專業(yè)人員如何選股

    專業(yè)人員使用的方法分兩類，一類使用自上而下的研究方法，另一類則采用自下而上的方法。所謂自上而下的方法就是先研究國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)情況，次而研究板塊，再次研究行業(yè)，最后才挑出最好的行業(yè)里最好的公司。自下而上的方法呢，就是反過來，先看所有公司的財(cái)務(wù)狀況，從中挑出一些未來贏利前景好的公司，然后再來問自己，這些公司所屬于的行業(yè)整體的情況如何，板塊整體的情況如何，和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)整體的情況如何。
    不過沒有分析員會(huì)很坦率地告訴你自己是用那一類方法。大多的情況下，他們兩種方法都用。每個(gè)分析員通常只負(fù)責(zé)研究某個(gè)行業(yè)里的幾十只股票，他們也不是股民想象中的研究所有股票的專家。畢竟每個(gè)人的精力都是有限的。大家通常見得對(duì)所有股票都明白的人(電視里，一些講座里)，他們那里知道什么是投資，他們實(shí)際上是股民心理按摩師。人的精力很有限，了解一家企業(yè)要花很多時(shí)間。
    很多優(yōu)秀的股票分析員和使用選股策略來投資的基金經(jīng)理，他們比散戶有的一些優(yōu)勢(shì)是：一、他們有所有股票的詳細(xì)數(shù)據(jù)庫和分析的工具。二、他們花大量的時(shí)間和精力去做跟蹤他們負(fù)責(zé)的幾十只股票，包括親自參加每個(gè)公司的股東大會(huì)，參加所研究行業(yè)的學(xué)術(shù)和商業(yè)會(huì)議，閱讀關(guān)于這幾十只股票所有的新聞，必要時(shí)他們會(huì)實(shí)地訪問他們所研究的公司，還有閱讀市場(chǎng)研究公司所做的關(guān)于消費(fèi)市場(chǎng)未來前景和普通消費(fèi)者習(xí)慣的變遷的報(bào)告。在華爾街一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，現(xiàn)在越來越多科技行業(yè)的分析員或基金經(jīng)理的學(xué)位都不是MBA而是與行業(yè)有關(guān)的學(xué)位或工作經(jīng)歷。這些行業(yè)包括生物制藥，醫(yī)學(xué)，化工，網(wǎng)絡(luò)工程等。
    基金選股的基本辦法并不深?yuàn)W。他們選股方法叫做估值法(valuation approach)，起點(diǎn)是在每個(gè)行業(yè)里，看幾個(gè)最重要的公司財(cái)務(wù)狀況的數(shù)字，先挑出二十來家估值最低(不是股價(jià)最低)的公司。然后再做行業(yè)分析。因?yàn)槊總€(gè)行業(yè)都可能有一些經(jīng)濟(jì)周期性，分析主要是要判斷這個(gè)行業(yè)將走向衰亡呢，還是它現(xiàn)在正在周期性的底部即將騰飛。以及詳細(xì)分析為什么市場(chǎng)對(duì)這些公司的估值這么低，然后開始跟蹤這些公司的新聞，到一個(gè)合適的時(shí)機(jī)他才開始買股。大名鼎鼎的股神巴菲特采用的就是這一種方法。另外還有一類基金經(jīng)理，主要是投資于創(chuàng)業(yè)型的高科技公司，包括生物制藥，醫(yī)學(xué)，網(wǎng)絡(luò)工程。這些基金的經(jīng)理和研究員通常都具有相關(guān)行業(yè)的學(xué)位或工作經(jīng)歷。因?yàn)樗麄兺顿Y的公司大都還沒有開始贏利，一般的估值法對(duì)它們不適用，他們會(huì)采用非常規(guī)的估值法。比如預(yù)計(jì)一個(gè)新開發(fā)的藥品上市以后大約的銷售量和利潤(rùn)為多少，再加上跟隨股價(jià)慣性的方法(指的是傾向于買那些股價(jià)正在往上走的股票)。這些基金經(jīng)理所采用的策略，就叫做慣性法(momentum approach)。巴菲特很不習(xí)慣這種投資方法，他說他不敢投資他不了解的行業(yè)。他完全錯(cuò)過了90年代末的網(wǎng)絡(luò)股和生物制藥股的騰飛，不過他也躲過了 2000-2002年的科技股泡沫的破滅。

    投資是一種藝術(shù)而非科學(xué)，指得是選股所用的因素(請(qǐng)注意，是因素不是方法)沒有辦法嚴(yán)格地科學(xué)化，也就是沒有辦法用一個(gè)公式寫出來。因?yàn)橛蓄A(yù)測(cè)和非數(shù)字化的因素(非數(shù)字化的因素指的是類似于一家公司的管理層因違法操作而被證監(jiān)會(huì)查的事件)在里面，所以對(duì)公司的詳細(xì)了解，跟蹤重要新聞等就變得相當(dāng)重要了。
    這些工作，我們股民現(xiàn)在用電腦都能完成大部分。實(shí)地的研究，找離你家近的優(yōu)秀上市公司。
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自評(píng)：
    近幾年一直在長(zhǎng)期持有一家優(yōu)秀公司的股票，對(duì)選股有點(diǎn)生疏了。不過我一直在醞釀著一套選股的多維的綜合方法。
    選擇一家優(yōu)秀公司，真的很難，不過如果選對(duì)了，賺錢就很輕松了。