自去年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩導(dǎo)致對(duì)原油需求大幅減少，而同時(shí)供應(yīng)并沒(méi)有及時(shí)相應(yīng)下降，從而形成供過(guò)于求格局，其直接結(jié)果就是原油庫(kù)存大幅增加，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存由2007年9月19日的2.9億桶增加到超過(guò)3.5億桶。同時(shí)經(jīng)合組織國(guó)家原油庫(kù)存由可用52天到超過(guò)57天，WTI原油交割地庫(kù)欣的庫(kù)存更是由去年10月3日的1438萬(wàn)桶增加到3490萬(wàn)桶。庫(kù)存大幅增加打壓油價(jià)，尤其是交割地庫(kù)存大幅增加導(dǎo)致近月油價(jià)臨近交割時(shí)大幅下跌，形成月間價(jià)差過(guò)大的不合理現(xiàn)象。

　　由于需求大幅減少導(dǎo)致油價(jià)大跌，歐佩克從去年9月就開(kāi)始減產(chǎn)，先后三次共減產(chǎn)420萬(wàn)桶/日。但由于開(kāi)始減產(chǎn)配額較小，盡管后來(lái)減產(chǎn)配額較大，但是由于減產(chǎn)執(zhí)行力度不夠，導(dǎo)致原油價(jià)格還是不斷走低。油價(jià)大幅走低損害了歐佩克利益，因此其執(zhí)行力度不斷增加，從最初的執(zhí)行減產(chǎn)份額的50%到目前的90%。據(jù)分析，截至3月14日的近四周歐佩克的減產(chǎn)比之前四周多了43萬(wàn)桶/日。

　　隨著歐佩克減產(chǎn)利多增加，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加趨勢(shì)得到遏制，近三周之內(nèi)有兩周下跌，盡管三周庫(kù)存僅下降20萬(wàn)桶，原油庫(kù)存減少得并不多，但總算遏制了庫(kù)存不斷增加的勢(shì)頭，而交割地庫(kù)欣的庫(kù)存也連續(xù)兩周減少90萬(wàn)桶，這樣就減輕了交割壓力。庫(kù)存減少導(dǎo)致出現(xiàn)了兩個(gè)明顯現(xiàn)象：其一是WTI原油期貨近月與遠(yuǎn)月的價(jià)差明顯縮?。黄涠荳TI原油價(jià)格已高于布倫特原油價(jià)格，使原來(lái)不正常的價(jià)差關(guān)系得以恢復(fù)。而這說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了變化或者正在發(fā)生變化，可能是市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)的最早信號(hào)，至少是供過(guò)于求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┣笃胶獾男盘?hào)。

　　實(shí)際上，供應(yīng)平衡還得益于美國(guó)汽油消費(fèi)正在增加。據(jù)一些獨(dú)立分析機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，近四周美國(guó)汽油消費(fèi)達(dá)到903.2萬(wàn)桶/日，上升19.2萬(wàn)桶/日，上升幅度達(dá)2.2%。消費(fèi)的增加與歐佩克生產(chǎn)的減少都提振了原油價(jià)格。

　　商業(yè)空頭頭寸減少說(shuō)明供應(yīng)已經(jīng)不像從前那樣充足。據(jù)上周五美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的持倉(cāng)報(bào)告顯示，基金上周大幅減持多單，上周基金減少多單19803手，增加空單9478手，從而使凈持倉(cāng)由兩周前的4萬(wàn)多手凈多單蛻變?yōu)槟壳暗膬艨諉?2手。但奇怪的是，在基金這樣大幅度減少多單的情況下，這兩周原油價(jià)格卻是上漲的。主要原因是商業(yè)空頭的減倉(cāng)抵消了基金減倉(cāng)行為，而商業(yè)空頭減倉(cāng)可能說(shuō)明供應(yīng)已經(jīng)不像從前那樣充足。同時(shí)基金凈持倉(cāng)也出現(xiàn)少見(jiàn)的平衡現(xiàn)象，僅有凈空單32手，說(shuō)明基金也沒(méi)有方向，這正是供求平衡的說(shuō)明。