在的形勢已經(jīng)不是如同五級火警一般緊急了。但總體上銀行業(yè)尚未脫離險境。

財政部周二宣布，一些大銀行現(xiàn)在可以歸還去年10月通過問題資產(chǎn)救助計劃(Troubled Asset Relief Program)接受的緊急注資。這是一個具有重大意義的時刻，它表明金融體系徹底崩潰的情況已經(jīng)得以避免。

問題資產(chǎn)救助計劃的一個好處是，它為銀行爭取了時間，讓它們得以通過發(fā)行大量新股來修復資產(chǎn)負債表。這樣就鞏固了整個金融體系。銀行的股東受到了懲罰，因為發(fā)行新股會稀釋原有股權，危機之前，股東們對過高的風險視而不見。

監(jiān)管機構長久以來都對銀行自有資金不足的情況聽之任之，當前更高的資本金比率可以說是監(jiān)管機構反省的結(jié)果。

但如果說歸還救助資金就預示著銀行的狀況會迅速復原，那顯然是過于自信了。更有可能的情況是，金融體系仍將面臨衰退時期通常會發(fā)生的傳統(tǒng)性銀行業(yè)危機。

傳統(tǒng)性危機的特點之一是，會有勝利者和顯而易見的失敗者。某種意義上說，本輪危機中的贏家就是宣布能歸還救助資金的那些公司，如摩根大通(J.P. Morgan Chase)和美國運通公司(American Express Co.)。

當然，身處成功者的陣營也不一定就能享受勝利的喜悅。提前歸還救助資金的摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)目前便在更嚴格的監(jiān)管下運營，它們那曾經(jīng)高得出奇的杠桿比率也已降了下來。

與此同時，由于繁榮時期毫無節(jié)制的行為，肯定會有損失慘重的公司。令人難以置信的是，美國銀行(Bank of America Co.)和花旗集團(Citigroup)的一級資本金比率2007年分別下滑了21%和17%。所以從某種意義上說，縱有救助計劃的幫助，某些銀行也只不過處于經(jīng)濟衰退開始時的境地。

正因為如此，在歸還救助資金方面成為“輸家”的一些銀行應該會完好無損，其中包括美國銀行。

美國銀行接受了政府的兩次大規(guī)模注資，總額達450億美元，但這家銀行可能在年底前歸還救助資金。

對于投資者而言，花旗和富國銀行(Wells Fargo & Co.)歸還救助資金之后的前景最不明朗。花旗的情況很特殊，因為它可能是唯一一家最終會由政府持有大量有表決權普通股的大銀行。

其他股東可能擔心政府的干預會給銀行造成損害。比如說，美國聯(lián)邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corp.)的拜爾(Sheila Bair)就在極力要求對花旗管理層進行改組。隨后，政府可能又會覺得實施變革會令其持股的價值最大化。

富國銀行的狀況好于美國銀行或花旗，但尚未歸還救助資金。富國的一級資本金比率為8.3%，低于大多數(shù)同行，如果富國歸還250億美元的救助資金，而又不籌集同樣數(shù)目的新資本，其一級資本金比率還將下降。這樣一來，它的機動空間就會受限。而收益一旦出現(xiàn)令人失望的狀況，富國將被迫進行更多的募股活動。