國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)上周五晚間表示，正進(jìn)一步調(diào)查可能的市場(chǎng)操縱行為，并將調(diào)查重點(diǎn)轉(zhuǎn)向非常缺乏監(jiān)管、且不太透明的信用違約掉期(CDS)領(lǐng)域。

SEC表示，將要求對(duì)沖基金經(jīng)理提交他們針對(duì)金融公司股票以及CDS等相關(guān)工具的交易行為；這也是SEC對(duì)市場(chǎng)流言和股票交易行為所進(jìn)行的持續(xù)調(diào)查的一部分。

CDS產(chǎn)品類似于保險(xiǎn)合約，交易商、對(duì)沖基金和其他交易者可以通過(guò)CDS將企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他交易對(duì)手。CDS賣方收取費(fèi)用，為債券和貸款提供違約保險(xiǎn)；而如果保險(xiǎn)成本隨后上升的話，買方將從中獲益。過(guò)去兩周內(nèi)，在經(jīng)紀(jì)行股價(jià)大幅下挫之時(shí)、或者之前，通常也伴隨著這些公司相關(guān)CDS價(jià)格的劇烈波動(dòng)。

由于掉期產(chǎn)品是在機(jī)構(gòu)之間直接交易、而不在交易所內(nèi)進(jìn)行，許多投資者認(rèn)為這一產(chǎn)品價(jià)格能被輕松操縱。現(xiàn)在，市場(chǎng)上越來(lái)越盛行通過(guò)CDS產(chǎn)品押注金融公司前景的做法，而不是實(shí)際交易這些公司發(fā)行的證券。

在貝爾斯登(Bear Stearns)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)崩潰前的數(shù)日間，兩家公司的違約保險(xiǎn)成本都曾大幅上揚(yáng)。信用違約掉期價(jià)格飆升激起了市場(chǎng)對(duì)兩家投行償付能力的擔(dān)憂情緒，引發(fā)了客戶大舉撤離，并最終導(dǎo)致了兩家公司的崩潰。如今，貝爾斯登已成了摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)的旗下業(yè)務(wù)。

過(guò)去一周，與摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)有關(guān)的CDS價(jià)格同樣迅猛上漲，相似的擔(dān)憂情緒籠罩在兩家公司上方。上周四早間，掉期合約賣方開(kāi)出了每年超過(guò)90萬(wàn)美元的價(jià)格，為摩根士丹利1,000萬(wàn)美元的債務(wù)提供未來(lái)5年的違約保險(xiǎn)；這一價(jià)格通常意味著該公司面臨高風(fēng)險(xiǎn)或陷入了困境。這一價(jià)格較上周一上漲了一倍，較此前一周增長(zhǎng)了兩倍。上周五，SEC宣布賣空限令后，該價(jià)格隨即回落至每年56萬(wàn)美元。

由于CDS不在交易所內(nèi)交易，所以也脫離監(jiān)管部門(mén)范圍之外。近年來(lái)，掉期產(chǎn)品交易迅猛增長(zhǎng)；在重大公司消息公布之前，CDS價(jià)格通常會(huì)劇烈波動(dòng)，不由得使人懷疑該市場(chǎng)提前獲知了非公開(kāi)消息。

但目前SEC手頭還沒(méi)有有關(guān)CDS的重大案件。CDS究竟是否屬于證券產(chǎn)品從而適用于SEC欺詐法規(guī)定，或是屬其他工具范疇、不在該機(jī)構(gòu)管轄范圍內(nèi)，這一問(wèn)題也存在廣泛爭(zhēng)議。

國(guó)際掉期業(yè)務(wù)及衍生投資工具協(xié)會(huì)(International Swaps and Derivatives Association)持后一種觀點(diǎn)，而SEC認(rèn)為，掉期產(chǎn)品依附于債券等證券產(chǎn)品，因此屬于其管轄范圍之內(nèi)。這一分歧尚未經(jīng)過(guò)驗(yàn)證。

SEC上周五表示，已授權(quán)執(zhí)法人員發(fā)布搜集信息的傳票。作為對(duì)貝爾斯登和雷曼兄弟市場(chǎng)傳言調(diào)查工作之一，SEC人員已經(jīng)向50多家對(duì)沖基金發(fā)去了傳票。

SEC此前決定，對(duì)金融類股實(shí)施臨時(shí)賣空限令，并要求對(duì)沖基金和其他資產(chǎn)管理公司公布各自空頭頭寸情況。

對(duì)沖基金對(duì)臨時(shí)限令持批評(píng)態(tài)度，一定程度上是因?yàn)樗麄儧](méi)有涉足交易員用于看跌股價(jià)的CDS等其他工具。