化工板塊蘊藏三大投資機會

　　近期，化工板塊成為股市亮點，生產(chǎn)TDI的錦化氯堿（000818）、深陷擔(dān)保圈后有重組預(yù)期的滄州化工（600722）、生產(chǎn)油漆的渝三峽A（000565）、受益于氨綸漲價的佛塑股份（000973）和遼源得亨（600699）在春節(jié)前均以漲停報收，在2月27日股市大跌的情況下，上述化工股的走勢依然堅挺。2006年由于成本壓力和產(chǎn)能過剩，化工行業(yè)整體盈利能力欠佳，在證券市場的表現(xiàn)也遠遠落后于大盤。但是，隨著市場整體估值的提高，化工股中部分低價品種也存在補漲動力。投資者可關(guān)注化工板塊的三大投資機會。

　　粘膠和氨綸纖維行業(yè)復(fù)蘇

　　從去年6月份以來粘膠價格即開始上漲，2006年第四季度又兩度提價。2006年11月，中國粘膠行業(yè)最大的9家企業(yè)決定從11月1日起上調(diào)粘膠長絲價格500元~1000元/噸，國內(nèi)一檔120D有光長絲價格達到33500元/噸的歷史高點。12月，9家企業(yè)再次上調(diào)無光粘膠長絲價格500元/噸。此次粘膠纖維價格上漲是需求突然擴大所致，因而既突然又具備長期上漲動力。需求擴大主要體現(xiàn)在四個方面，即消費升級、電腦繡花機的使用、粘膠纖維替代絲綢的作用以及消費者對粘膠纖維認識的深入，導(dǎo)致對粘膠纖維需求大增。從產(chǎn)能來看，由于新建裝置建設(shè)需要2~3年，目前沒有計劃的新產(chǎn)能擴張至少要到2009年以后才能投產(chǎn)。但產(chǎn)能增長仍遠不能滿足需求增長，今年粘膠纖維價格還會大幅上升。粘膠纖維（包括長絲和短纖）產(chǎn)量最大的公司是山東海龍，其次是唐山三友，新鄉(xiāng)化纖位列第三。此外，吉林化纖（000420）、南京化纖（600889）也是主要的粘膠生產(chǎn)企業(yè)。唐山三友的粘膠纖維裝置屬于集團公司，粘膠纖維行業(yè)的增長并不能給股份公司帶來實際利潤增長。因此，從規(guī)模上受益于粘膠纖維行業(yè)利潤大幅增長的主要是山東海龍和新鄉(xiāng)化纖兩家上市公司。

　　化纖行業(yè)中另一個復(fù)蘇的是氨綸，自去年5月14日商務(wù)部作出了氨綸反傾銷的初裁決定以來，國內(nèi)氨綸市場已經(jīng)擺脫了低迷的市況，氨綸價格從去年2季度開始出現(xiàn)反彈。價格從4萬元/噸上升到8萬多元/噸左右。氨綸的學(xué)名為"聚氨酯彈性纖維"，由美國杜邦公司發(fā)明，俗稱"萊卡"，在當(dāng)今紡織業(yè)內(nèi)有"無氨不成布"之說，氨綸價格雖然狂升，但下游企業(yè)承接力強勁。

　　國內(nèi)主要氨綸企業(yè)有華峰氨綸（002064）、龍山氨綸及煙臺氨綸。華峰氨綸在2005年的氨綸產(chǎn)能為1.7萬噸，居煙臺氨綸2.5萬噸之后列全國第二，在上市募集資金后，華峰氨綸將投資提高其氨綸產(chǎn)能，擴張至2.2萬噸的年產(chǎn)能。其募集資金投向的將是中高端氨綸產(chǎn)品，這一產(chǎn)品類型較國際氨綸企業(yè)具有一定的成本優(yōu)勢，也能獲得較高的盈利能力。除華峰氨綸外，國內(nèi)上市公司還有包括舒卡股份（000584）、新鄉(xiāng)化纖（000949）、古越龍山600059）及遼源得亨（600699）也擁有氨綸業(yè)務(wù)，不過除華峰氨綸外，其余公司的氨綸業(yè)務(wù)都不是主業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模及技術(shù)水平尚缺乏足夠的競爭力。舒卡股份增發(fā)后的氨綸年產(chǎn)能將達到1.73萬噸/年。增長前景較大的是佛塑股份，該公司與英威達公司共同出資1.28億美元興建氨綸項目，英威達是全球氨綸產(chǎn)量最大的企業(yè)，佛塑股份占合資公司10%股權(quán)，合資項目的前景可觀。新鄉(xiāng)化纖（000949）6000噸氨綸纖維一期工程已投產(chǎn)，并準(zhǔn)備上馬年產(chǎn)1萬噸差別化氨綸纖維項目、年產(chǎn)3000噸連續(xù)聚合氨綸纖維項目，達產(chǎn)后有望擠身我國氨綸領(lǐng)域3強之列。

　　新材料成就化工牛股

　　在資源減少的背景下，加大化工新材料的研發(fā)與生產(chǎn)已經(jīng)成為各國重點發(fā)展的領(lǐng)域。目前我國化工新材料的優(yōu)勢企業(yè)并不多，但隨著國家研發(fā)資金投入增加，有一定技術(shù)創(chuàng)新的化工新企業(yè)將會涌現(xiàn)。我們認為，化工股中的大牛股往往會在有一定技術(shù)壁壘的上市公司中產(chǎn)生，如以生產(chǎn)MDI(二苯基甲烷二異氰酸酯)為主的煙臺萬華（600309）、生產(chǎn)有機硅的新安股份（600596）和新星材料（600299）等。

　　煙臺萬華（600309）從事MDI的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前MDI處于供不應(yīng)求的局面。同時，MDI也有較高的技術(shù)壁壘，工業(yè)化生產(chǎn)難度大。事實上，我國真正稱得上規(guī)模生產(chǎn)的企業(yè)只有煙臺萬華，正因為此，股價也是一路走高，復(fù)權(quán)來看目前股價已經(jīng)達到147元，顯示了化工股中有技術(shù)壁壘企業(yè)的龍頭風(fēng)范。