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昨日收盤當(dāng)作成本 一:一次失誤帶來的啟示 1987年10月，使投資者難忘的日子，世界股災(zāi)，另到投資大眾遭到巨額的損失，同一月份，保羅·瓊斯經(jīng)營的期貨基金，突圍而出，一個月贏得令人震驚的62%的增長，瓊斯買賣方法與眾不同，成績也經(jīng)常出人頭地，過去五年內(nèi)每年都以三位數(shù)的增長率向前邁進!年中回落幅度甚為輕微。 1980年秋瓊斯加入紐約棉花期貨市場，作為獨立的出市買賣手，成績驚人瓊斯不但贏得數(shù)以百萬的暴利，而且在出市買賣的三年半時間之內(nèi)，只有一個月曾經(jīng)虧損，1984年以一千美元加入刁陀基金，四年之后可以變成一萬七千四百八十二美元，1987年10月之后，瓊斯停止接受新的資金，但無論如何，四年內(nèi)的豐功偉績另到財經(jīng)界震動一時的英雄人物。 入市買賣的時候，瓊斯經(jīng)常大聲呼喊，但空閑時候，處處表現(xiàn)出謙謙君子的風(fēng)度，兼且慈善為懷，捐出大量金錢，堪稱現(xiàn)代的羅賓漢，樂于劫富濟貧，瓊斯與別不同的地方，在于一開始投機買賣便盈利，避免了辛酸的經(jīng)驗，但入行初期，成績?nèi)噪y免暴起暴跌，直至1979年棉花期貨的一個重要的戰(zhàn)役，另到瓊斯深深領(lǐng)會到了風(fēng)險管理的重要性，懂得在作戰(zhàn)期間，盡量減低可能蒙受的風(fēng)險，成績直線上升，可以取得非常出色而有穩(wěn)定的盈利。 時至今日，風(fēng)險管理已經(jīng)成為瓊斯入市買賣的首要課題，入市之前，瓊斯永不考慮可以贏多少，只是關(guān)注風(fēng)險有多少，入市之后，不論帳面利潤多少，瓊斯都以上日收盤價作為成本價位看待。因此瓊斯不但時刻注意每一盤口的風(fēng)險對于全盤買賣的表現(xiàn)也小心監(jiān)管。舉例說，某日瓊斯旗下基金凈值如下跌一至兩個百分點，瓊斯及有可能既即將所有好倉淡倉全部平掉，減低風(fēng)險，瓊斯喜歡掛在嘴邊的話:入市容易，出市難。當(dāng)瓊斯炒賣不順手的時候，可以預(yù)期他會逐步減低買賣的數(shù)量直至成績轉(zhuǎn)好為止，如此這般，當(dāng)瓊斯表現(xiàn)欠佳的時候，持有合約的數(shù)量自然也維持在最低水平，個別月份，假如出現(xiàn)赤字，瓊斯都會極力避免出現(xiàn)兩位數(shù)以上的虧損，暫時停止買賣在所不惜。總括一句話，投機買賣，主要注重防守，進攻居次，對于我國諺語:滿招損，謙受益瓊斯也不敢或忘。 二:啟蒙導(dǎo)師 瓊斯求學(xué)期間，無意中看到介紹理查丹尼士英雄事跡的文章，深受鼓動，體內(nèi)投機細胞，因而蠢蠢欲動，丹尼士能人所不能，瓊斯也立志要在投機市場創(chuàng)出一番事業(yè)。 問:丹尼士可以說是閣下的間接老師，但入行始末可否透露一下? 答:丹尼士吸引我投入炒賣行業(yè)，1973年大學(xué)畢業(yè)之后，叔叔介紹我跟隨杜立斯學(xué)習(xí)期貨買賣的投機技巧。 問:杜立斯是何許人也? 答:是當(dāng)年最大的棉花期貨炒家，比如說棉花期貨的未平倉合約共有三萬張，杜立斯個人可能買賣三千張合約，大于其他任何炒家的數(shù)量，炒賣風(fēng)采，令人嘆為觀止。 問:杜先生主要是套期保值或者是純粹投機買賣? 答:百分之百投機買賣，杜立斯永遠委托自己專用的經(jīng)紀(jì)買賣，因此市場其他人士可以清楚地道他的盤口。 問:其他炒家全部了解杜立斯持有好倉或者淡倉? 答:完全清楚。 問:對于杜先生的炒賣成績沒有造成不良的影響? 答:絕對沒有。 問:理由何在? 答:要升的始終會上升。要下跌的。欄也攔不住。 問:閣下的啟蒙導(dǎo)師。不介意公開自己的買賣盤口。你是否毫無保留的接受? 答:我較為保守。盡量隱藏自己的買賣盤口。無論如何。有經(jīng)驗得出市代表?？梢暂p而易舉的知道我落的買賣盤口。 問:歸根結(jié)底。你也認為隱藏盤口。實際上無關(guān)重要? 答:非也。舉例說。我習(xí)慣以三百張合約作為買賣單位。但我會分開幾個經(jīng)紀(jì)落單。某甲經(jīng)紀(jì)可能負責(zé)116張。而乙經(jīng)紀(jì)則負責(zé)。其余的184張。 問:市勢非人力可以扭轉(zhuǎn)之外。杜立斯對你可由其他的教誨。 答:投機買賣市極具競爭性的行業(yè)。絲毫不可以放松。起落之間。情緒可能大受波動。 問:可否將話題轉(zhuǎn)為集中于買賣技巧方面? 答:當(dāng)你大手買賣的時候。要在市場容許你離場的時間及早脫身。而非等到你認為需要平倉的最后一刻落盤平倉。 問:在最高價沽出或者最低價買入是否重要? 答:剛剛相反。杜利斯認為在最高價或者最低價的成交量甚為稀疏。因此不要期望在市勢的轉(zhuǎn)折點可以大手買賣。 問:請舉實例。 答:假設(shè)棉花上一個高價是56.80美元。在56.85聚集大量止損盤。而市場的買賣價是56.70買入56.75賣出。遇到我剛需要買入平倉的時候。我會毫不考慮現(xiàn)在56.75買入一半其余一半則等候突破新高時止損。 問:杜立斯是出色的棉花炒家。對閣下影響深遠?？煞衽e出一兩點以資證明? 答:杜先生認為當(dāng)市勢表面看來非常強勁。新高之后。再次創(chuàng)新高。往往是沽空的大好機會。最堅固的時刻。也是脆弱的關(guān)頭。 問:相反走勢理論值得重視。 答:作為一位出色的投機者，相反走勢理論是不可缺少的工具。 三:驚心動魄的戰(zhàn)役 問:在閣下的多年炒賣生涯當(dāng)中，可有特別值得一提的戰(zhàn)役。 答:有，1979年的棉花市場，影響我一生。 問:前因后果，清細說端詳? 答:當(dāng)時我是期貨經(jīng)紀(jì)，持有四百張7月份棉花合約，高低價則維持在82至86美分之間。每次期棉下跌至82美分左右，我都會場市買入，某一天，棉花跌破底價之前，下面擺設(shè)的止損盤人盡皆知，因此我誤以為自己已經(jīng)，雨過天晴，棉花可能出現(xiàn)較大幅度的反彈。 問:決定再次買入多張合約? 答:我剛在買賣圈子之外，勇猛的大叫:八十二點九十買入一百張。以當(dāng)時的成交量而言是一個極大的買入盤口。 問:后果如何? 答:持有最后現(xiàn)貨的經(jīng)紀(jì)奔跑而至:我沽出一百張。換言之，一口氣便了斷。 問:一口價買入100張7月份棉花合約，有什么重大意義? 答:意義深遠，第一，對手強勁，做好準(zhǔn)備交貨，當(dāng)時7月份棉花比10月份升水四美分。 第二，在82美分至86美分形成徘徊區(qū)域，將會向下突破，度量下跌目標(biāo)78美分。 問:閣下即時發(fā)現(xiàn)已經(jīng)身陷險境? 答:我意識到7月份棉花即將下跌至78美分，而我將會成為陪葬品，當(dāng)時手上好倉合約共有六百張，及一口價成交一百張。 問:你即時決定需要平倉? 答:我決定要反手沽空。 問:是否立即行動? 答:事態(tài)嚴(yán)重，不得不立即處決，我通知經(jīng)紀(jì)盡快沽空棉花合約，在六十秒之后，棉花市場宣布跌停板而我只可以沽出二百二十張合約。 問:其余的好倉如何處理? 答:次日棉花在此低開100點開出，我繼續(xù)全力拋售，但沽出150張合約之后，棉花期貨再次跌停。 問:最后如何了斷? 答:當(dāng)我沽出最后的好倉合約，改為少量淡倉時，價位已經(jīng)比我發(fā)現(xiàn)入市錯誤的時候低了四美分。 問:閣下反應(yīng)敏捷，仍然傷痕累累，此役究竟在何處出錯? 答:第一，投機市場不可議程英雄，第二，切莫過量買賣，以當(dāng)時戶口凈值衡量，我不該一次買入600張棉花期貨合約，該役我共輸去資金約六至七成，意志大受打擊，幾乎想脫離投機市場。 四:改變投機態(tài)度 問:1979年棉花戰(zhàn)役，另到你畢生難忘，當(dāng)時你入行多久? 答:三年半。 問:戰(zhàn)績?nèi)绾? 答:頗為成功，大部分客戶均有所斬獲，由于生意額水漲船高，我是公司重要一員。 問:若一開始即投資1萬美元勝負如何? 答:經(jīng)過棉花戰(zhàn)役仍有三倍的利潤。 問:換一句話說，直至棉花期貨戰(zhàn)役為止，你的長期信徒仍然屬于勝利者。 答:對，棉花一役實在太過驚心動魄，我情不自禁的責(zé)問自己:蠢蛋，為什么要孤注一擲，自尋苦果? 問:塞翁失馬，焉知非福，該役可有積極性意義? 答:當(dāng)然有，我開始明白紀(jì)律及資金管理的重要性。在半途而廢的邊緣，我下定決心，繼續(xù)奮斗下去。 問:買賣方式有何改進? 答:盡量放松，從容應(yīng)付，買賣之余，不忘娛樂自己，買賣逆手的時候立即離場，入市正確繼續(xù)作戰(zhàn)，總而言之，盡量減少受壓力的折磨。 問:注碼方面是否減少? 答:不再過量投機適可而止。 問:心態(tài)方面，是否也有所改變? 答:以前貪勝不知輸，次役之后，入市之前贏多少已非重要的問題，首先要考慮的是危險有幾多。 史惠加訪問美國多位投機奇才，不約而同的對于止損盤都極為重視，認為止損盤是不可缺少的工具，下面是瓊斯的意見。 問:入市之前，閣下是否一定事先知道在什么價位止損? 答:心中擺下止損盤，一到價便立即平倉，義無反顧的平倉止損。 問:一個單獨買賣的部署可有定下最高冒險的界限? 答:我喜歡通盤計算，因為所有買賣均互相未因果不可以獨立處理。 問:然則，如何控制炒賣的風(fēng)險? 答:美日早上，我都會議戶口凈值作為起點，盡量做到每日都有進帳，總而言之，上一日的收市價便是今日入貨成本，因為，即使帳面利潤可觀，我仍然步步為營，小心翼翼的進行買賣。 問:每日損益是否根據(jù)同一規(guī)則管理? 答:風(fēng)險管理勢頭及行業(yè)內(nèi)重要課題，不容忽視。 問:每月可以容許忍受的損失是多少? 答:最多可以容忍損失10%，舉例來說，7月份，已經(jīng)輸去6.5%的資金，我只容許再輸去3.5%的資金，超過此一界限，自動停止買賣。 問:換一句話說，你不愿意在一個月內(nèi)見到兩位數(shù)以上的赤字? 答:絕對正確。 問:無論如何，都不會破戒? 答:矢志不渝。 五:小心駛得萬年船 瓊斯過人之處，其中一點在于利用相反走勢理論，在市勢的轉(zhuǎn)折點買入或沽出，同一時間，每次買賣瓊斯均會擺設(shè)止損盤。因此在試圖沽出的時候，經(jīng)常出現(xiàn)下列情形，在高位沽出擺下止損盤，市價創(chuàng)下新高，止損平倉，再次沽空，再次止損，周而復(fù)始。對于上述情況，重視的處理原則，可以從下列訪問紀(jì)錄知悉。 問:一個單獨的買賣構(gòu)思，你可以容許止損幾次，才放棄繼續(xù)摸頂?shù)挠螒? 答:直至我改變初衷為止。 問:注碼方面，又如何處理? 答:每次被止損之后，下次入市的注碼自然減細。因此當(dāng)買賣不順手的時候，買賣全額逐漸縮細。 問:表現(xiàn)最差勁的時候注碼最細? 答:對，否則難以保存實力。 問:可有其他重要的買賣規(guī)則? 答:永遠不可加死碼，輸錢的時候，減低注碼，贏錢的則不妨增加買賣數(shù)量。 問:重要數(shù)據(jù)宣布前夕，是否應(yīng)大舉入市? 答:在我控制范圍以外的時間，我不會貿(mào)然入市買賣，假如今日，宣布舉足輕重的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，局勢未明亮之前，投入大量資金，實際類似賭博智者不為也。 問:持有輸錢的合約，如何是好? 答:如果感到不安，便是即時立昌，離場之后神智清醒，有利于重新部署出擊。 問:瓊斯投機買賣極為成功，多年戰(zhàn)斗下來，累計利潤極為可觀，但對于每日買賣，仍然非常小心處理，絲毫不敢掉以輕心，瓊斯明了投機買賣是的長遠的斗爭，不可呈英雄，不可自滿，對自己的能力，經(jīng)常要發(fā)出問號。如臨深淵，如履薄冰，才是正確的作戰(zhàn)態(tài)度。只要你稍稍覺得自己英雄蓋世，充滿飄飄然的感覺。下一個戰(zhàn)役便會另你一敗涂地，打勝仗之后切莫，因為自己預(yù)測準(zhǔn)確而不可一世，信心固然重要，但要防范因太過自信而誤事，瓊斯另外重要買賣規(guī)則。 一，在任何價位入市也不重要，每日都要以當(dāng)時的形勢，重新衡量是否應(yīng)該繼續(xù)持有合約。 二，以上日的收市價作為今日的入市價位看待。 三，投機買賣首先要注意堅固后防，先穩(wěn)守后圖出擊。 四，每日對手上持有的合約，假設(shè)已經(jīng)出錯，小心擺設(shè)止損盤，如此這般，可以控制風(fēng)險。 五，經(jīng)過上述，小心部署之后，入市買賣便會全無壓力感，可以盡量享受人生。 六，入市正確，固然可以順?biāo)浦?，買賣稍不如意，由于早有脫身的計劃，兩者均不會造成困擾。 |
