華東師范大學企業(yè)與經濟發(fā)展研究所所長 李志林（忠言）博士
從上周三到本周三，大盤在2630點上方連續(xù)收盤6天，按以往慣例，只須連收3天，2700點就能OK，或者周三沖到2688點后只要五大權重股稍稍發(fā)力，2700點即可輕松拿下，為何2700點非但連碰都不敢碰，反而連跌四天？我認為，這主要是受到了“先創(chuàng)業(yè)板、后主板、再紅籌股回歸”的IPO路線圖的沖擊，但路線圖對大盤的影響是雙重的。
1.創(chuàng)業(yè)板IPO先行，使市場失去了推高指數(shù)的沖動。直至上周末，還有輿論認為主板大盤股IPO將在創(chuàng)業(yè)板之前即6月開閘。據(jù)此，市場各方認為，大盤應先沖2800點甚至3000點，然后宣布大盤股IPO消息，即使跌到2400—2500點，也能保持市場穩(wěn)定。但現(xiàn)在的路線圖表明，重啟IPO從8月份的創(chuàng)業(yè)板開始，而市場從來不恐懼創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板開設只會提前推高中小盤題材股而無須高指數(shù)，低一些反而更有利。這樣，管理層就不會為重啟IPO而在乎指數(shù)高低了，市場便失去了重啟IPO前指數(shù)必須沖高的憧憬和沖動，同時將以小幅調整取代指數(shù)的大幅跳水。
2.大盤股IPO押后，使剛剛預演的大盤藍籌股行情熄火。“5.1”以后，大盤藍籌股輪番活躍，連石化雙雄和三大銀行這五大權重股也經常出現(xiàn)推土機式的拉升行情。有人說“這補漲”，有人稱“這是因為大藍籌的價值被低估，因此是市場風格轉換的大行情”。其實，是為重啟大盤股IPO造勢式的炒作，既可讓新大盤股發(fā)一個好價錢，又可讓老大盤股乘機套利。然而，根據(jù)IPO路線圖，創(chuàng)業(yè)板若在8—9月推出，那么大盤股IPO最 早10月才能啟動，這樣大盤股行情至少要延遲4—5個月，失去了炒作的理由。何況，創(chuàng)業(yè)板推出將分流主板的資金，基金也需要從大盤股中騰挪資金去備戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。再加上1—4月央企利潤下降33%，先向財政部上繳利潤后再分紅，投資回報甚低，新增貸款將逐月下降，基金和市場炒大盤股的資金嚴重匱乏等因素，因此，在近期市場鋪天蓋地的“大盤股行情將啟動”的輿論聲中，獲悉IPO路線圖的先知先覺機構乘機在大盤股中連續(xù)出貨，三大銀行和中石化的股價已回到4月30日的水平，令“5.1”后沖進大盤股中的中小投資者全線被套，再入陷阱。
3.重啟IPO推遲使“春收”延期。過去20年中國股市元旦前“冬播”后，在5月底前必須“春收”，那是因為每年從6月起大規(guī)模IPO便開始，尤其是6月底前必須將上半年通過上市審核的企業(yè)完成上市，否則財務報表要重新制作。因此，6月通常是見頂?shù)脑路?。今年?wbr>由于創(chuàng)業(yè)板IPO最快也要8—9月 啟動，因此，春收時間也相應延期，增加了投資者的操作機會。雖然大盤股下跌導致指數(shù)走低，但2500點新平臺支撐強勁，行情不會結束，股市資金不會大規(guī)模撤退，低指數(shù)反而更有利于個股行情，投資者只要控制好倉位，依然能在個股中獲利。
4.創(chuàng)業(yè)板的開設對主板中小盤題材股是大利好。相比大盤股IPO，創(chuàng)業(yè)板開設，對市場資金壓力并不大。即便年內上市100家，也抵不上主板上市中國建筑1只大盤股（120億股）相反，對與創(chuàng)業(yè)板公司的盤子、規(guī)模、主題、題材、概念、股本擴張能力有可比性的主板中小盤題材股來說，創(chuàng)業(yè)板不僅不是利空，反而構成利好。因為在中國股市歷史上，每一時期擴容重點均能催生出同類的市場新熱點，這是比價效應所然。在我看來，主板中也有創(chuàng)業(yè)板股票、即總盤2億以下、流通盤1億以下、屬高新技術產業(yè)、有主打產品、有重組購并題材、有業(yè)績支撐、發(fā)展前景良好、股價在10元以下的高科技股、新能源股、上海本地股、生物醫(yī)藥股、中醫(yī)藥股、環(huán)保節(jié)能股、創(chuàng)投概念股等，與創(chuàng)業(yè)板上市股具有非常明顯的比價優(yōu)勢，是下半年主板中滋生黑馬的溫床。一旦大盤調整到位，這些中小盤題材股有望成為市場新熱點。
總之，IPO路線圖對大盤股和指數(shù)是利空，對中小盤題材股和慢牛走勢是利好，更強化了“大盤股搭臺、中小盤股唱戲”的結構性牛市格局。在此，我再次重申去年年底展望今年結構性牛市操作原則：在創(chuàng)業(yè)板開設之前，依然應輕大從小（小盤），輕高從低（低價），輕靜態(tài)市盈率從動態(tài)成長性，輕常規(guī)業(yè)態(tài)從購并重組，輕指數(shù)從個股。
