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一個投資老手忠告當(dāng)前市道：目前是牛市中的熊市 ——訪資深市場人士周密女士 徐東勝（北京未來巨人）轉(zhuǎn)載 我和周密的話題也由此展開，盡管這個時候大盤已經(jīng)從3500點(diǎn)拉回到3800點(diǎn)附近，但熊市的蹤影依然揮之不去，我很希望作為一名有著15年投資經(jīng)驗(yàn)的投資老手，她的經(jīng)驗(yàn)?zāi)芙o普通投資者有所借鑒。 最早知道周密，是因?yàn)樗龑懥艘槐尽遏~來了》的書，當(dāng)時的出版時間在2004年3月，而真正的“大魚來了”則是在2005年的下半年。隨著對她了解的增多，我知道她在自己的金量子網(wǎng)站上有一個從2004年5月31日開始公開的“求穩(wěn)示范戶”，3年多的時間已從初始市值36萬元增長至239萬元，增長率達(dá) 559％，而大盤同期增長率為144％。而在2008年初至今大盤下跌近30％的情況下，她的市值損失僅4.82％。需要注意的是，這是在這一賬戶始終滿倉的情況下取得的成績。那么，她有怎樣的經(jīng)驗(yàn)?zāi)芘c投資者分享呢？ 牛市里的熊市 《紅周刊》：以你15年的投資經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)前的市場是否已進(jìn)入熊市？ 周密：從短期看，像這種超過30％以上跌幅的市場肯定是熊市。但是，由于2007年大盤是一路上揚(yáng)100％以上，如今回調(diào)幅度超過30％，可以認(rèn)為這是牛市里面的熊市，還并不能認(rèn)為是一輪真正的大熊市產(chǎn)生。如果牛市還在繼續(xù)，即便慢一些，將來還會有創(chuàng)新高的機(jī)會。 不過我們這個時候更應(yīng)該考慮的是3500點(diǎn)這個位置附近的估值是否合理。截至3月19日，滬深300的市盈率在27倍，2008年預(yù)期市盈率在22倍，除非中國的經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，否則這種估值水平不算太高。只要經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，那么牛市就沒有完結(jié)。在若干年以后回顧，這里也許只是一個小小的一波調(diào)整而已。當(dāng)然，現(xiàn)在也還不是滿地黃金的時候。 《紅周刊》：如果和歷史上的某段行情相比，現(xiàn)在的市場你感覺更類似于哪一年？ 周密：1998年的震蕩行情。那個時候也是經(jīng)過1996、1997年的大漲行情，上證綜指在短短的5個多月的時間里，也是從1500多點(diǎn)跌到1000點(diǎn)附近，跌幅也是高達(dá)50％，然后長時間大幅震蕩?；剡^頭看，1998年就是一個震蕩市，但是當(dāng)時身在其中的滋味也并不好受。 《紅周刊》：我們知道，之后到了1999年就開始了又一波的牛市上漲行情，直奔2001年的2245點(diǎn)而去。如果歷史總會重演，我們也希望經(jīng)歷2008年的大幅震蕩后，能夠再現(xiàn)當(dāng)年的輝煌。但是在當(dāng)前的市道中，普通投資者尤其是2006年以來入市沒有經(jīng)歷過大幅波動的投資者的心態(tài)并不好受。你有什么好的建議嗎？ 周密：在牛市和熊市的運(yùn)行中，當(dāng)人們回頭觀看的時候，總是發(fā)出這樣的驚嘆：要是我可以知道每次牛熊轉(zhuǎn)換的“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”該多好！而且人們總是希望知道：接下來是牛市還是熊市，然后指揮自己如何行動。那些脫口而出說“是熊市！”或者“是牛市！”的人，我都覺得性格豪爽是肯定的，但是，對于身在股市的人們來說，經(jīng)常言之鑿鑿預(yù)測以后的事情，也許這個習(xí)慣并不好！就像巴菲特所說的：我必須一提的是，那些指望著從本世紀(jì)的股市中每年收益10％的人——2％的收益來自紅利，從價格變動上贏得另外8％——就是在不切實(shí)際地期盼著道瓊斯工業(yè)指數(shù)能在2100年達(dá)到2400萬點(diǎn)。 不能“忽然”買股票 《紅周刊》：怎樣的做法才對我們有幫助呢？ 周密：我有一個經(jīng)驗(yàn)是“上漲無邊數(shù)鈔票，下跌無邊掙股票”，也就是說，當(dāng)你感覺市場整體狀況尤其是自己投資的股票市價遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)初買入的估值時，就要考慮賣出“數(shù)鈔票”了；否則，就不妨在自己深入了解一只股票的估值之后，越跌越買，因?yàn)檫@樣你可以更便宜的價格買入自己心儀已久的好股票，遇到這樣的機(jī)會應(yīng)該更高興才是。 《紅周刊》：但是這樣做的前提是投資者一定要對自己買入的股票心里十分有底才行，否則到底怎么才能知道是市場錯了，而不是自己錯了呢？ 周密：這就體現(xiàn)出價值投資的重要性了。在證券市場中，投資者很容易受到情緒的控制，股市也經(jīng)常會表現(xiàn)得或者非常激動，或者非常沮喪，這都是一些非理性的表現(xiàn)。如果一個投資者是“忽然”買進(jìn)了股票，一定會在這種市場情緒中迷失自己，最終錯的是自己。 但是，如果一個投資者在買入之前就做好了充分的準(zhǔn)備，使自己做到“先勝而后戰(zhàn)”的位置，那么，一旦風(fēng)浪來臨的時候，他就能夠從容應(yīng)對。就好像建筑房屋都要設(shè)計(jì)到能抗8級地震以上的標(biāo)準(zhǔn)，盡管這么大的地震其實(shí)很少發(fā)生，但是，預(yù)先防范很重要。 正是因?yàn)槲覀儾荒苤豢春笠曠R向前開車，所以每一次的操作都要出于自己的整體策略考慮，才是正確的路。即便策略不夠完善，但只要堅(jiān)持正確的方向，也會離目標(biāo)越來越近。 通過短差降低成本 《紅周刊》：如何才能使自己在買入股票之時即能立于不敗之地？ 周密：我們做股票，可以確定的只有三件事：1，自己擁有的股票名稱（代表的公司）；2，買入數(shù)量；3，買入成本。當(dāng)市場下跌之時，很多人都會想：如果我可以在暴跌之前全部賣出，現(xiàn)在又全部買回，該多好！以前，我也經(jīng)常如此想過，也嘗試過。但是，現(xiàn)在即便是大盤再跌一些，我也不再這么想。因?yàn)槲艺J(rèn)為：在波動中做得再好，也不及大部隊(duì)堅(jiān)持正確的方向和占領(lǐng)有利的地形重要。 在具體操作中，我會堅(jiān)持三點(diǎn)： 1，買好股票！哪些股票有發(fā)展前景？業(yè)績好，股價低，凈值高，盤子小，業(yè)務(wù)好，行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀，現(xiàn)金或流量多。 2，保持倉位！如果沒有長久打算，操作就沒有太多的意義。決定買好股票，就一定要拿到高估的時候，不然就決不放棄。 3，降低成本！股市每天總要有許多的波動，可以用少量的籌碼降低成本。時間將會證明這是有效的。 《紅周刊》：看來盡管選股你也是采用價值投資的方法，但是并不是簡單地買入后一路持有。如何通過具體的操作降低手中籌碼的成本？ 周密：雖然我的主要思路是以投資為主，但是，對于股市天生給予的波動機(jī)會，我也一樣有著濃厚的興趣。因?yàn)檫@是股市給我們的投機(jī)機(jī)會，這種投機(jī)充滿了魅力。 如何降低成本，應(yīng)對市場價格波動呢？我的辦法是：我來估價，估出一個我認(rèn)為合理的價格。如果市場價離我的估價向下太多，我會有動力買入！如果離我的估價向上太多，我就有動力賣出（短差不算）！利用短線降低成本，并使自己有限的資金持有更多自己滿意的股票，即便在熊市，我們?nèi)匀豢梢杂糜邢薜馁Y金增加優(yōu)質(zhì)股票的數(shù)量，無論當(dāng)前的股價如何，將來都是贏家！ 《紅周刊》：能具體談?wù)勅绾尾僮鲉幔?span lang=EN-US> 周密：具體操作中應(yīng)注意兩點(diǎn)： 1，首先要確定自己的操作目標(biāo)，盡量做到少而精。這是前提，與經(jīng)常更換品種的“短差”有一定的區(qū)別。 2，高拋低吸，試探，一步跟一步，給錯誤留下余地。 在股市，價格不穩(wěn)定是絕對的，只有自己的估值是相對穩(wěn)定的。就像坐標(biāo)一樣，超出上限太多，就賣出些，超出下限太多，就買進(jìn)些。根據(jù)自己的賬戶資金量，做好間隔、次數(shù)等計(jì)劃。一段時間的成本如果能在這段時間的市場均價之下越多越好。 接著就是試探。對手中的重倉股進(jìn)行每筆幾百股的買賣，這完全是試探性質(zhì)的。即便一兩筆買得高了，也不會影響總成本太多。我每天都會對最近買的重倉股注意追求賣得更高，一旦賣出后，不降低到一定程度不買進(jìn)，并且買進(jìn)的數(shù)量不多于賣出的數(shù)量。 這就好比一開始投入的資金就當(dāng)是買了間門面，再不停地做生意。就算這門面跌得很多，又有多大關(guān)系呢？反正只要每天都有生意就行。過個幾年想改行了，再考慮這家公司本身的價位。如果是好公司，應(yīng)該能賣個更好的價格。這里面還沒考慮擴(kuò)大再生產(chǎn)（就是復(fù)利）帶來的盈利。 總之，我們不可能預(yù)測大盤將會怎樣。在此之前沒有能力預(yù)測，之后也一樣。我們可以做的事情就是：利用概率來統(tǒng)計(jì)；利用數(shù)字和資料來計(jì)算價值和價格的關(guān)系，評定我們賬戶的風(fēng)險(xiǎn)度；利用我們的主動手段控制賬戶的倉位；利用市場的波動降低持股的成本。這一切都在動態(tài)的過程中進(jìn)行。而且市場的運(yùn)動越復(fù)雜，我們越需要更多的耐心。 http://finance.ifeng.com/zq/tzcl/200803/0323_2184_455562.shtml |
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