本周全球主要央行聯(lián)合降息，仍無法阻止全球股市的狂瀉。

　　從9月29日11139至10月9日的8579，短短9個交易日道瓊斯指數(shù)急跌25%，創(chuàng)五年來新低，10月8日、10日本股市連續(xù)創(chuàng)20年來最大跌幅，俄羅斯股市、印尼股市在單日下跌19%、10%之后一度暫停交易，冰島宣布流動性枯竭，成為這場金融危機的第一個犧牲品。俄羅斯總統(tǒng)稱國際金融體系正在崩潰。

　　現(xiàn)在的問題是，這場被格林斯潘稱為百年一遇的金融危機是否已到了最壞的時候？

　　判斷市場是否處于最壞的時候，主要有兩個標準，其一，大型金融機構(gòu)是否出現(xiàn)持續(xù)倒閉？在危機的策源地美國，隨著財政部8500億美元收購金融機構(gòu)不良資產(chǎn)的救市方案的逐步實施，以及美聯(lián)儲年底前承諾9000億美元的流動性注入，華爾街的最壞的時候已經(jīng)基本上過去了，但令人擔(dān)憂的是，當美國大型金融機構(gòu)倒閉的多米諾骨牌效應(yīng)告一段落時，這一多米諾骨牌效應(yīng)有可能轉(zhuǎn)移到歐洲。據(jù)專家介紹，美國投行的問題是在金融衍生品的杠桿比例過高，歐洲銀行的問題是貸款比例過高，貸款總額是存款總額的一倍以上，一旦市場全面恐慌，引起儲戶擠提，就可能導(dǎo)致銀行破產(chǎn)。因此，歐洲各國政府近期都表示對銀行儲蓄擔(dān)保，部分問題銀行已被政府接管或國有化。在未來半年至一年內(nèi)，無論是否出現(xiàn)歐洲銀行持續(xù)倒閉，都可判斷金融市場最壞的時候過去了。

　　其二，金融危機會不會引發(fā)經(jīng)濟危機？市場的主流看法認為，由于歐洲二季度GDP已出現(xiàn)經(jīng)濟衰退跡象，美國尚末出現(xiàn)類似跡象，且美國經(jīng)濟自我調(diào)整化解經(jīng)濟危機的能力較強，加上美國救市力度大。因此，未來美國可能僅出現(xiàn)輕微衰退，而歐洲可能僅出現(xiàn)中度衰退。國際貨幣組織認為，目前發(fā)達經(jīng)濟體交處于開始衰退或接近衰退，新興經(jīng)濟體只是放慢增長，而明年全球經(jīng)濟增長會降到3%這一衰退警戒線。屆時，發(fā)達經(jīng)濟體可能索整體步入衰退，一旦確認衰退，最壞的時候也就到了。

　　那么以道瓊斯指數(shù)為首的全球股市的調(diào)整何時見底？考慮到股市作為經(jīng)濟晴雨表應(yīng)先于經(jīng)濟見底見頂，因此，當金融危機是到了最壞的時候，股市就差不多見底了。