之一。

1991年，陸弘亮打道回府，返回中國。他和朋友薛滿子成立Unitech Telecom，地點設在北京。同一時期，另一家名叫Starcom的公司也成立了，創(chuàng)始人是來自貝爾試驗室的吳鷹和另一名中國留學生薛村禾。

在Unitech Telecom公司發(fā)展早期，陸弘亮曾向?qū)O正義推薦自己的公司希望得到他的資助。雖然兩人私交甚篤，但孫認為Unitech的業(yè)務還不足以快速打開市場，只勉強答應投資30萬美元。因金額過小，陸弘亮將融資之事擱在了一邊。

1994年，Unitech Telecom和Startem這兩家公司介于不同領域的產(chǎn)品，因為具有較大的互補價值，開始就合并一事商談可行性，但快速發(fā)展離不開資金支持。有人提議，在正式合并之前，去日本見見孫正義。

陸弘亮和孫正義很快取得聯(lián)系并確定了見面時間。吳鷹負責講解未來公司的發(fā)展戰(zhàn)略。沒想到，半個小時過去后，孫正義說：“我打算投資，但條件是，你們兩家的合并必須盡快完成。”孫正義給出的價碼是3000萬美元。

兩家公司合并后更名為UT斯達康公司。2000年，小靈通在全國大規(guī)模建網(wǎng)，只有1100名員工的UT斯達康，實現(xiàn)了1.05億美元銷售額。2000年3月3日，UT斯達康在美國納斯納克市場上市，上市當天股價就直接沖破70美元，多次沖擊高點，最高時達到91.88美元的頂峰。

UT斯達康開始反過來支持軟銀的中國擴張。同年年初，軟銀在上海成立軟銀中國風險投資基金，UT斯達康和軟銀各自投資1億美元，此時的UT斯達康，既不缺錢也不缺市場，缺的是穩(wěn)定的政策安撫。

2000年5月，信息產(chǎn)業(yè)部命令各地暫時停建小靈通以及與小靈通類似的本地通業(yè)務，當天UT斯達康市值蒸發(fā)掉160億元人民幣；6月，信息產(chǎn)業(yè)部下文對小靈通業(yè)務開始正式評估，UT斯達康股價繼續(xù)直線下跌。在政策的反復不確定中，UT斯達康的市值也在一路跌宕起伏。

從2003年開始，UT斯達康便意識到大勢不妙，逐漸隱退，開始制定自己的轉(zhuǎn)型方案。2004年第四季度，UT斯達康損失慘重，報表上第一次無情地出現(xiàn)了稅前虧損6640萬美元。

軟銀在其中再一次發(fā)揮了戰(zhàn)略協(xié)調(diào)人作用。在軟銀牽頭下，UT斯達康和日本境內(nèi)緊隨日本電報電話公司（NTT）之后的第二大寬帶服務提供商Yahoo BB合作，簽署了支持500萬用戶使用的IPTV（交互式網(wǎng)絡電視）合同。UT斯達康的最理想狀態(tài)是轉(zhuǎn)型IPTV成功，重現(xiàn)小靈通當年輝煌，但是，在IPTV面臨執(zhí)照、內(nèi)容、技術、基礎設施和資金五大瓶頸以及電信和廣電兩大部門利益之爭的窘境下，大發(fā)展的時間還不可知。

2005年12月30日，UT斯達康不得不先解決眼下的溫飽問題，把與軟銀共同出資組建的合資公司——軟銀中國的10%股份出售給日本軟銀，售價為5690萬美元。出售之后，UT斯達康和軟銀中國的合資關系宣告終止，日本軟銀集團全資擁有軟銀中國。

青藏鐵路上的VC

2000年，是軟銀慘淡經(jīng)營的一年。隨著納斯達克網(wǎng)絡泡沫的崩潰，軟銀也眼睜睜地看著不少投資打了水漂。孫正義幾天前的賬面財富甚至超過了偶像比爾·蓋茨，但眨眼之間便以夸張的速度萎縮了。禍不單行，軟銀投資已經(jīng)上市的公司中，超過3/4的企業(yè)股價已跌破初始發(fā)行價。內(nèi)外受困的軟銀中國基金，又在2003年碰到了席卷中國的“非典”災難。

在此關頭，孫正義仍然偏執(zhí)地認為，互聯(lián)網(wǎng)的巨大機會即將到來。他開始大規(guī)模收購低價的互聯(lián)網(wǎng)公司，進行全球擴張。

好運總是在最低谷時出現(xiàn)，“非典”期間，軟銀中國投資了包括分眾傳媒、淘寶網(wǎng)等多家公司，軟銀內(nèi)部稱這些企業(yè)為“非典寶寶”。

2003年5月，同處一棟樓的軟銀中國突襲分眾傳媒，不到三小時就達成了軟銀歷史上“時間最短”的投資意向框架。分眾的出現(xiàn)，在一定程度上改變了初創(chuàng)企業(yè)和風險投資者的主被動位置。納斯達克已經(jīng)上市的企業(yè)中，大多數(shù)都有過拿著商業(yè)計劃書到處找人投資的經(jīng)歷，但江南春是個例外。

兩年后，分眾傳媒在納斯達克上市，共融資1.717億美元。2006年1月，分眾傳媒與聚眾傳媒合并，截至2006年10月，軟銀已從分眾退出部分投資，回報率超過50倍。

2006年7月，青藏鐵路開通后，為西藏送去了一批前去拓荒的VC。說法雖有些夸張，但投資領域的行業(yè)熱度正在推動它成為現(xiàn)實。2006年，軟銀中國也加大了投資地域和投資領域，除了杭州大本營和幾大熱點城市外，軟銀中國開始向成都和西安以及其他二線城市擴展業(yè)務。據(jù)軟銀中國合伙人華平介紹，能源和醫(yī)療健康項目已成為軟銀中國的關注熱點，過去僅投資IT領域的不成文限制已被取消。

過去，當有人質(zhì)疑孫正義把所有“雞蛋”都放入互聯(lián)網(wǎng)的籃子時，孫正義答道：“對其他人可能是賭博；但對于我來說，這是一種信念。我不是只放一條腿，而是把兩條腿都踏進去。”■