在資本市場中（如股票、期貨市場）：會有其他某些蠢人參與進(jìn)來并愿意以更高價(jià)格買進(jìn)

“博傻理論”所要揭示的就是投機(jī)行為背后的動機(jī)，投機(jī)行為的關(guān)鍵是判斷“有沒有比自己更大的笨蛋”，只要自己不是最大的笨蛋，那么自己就一定是贏家，只是應(yīng)多贏少的問題。如果再沒有一個(gè)愿意出更高價(jià)格的更大笨蛋來做你的“下家”，那么你就成了最大的笨蛋。可以這樣說，任何一個(gè)投機(jī)者信奉的無非是“最大的笨蛋”理論。

在藝術(shù)品市場中：預(yù)期會有人花更高的價(jià)格從你手中買走它

（Theory of Greater Fool）：你之所以完全不管某件藝術(shù)品的真實(shí)價(jià)值，即使它一文不值，也愿意花高價(jià)買下，是因?yàn)槟泐A(yù)期會有更大的笨蛋花更高的價(jià)格從你手中買走它。而投資成功的關(guān)鍵就在于能否準(zhǔn)確判斷究竟有沒有比自己更大的笨蛋出現(xiàn)。只要你不是最大的笨蛋，就僅僅是賺多賺少的問題。如果再也找不到愿意出更高價(jià)格的更大笨蛋從你手中買走這件藝術(shù)品的話，那么，很顯然你就是最大的笨蛋了。

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博弈論中的笨蛋理論

經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯為了能夠?qū)Ｗ⒌貜氖聦W(xué)術(shù)研究，免受金錢的困擾，曾出外講課以賺取課時(shí)費(fèi)，但課時(shí)費(fèi)的收入畢竟是有限的。于是他在1919年8月，借了幾千英鎊去做遠(yuǎn)期外匯這種投機(jī)生意。

僅僅4個(gè)月的時(shí)間，凱恩斯凈賺1萬多英鎊，這相當(dāng)于他講課10年的收入。但3個(gè)月之后，凱恩斯把賺到的利潤和借來的本金輸了個(gè)精光。7個(gè)月后，凱恩斯又涉足棉花期貨交易，又大獲成功。

凱恩斯把期貨品種幾乎做了個(gè)遍，而且還涉足于股票。到1937年他因病而“金盆洗手”的時(shí)候，已經(jīng)積攢起一生享用不完的巨額財(cái)富。

與一般賭徒不同，作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家的凱恩斯在這場投機(jī)的生意中，除了賺取可觀的利潤之外，最大也是最有益的收獲是發(fā)現(xiàn)“笨蛋理論”，也有人將其稱為“博傻理論”。

什么是“博傻理論”呢？凱恩斯曾舉過這樣一個(gè)例子：

從100張照片中選出你認(rèn)為最漂亮的臉，選中的有獎(jiǎng)。但確定那一張臉是最漂亮的臉是要由大家投票來決定的。

試想，如果是你，你會怎樣投票呢？此時(shí)，因?yàn)橛纱蠹业膮⑴c，所以你的正確策略并不是選自己認(rèn)為的最漂亮的那張臉，而是猜多數(shù)人會選誰就偷稅一票，那怕丑的不堪入目。在這里，你的行為是建立在對大眾心理猜測的基礎(chǔ)上而并非是你的真實(shí)想法。

凱恩斯說，專業(yè)投資大約可以比作報(bào)紙舉辦的比賽，這些比賽由讀者從100張照片中選出6章最漂亮的面孔，誰的答案最接近全體讀者作為一個(gè)整體得出的平均答案，誰就能獲獎(jiǎng)；因此，每個(gè)參加者必須挑選的并非他自己認(rèn)為最漂亮的面孔，而是他認(rèn)為最能吸引其他參加者注意力的面孔，這些其他參加者也正以同樣的方式考慮這個(gè)問題?，F(xiàn)在要選的不是根據(jù)個(gè)人最佳判斷確定的真正最漂亮的面孔，甚至也不是一般人的意見認(rèn)為的真正最漂亮的面孔。我們必須作出第三種選擇，即運(yùn)用我們的智慧預(yù)計(jì)一般人的意見，認(rèn)為一般人的意見應(yīng)該是什么……這雨水是最漂亮的女人無關(guān)，你關(guān)心的是怎樣預(yù)測其他人認(rèn)為誰最漂亮，又或是其他人認(rèn)為其他人認(rèn)為誰最漂亮……  

在報(bào)紙的選美比賽中，讀者必須同時(shí)設(shè)身處地地從其他讀者的角度思考，這時(shí)，他們選擇生這與其說取決于真正的或絕對的美麗標(biāo)準(zhǔn)，不如說某個(gè)擦去娘家選美的女子比其他女子漂亮很多倍，它就可以成為一個(gè)萬眾矚目的焦點(diǎn)。不過，讀者的工作就沒難么簡單。假定這100個(gè)決賽選手簡直不相上下，最大的區(qū)別莫過于頭發(fā)的顏色。在這100個(gè)人當(dāng)中，只一個(gè)紅頭發(fā)的姑娘。你會不會挑選這位紅頭發(fā)的姑娘？

讀者的工作，是在缺乏溝通的情況下，確定人們究竟將會搭乘怎樣的共識。“選出最美麗的姑娘”可能是書面規(guī)則，但這可比選出最苗條、頭發(fā)最紅或兩顆門牙之間有一條有趣的縫隙的姑娘見難得多。任何可以將它們區(qū)別開來的東西，都可以成為一個(gè)焦點(diǎn)，是大家的意見得以匯聚一處。由于這個(gè)理由，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)今世界最美麗的模特其實(shí)并不具備完美狀態(tài)，我們就不會感到驚訝：實(shí)際上，它們只是近乎完美而異，卻都有一些有趣的瑕疵，這些瑕疵是他每個(gè)特具特色，成為一個(gè)焦點(diǎn)。

生活中有許多例子于這個(gè)模型是相通的。比如“十佳運(yùn)動員”的評選，在這些投票當(dāng)中，對于每個(gè)投票者的激勵(lì)是：他如果“正確的”選中某些人，不僅要選中10個(gè)人，而且順序也要正確，那么投票者將獲得某種獎(jiǎng)勵(lì)。但是如何才能選中“正確的”人選呢？有“正確的”人選嗎？得票多的就是爭取的嗎？或者嚴(yán)格的說，得票最多的是第一名，得票次之的是第二名，等等。因此，投票者能夠選中的話，或者說被他提名的能夠“當(dāng)選”的話，關(guān)鍵是猜測別人的想法，猜測對了你就能獲勝，猜錯(cuò)了，你則不能獲獎(jiǎng)。在這里，我們可以看到?jīng)]有正確與否，或者誰應(yīng)該選上、誰不應(yīng)該選上的問題，而是投票的人相互猜測的結(jié)果（當(dāng)然，在這個(gè)過程中輿論的導(dǎo)向作用是很大的，他似乎告訴人們某某人是其他許多人所要選的）

其實(shí)，在期貨與股票市場上，人們所遵循的也是這個(gè)策略。人們之所以完全不管某個(gè)東西的真實(shí)價(jià)值，而愿意花高價(jià)購買，是因?yàn)樗麄兣c其有一個(gè)更大的笨蛋，會花更高的價(jià)格，從他們那兒把它買走。比如說，你不知道某個(gè)股票的真實(shí)價(jià)值，但為什么你會花20塊錢去買一股呢？因?yàn)槟銜c其當(dāng)你拋出時(shí)會有人花更高的價(jià)錢來買它。

“博傻理論”所要揭示的就是投機(jī)行為背后的動機(jī)，投機(jī)行為的關(guān)鍵是判斷“有沒有比自己更大的笨蛋”，只要自己不是最大的笨蛋，那么自己就一定是贏家，只是應(yīng)多贏少的問題。如果再沒有一個(gè)愿意出更高價(jià)格的更大笨蛋來做你的“下家”，那么你就成了最大的笨蛋?？梢赃@樣說，任何一個(gè)投機(jī)者信奉的無非是“最大的笨蛋”理論。

1720年，英國股票投機(jī)狂潮中有這樣一個(gè)插曲：一個(gè)無名士創(chuàng)建了一家莫須有的公司。自始至終無人知道這是一家什么公司，但認(rèn)購時(shí)近千名投資者爭先恐后把大門擠倒。沒有多少人相信他真正獲利豐厚，而是與其有更大的笨蛋會出現(xiàn)，價(jià)格會上漲，自己能賺錢。繞有意味的是，牛頓參與了這場投機(jī)，并且比形成了最大的笨蛋。他因此感嘆：“我能計(jì)算出天體運(yùn)行，但人們的瘋狂實(shí)在難以估計(jì)。”