華倫．巴菲特(Warren E. Buffett)企業(yè)投資法則


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背景：
　　華倫．巴菲特(Warren E. Buffett)是全世界有史以來，靠股票賺最多錢的人，1930年8月30日生于內(nèi)布拉斯加州(Nebraska)的奧瑪哈(Omaha)，年輕時(shí)在哥倫比亞大學(xué)(Columbia University)研究所受教于班杰明．葛拉漢(Benjamin Graham)，取得經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，1954年加入葛拉漢紐曼公司(Graham-Newman)，向葛拉漢學(xué)習(xí)投資方法，1956年回到奧瑪哈以100美元起家，至1999年8月為止，個(gè)人資產(chǎn)總額已達(dá)360億美元以上，成為全美第二富有的人。

　　巴菲特最重要的投資是在1965年買下傳統(tǒng)紡織工廠波克夏．哈薩威(Berkshire Hathaway)，1967年巴菲特開始利用波克夏．哈薩威的現(xiàn)金進(jìn)行企業(yè)轉(zhuǎn)投資，至今35年間，由于巴菲特長期購買企業(yè)的方法奏效，使波克夏．哈薩威的凈值成長2078倍，而且沒有任何一年出現(xiàn)虧損，假如在1965年投資一萬美元在波克夏．哈薩威的股票上，至1999年中，市值逾5000萬美元，而同時(shí)期的投資在S&P5000指數(shù)，則只成長至50萬美元，至2001年中，波克夏總市值達(dá)1250億美元(含A、B股)，巴菲特自己擁有波克夏．哈薩威38%的股權(quán)，并且每年在波克夏．哈薩威的股東年報(bào)中的報(bào)告的投資成果及方法，皆被業(yè)界當(dāng)成必讀的經(jīng)典之作。

　　巴菲特一生固守理性的投資原則，只投資企業(yè)本身而非股票，到2000年底，波克夏．哈薩威的主要持股，仍是其長期持有的美國運(yùn)通(American Express Company 11.4% )、可口可樂(The Coca-Cola Company 8.1% )、吉利(The Gillette Company 9.1%)、華盛頓郵報(bào)(The Washington Post Company 18.3% )及威爾法哥(Wells Fargo & Company 3.2%)等公司。他自己聲稱：『我有15%像費(fèi)雪(Philip A. Fisher)，85%像班杰明．葛拉漢』可說明其投資風(fēng)格；巴菲特目前仍住在故鄉(xiāng)奧瑪哈，40年前以3萬1千500美元買來的老房子之中，奧瑪哈也因?yàn)榘头铺兀蔀槊绹顿Y人膜拜的圣地，有些投資人愿意花六萬美元以上買進(jìn)一股波克夏的股票，只是要在每年波克夏的股東會(huì)中聆聽巴菲特的教悔，由此可知巴菲特在美國投資者心目中的地位，是多么崇高。

投資程序：

　　巴菲特的投資法則非常簡單，首先不理會(huì)股價(jià)每日的漲跌，其次，不去擔(dān)心總體經(jīng)濟(jì)情勢的變化；再者，以買下一家公司的心態(tài)投資而非投資股票，而其方法中有四大原則：

企業(yè)原則：
a.這家企業(yè)是簡單而且可以了解的嗎？
b.這家企業(yè)的營運(yùn)歷史是否穩(wěn)定？
c.這家企業(yè)長期發(fā)展前景是否看好？
經(jīng)營原則：
a.經(jīng)營者是否理性？
b.經(jīng)營者對他的股東是否誠實(shí)坦白？
c.經(jīng)營者是否會(huì)盲從其它法人機(jī)構(gòu)的行為？
財(cái)務(wù)原則：
a.把重點(diǎn)集中在股東權(quán)益報(bào)酬率(ROE)，而非每股盈余
b.計(jì)算出【自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)(DCF)】
c.尋找高毛利率的公司
d.對于每一元的保留盈余，確定公司至少已經(jīng)創(chuàng)造了1元以上的市場價(jià)值
市場原則：
a.這家企業(yè)的價(jià)值是什么？
b.這家企業(yè)是否能以顯著的價(jià)值折扣購得。(亦即取得安全邊際)
Richmall的使用方法：

　　使用方法：由于巴菲特的原則中，部份是無法量化的，因此本系統(tǒng)只選取可數(shù)量化的原則、方法如下：

最近年度股東權(quán)益報(bào)酬率＞平均值(市場及產(chǎn)業(yè))  
五年平均股東權(quán)益報(bào)酬率＞15%
最近年度毛利率＞產(chǎn)業(yè)平均值  
7年內(nèi)市值增加值/7年內(nèi)保留盈余增加值>1  
(最近年度自由現(xiàn)金流量/7年前自由現(xiàn)金流量)-1 > = 1  
市值/10年自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值<1
使用限制：

由于巴菲特的方法中，常以產(chǎn)業(yè)的比較做為是否投資該公司的標(biāo)準(zhǔn)，因此建議會(huì)員在選取時(shí)，須注意，選取的范圍大??；另在比較每一元保留盈余是否創(chuàng)造超過一元的市場價(jià)值時(shí)，由于牽涉到公司上市年限是否夠久，因此，上市不到七年的公司將被剔除。在最后階段計(jì)算股東盈余折現(xiàn)時(shí)，本 系統(tǒng)采巴菲特使用的二階段折現(xiàn)模型，第一階段成長率預(yù)設(shè)為15%，第二階段成長率為5%、貼現(xiàn)率預(yù)設(shè)為9%。