華爾街有沒有常勝將軍
　　
　　華爾街的經(jīng)濟學(xué)家和戰(zhàn)略分析師是非常特殊的一個極小群體。他們有的屬于“賣方”，有的屬于“買方”，具體劃分應(yīng)根據(jù)他們所服務(wù)的公司而定的。說他們是一個極小的群體，是因為他們在人數(shù)上的確僅僅占華爾街就業(yè)人員的極小比重。盡管如此，他們的能見度很高，他們發(fā)出的聲音很大，媒體對他們的關(guān)注程度也非比尋常。一個重要的原因，在于這個職位賦予他們的市場或營銷的功能。即便是“買方”機構(gòu)的經(jīng)濟學(xué)家或戰(zhàn)略分析師，他們不僅要服務(wù)于本公司的投資決策，更為主要的，他們常常是這些“買方”投資管理機構(gòu)的發(fā)言人，把對市場的判斷傳遞給他們自己的客戶。
　　
　　經(jīng)濟學(xué)家當(dāng)然是研究經(jīng)濟的，但華爾街的經(jīng)濟學(xué)家與大學(xué)里的經(jīng)濟教授們有著顯著的不同。他們必須要研究當(dāng)前的現(xiàn)實經(jīng)濟問題，而這些問題直接或間接地影響到資本市場。華爾街是應(yīng)用理論的場所，投資人感興趣的是如何去做?；蛘哒f當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境或趨勢，為投資人提供必要的投資線索。所以，這些經(jīng)濟學(xué)家研究的宏觀經(jīng)濟問題，為那些需要宏觀因素來決定其投資方向的機構(gòu)和基金經(jīng)理們提供了參考，但對于那些崇尚基本面分析或數(shù)量模型的投資者來說，就顯得不是那么重要。
　　
　　各大商業(yè)銀行或投資銀行都有自己的經(jīng)濟研究部和首席經(jīng)濟學(xué)家。以“買方”的觀點來看，這些“賣方”的經(jīng)濟學(xué)家的觀點常常差別很大，無論對經(jīng)濟增長還是經(jīng)濟衰退的判斷經(jīng)常是南轅北轍。久而久之，“買方”的基金經(jīng)理們對這些經(jīng)濟學(xué)家的重視程度也減退了不少，當(dāng)然，仍然作為經(jīng)濟判斷的重要參考。一個有趣的現(xiàn)象是華爾街的經(jīng)濟學(xué)家們不太預(yù)測股票市場。華爾街的投資人也不太在乎他們的預(yù)測。原因十分簡單：有經(jīng)驗的投資人都知道，預(yù)測股票市場在某個時間達到某個水平，實在是個自欺欺人的東西。不得已的情況下，說一說還行，要是叫起真來，沒有人能夠說的讓人信服，即便是對了也是偶然的因素大于必然。相比較而言，國內(nèi)的經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)測股票市場似乎成為一種時髦，投資人對這種預(yù)測也過于認真，無形中增加了對國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)家們的壓力。
　　
　　在預(yù)測股票市場問題上，高盛的著名戰(zhàn)略分析師曾經(jīng)公開講過：預(yù)測未來股市，能夠準確判斷趨勢已經(jīng)是成功了；如果非要給出確切的指數(shù)水平的話，最好不要給出時間，那樣會留有一些余地。換句話說，可以告訴你道瓊斯工業(yè)指數(shù)可以到一個高水平，但不能告訴你什么時候，當(dāng)然可以無限期地準確；或者僅僅告訴你道瓊斯工業(yè)指數(shù)明年會上漲，但不能告訴你具體漲多少。這不是笑話，這是實際情況。就這點來說，“賣方”的經(jīng)濟學(xué)家還是很難的，因為，他們不能隱瞞自己的觀點，而投資大眾卻常常會記住他們錯誤的判斷。正是這樣一種原因，國內(nèi)的經(jīng)濟學(xué)家常常成為投資人指責(zé)的對象。
　　
　　其實，美國在華爾街的經(jīng)濟學(xué)家也是一樣，預(yù)測當(dāng)然有對也有錯的時候，所不同的是，他們很少受到“買方”投資人的過多指責(zé)，頂多對他的預(yù)測置之不理就是了。記得95年的時候，摩根斯坦利的經(jīng)濟學(xué)家羅奇到我們公司來參加午餐會，我們公司的大部分基金經(jīng)理都到了，想聽聽他對未來經(jīng)濟走勢的預(yù)測。那時他的觀點比較悲觀，但后來的市場證明，他的觀點是錯誤的。兩年以后，他又來我們公司午餐會，參加的人包括我在內(nèi)僅剩3個人，一個是公司分管投資的主管，一個是研究部的主任，我是唯一的一個基金經(jīng)理。如此冷清的場面，羅奇非常自嘲地調(diào)侃：“沒關(guān)系的，我雖然經(jīng)歷了艱難的時間，但我老婆還和我在一起。”說了以后，他覺得調(diào)侃不到位，又補充說：“就是老婆最近有些不正常，因為那天我在衣櫥里發(fā)現(xiàn)了一雙男人的鞋子。”我們研究部的主任話接的很快：“確認一下，那鞋不是我的吧？”大家哈哈一笑了之。外國人可以拿自己的老婆開玩笑，這大概是西方人擺脫尷尬的一種幽默吧。
　　
　　投資戰(zhàn)略分析師研究的問題比經(jīng)濟學(xué)家要實際的多，他們不僅要給出市場的具體走勢，還要提供詳細的投資選擇。至少，他們要建議投資人在資產(chǎn)配置上，什么是當(dāng)前的最佳選擇，例如，股票、債券和現(xiàn)金的持有比例，以及不同產(chǎn)業(yè)部門的股票配置以及不同類別的債券持有比例等等。好的戰(zhàn)略分析師甚至對具體的股票選擇也有很多獨到之處。即便如此，這樣的職位也很有挑戰(zhàn)性，一個人可以一夕成名，也可以中斷自己的職業(yè)生涯。
　　
　　在90年代初，里曼兄弟公司的首席戰(zhàn)略分析師伊林，在華爾街是鼎鼎大名的年輕女將。她的成名是在1987年成功地預(yù)測了股票市場的崩盤，因為她在黑色星期一之前，告誡她的客戶盡快賣掉所有的股票。就因為這一預(yù)測，她很快成了華爾街的寵兒，到處演講、預(yù)測。90年代初其聲望已如日中天。當(dāng)然，她的報酬也直線上升，據(jù)傳在80年代末，她的每年現(xiàn)金報酬就達到了250萬美元，股票當(dāng)然另計。不僅如此，她在里曼有很大的辦公室，還配備了至少十幾個研究人員供她調(diào)配。這樣的明星當(dāng)然對公司的管理層也構(gòu)成了壓力，從93年開始，上層給他配備了一個排名第二的戰(zhàn)略分析師漢森女士，名曰幫助其工作，實則不愿意看到她不斷增加的砝碼。這當(dāng)然是華爾街很多公司的一貫做法。
　　
　　到了94年，里曼幾乎就變成了兩個戰(zhàn)略分析師。但兩個人對外的聲音卻南轅北轍。伊林認為未來的股市走強，建議投資人買入，但漢森女士認為股市會有問題，建議投資人減持。投資人面對這樣來自同一個公司的報告，當(dāng)然會感覺無所適從。只好向里曼高層抱怨，里曼不能這樣對投資人不負責(zé)任。里曼管理層在這樣的壓力下，必須在兩個人當(dāng)中作出選擇。出于政治的原因，里曼很快作出決定，選擇了漢森女士，把伊林趕出了里曼。當(dāng)然，兩個戰(zhàn)略分析師的矛盾結(jié)束了，可二位的結(jié)果卻也不相上下。
　　
　　伊林離開里曼以后，當(dāng)然是自立門戶，自己當(dāng)老板，仍然做投資戰(zhàn)略分析的研究，開始還有一些客戶，據(jù)說后來也就不了了之。她的競爭對手漢森女士，在成為里曼的首席戰(zhàn)略分析師以后，她當(dāng)然必須堅持她對市場可能走弱的先前判斷，但市場也不給她幫忙，卻一直走強。堅持了幾個月，似乎證明伊林是對的，這讓里曼的管理層也很丟面子，在市場和輿論的壓力下，幾個月以后，漢森女士“自動”辭職，黯然離開了華爾街，結(jié)束了其戰(zhàn)略分析師的職業(yè)生涯。
　　
　　在華爾街，要能夠成為常勝將軍太難了！這里同樣是：江山代有才人出，各領(lǐng)風(fēng)騷就幾年。