本報記者 雷中輝

　　A股市場即將迎來首家SP（電信增值業(yè)務服務）公司——北緯通信（002148.SZ）。

　　“沒有中簽。”8月2日，招商證券大北窯營業(yè)部股民邱先生頗覺遺憾地對記者表示，根據(jù)此前一天公布的新股申購中簽結果，北緯通信獲得高達431倍的超額認購，中簽率僅為0.23%，“太受市場追捧了”。

　　而與北緯通信申購遭熱捧形成反差的則是，隨著運營商和相關政府部門監(jiān)管的加強，國內(nèi)SP行業(yè)近年來正處于不折不扣的產(chǎn)業(yè)寒冬，那些在美國納斯達克上市的中國SP概念股，如掌上靈通、空中網(wǎng)、華友世紀、TOM在線等，均面臨營收、利潤普遍下滑的尷尬境地。

　　A股首家SP

　　北緯通信由傅樂民、許建國、彭偉、潘潔、蔣文華等人于1997年創(chuàng)立。2001年，北緯通信進行了增資擴股，獲得了來自富豪魯冠球旗下的萬向創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司（后改名為通聯(lián)創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司），以及海南鑫宏實業(yè)投資有限公司、國科新經(jīng)濟投資有限公司等的風險投資。

　　目前，北緯通信在國內(nèi)15個省同地方電信運營商合作，進行“移動168”的合作，為地方電信運營商提供應用服務解決方案；同時，北緯通信還自身擁有全網(wǎng)SP資格，運營包括短信、彩信、WAP、Java、IVR在內(nèi)的多種電信增值服務業(yè)務。

　　來自北緯通信方面的消息稱，北緯通信于今年6月獲準上市發(fā)行，在股票發(fā)行和申購程序結束后，北緯通信近日將在深圳證券交易所中小板掛牌，但具體日期還未公布。屆時其將成為國內(nèi)第一個在A股上市的SP概念股。

　　據(jù)悉，北緯通信此次共公開發(fā)行1260萬股，占總股本的25%，發(fā)行價為18元，發(fā)行市盈率29倍，計劃融資2.26億元。北緯通信此次新股申購共凍結了約886.7億元資金，超額認購達到431倍。

　　這與目前納斯達克的中國SP概念股的境遇大相徑庭。目前，包括TOM在線、掌上靈通在內(nèi)的納斯達克SP上市公司業(yè)績不斷下滑，而空中網(wǎng)和華友世紀的市盈率已跌至10倍左右；與此同時，搜狐、新浪、騰訊、網(wǎng)易等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，來自于SP業(yè)務的收入比例也在逐步減少。

　　出現(xiàn)這一狀況的原因，是2006年7月中國移動開始實行的包括“二次確認”在內(nèi)的多項SP行業(yè)整治的行動。從2006年第三季度開始，國內(nèi)SP公司集體出現(xiàn)營收大幅下滑的趨勢，而且這一趨勢到目前都還未得到明顯的改觀。

　　事實上，在國內(nèi)SP行業(yè)，北緯通信的實力和規(guī)模并不是最大。根據(jù)其招股說明書所載，其2006年營收約為1.14億元，凈利潤為3100萬元。這個規(guī)模在國內(nèi)數(shù)千個SP公司中，排名約在10-20名之間。

　　“如果按照這個營收，想要登陸納斯達克市場，是很難的。”國金投資顧問有限公司CEO林嘉喜對記者表示，北緯通信的營收規(guī)模僅為排名第一的TOM在線的十分之一。國金投資是一家專門從事并購咨詢的公司，從2001年以來，共成功幫助幾十家SP公司實現(xiàn)并購或者出售。

　　3G預期

　　“概念獨特、資源稀缺、A股市場處于牛市、市場擴容的機遇。”銀河證券分析師王國平認為，多種因素促成在納斯達克資本市場并不受追捧的電信增值服務類型股票，在國內(nèi)資本市場受到追捧。

　　王國平表示，雖然外部環(huán)境并不利于北緯通信這種類型的公司進行上市融資，但是由于國內(nèi)A股市場上并沒有電信增值服務這一類型的股票，因此，未來電信增值服務領域預期存在的廣闊前景，對投資者還是非常有吸引力。

　　而來自申銀萬國的一份新股定價報告稱，國內(nèi)SP行業(yè)經(jīng)過一年多的整治，目前已處于行業(yè)發(fā)展的谷底，但未來可能迎來營收的再度大幅增長，整個行業(yè)的年增長率可能達到30%左右。

　　對于3G市場的預期，是國內(nèi)多數(shù)證券公司分析報告的重頭。海通證券的分析報告就稱，國內(nèi)3G商用即將展開，而增值服務將成為3G商用后營收的主要來源。

　　根據(jù)北緯通信的招股說明書，其此次資金募集后將重點投資3G服務的應用，如移動黃頁位置服務項目和3G視頻流媒體互動平臺項目。

　　“目前，國內(nèi)資本市場正處于牛市，資金量存儲豐厚，投資者對新股的‘瘋狂’狀態(tài)，也是北緯通信等新股一發(fā)行就受追捧的原因。”王國平認為。

　　事實上，北緯通信早在2年前就確定了在A股上市的計劃，并為此進行了相關準備。而北緯通信的風險投資機構都是在國內(nèi)的機構，這也有利于其通過北緯通信在A股上市而成功退出。

　　SP轉型第三條路

　　“這不是一個可以完全效仿的故事。”林嘉喜認為，北緯通信成功登陸A股，對于國內(nèi)數(shù)千家SP來說，是一種刺激，“給了處于窮困交加境地的SP行業(yè)一個信心”，但這并不意味著整個SP行業(yè)生存境地的轉折。

　　北京一家全網(wǎng)SP負責人對記者表示，北緯通信所從事的業(yè)務中，有一大部分是來自為運營商提供應用服務解決方案，并獲得分成，這與那些單純把移動運營商當作收費和傳輸通道的SP有所不同。

　　所謂為運營商提供應用服務解決方案，是指北緯通信與地方運營商共同為本地客戶提供內(nèi)置于SIM卡中的增值服務，可以通過手機短信為客戶提供天氣、股票、航班、新聞、外匯、體育、笑話等多種信息服務。

　　根據(jù)北緯通信的招股說明書，目前，北緯通信已經(jīng)同國內(nèi)15個地方移動運營商達成了上述業(yè)務合作。這類業(yè)務在2004年、2005年和2006年分別為北緯通信帶來3093.5萬元、3907.2萬元和4025.2萬元的收入，在北緯通信公司中的收入比重超過三分之一。

　　北緯通信表示，在獲得募集資金之后，公司將對目前的“移動168”業(yè)務進行系統(tǒng)改造、硬件設備擴容，并豐富業(yè)務內(nèi)容，而開展該業(yè)務的省份也將擴展到23個。同時，北緯通信還將在未來2年內(nèi)實現(xiàn)3起并購，以擴大規(guī)模。

　　“這是北緯通信與傳統(tǒng)SP最大的不同。”林嘉喜認為，北緯通信與移動運營商的合作關系，比傳統(tǒng)SP同移動運營商的合作關系更加緊密，“可以說用戶是在使用運營商的服務而不是北緯通信的服務，只不過北緯通信為運營商提供整體的解決方案，有收入之后再分成”。此外，由于上述業(yè)務提供的具有實用價值的信息，因此相應收入也非常穩(wěn)定。

　　實際上，在2006年7月移動運營商的監(jiān)管政策實施之時，就有SP公司負責人對記者表示，為行業(yè)應用提供實用信息的SP，仍舊有自己的生存空間，這部分客戶的黏性很強。

　　“這就是SP轉型的第三條路徑，我們稱之為AP（應用服務提供商）。”林嘉喜對記者表示，北緯通信的業(yè)務模式，是目前SP行業(yè)突圍的一個重要方式。

　　在此之前，受到市場業(yè)績重壓的SP公司已經(jīng)嘗試過兩種轉型模式，一方面是以華友世紀為代表的部分SP，開始向上游延伸，通過收購等方式成為擁有資源的CP（內(nèi)容提供商）；另一方面是向媒體渠道轉型，比如空中網(wǎng)自建門戶，以及掌上靈通和一些電視臺進行合作等。

　　林嘉喜認為，北緯通信的“第三條路”，也從一個側面證明了SP環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈上的存在價值，“這或許能夠給正處于彷徨期的SP們一個啟示”。林認為，那些沒有進行轉型的SP公司，除了苦苦支撐之外，就只能待價而沽。據(jù)林嘉喜透露，現(xiàn)在全網(wǎng)SP的出售價格，僅在300萬-500萬元之間，這種價格與2004年相比已經(jīng)不可同日而語。據(jù)統(tǒng)計，2005年以來國內(nèi)的SP并購案例多達百起。