資者正紛紛大舉重回幾周前還被視為風險過高而對其退避三舍的市場，進而推高了發(fā)展中國家的股市，也引發(fā)了對樂觀情緒可能過頭的擔憂。

隨著對全球衰退正不斷加深的擔憂讓位于對復蘇的期望，投資者已經(jīng)在巴西、中國、俄羅斯等國重新拾起了風險偏好。據(jù)跟蹤23個市場的摩根士丹利資本國際新興市場指數(shù)顯示，自去年10月連創(chuàng)新低以來，巴西Bovespa股指漲了75%；而在各新興市場，自3月初以來股市漲了50%。

據(jù)美林(Bank of America-Merrill Lynch)和EPFR Global的數(shù)據(jù)，在截至5月6日的一周內，投資者向新興市場投資基金注入了40億美元，為2007年底以來增長最多的一周，也是有史以來注資額第八高的一周。與此同時，投資者在7周內從美國基金中撤出了98億美元。

產生樂觀情緒的原因是，有跡象顯示全球經(jīng)濟下滑最嚴重的時候可能已經(jīng)過去了，中國的大規(guī)模刺激計劃正在產生作用，預示著大宗商品和農產品的需求將會回暖。

瑞士信貸(Credit Suisse)私人銀行部門的首席投資長羅伯特•維森斯坦(Robert Weissenstein)說，這些重新上升的走勢是真實的。他的理由是投資者重新認為巴西和中國等經(jīng)濟體將比發(fā)達國家增長得更快。他說，除非發(fā)生一些無法預見的事情，否則我們面前的黑洞已經(jīng)消失了；他這里指的是一些市場或經(jīng)濟體可能垮臺的更廣泛威脅。

突然的投資增長令一些觀察人士擔心，投資者可能過于樂觀了。不久之前，巴西領導人還在表示不安，他們認為華爾街低估了巴西在全球拋售狂潮中的復原能力。在巴西的股市和匯市出現(xiàn)反彈之后，這個信號已經(jīng)變成了：冷靜下來。

巴西央行行長亨利克•梅里爾斯(Henrique Meirelles)最近在一次會議上說，過度的樂觀是危險的，可能會導致一旦出現(xiàn)負面數(shù)據(jù)就會產生失望情緒。他說，巴西顯示出小幅復蘇的跡象，不過這并不意味著危機已經(jīng)結束了。

過去的一周中，巴西被迫兩度干預外匯市場，以避免巴西雷亞爾兌美元升值過快。目前，1美元兌2.07雷亞爾。

僅僅6個月前，雷亞爾還在暴跌，造成紙漿生廠商Aracruz Celulose SA等藍籌股企業(yè)的資產負債表出現(xiàn)了大窟窿。當時該公司（和其他公司）錯誤地認為雷亞爾會保持強勁并相應采取了各類對沖戰(zhàn)略，雷亞爾隨后大幅貶值，該公司市值縮水20億美元。

據(jù)國際指數(shù)編制機構MSCI Barra的數(shù)據(jù)，目前巴西股市是全球第二大牛市，僅次于俄羅斯。

在危機最嚴重之時，投資者們一直在囤積現(xiàn)金，尤其是美元和日圓，而現(xiàn)在他們更有意愿將資金重新投向外國股市。

美元兌一籃子貨幣的匯率指數(shù)自3月5日以來下降了7.5%。上周五，美元兌歐元匯率降至7周低點，1歐元兌1.3628美元。

投資者似乎是想盡早押注在一個長期前景上：新興市場經(jīng)濟體恢復最佳狀態(tài)將遠遠先于歐美擺脫全球經(jīng)濟危機的時刻。

全球最大債券基金管理公司太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.)經(jīng)理穆罕默德•埃爾-埃瑞恩(Mohamed El-Erian)說，有一些新興經(jīng)濟體遭遇危機時的狀況比大多數(shù)發(fā)達國家好，同樣，它們的經(jīng)濟也很可能發(fā)展得更好。

經(jīng)濟學家們將全球大宗商品價格反彈視為中國等經(jīng)濟體正開始再度繁榮的一個初期信號。經(jīng)濟強勁時，中國是全球最主要的原油、金屬和其他原材料消耗國。原油期貨價格上漲了10%，至6個月高點每桶58.63美元，而天然氣價格上周大漲21%。

雖然東歐大部分國家還在艱難地從經(jīng)濟滑坡中復蘇，但俄羅斯股市今年已經(jīng)恢復了45%，這要歸功于俄羅斯生產的兩大重要商品能源和金屬的價格上漲。美林的數(shù)據(jù)顯示，投資者今年已經(jīng)向投資俄羅斯的投資基金投入了3.76億美元。

ING投資管理公司(ING Investment Management)負責國際股市業(yè)務的蘭德斯曼(Uri Landesman)上周買進了俄羅斯和巴西的股票。目前，他的基金大約有30%的資產投在了新興市場上，這是他有史以來投資新興市場的最大比例。

他說，我確實是在加速投資新興市場；經(jīng)濟危機期間，投資者過度地摒棄了依賴原油或金屬等大宗商品銷售的國家，許多新興經(jīng)濟體就是如此。這就意味著，一旦全球需求開始回升，這些國家的經(jīng)濟反彈勢頭將超過發(fā)達國家。

國際經(jīng)紀機構Auerbach Grayson的董事總經(jīng)理奧爾巴赫(Jonathan Auerbach)說，我覺得應該認識到增長源頭何在，全球經(jīng)濟真正恢復增長大約還得一年時間，而這將會由新興經(jīng)濟體推動。他的公司上周在50多個市場進行了交易，而通常情況下每周進行交易的市場為25-30個。

奧爾巴赫說，他預計新興市場不會大幅回落，因為它們反彈的起點遠遠低于美國市場，雖然它們已經(jīng)上漲了很多，但仍然有很大的空間。