今年5月中國電信業(yè)重組方案浮出水面以來，投資者一直對中國國有電信巨頭的股票退避三舍。如今，或許是時(shí)候?qū)ζ渲幸患夜玖硌巯嗫戳?，那就是中國電信股份有限公?China Telecom)。

這一為人們期許已久的重組計(jì)劃將六家有著不同業(yè)務(wù)和地域發(fā)展重點(diǎn)的中國運(yùn)營商整合為三家提供固話和無線服務(wù)的全國性公司。根據(jù)這一方案，國內(nèi)兩家固話運(yùn)營商中規(guī)模更大的中國電信拿到了一部分無線網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。對此有分析師指出，如果投資者想從如今電信類股的普跌中獲益，那么中國電信將是合并后三家運(yùn)營商中的最佳選擇。

花旗集團(tuán)(Citigroup)駐香港的電信業(yè)分析師Michael Meng表示，人們對中國電信的長期發(fā)展前景持樂觀態(tài)度。

而就短期而言，還存在一些問題。里昂證券亞太區(qū)市場(CLSA Asia-Pacific Markets)駐香港的電信業(yè)研究主管鄭名凱(Francis Cheung)談到，按目前的估值水平看，中國電信的股價(jià)“十分低廉”，他相信該公司的無線業(yè)務(wù)最終能獲得成功。但至于眼下，鄭名凱認(rèn)為“道路崎嶇，公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)在有所好轉(zhuǎn)前還會進(jìn)一步惡化”。

今年6月3日，也就是政府5月24日公布電信業(yè)重組方案后中國電信的首個(gè)交易日，該股在香港市場重挫13%，收于4.95港元（63美分）。周二，中國電信收盤漲0.03港元至3.94港元，較去年年底時(shí)的股價(jià)跌去了36%。無線服務(wù)巨擎中國移動有限公司(China Mobile) H股今年的跌幅同樣達(dá)到36%，另一家大型運(yùn)營商中國聯(lián)通股份有限公司(China Unicom)下挫了31%。截止上周五，中國電信在紐約證交所發(fā)行的美國存托憑證今年的跌幅已達(dá)36%。

自中國宣布電信業(yè)重組計(jì)劃以來，投資者就紛紛猜測政府將采取新規(guī)定來促進(jìn)重組后的運(yùn)營商之間的競爭。這些規(guī)定或許會有利于實(shí)力較弱的兩家運(yùn)營商與掌控國內(nèi)逾三分之二無線市場的中國移動展開競爭。這些在業(yè)內(nèi)被稱做“不對稱管制”的政策可能包含一些新規(guī)定，比如要求運(yùn)營商共享部分網(wǎng)絡(luò)、允許消費(fèi)者在無需更改手機(jī)號碼的情況下變更運(yùn)營商。

任何此類調(diào)整都很可能有利于中國電信，因?yàn)樗徺I的無線網(wǎng)絡(luò)所擁有的用戶人數(shù)要少于中國聯(lián)通和中國移動。花旗集團(tuán)的Michael Meng認(rèn)為，問題不過是這些新規(guī)定將如何使他們受益以及效果顯現(xiàn)需要多長時(shí)間。他給中國電信的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為4.40港元，較周二收盤價(jià)高出12%。里昂證券的鄭名凱則給出了4.20港元的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)。

即將展開的3G服務(wù)為三家新組建的中國運(yùn)營商帶來了不確定性。高速3G技術(shù)能夠讓消費(fèi)者享受到諸如無線視頻這類更時(shí)尚的服務(wù)，同時(shí)收費(fèi)也會更高。但在有些分析師看來，即便是在這一領(lǐng)域，中國電信依然占據(jù)優(yōu)勢?？偛课挥诒本┑目萍甲稍児綛DA China Ltd.的董事長鄧肯·克拉克(Duncan Clark)指出，中國電信以160億美元購于中國聯(lián)通的無線網(wǎng)絡(luò)采用的是CDMA技術(shù)，它比中國移動和中國聯(lián)通使用的GSM標(biāo)準(zhǔn)更容易升級至3G。

中國電信的管理人員曾表示，未來三年他們將投資約人民幣800億元用于發(fā)展CDMA網(wǎng)絡(luò)，中國聯(lián)通也表示今后兩年將為3G網(wǎng)絡(luò)投入人民幣1,000億元。

鑒于這些不確定因素，分析師認(rèn)為投資者應(yīng)該對所有中國運(yùn)營商保持警惕，包括中國電信?？紤]到這些公司短期內(nèi)將投入的大筆開支，那些目前入市的投資者只能長期持有，直到3G業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。中國電信希望3G業(yè)務(wù)在一兩年內(nèi)成為公司的一個(gè)盈利點(diǎn)。

不過分析師稱，中國電信的另一些優(yōu)勢也使它成為比競爭對手更具保險(xiǎn)性的選擇。雖然該公司核心固話業(yè)務(wù)的用戶正向無線服務(wù)流失，但包括寬帶業(yè)務(wù)在內(nèi)的非語音固定線路服務(wù)卻不斷擴(kuò)大，進(jìn)而帶動收入增長。中國電信今年上半年僅寬帶一項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入就比上年同期增加了31%。該公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營運(yùn)收入人民幣904億元，其中互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)據(jù)服務(wù)占到27%。

在一些分析師看來，中國電信擁有實(shí)力相對更強(qiáng)的管理團(tuán)隊(duì)，這也使它更有可能完成擴(kuò)大用戶數(shù)量的既定目標(biāo)──到2010年時(shí)將現(xiàn)有4,300萬的手機(jī)用戶增加一倍以上，達(dá)到1億。

重組方案出臺前，有些分析師曾認(rèn)為中國聯(lián)通會是最大的贏家。如今，他們覺得中國聯(lián)通與固定線路運(yùn)營商中國網(wǎng)絡(luò)通信有限公司(China Netcom，簡稱：中國網(wǎng)通)的整合將會錯(cuò)綜復(fù)雜，不得不艱難磨合。BDA的行業(yè)分析師劉寧認(rèn)為，投資者漸漸比以往更加清晰地意識到聯(lián)通在與網(wǎng)通合并過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，這種合并不僅復(fù)雜，而且耗時(shí)。

荷蘭銀行(ABN AMRO)駐香港分析師劉鳴鏑(Wendy Liu)在8月28日的報(bào)告中寫道，中國電信的“執(zhí)行能力、強(qiáng)大品牌、地域優(yōu)勢以及分銷能力”是我們長期投資的出發(fā)點(diǎn)。她對該股的評級為“買入”，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為5港元。