隨著首只QDII基金——南方全球精選的熱銷，投資者對(duì)資金出海的需求被徹底激發(fā)。28日起，預(yù)定募集規(guī)模為40億美元的第二只股票型QDII基金華夏全球精選基金又在全國發(fā)售。面對(duì)這一全新的理財(cái)產(chǎn)品，投資者在趨之若鶩的同時(shí)，心中也充滿了疑惑。QDII基金的優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)究竟在哪？即將推出的另外幾只QDII基金又該如何甄別？

　　QDII是QualifiedDomesticInstitutionalInvestor(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)的首字縮寫，而QDII基金則是指基金公司發(fā)行的投資海外證券市場(chǎng)的基金。2007年6月，中國證監(jiān)會(huì)頒布了《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》，這標(biāo)志著以基金公司為代表的機(jī)構(gòu)投資者開啟了代客理財(cái)出海之門。

　　QDII基金與國內(nèi)投資者熟悉的投資A股的基金在組織和運(yùn)作形式上沒有本質(zhì)區(qū)別，只是投資標(biāo)的有所有同，其集合投資、專業(yè)理財(cái)?shù)谋举|(zhì)更是完全一樣。然而，在A股大牛市期間，投資海外市場(chǎng)有什么好處呢?

　　優(yōu)勢(shì)一：分散風(fēng)險(xiǎn)嘉實(shí)基金副總經(jīng)理李道濱表示，A股市場(chǎng)過去兩年表現(xiàn)非常突出，而且仍有不少的投資機(jī)會(huì)，但大家不能因此就忽略投資單一市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過多市場(chǎng)配置來分散風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益是很好的投資選擇，而QDII基金的面市，就為國內(nèi)投資者提供了這方面的途徑。

　　李道濱表示，隨著上證指數(shù)已經(jīng)突破5400點(diǎn)，A股成為全球估值最高的市場(chǎng)之一。盡管中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然非常強(qiáng)勁，但在不遠(yuǎn)的將來，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，A股市場(chǎng)是否會(huì)出現(xiàn)大的波折，甚至出現(xiàn)2001年6月以后的走勢(shì)？沒有人能夠精確預(yù)測(cè)。市場(chǎng)在創(chuàng)造收益的同時(shí)，也在孕育和累積風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要提前防范。

　　另外，上投摩根則表示，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自2001年到2006年6年間，上證A股市場(chǎng)與上述成熟海外市場(chǎng)呈現(xiàn)出較低的相關(guān)性，意味著A股市場(chǎng)與海外市場(chǎng)的走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，當(dāng)投資分散于這些市場(chǎng)時(shí)，能夠有效地降低投資單一市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　優(yōu)勢(shì)二：比價(jià)效應(yīng)除了分散風(fēng)險(xiǎn)外，比較效應(yīng)也使QDII基金獨(dú)具魅力。華夏基金提供的數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)恒生指數(shù)公司編制的A+H溢價(jià)指數(shù)，相同的上市公司，目前H股股價(jià)平均比A股便宜46%。A+H公司，多數(shù)為涉及我國國計(jì)民生的重點(diǎn)骨干企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，也有很強(qiáng)重組市場(chǎng)資源的能力。

　　以工商銀行為例，2007年8月31日，工行A股股價(jià)為6.84元人民幣，H股股價(jià)為5.08港元(約合人民幣4.93元)，A股定價(jià)比H股貴39%。華夏基金表示，如果看好工商銀行，要進(jìn)行長(zhǎng)期投資，為什么不以更便宜的價(jià)格買入呢？

　　優(yōu)勢(shì)三：全球分享2006年，上證A股指數(shù)上漲了130%，投資者為之欣喜。然而，不少新興市場(chǎng)更是漲勢(shì)喜人。根據(jù)上投摩根提供的數(shù)據(jù)顯示，秘魯市場(chǎng)去年全年上漲了168.3%。加上之前，中國經(jīng)歷了4年熊市，而全球市場(chǎng)表現(xiàn)異彩紛呈，表現(xiàn)最好的新興市場(chǎng)國家，如埃及、泰國、哥倫比亞、巴基斯坦等國家，股票指數(shù)上漲普遍超過100%。

　　此外，華夏基金指出，一些成熟市場(chǎng)如香港、新加坡、紐約等，由于歷史悠久，監(jiān)管規(guī)范，也為投資者提供了長(zhǎng)期穩(wěn)定的年收益率。以香港恒生指數(shù)為例，至8月20日，其最近15年、5年、3年的回報(bào)率分別為9.41%、15.34%和19.71%，應(yīng)該說是一個(gè)長(zhǎng)期投資的理想選擇。而加拿大、奧地利、新西蘭等成熟市場(chǎng)，過去幾年也有20%至70%不等的收益。投資于這些市場(chǎng)，可以獲得可觀的收益。

　　其實(shí)，一些富有的個(gè)人，一些私募基金，在很小的范圍內(nèi)，早就開展了海外投資。在A股漫長(zhǎng)的熊市過程中，他們已分配了部分資金投資到境外市場(chǎng)，分散了A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，使得財(cái)富不斷增長(zhǎng)。

　　三大風(fēng)險(xiǎn)

　　雖然QDII基金機(jī)遇多多，但華夏基金表示，投資者還需認(rèn)清，QDII基金有著它自身所特有的風(fēng)險(xiǎn)，投資之前投資者應(yīng)對(duì)其有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，以便更好的安排投資。

　　風(fēng)險(xiǎn)一：匯率風(fēng)險(xiǎn)由于境外證券投資基金是以人民幣計(jì)價(jià)，但以美元等外幣進(jìn)行投資。美元等外幣相對(duì)于人民幣的匯率的變化，將會(huì)影響本基金以人民幣計(jì)價(jià)的基金資產(chǎn)價(jià)值，從而導(dǎo)致基金資產(chǎn)面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)有關(guān)研究分析，人民幣未來1-2年對(duì)美元(以及掛鉤的貨幣如港元)的升值幅度為5-8%，但對(duì)其他貨幣，存在持平或貶值的可能性。

　　風(fēng)險(xiǎn)二：法律、會(huì)計(jì)核算和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由于各國或地區(qū)的法律法規(guī)、會(huì)計(jì)處理和稅收制度與國內(nèi)存在差異，可能導(dǎo)致

　　QDII產(chǎn)品的某些市場(chǎng)投資行為受到限制或合同不能正常執(zhí)行，或?qū)е峦顿Y管理人對(duì)公司盈利能力和投資價(jià)值的判斷產(chǎn)生偏差，使得QDII基金資產(chǎn)面臨損失的可能性。

　　然而，一般情況下，只要基金管理人謹(jǐn)慎投資，托管銀行等機(jī)構(gòu)盡心盡責(zé)，發(fā)生的可能性就會(huì)很小。

　　風(fēng)險(xiǎn)三：政府管制風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)各國產(chǎn)業(yè)政策、外匯政策、地區(qū)發(fā)展政策、外交政策等發(fā)生變化會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)，或因QDII基金所投資的國家或地區(qū)政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)變化(如罷工、暴動(dòng)、戰(zhàn)爭(zhēng)等)或法令的變動(dòng)，而對(duì)市場(chǎng)造成波動(dòng)，從而對(duì)QDII基金收益帶來不利影響。

　　這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)非常大。基金管理人一般會(huì)事先回避在風(fēng)險(xiǎn)較高的國家或地區(qū)進(jìn)行投資，法規(guī)也規(guī)定QDII基金90%以上應(yīng)在與中國證監(jiān)會(huì)簽署了雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)進(jìn)行投資。同時(shí)，全球化的QDII基金，投資區(qū)域相對(duì)分散，該風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)得到有效分散。

　　對(duì)于個(gè)人投資者而言，最好的辦法還是將資金在A股基金與QDII基金之間進(jìn)行合理的分配。那么，怎樣的配比合適呢？

　　面對(duì)紛繁復(fù)雜的全球資本市場(chǎng)，各只QDII基金的投資標(biāo)的也千差萬別。正所謂一榮俱榮，一損俱損QDII基金的業(yè)績(jī)?cè)诤艽蟪潭壬希踩Q于其投資標(biāo)的市場(chǎng)的走勢(shì)。

　　率先出海的南方全球就沒有把投資區(qū)域局限在某一個(gè)國家或者某一個(gè)地區(qū)，而是將投資范圍覆蓋到48個(gè)國家。而當(dāng)中又重點(diǎn)選擇了10個(gè)國家進(jìn)行投資，涵蓋了新興市場(chǎng)和成熟市場(chǎng)。其中在新興市場(chǎng)以股票投資為主，而在成熟市場(chǎng)以ETF及股票型基金為主，并根據(jù)市場(chǎng)狀況進(jìn)行動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置。

　　那么接下來即將先后推出的華夏、嘉實(shí)及上投摩根旗下QDII產(chǎn)品，其投資標(biāo)的又將有何差別呢？

　　華夏QDII推出時(shí)間：9月27日認(rèn)購起點(diǎn)：1000元人民幣關(guān)鍵詞：金磚11國于本周四(9月27日)率先推出的華夏全球精選基金，為股票型基金，在資產(chǎn)配置方面表現(xiàn)出了積極的進(jìn)取性，其中投資于股票等權(quán)益類證券的比例不低于基金資產(chǎn)的60%。

　　在投資范圍方面，該基金極為寬泛，不僅包括發(fā)達(dá)國家成熟市場(chǎng)，也包括了最具活力的新興市場(chǎng)，成為名副其實(shí)的全球精選。該基金將采取自下而上的個(gè)股精選策略，以國際化視野精選美國、歐洲、日本、中國香港以及新興市場(chǎng)(主要為金磚11國)的具有良好成長(zhǎng)潛能、價(jià)值被相對(duì)低估的行業(yè)和公司進(jìn)行投資。通過把握全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的脈動(dòng)，及時(shí)挖掘新興市場(chǎng)的投資潛力，為投資人帶來超額回報(bào)。

　　投資標(biāo)的分析：2002年前后，著名投行高盛首創(chuàng)金磚四國(中國,印度,俄國及巴西)的投資概念，迅速在全球資本市場(chǎng)走紅。近期，高盛再創(chuàng)金磚11國(墨西哥、印尼、尼日利亞、韓國、越南、土耳其、菲律賓、埃及、巴基斯坦、伊朗和孟加拉)的投資新概念(Next-11)，預(yù)示以新興市場(chǎng)為代表的新勢(shì)力的崛起，以超越發(fā)達(dá)市場(chǎng)的高速發(fā)展，將成為21世紀(jì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律。因此，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間中，關(guān)注金磚四國和金磚11國的投資市場(chǎng)，配置相應(yīng)的投資組合，將是全球投資的重要途徑。

　　伴隨全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，有金磚11國之稱的各國市場(chǎng)正在逐步成為最具活力的經(jīng)濟(jì)體，而生產(chǎn)力的提升將極大地帶動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展。如鄰邦越南，其30年來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率年平均達(dá)到7.4%，去年增長(zhǎng)8.2%。其股票市場(chǎng)成立僅七年，但越南證券交易所股指2006年卻大漲144%，超越滬深指數(shù)而雄踞亞洲首位，而從今年年初到3月16日不到一個(gè)季度，股指已經(jīng)上漲了47%。在2月底3月初全球資本市場(chǎng)暴跌期間，越南股市仍然毫發(fā)未損。

　　高盛預(yù)測(cè)4+11國的GDP總量在2035年可望超越七大工業(yè)國家，2050年金磚11國的GDP將與美國比肩。因此，金磚11國將是繼金磚四國后，又一吸引全球投資市場(chǎng)眼球的投資新概念。

　　嘉實(shí)QDII推出日期：10月9日

　　認(rèn)購起點(diǎn)：5000元人民幣

　　關(guān)鍵詞：海外

　　中國股票嘉實(shí)基金旗下首只QDII產(chǎn)品---

　　嘉實(shí)海外中國股票基金，于日前獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將于10月9日正式推出。該產(chǎn)品主要投資于在香港交易所上市的股票，以及在新加坡和美國上市的主營業(yè)務(wù)收入至少50%來自中國的上市公司。

　　投資標(biāo)的分析：嘉實(shí)基金副總經(jīng)理竇玉明表示，選擇投資海外中國股票，一方面是從投資的量考慮。目前，海外中國股票總市值達(dá)2.6萬億美元，接近國內(nèi)A股市場(chǎng)的總市值，是一個(gè)巨大的、可以提供給投資者多種選擇的投資標(biāo)的。其中，在香港上市的國企股和紅籌股已有14年歷史，數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了234家，市值約1.2萬億美元。而在美國上市的中國公司也有相當(dāng)長(zhǎng)的歷史，共有26家企業(yè)在紐約交易所上市，40家中國企業(yè)在納斯達(dá)克上市，總市值約260億美元。此外，在新加坡上市的中國企業(yè)達(dá)到50家，市值約490億美元。

　　據(jù)了解，這些海外中國股票有非常好的資質(zhì)和業(yè)績(jī)。從行業(yè)分布看，在香港上市的中國股票主要集中在金融、能源、電訊等行業(yè)，僅金融行業(yè)就占到全部H股市值的70%，而通訊股則占到全部紅籌股的56%。這些行業(yè)均屬于中國國民經(jīng)濟(jì)命脈，經(jīng)營穩(wěn)定，成長(zhǎng)性好。從業(yè)績(jī)看，截至2006年12月底，A股指數(shù)的加權(quán)平均每股收益為0.23元，滬深300指數(shù)加權(quán)平均每股收益為0.286元，而海外中國股票的加權(quán)平均每股收益為0.528元。從估值角度看，按照2007年7月2日的價(jià)格計(jì)算，A股指數(shù)的靜態(tài)市盈率為43.84倍，市凈率為5.23倍，滬深300指數(shù)的市盈率為39.68倍，市凈率5.05倍，海外中國股票的靜態(tài)市盈率為19.75倍，市凈率為3.08倍，大大低于國內(nèi)A股市場(chǎng)，可以說是中國概念的估值洼地。

　　此外，還有一些海外中國股票是沒有在A股上市的，例如中國移動(dòng)、攜程、百度、蒙牛等，投資嘉實(shí)海外中國股票基金就是可以分享這些在A股買不到的成長(zhǎng)。

　　上投摩根QDII推出時(shí)間：10月中旬認(rèn)購起點(diǎn)：待定關(guān)鍵詞：亞太新興市場(chǎng)上投摩根將于10月中旬左右推出的首只QDII基金，將主要集中在亞太市場(chǎng)(除日本)，包括香港、韓國、泰國、新加坡、馬來西亞、印尼、印度、澳大利亞等。

　　投資標(biāo)的分析：對(duì)亞太地區(qū)股市的強(qiáng)烈看好，是上投摩根設(shè)計(jì)其首只QDII產(chǎn)品的主要?jiǎng)右?。從一些國外研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的資料來看，雖然主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)減緩，但亞太景氣領(lǐng)先指標(biāo)仍然持續(xù)走強(qiáng)。在中國和印度等亞太新興市場(chǎng)崛起的帶動(dòng)下，整個(gè)亞太經(jīng)濟(jì)與股市都有亮麗表現(xiàn)。IMF預(yù)計(jì)，2008年亞太地區(qū)(除日本)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)將上升到63.5%，而美國和歐洲則分別為11.9%以及8.4%。

　　截至2006年，從權(quán)威指數(shù)的年回報(bào)率與波動(dòng)度來看，不論是3年、5年還是10年，摩根斯坦利新興市場(chǎng)指數(shù)的波動(dòng)性和年回報(bào)率均大大超過了摩根斯坦利世界指數(shù)，而亞太市場(chǎng)則是新興市場(chǎng)中的生力軍。

　　另外，雖然亞太地區(qū)與大陸經(jīng)濟(jì)相關(guān)性高，但股市走勢(shì)不盡相同，特別是自今年6月A股進(jìn)入盤整后，其他亞太股市仍保持平穩(wěn)上漲之勢(shì)，投資這樣的QDII產(chǎn)品可以進(jìn)一步降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

　　而從貨幣來看，在人民幣升值的情況下，投資亞太市場(chǎng)中貨幣強(qiáng)勢(shì)的地區(qū)也有望為投資者獲取較高回報(bào)。

　　近兩年相對(duì)美元升值的貨幣不在少數(shù)。比如印度、菲律賓、泰國、澳大利亞幾國貨幣，2006年兌美元升值的幅度都超過了10%，而人民幣升值僅6%左右。亞太區(qū)主要貨幣兌美元近幾年來升值明顯，同時(shí)歐元、英鎊這類強(qiáng)貨幣兌人民幣也有不同幅度升值。因而，投資這些比人民幣更強(qiáng)的貨幣，還能因匯率波動(dòng)而增加人民幣收益。

　　上投摩根基金副總經(jīng)理傅帆表示，選擇投資強(qiáng)貨幣區(qū)域的QDII基金，也是四季度之后分散風(fēng)險(xiǎn)、多元投資的一個(gè)良好途徑。在QDII產(chǎn)品的貨幣配置上，這些升值幅度超過人民幣的地區(qū)的配置會(huì)強(qiáng)一些，而升值幅度弱的地區(qū)，基金經(jīng)理就會(huì)考慮減少該地區(qū)的投資配置。此外，傅帆表示，還將利用遠(yuǎn)期合約、互換等金融衍生產(chǎn)品，就基金投資的貨幣間匯率進(jìn)行避險(xiǎn)，以降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　鏈接：

　　如何買賣QD境外投資與國內(nèi)基金投資的確存在諸多不同。首先，多幣種交易，涉及到不同貨幣間的匯兌業(yè)務(wù)；其次，跨時(shí)區(qū)交易，涉及到時(shí)差問題；再次，交易、清算環(huán)節(jié)與國內(nèi)基金也有很大不同；最后，清算交割也差異較大。

　　盡管如此，QDII基金的買賣手續(xù)與目前A股基金沒有大的不同。投資者以人民幣買賣(未來可能會(huì)推出多幣種)，在基金公司、銀行和證券公司等各類代銷機(jī)構(gòu)的柜臺(tái)或網(wǎng)上進(jìn)行認(rèn)購、申購、贖回。基金公司以人民幣募集銷售其實(shí)是更加方便了投資者，由基金公司在基金層面通過國內(nèi)銀行把人民幣換成外幣、匯到境外賬戶，并在境外進(jìn)行外幣之間的兌換、在投資者贖回基金時(shí)，則把外幣調(diào)回到境內(nèi)，在兌換成人民幣后，劃付給境內(nèi)投資者。

　　此外，基金管理公司每日公布凈值，信息披露透明。但由于QDII基金主要投資于境外市場(chǎng)，涉及境外資產(chǎn)的交易、清算，公布凈值的時(shí)間會(huì)晚一天，申購與贖回的確認(rèn)時(shí)間也會(huì)晚一天左右，贖回資金到賬時(shí)間會(huì)晚一些(具體以基金法定公告為準(zhǔn))。(上海金融報(bào))