生活的精彩在于過程；而投資則的精彩在于結(jié)果。

長期投資的收益要遠遠高于市場平均水平，主要是長期持有周期里的風(fēng)險承受的結(jié)果。時間越長，風(fēng)險越大；相對的，則是收益越高。長期投資從成本角度來看，因為減少交易次數(shù)，成本相對低廉和可控，因此，收益要遠高于頻繁的短期波段操作。

投資是將社會資源的重新優(yōu)化配置，優(yōu)秀企業(yè)的股權(quán)不但能給持有人帶來不菲的回報，還能優(yōu)化社會資源的重新配置，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整------資金推動優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，淘汰落后產(chǎn)能。

投資一家企業(yè)的，是擁有這家企業(yè)的所有權(quán)。投資之前應(yīng)該對該企業(yè)所屬的行業(yè)特性有充分的了解。對該企業(yè)的定位和發(fā)展要有清晰的認識，對于企業(yè)的未來發(fā)展要有足夠的預(yù)判。“大膽假設(shè)，小心求證”。“往者可知，來者不知”----價值投資確認未來是不可知的。未來的發(fā)展是變化的，要不斷用數(shù)據(jù)來跟蹤投資前的邏輯假設(shè)，用數(shù)據(jù)來驗證自己的邏輯假設(shè)的可信性。

在充分了解企業(yè)和行業(yè)的特性之后，投資之時基本上已經(jīng)確定了投資結(jié)果，唯一的就是實現(xiàn)的時間不可知。價值投資不是只買不賣，也不是任何價位都買。他有簡單的判斷標(biāo)準(zhǔn)，作為一名優(yōu)秀的投資人士，只需要遵守投資的原則和紀(jì)律即可。

投入以后不需要太過關(guān)注股票價格的短期波動。這些變動和企業(yè)的基本面沒有任何關(guān)系，只是交易人士的心理變化引起的交易變動而已，并非是企業(yè)的核心基本面發(fā)生了變化。這些變動就像魔鬼撒旦一樣，沒有定力的人往往會受這些外在的變化的影響而作出錯誤的決定。

價值投資其實就是-----止賺不止損。這個前提是企業(yè)的基本面并沒有發(fā)生變化，如果企業(yè)的基本面發(fā)生了和自己的假設(shè)不一樣的變化，就必須盡快結(jié)束這一單生意。在投資之前已經(jīng)進行了詳細的計算，如果股票價格下跌，說明企業(yè)的價值吸引力進一步提升，不但沒有必要賣，反而應(yīng)該加碼買入，提升自己的持股比例。

經(jīng)濟危機有大有小，平均3—5年就會出現(xiàn)一次。這是由人性的貪婪和恐懼所造成的，是無法改變的事實。2008年的全球經(jīng)濟危機的規(guī)模和影響力是對多年的經(jīng)濟發(fā)展不平衡的一次調(diào)節(jié)，這次危機的結(jié)果就是----中國以及部分亞洲國家的崛起，歐洲的衰退，美國和日本的實力下降。

中國的經(jīng)濟處在一個長周期增長的階段，選擇優(yōu)秀企業(yè)，一起分享經(jīng)濟快速增長帶來的豐厚回報。不必為短期的外在的負面影響而擔(dān)憂，唯一要做的管好自己的手，不要讓自己變成聰明人。投資不需要聰明，只需要能夠認清自然規(guī)律，遵守簡單的原則，耐心等待就好。

牛市中企業(yè)價值低估的概率非常低，大部分的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價值都將回歸到合理的價位。優(yōu)秀的企業(yè)將再次進入穩(wěn)定的增長期，隨著時間的推移，高成長的企業(yè)今天的合理估值推移到2－3年后企業(yè)就明顯低估了。

優(yōu)秀的企業(yè)在牛市中會逐步回歸到合理價值區(qū)，隨著市場的狂熱將逐步推升到不合理的價位，在市場的情緒冷靜下來的時候?qū)⒅鸩交貧w到合理價值區(qū)（2008年的價值回歸已經(jīng)得到充分的體驗）。

牛市中我們應(yīng)該象在熊市一樣保持理性，堅持對企業(yè)的合理價值進行評估，堅持自己的投資標(biāo)準(zhǔn)。牛市中股票價格的短期波動幅度較大，短期20－30%的波動非常正常，優(yōu)秀的企業(yè)是屈指可數(shù)的，短期的波動并非企業(yè)的價值出現(xiàn)問題，大多是市場情緒所為；我們應(yīng)該抓住市場短期給予的良好機遇加大投資力度，而不能因為短期的波動而放棄優(yōu)秀的企業(yè)。牛市的投資相對比較簡單：合理價位買入優(yōu)秀企業(yè)，并長期持有，只要企業(yè)的價值沒有被極度透支就不要輕易賣出；在牛市中優(yōu)秀的企業(yè)的一般會有數(shù)倍的回報，要敢賺錢，一旦持有優(yōu)秀的企業(yè)一定要堅持到牛市結(jié)束；不要盲目的更換投資品種；牛市中的陷阱比較多，各種賺錢的誘惑都會出現(xiàn)，堅持以企業(yè)價值為導(dǎo)向的投資能夠有效的回避更多的風(fēng)險，投資股票和做人一樣要至始至終有自己的標(biāo)準(zhǔn)和原則。

牛市投資一動不如一靜。歷史反復(fù)驗證的道理無須爭論，只需要我們?nèi)ゼ毤汅w味。

                                                       翟敬勇

                                                          2009-11-28