菜籽油期貨作為國(guó)內(nèi)第二個(gè)植物油期貨品種，除了單邊方向的投機(jī)操作外，其本身在套利交易方面也有很多投資機(jī)會(huì)。

　　菜籽油跨商品套利

　　所謂的跨商品套利交易，是指當(dāng)具有一定相關(guān)關(guān)系的兩種或多種商品之間，價(jià)格由于種種原因脫離正常價(jià)差區(qū)域時(shí)，而進(jìn)行的跨商品交易。其中相關(guān)性是跨商品套利交易順利進(jìn)行的重要前提。

　　由于菜籽油與其他植物油產(chǎn)品具有極強(qiáng)的替代性，當(dāng)品種之間的價(jià)差過度偏離時(shí)，就很容易引起消費(fèi)替代，因此他們之間的價(jià)格呈現(xiàn)高度相關(guān)性。目前我國(guó)消費(fèi)量最大的三大主要植物油分別是豆油、菜籽油和棕櫚油。數(shù)據(jù)顯示，2006/2007年度，中國(guó)植物油總消費(fèi)量為2260萬噸，其中菜籽油消費(fèi)量為477.7萬噸，占整個(gè)植物油消費(fèi)量21％；豆油消費(fèi)量達(dá)到900萬噸，占整個(gè)植物油消費(fèi)量40％；另外，我國(guó)從2006年1月1日起取消了植物油進(jìn)口配額，棕櫚油進(jìn)口突飛猛進(jìn)，預(yù)計(jì)2006/2007年度進(jìn)口量為600萬噸，占植物油消費(fèi)量26.5％。

　　由于目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)只上市菜籽油和豆油期貨，因此，跨商品套利交易只能在菜籽油和豆油期貨之間進(jìn)行。一般情況下，同為四級(jí)的菜籽油與豆油兩者之間的現(xiàn)貨比價(jià)一般在1.02-1.07區(qū)間。今年由于國(guó)內(nèi)油菜籽減產(chǎn)明顯，而豆油進(jìn)口供應(yīng)大幅增加，使得兩者的價(jià)差大幅擴(kuò)大，一度達(dá)到1.15。目前兩者同為2008年1月到期的期貨合約價(jià)差約為1.14。后期預(yù)計(jì)隨著價(jià)差維持時(shí)間的拉長(zhǎng)，兩者將出現(xiàn)消費(fèi)替代現(xiàn)象，最終使兩者的價(jià)差恢復(fù)到正常區(qū)間。因此，未來買豆油空菜籽油應(yīng)該是一個(gè)可行的跨商品套利組合，但要注意流動(dòng)性問題。

　　菜籽油跨期套利

　　跨期套利，是指利用同一交易所的同種商品但不同交割月份的期貨合約的價(jià)差進(jìn)行的套利交易。一般情況下，菜籽油期貨遠(yuǎn)期合約的價(jià)格要高于近期合約，持倉成本就是這個(gè)價(jià)差。但由于各種原因，不同月份的價(jià)差可能出現(xiàn)超過合理持倉成本的現(xiàn)象，這就形成套利機(jī)會(huì)。一般情況下，如果相近兩個(gè)合約的價(jià)差超過150元的時(shí)候，理論上就有可執(zhí)行的套利空間了。

　　另外，菜籽油作為糧油產(chǎn)品，其本身也可能因?yàn)榧竟?jié)性的供給和消費(fèi)高峰而形成價(jià)格在不同月份間的強(qiáng)弱關(guān)系。當(dāng)強(qiáng)弱合約的價(jià)差偏離正常區(qū)間時(shí)，也可能會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。通常情況下，菜籽油年度內(nèi)價(jià)格變化的一般規(guī)律是：5—6月新菜籽逐漸上市，菜籽油價(jià)格開始回落；7—8月份菜籽油供應(yīng)增多，價(jià)格最低；9月底雙節(jié)臨近需求增大，價(jià)格開始回升；10月份以后，氣溫下降，棕櫚油消費(fèi)減少，菜籽油消費(fèi)增加，價(jià)格進(jìn)一步上升；12月到次年1月份，菜籽油進(jìn)入需求旺季，價(jià)格攀高，并保持高價(jià)到新菜籽上市。因此，細(xì)心的投資者可以關(guān)注相關(guān)季節(jié)性強(qiáng)弱合約的價(jià)差情況，并從中獲取有價(jià)值的套利機(jī)會(huì)。

　　此外，根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)狀態(tài)不同，菜籽油跨期套利還可分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利三種。當(dāng)供給緊張時(shí)可以買入近期合約同時(shí)賣出遠(yuǎn)期合約進(jìn)行牛市套利。反之則為熊市套利。簡(jiǎn)單來講，蝶式套利是由兩個(gè)方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。從理論上來看，蝶式套利比普通套利的風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)都要小。

　　菜籽油跨市場(chǎng)套利

　　跨市套利是指利用同一商品在不同交易所的期貨價(jià)格的不同，在兩個(gè)交易所同時(shí)買進(jìn)和賣出期貨合約以謀取利潤(rùn)的活動(dòng)。由于商品的供需在不同地區(qū)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)不平衡，從而造成同種商品在不同地區(qū)交易所的期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅偏差。理論上，當(dāng)同一商品在兩個(gè)交易所中的價(jià)格差額超出了將商品從一個(gè)交易所的交割倉庫運(yùn)送到另一交易所的交割倉庫的所有費(fèi)用時(shí)，超出部分就是套利空間。

　　菜籽油是國(guó)際上比較成熟的期貨品種之一。目前，國(guó)際上有多家交易所上市菜籽油期貨。其中，泛歐交易所上市的菜籽油期貨已成為菜籽油的國(guó)際定價(jià)中心。國(guó)內(nèi)外貿(mào)易商已習(xí)慣根據(jù)近交割月菜籽期貨價(jià)格加上基差來確定現(xiàn)貨貿(mào)易合同價(jià)。由于我國(guó)出口的大部分菜籽油是銷往歐洲，當(dāng)泛歐交易所的菜籽油期貨明顯高于鄭商所的菜籽油期貨時(shí)，即兩者價(jià)差超過轉(zhuǎn)移成本（交割成本和運(yùn)輸成本等）時(shí)，菜籽油跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)就出現(xiàn)了。

　　進(jìn)行菜籽油套利交易需注意的事項(xiàng)

　　第一，進(jìn)行套利交易時(shí)，必須盡量堅(jiān)持同時(shí)進(jìn)場(chǎng)、同時(shí)出場(chǎng)的原則。

　　第二，充分考慮套利交易品種合約月份的流動(dòng)性。過低的流動(dòng)性，會(huì)讓套利交易的效果大打折扣。

　　第三，重視套利交易所需的時(shí)間和交易成本，及其可能的變化。

　　第四，進(jìn)行跨商品套利交易時(shí)，要注意交易單位。比如，菜籽油的交易單位為一手5噸，而豆油為一手10噸。因此，進(jìn)行菜油與豆油的套利交易的持倉比例應(yīng)為2：1。

　　第五，在套利交易中如涉及到實(shí)物交割，要考慮到倉單是否繼續(xù)有效的情況。特別是在跨期套利交易中。