藍(lán)星清洗（000598） 09年7月9日公告稱國(guó)資委已經(jīng)同意藍(lán)星集團(tuán)將所持藍(lán)星清洗股份與成都國(guó)資委旗下的興蓉公司（主要從事環(huán)保事業(yè)）進(jìn)行置換，從而達(dá)到藍(lán)星集團(tuán)從藍(lán)星清洗中戰(zhàn)略退出的意愿（即賣殼成功），股權(quán)轉(zhuǎn)讓要約收購(gòu)豁免會(huì)在一個(gè)月內(nèi)進(jìn)行，9月初藍(lán)星集團(tuán)將徹底從藍(lán)星清洗中退出，藍(lán)星清洗的股東變更為興蓉公司。這樣藍(lán)星集團(tuán)在A股只剩下二家上市公司，一個(gè)是藍(lán)星新材（600299），一個(gè)是沈陽(yáng)化工（000598）。國(guó)資委要求央企加快整體上市步伐的決心與意愿，在過去的一年中，在很多的新聞發(fā)布會(huì)都明確的提出，因此在這里我不再贅述。2007年黑石完成了對(duì)藍(lán)星集團(tuán)的戰(zhàn)略投資，但是恰逢百年一遇的金融危機(jī)，使得本該在08年完成的對(duì)上市公司的資產(chǎn)注入一直被推后。而從目前實(shí)際情況分析，藍(lán)星集團(tuán)從提出要賣掉藍(lán)星清洗的殼到賣殼成功整個(gè)過程不足半年，半年完成從藍(lán)星清洗中退出意味著什么？我先舉個(gè)例子吧：07年8月東北特鋼旗下的大連金牛賣殼整個(gè)過程直到09年的7月15日才完成，整個(gè)過程用了近二年的時(shí)間，而藍(lán)星集團(tuán)則只用了不到6個(gè)月的時(shí)間就順利的從藍(lán)星清洗出退出，這種退出的速度可以用恐怖來形容了。我認(rèn)為這意味著二點(diǎn)，一是藍(lán)星集團(tuán)對(duì)上市公司的重組進(jìn)程正在加快，二是國(guó)資委對(duì)央企整合的是極其的支持，因?yàn)椴艜?huì)如此快的對(duì)國(guó)有股轉(zhuǎn)持審批的如此之快。目前的外部環(huán)境已經(jīng)為資產(chǎn)注入營(yíng)造了一個(gè)良好的氣氛。因此可以斷定藍(lán)星集團(tuán)的對(duì)上市公司重組正在加快，而且多不排除今年三季度就進(jìn)行重組的可能，為什么要這么快？因?yàn)?/span>06年的時(shí)候李融容主任曾經(jīng)說過，在同一個(gè)行業(yè)內(nèi)的央企如果在10年的時(shí)候不能進(jìn)入到這個(gè)行業(yè)的前三位那么就要被并購(gòu)。這也就是為什么在水泥行業(yè)中，中國(guó)建材與中材集團(tuán)拼得如火如荼。因此藍(lán)星集團(tuán)必須加快資產(chǎn)的整合，而這也是藍(lán)星集團(tuán)的大股東中國(guó)化工集團(tuán)首要任務(wù)。資產(chǎn)整合然后上市既然是必須的，那么接下來的問題就是資產(chǎn)如何注入的問題了。接下來我們就來分析一下：

首先藍(lán)星新材（600299）的主要產(chǎn)品是一些新材料有機(jī)硅（產(chǎn)品）苯酚、丙酮、環(huán)氧樹脂和雙酚A（產(chǎn)品），工程塑料與橡膠等；沈陽(yáng)化工（000598）（下稱沈陽(yáng)化工）的主要產(chǎn)品則是丙烯及脂，汽柴油等以煉油為主。二者在主營(yíng)上并不存在關(guān)聯(lián)交易以及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，因此藍(lán)星集團(tuán)很可能將二者分別做為化工與新材料的資產(chǎn)平臺(tái)進(jìn)行資產(chǎn)注入而由于目前藍(lán)星集團(tuán)對(duì)沈陽(yáng)化工屬于間接持股（即藍(lán)星集團(tuán)通過控股沈陽(yáng)化工集團(tuán)（下稱沈陽(yáng)集團(tuán)）而間接持有沈陽(yáng)化工33％的股份），那么如果藍(lán)星集團(tuán)想對(duì)沈陽(yáng)化工進(jìn)行資產(chǎn)注入，則首先要做的一件事情就是，將沈化集團(tuán)所持有的沈陽(yáng)化工的33％的股份劃轉(zhuǎn)到藍(lán)星集團(tuán)旗下，才能更容易的進(jìn)行資產(chǎn)注入，即現(xiàn)在沈陽(yáng)化工（000598）為藍(lán)星集團(tuán)的孫公司，沈化集團(tuán)為藍(lán)星集團(tuán)的子公司，只有把沈陽(yáng)化工變成藍(lán)星集團(tuán)的子公司才能更方便資產(chǎn)的注入。這與目前二集市場(chǎng)上國(guó)投新集的大股東變更為國(guó)家開發(fā)投資公司是一曲同工之意。而這種股份的劃撥也需要至少三個(gè)月的時(shí)間，因此沈陽(yáng)化工今年內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)注入的希望是非常的小的。這里不做討論，那么再看看600299藍(lán)星新材吧，他是藍(lán)星集團(tuán)的子公司，但是最近出臺(tái)的國(guó)有股無償劃轉(zhuǎn)給保基金的策使得藍(lán)星集團(tuán)對(duì)于藍(lán)星新材的持股將下降到43％，不是決定控股地位。這一點(diǎn)就足以讓藍(lán)星集團(tuán)大動(dòng)資產(chǎn)注入之心了。

其次目前藍(lán)星新材的股價(jià)是13.28元，只有最高點(diǎn)65元的五分之一，通常來講大股東都是非常希望股價(jià)低的時(shí)候進(jìn)行資產(chǎn)注入以期獲得更多的股份。那么藍(lán)星新材的股價(jià)只剩高點(diǎn)時(shí)的20％這對(duì)大股來說是一個(gè)不小的誘惑。

7月9日公司公告36億在江西投資有機(jī)硅項(xiàng)目該項(xiàng)目本應(yīng)在去年開工在天津建設(shè)，但是由于天津方面的規(guī)劃原因，現(xiàn)在改在江西進(jìn)行。這也是股價(jià)暴跌的原因之一——新建項(xiàng)目延期。但延期不等于無期，新的項(xiàng)目既然開建就總要建成的，因?yàn)殡S著時(shí)間的推移，項(xiàng)目的推進(jìn)將成為股價(jià)的催化劑。而且我們也可以看出公司做大有機(jī)硅的決心，目前國(guó)內(nèi)的有機(jī)硅廠眾多，但是產(chǎn)能在十萬噸以上，寥寥無幾，而公司此次的40萬噸項(xiàng)目，將使公司成為有機(jī)硅國(guó)內(nèi)的龍頭，進(jìn)而加大公司在有機(jī)硅上的話語(yǔ)權(quán)。并且公司正在向有機(jī)硅的上下進(jìn)行拓展，以求產(chǎn)業(yè)鏈的完整，這在增加公司抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，也增加了公司產(chǎn)品的毛利率。

那么藍(lán)星集團(tuán)有哪些資產(chǎn)可以注入呢？藍(lán)星現(xiàn)在有法國(guó)安迪蘇蛋氨酸、羅地亞有機(jī)硅、澳大利亞凱諾斯三塊海外資產(chǎn)，這三海外資產(chǎn)的贏利能力是非常的強(qiáng)。其它的資產(chǎn)還包括5.5萬噸BDO項(xiàng)目，4萬噸聚甲醛項(xiàng)目。還包括在建的MDI、TDI、PC、蛋氨酸等。今年國(guó)家發(fā)布了石化行業(yè)振興計(jì)劃，石化振興主要針對(duì)高端化工產(chǎn)品進(jìn)行項(xiàng)目扶持，藍(lán)星新材申報(bào)了PPE項(xiàng)目，藍(lán)星集團(tuán)申報(bào)了PC項(xiàng)目和聚甲醛項(xiàng)目，這些在細(xì)則的后續(xù)項(xiàng)目中會(huì)有體現(xiàn)。集團(tuán)的BDO項(xiàng)目急需注入到藍(lán)星新材，我們預(yù)測(cè)不排除有其它項(xiàng)目一起注入。BDO是生產(chǎn)PBT的上原料，集團(tuán)的BDO項(xiàng)目將會(huì)在近期投產(chǎn)，為了減少關(guān)聯(lián)交易，該項(xiàng)目急需注入到上市公司。集團(tuán)的其它資產(chǎn)還有聚甲醛、膜材料、羅地亞有機(jī)硅、安迪蘇蛋氨酸等，估計(jì)今年有可能這些項(xiàng)目會(huì)一并注入，或至少分批注入。因此在未來三個(gè)月內(nèi)藍(lán)星集團(tuán)很可能啟動(dòng)藍(lán)星新材的資產(chǎn)注入。

目前公司的股價(jià)有13.28有嚴(yán)重的低估嫌疑，這個(gè)價(jià)格主要是市場(chǎng)對(duì)于今年業(yè)績(jī)的悲觀預(yù)期。但是隨著時(shí)間的推移，糟糕的時(shí)刻總會(huì)過去，二季度公司的幾種主要產(chǎn)品的價(jià)格已經(jīng)開始回升，二季環(huán)比一季度虧損再次大幅減小。并且下半年公司隨著新增產(chǎn)能的釋放，一季度已成為公司業(yè)績(jī)的低點(diǎn)，市場(chǎng)必將重新對(duì)公司進(jìn)行認(rèn)識(shí)，從公司公布半年報(bào)預(yù)虧而股價(jià)不跌反漲就可看出市場(chǎng)已經(jīng)開始對(duì)公司的價(jià)值進(jìn)行重新認(rèn)識(shí)了。

中金公司對(duì)公司09年的業(yè)績(jī)?yōu)?/span>0.28元/股，為什么這里單獨(dú)提下中金的預(yù)測(cè)，因?yàn)橹薪鸸镜念A(yù)測(cè)在業(yè)內(nèi)向來以保守而著稱，但是中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度讓所有機(jī)構(gòu)大跌眼鏡，做為中產(chǎn)業(yè)的藍(lán)星新材今年的業(yè)績(jī)也許會(huì)出乎所有人的意料。中投證券，華泰證券，渤海證券對(duì)公司10年的業(yè)績(jī)預(yù)期均是1元/股以上。其實(shí)象08年這種罕見的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是很少見，而這產(chǎn)危機(jī)對(duì)企業(yè)造成的損失也是罕見，那么因而產(chǎn)生的對(duì)公司的價(jià)值的低估也一定是罕見的，業(yè)績(jī)巨虧的銅鋅已經(jīng)漲了數(shù)倍，同樣是產(chǎn)業(yè)中且產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的電解鋁最近也在瘋漲，從低點(diǎn)算起也有3倍的漲幅了，沒理由同樣是產(chǎn)業(yè)中且有眾多資產(chǎn)注入預(yù)期的，國(guó)內(nèi)新材料龍頭企業(yè)的藍(lán)星新材只有不到1.5倍的漲幅。近幾日化工行業(yè)的山西三維，雙良股份，湖北宜化都已經(jīng)大幅拉升，這是市場(chǎng)在再它們進(jìn)行價(jià)值重估，相信藍(lán)星新材的價(jià)值重估即將開始而不會(huì)等到明年業(yè)績(jī)1元/股的報(bào)表出來的時(shí)候再重估的。