伴隨著市場(chǎng)盛傳的“七大利空”中的兩項(xiàng)先后兌現(xiàn)，5000點(diǎn)上備受估值困擾的A股市場(chǎng)終于不堪重負(fù)，于“9·11”這天出現(xiàn)了罕見(jiàn)的深幅調(diào)整，上證指數(shù)當(dāng)天跌去4.51%。對(duì)此，分析人士指出，“利空”本身對(duì)牛市的基礎(chǔ)并無(wú)實(shí)質(zhì)性影響，但它所反映的管理層態(tài)度值得重視。

利空引發(fā)市場(chǎng)共振

上周四，上證指數(shù)在盤(pán)整3個(gè)交易日后以小幅跳空高開(kāi)的姿態(tài)再度沖擊5400點(diǎn)高地。不過(guò)，也就是當(dāng)天晚上，央行出人意料地宣布了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的決定。“熱”與“快”，是這兩個(gè)看似并無(wú)實(shí)質(zhì)關(guān)聯(lián)的事件之間不可忽視的聯(lián)系點(diǎn)。

由于今年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏快的形勢(shì)有增無(wú)減，與此同時(shí)，直接受益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與流動(dòng)性充裕的股票市場(chǎng)則是水漲船高。截至上周四，上證指數(shù)自本輪行情以來(lái)已上漲了38%，并且在5000點(diǎn)之上毫無(wú)收斂跡象。

據(jù)上證所信息顯示，當(dāng)天，滬市上市公司的平均市盈率已達(dá)60倍，幾乎與日本經(jīng)濟(jì)泡沫最高峰時(shí)期的股市市盈率水平持平。一時(shí)間，市場(chǎng)上關(guān)于A股估值問(wèn)題的爭(zhēng)論甚囂塵上，即便是最為樂(lè)觀的分析師也拋棄了“低估”的論調(diào)，開(kāi)始用“估值合適”來(lái)評(píng)價(jià)市常

于是，本輪牛市以來(lái)向來(lái)不畏準(zhǔn)備金上調(diào)的股指上周五首次委身屈就，以低開(kāi)低走的姿態(tài)做出回應(yīng)。而這一走勢(shì)的連鎖反應(yīng)是，“5·30”后剛見(jiàn)消逝的恐慌情緒再次出現(xiàn)，本已風(fēng)傳數(shù)日的一系列利空傳言迅速被市場(chǎng)推向了輿論的前沿。

昨天，財(cái)政部宣布將在年底前在銀行間債市向記賬式國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)招標(biāo)發(fā)行2000億元人民幣特別國(guó)債，其中，9月計(jì)劃發(fā)行三期，總額1000億元。這成為了所謂“七大利空”中繼存款準(zhǔn)備金率上調(diào)后第二個(gè)被印證的傳言，市場(chǎng)的憂(yōu)慮因此被放大，滬深兩市也于昨日尾盤(pán)雙雙大幅殺跌。

“這是利空與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)共振的結(jié)果。”德邦證券分析師古敬東昨天對(duì)早報(bào)記者表示，“5·30”以來(lái)，隨著大盤(pán)的不斷攀升，各方面的壓力也在不斷增大。尤其是上周，市場(chǎng)多空力量開(kāi)始陷入膠著狀態(tài)。此時(shí)，利空傳言的部分兌現(xiàn)引發(fā)大盤(pán)的下跌是可以理解的。

半數(shù)傳言比較靠譜

截至昨天，市場(chǎng)盛傳的“七大利空”中已有兩項(xiàng)逐一兌現(xiàn)，而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，剩下的5項(xiàng)利空中，除再次上調(diào)印花稅略顯“天馬行空”外，其余4項(xiàng)并非沒(méi)有可能成真。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局本周二公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI數(shù)據(jù)超過(guò)7月份，成為十年來(lái)的新高。此外，由于央行還于上周發(fā)行了1500多億元定向央票，一些分析師認(rèn)為，若CPI持續(xù)走高，央行本月再次加息的可能性非常大。

至于所謂管理層召集大型機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人開(kāi)會(huì)提示風(fēng)險(xiǎn)并要求其減持的傳言，分析人士認(rèn)為，這類(lèi)傳言很難證實(shí)，但也不是沒(méi)有可能。

此外，有關(guān)國(guó)有股減持細(xì)則中規(guī)定減持?jǐn)?shù)量在5％以下無(wú)需報(bào)批的傳言也牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。“各種渠道的消息傳言，有關(guān)國(guó)有股減持的細(xì)則可能已經(jīng)批了，只是具體公布與實(shí)施的時(shí)間還未確定。”一位市場(chǎng)人士表示，業(yè)內(nèi)很多機(jī)構(gòu)上個(gè)月就聽(tīng)說(shuō)這個(gè)傳言了，其中一些機(jī)構(gòu)順勢(shì)進(jìn)行了減持。

事實(shí)上，8月份以來(lái)，上市公司遭主要股東減持的情況就頻繁出現(xiàn)，當(dāng)月，上市公司公告的主要股東減持事項(xiàng)達(dá)136宗。而截至昨天，9月的頭11天中，這一數(shù)字就達(dá)到了68宗。其中，遭減持最為嚴(yán)重的南京水運(yùn)已被中國(guó)石化下屬企業(yè)累計(jì)減持5731萬(wàn)股，占其總股本的10.74%。

調(diào)控?zé)o實(shí)質(zhì)影響

不過(guò)，從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)看，主要股東的減持目前似乎并未對(duì)相關(guān)公司的走勢(shì)構(gòu)成較大影響。其中，近期遭到減持最為嚴(yán)重的南京水運(yùn)和*ST寶碩昨天分別上漲3.14%和2.14%，格力電器也僅下跌1.89%。并且，上述個(gè)股近期走勢(shì)均較為堅(jiān)挺。

“國(guó)有股減持細(xì)則的出臺(tái)在某種程度上其實(shí)是一種利好。”古敬東認(rèn)為，A股市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，上市公司減持是不可避免的，將成為市場(chǎng)的常態(tài)。并且，在市場(chǎng)估值高企的情況下，要使股價(jià)向更為合理的方向發(fā)展，只能靠上市公司自身業(yè)績(jī)的提高，而大股東減持套現(xiàn)則有利于做大做強(qiáng)上市公司，推進(jìn)相關(guān)并購(gòu)與重組的進(jìn)程。

在古敬東看來(lái)，本輪牛市產(chǎn)生的基礎(chǔ)是宏觀經(jīng)濟(jì)向好、流動(dòng)性充裕及人民幣升值，而管理層已經(jīng)推出或傳言即將推出的一些政策只是一種調(diào)控措施，并不能改變市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自身的運(yùn)行規(guī)律，因此也無(wú)法改變牛市自身運(yùn)行的主流趨勢(shì)。他認(rèn)為，只有宏觀經(jīng)濟(jì)及上市公司成長(zhǎng)性出現(xiàn)拐點(diǎn)，牛市的格局才會(huì)改變。

事實(shí)上，盡管A股市場(chǎng)曾一度因財(cái)政部上調(diào)證券交易印花稅而陷入深幅調(diào)整，但市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的自我調(diào)整后依然再拾升勢(shì)，并且創(chuàng)出了歷史新高。

不過(guò)，古敬東也指出，在目前點(diǎn)位上，傳言中的行政性調(diào)控政策是否兌現(xiàn)反映了管理層對(duì)當(dāng)前股市運(yùn)行情況的態(tài)度，一旦這一態(tài)度表現(xiàn)“消極”，市場(chǎng)在心理層面受到的沖擊將不容忽視。