基本面是股票長(zhǎng)期投資價(jià)值的唯一決定因素，每一個(gè)價(jià)值投資者選擇股票前必須要做的就是透徹地分析企業(yè)的基本面。許多投資者沒(méi)有系統(tǒng)的分析方法，甚至僅僅憑某一短暫的或局部的利好因素就作出草率的買入決定。投資者很容易受一些感性因素的影響而作出錯(cuò)誤的操作，如聽信其他投資者的言論，或者生活中對(duì)某一消費(fèi)品牌情有獨(dú)鐘，就買入其股票等等。怎樣才能理性地投資呢？建立系統(tǒng)是一個(gè)最好和最理性的方法。下面從行業(yè)、企業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)三方面并具體結(jié)合蘇寧對(duì)基本面涉及的要素進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析。

一、行業(yè)層面的基本面因素

     行業(yè)基本面因素十分重要，有時(shí)比企業(yè)層面的基本面影響還大，差的行業(yè)即便是龍頭企業(yè)也很難獲得好的長(zhǎng)期回報(bào)。

1. 行業(yè)的特性

行業(yè)的波動(dòng)性是否很大，是否有強(qiáng)周期性。

家電連鎖業(yè)波動(dòng)比較小，超長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)有很弱的周期性。

2. 行業(yè)的市場(chǎng)空間

如果行業(yè)發(fā)展空間很大，則企業(yè)的成長(zhǎng)性相對(duì)較好。

消費(fèi)升級(jí)以及經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展使家電連鎖業(yè)有廣闊的市場(chǎng)空間，龍頭企業(yè)將會(huì)高速 成長(zhǎng)。

3. 行業(yè)生存環(huán)境

過(guò)度激烈的競(jìng)爭(zhēng)必然會(huì)降低企業(yè)的盈利能力，惡性競(jìng)爭(zhēng)更會(huì)使所有企業(yè)陷入虧損泥潭。

家電連鎖業(yè)經(jīng)過(guò)前幾年的激烈競(jìng)爭(zhēng)后，形成了國(guó)美、蘇寧、百思買三大巨頭寡頭競(jìng)爭(zhēng)的格局，五星、永樂(lè)被收購(gòu)，大中、三聯(lián)只能扮演陪太子讀書的角色。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨于平緩，未來(lái)進(jìn)入持久戰(zhàn)階段。

4. 回顧國(guó)內(nèi)和歐美國(guó)家同行業(yè)發(fā)展的歷史軌跡

以史為鑒，歷史總會(huì)給予我們啟迪。歐美國(guó)家行業(yè)的發(fā)展歷史經(jīng)常就是中國(guó)同行業(yè)的未來(lái)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外的歷史，我們可以對(duì)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)作出預(yù)測(cè)。

家電連鎖業(yè)正沿著美國(guó)相同的軌跡運(yùn)行，如同美國(guó)經(jīng)歷過(guò)BBY、CC等幾大寡頭競(jìng)爭(zhēng)的格局，中國(guó)家電連鎖也正 經(jīng)歷著同樣的時(shí)期。BBY苦練內(nèi)功，慎對(duì)并購(gòu)，CC則只注重外延擴(kuò)張，偏好多元化，最后BBY大獲全勝。今天的國(guó)美與CC何其相像，而蘇寧則是BBY第二，未來(lái)蘇寧會(huì)是最后勝利者嗎？

5. 是否存在并購(gòu)或被并購(gòu)的可能

并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)很大

6. 行業(yè)是否簡(jiǎn)單易懂

復(fù)雜的行業(yè)往往包含很多不確定性。

二、企業(yè)層面的基本面因素

企業(yè)作為個(gè)體如果沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，即便處于很好的行業(yè)也是徒勞。好行業(yè)還要好企業(yè)。我們可以通過(guò)分析波特的五力競(jìng)爭(zhēng)模型和企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)基本面作出綜合評(píng)價(jià)。五力包括顧客、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)者、潛在新進(jìn)入者、替代品五種基本競(jìng)爭(zhēng)力量。

1. 顧客即是買方的討價(jià)還價(jià)能力

行業(yè)處于買方市場(chǎng)，則賣方要么通過(guò)差異化經(jīng)營(yíng)獲得超額利潤(rùn)，要么只能竟相打折降價(jià)爭(zhēng)取買方。相反的話，產(chǎn)品供不應(yīng)求，賣方很容易就獲得超額利潤(rùn)。茅臺(tái)是經(jīng)典的例子。

家電連鎖業(yè)處于買方市場(chǎng)，但由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的減少，競(jìng)爭(zhēng)趨于理性。

2. 供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)的能力

與顧客相類似，只是企業(yè)的角色由賣方轉(zhuǎn)變成買方。除非是賣方稀缺資源，一般企業(yè)對(duì)供應(yīng)商都處于強(qiáng)勢(shì)地位。

家電連鎖對(duì)家電廠商的強(qiáng)勢(shì)地位是無(wú)容置疑的。

3. 競(jìng)爭(zhēng)者之間的競(jìng)爭(zhēng)

這是五力中最重要的一個(gè)力量，企業(yè)是否處于強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)地位是決定企業(yè)存亡的重要因素。

蘇寧規(guī)模雖然落后于國(guó)美，但后臺(tái)力量遠(yuǎn)超國(guó)美，而百思買剛剛起步，蘇寧又占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

4. 潛在新加入者的威脅

如果新進(jìn)入者擁有新的生產(chǎn)能力和強(qiáng)大的資源，對(duì)行業(yè)將形成巨大威脅。

現(xiàn)階段家電連鎖企業(yè)的已經(jīng)形成的巨大規(guī)模和廣闊的地域分布，都對(duì)新加入者構(gòu)成高門檻，而且從發(fā)達(dá)國(guó)家 經(jīng)驗(yàn)看，家電連鎖最后都形成極少數(shù)的幾家巨頭壟斷市場(chǎng)，如日本的小島電器、山田電機(jī)，美國(guó)的BBY、CC。因此出現(xiàn)潛在新加入者的可能性較少。

5. 替代品的威脅

替代產(chǎn)品的價(jià)格如果比較低，而且性能優(yōu)越，對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品是致命性的打擊。替代品可能完全替代，也可能部分替代。但無(wú)論是那種替代品都會(huì)使本行業(yè)產(chǎn)品受到嚴(yán)重打擊。科技類產(chǎn)品最容易出現(xiàn)替代品。

全球發(fā)達(dá)國(guó)家的家電渠道都是家電連鎖占據(jù)優(yōu)勢(shì)，家電連鎖是家電分銷行業(yè)的大勢(shì)所趨。因此出現(xiàn)替代的可 能性比較小。但不排除類似沃爾馬這種大型連鎖超市搶奪市場(chǎng)份額。

6. 企業(yè)在行業(yè)所處的地位

強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)龍頭企業(yè)通常擁有更優(yōu)異的產(chǎn)品，更優(yōu)秀的人才，更雄厚的實(shí)力，獲得更大的發(fā)展空間。

蘇寧作為三大寡頭之一，與其他競(jìng)爭(zhēng)者都處于暫時(shí)的均勢(shì)地位。

7. 是否擁有持續(xù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力

優(yōu)于對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)能持續(xù)發(fā)展并取得勝利的關(guān)鍵所在。

先進(jìn)的信息平臺(tái)、物流基地、后臺(tái)服務(wù)是蘇寧暫時(shí)領(lǐng)先的核心競(jìng)爭(zhēng)力，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手能否趕上還要看他們的以后 的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。無(wú)論如何蘇寧現(xiàn)在占據(jù)有利地位。暫時(shí)落后的是規(guī)模。