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在泛題材股、概念股總體大面積下跌的同時(shí)，一些前期表現(xiàn)偏弱的權(quán)重板塊則相對抗跌或逆勢微漲，如石油、房地產(chǎn)、化纖、電力、水泥等行業(yè)板塊。尤其是金融板塊，雖然總體升勢并不明顯，但中信銀行[5.56 2.02%]、工商銀行[4.23 1.44%]等人氣指標(biāo)股盤中量價(jià)齊升，對沖了中低流通市值題材股下跌對股指造成的沖擊，對維持大盤相對穩(wěn)定功不可沒。 而昨日創(chuàng)業(yè)板、中小板的跌幅遠(yuǎn)大于主板，其主要原因還是由于其前期的“越位”。以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為例，在過去的近兩周里，以其發(fā)布后的最低點(diǎn)948點(diǎn)算起，至周四的最高點(diǎn)1129點(diǎn)，累計(jì)升幅逾19%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏期間上證指數(shù)[2560.25 -0.38%]僅2.9%的高低點(diǎn)最大升幅。在二級市場成交低迷、量能不支持大盤股大范圍持續(xù)活躍的背景下，資金熱追小盤股的炒作可以理解。但是，小盤股的過度炒高反過來也容易受到獲利或解套盤的打壓，同時(shí)基本面上的估值與成長性預(yù)期始終存在爭議——比較一下香港創(chuàng)業(yè)板的股價(jià)，深圳創(chuàng)業(yè)板估值偏高恐怕是不爭的事實(shí)。此外，從坊間流傳的《藥品價(jià)格管理辦法》(征求意見稿)來看，政府價(jià)格主管部門在制定藥品價(jià)格時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)更加細(xì)化，對藥品生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)的管制也更加嚴(yán)格，醫(yī)藥企業(yè)的流通差價(jià)率、銷售利潤率受到限制，或許引發(fā)新一輪藥品降價(jià)，這對生物醫(yī)藥板塊而言，自然會(huì)產(chǎn)生利空預(yù)期。 另一方面，在周四權(quán)重股抗跌、小盤股重挫后，是否可以就此推測市場將引來一次風(fēng)格轉(zhuǎn)換后的大盤股行情呢？恐怕也沒有那么簡單，因?yàn)槟壳皟墒薪咏亓康某山凰诫y以支撐。充其量，只是少數(shù)人氣指標(biāo)股(如中信銀行)受游資哄抬，總體抗跌、局部有所表現(xiàn)。這在本質(zhì)上仍然是弱勢中的一種“蹺蹺板”游戲，即在日線級別上的此消彼長，尚不足以形成大格局上的弱強(qiáng)轉(zhuǎn)換。也就是說，中繼性的、依托上證指數(shù)2500點(diǎn)的反復(fù)筑底仍將持續(xù)，低成交狀態(tài)下的個(gè)股輪跳、此消彼長還要繼續(xù)，上證指數(shù)2686點(diǎn)的前次反彈高點(diǎn)(暫且視為中繼復(fù)合底的頸線位)不易一氣有效突破，或許要等到農(nóng)行上市前后，市場才會(huì)逐漸明朗變盤方向。 在中小板及創(chuàng)業(yè)板的交易公開信息中，多為券商營業(yè)部席位買賣，反映出小盤股的炒作主要以游資為主。僅在中小板的東方園林[152.62 -10.00%]及棕櫚園林[66.50 -9.95%]的買賣席位中，在買賣的第一席中出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)專用席位，其中東方園林機(jī)構(gòu)專用席位買賣金額均較大，賣出金額大于買入金額近1000萬元；而棕櫚園林機(jī)構(gòu)專用席位為凈買入。值得玩味的是，這兩個(gè)股票均以跌?；蚪咏?bào)收，反映出雖然機(jī)構(gòu)對小盤股的持股相對集中，但面臨不利的市場氛圍彼此間分歧較大。
藥價(jià)調(diào)控消息令醫(yī)藥股暴跌 驗(yàn)證熊市輪跌定律
醫(yī)藥的墜落，既在情理之中，又在意料之外。 6月17日，300醫(yī)藥指數(shù)跌幅5.76%，在中投證券行情系統(tǒng)里居跌幅榜首位。諸多高價(jià)強(qiáng)勢醫(yī)藥股也出現(xiàn)松動(dòng)。截至收盤，海正藥業(yè)(26.50,-2.94,-9.99%)跌停，益佰制藥(21.63,-2.39,-9.95%)、科倫藥業(yè)、哈藥股份、上海醫(yī)藥(16.87,-1.58,-8.56%)、貴州百靈等跌幅超過8%，跌幅超過5%的醫(yī)藥股40余只。板塊中僅ST國藥(6.16,0.29,4.94%)、迪康藥業(yè)(8.93,0.39,4.57%)、美羅藥業(yè)(8.24,0.18,2.23%)等8只個(gè)股紅盤報(bào)收。更為重要的是，多數(shù)醫(yī)藥股已成放量破位下跌之勢。 “當(dāng)市場中為數(shù)不多的幾個(gè)所謂避風(fēng)港被打掉，這個(gè)市場才能有見底的可能。”在數(shù)周前，上海一位私募基金老總和記者聊起醫(yī)藥股時(shí)如是說。 當(dāng)日，引起醫(yī)藥股暴跌的導(dǎo)火索是，年內(nèi)《藥品價(jià)格管理辦法》將出爐的消息。 輪跌定律 6月17日之前，醫(yī)藥股是基金經(jīng)理心中的安全之地，優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股是良好的避險(xiǎn)品種。 2010年以來，醫(yī)藥板塊的防御性在上半年得到充分體現(xiàn)，超額收益率為27%，排各行業(yè)第一。 就在動(dòng)蕩的5月份，醫(yī)藥板塊下跌2%，滬深300(2742.733,-16.13,-0.58%)指數(shù)下跌8.15%，醫(yī)藥板塊再度跑贏大盤。但抗跌的背后，是估值已經(jīng)趨于高位的尷尬，至6月初，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷兩次深度回調(diào)，整體市盈率水平仍在38倍左右。重點(diǎn)公司2010年的PE平均為37倍，相對滬深300估值溢價(jià)率112%，處于歷史高位。 根據(jù)策略大師監(jiān)測結(jié)果顯示：17日，凈流出資金居前的板塊是：生物制藥凈流出21.60億元；電子信息凈流出10.65億元；電子器件凈流出6.32億元。 顯然，醫(yī)藥已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)瘋狂減倉的對象。為何？ 上海某公募機(jī)構(gòu)人士告訴記者：近日，《藥品價(jià)格管理辦法》即將出爐的消息在證券圈內(nèi)廣泛流傳， “大家的預(yù)期開始動(dòng)搖。由防御性品種突然變?yōu)榈乩仔云贩N，大家就開始積極打聽，當(dāng)聽到一個(gè)機(jī)構(gòu)有減倉的動(dòng)作時(shí)，其他的機(jī)構(gòu)隨即跟進(jìn)。” 據(jù)悉，近日部分藥企、相關(guān)協(xié)會(huì)接到了國家發(fā)改委的《藥品價(jià)格管理辦法(征求意見稿)》。這部已醞釀了至少五年的重要文件，有望在2010年下半年正式出臺(tái)。照此規(guī)定，政府價(jià)格主管部門制定藥品價(jià)格時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)更加細(xì)化，對藥品生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)的管制也更加嚴(yán)格。新一輪藥品全面降價(jià)或?qū)㈤_始。 “從根本上說，醫(yī)藥股不可能長久享有高估值，這不現(xiàn)實(shí)。”一位基金經(jīng)理告訴記者?！靶苁卸际且粋€(gè)板塊接著一個(gè)板塊的下跌，最先開始的時(shí)候是地產(chǎn)、金融，然后是鋼鐵建材、化工，現(xiàn)在則是醫(yī)藥，只有這樣，整個(gè)市場的估值重心才會(huì)不斷下降直到合理水平?！?/p> 某券商在其中期策略中提醒說，從2008年的情況看，在大盤持續(xù)下跌中，醫(yī)藥指數(shù)在大盤下跌的初期和末期都明顯強(qiáng)于大盤，但中段有和大盤同步的補(bǔ)跌走勢。醫(yī)藥股相對于大盤的差距難以進(jìn)一步擴(kuò)大，投資者宜在醫(yī)藥板塊出現(xiàn)一定程度調(diào)整后再介入。 顯然，歷史經(jīng)驗(yàn)和研究機(jī)構(gòu)的預(yù)警已經(jīng)為此次醫(yī)藥股暴跌埋下了伏筆。 鐵腕降價(jià)？ 有人半戲言說，高藥價(jià)和醫(yī)改遇阻已經(jīng)成為當(dāng)下的主要社會(huì)矛盾之一。 然而，醫(yī)改的失敗和高藥價(jià)的維持，迷惑了眾多分析師。 就在近日，國信證券發(fā)布下半年醫(yī)藥投資策略就堅(jiān)持認(rèn)為：“無論行業(yè)還是醫(yī)藥上市公司板塊都出現(xiàn)加速增長的態(tài)勢，對醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入十年黃金發(fā)展時(shí)期的中長期判斷更為堅(jiān)定；短期而言，從2009年下半年開始顯露出的行業(yè)轉(zhuǎn)暖、上市公司業(yè)績轉(zhuǎn)強(qiáng)趨勢有望延續(xù)?！?/p> 若藥價(jià)不降，或者本次《藥品價(jià)格管理辦法》仍然不能起到遏制高藥價(jià)的問題，上述預(yù)測或許能成為現(xiàn)實(shí)。 以云南白藥(62.91,-4.69,-6.94%)為例，其2009年財(cái)報(bào)顯示，2009年度其醫(yī)藥制藥業(yè)的毛利率為 73%，而醫(yī)藥制造占其主營業(yè)務(wù)的比例達(dá)87%以上。這一利潤水平已經(jīng)持續(xù)多年。 醫(yī)藥行業(yè)的另一龍頭恒瑞醫(yī)藥(45.09,-3.91,-7.98%)，2009年醫(yī)藥制造業(yè)毛利率為84%，相比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)平均不到30%的毛利率，醫(yī)藥制藥業(yè)絕對堪稱暴利。 一位券商醫(yī)藥研究員認(rèn)為，此次藥價(jià)改革力度已經(jīng)空前。據(jù)他介紹，《藥品價(jià)格管理辦法》根據(jù)藥品性質(zhì)，將藥品價(jià)格管理形式分為三類：政府定價(jià)、政府指導(dǎo)價(jià)和市場調(diào)節(jié)價(jià)。 這一分類和以往相比并無改變，但新規(guī)對前兩類藥品的定價(jià)細(xì)節(jié)做出了不少調(diào)整。 文件規(guī)定：列入國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄的藥品，以及具有壟斷性生產(chǎn)、經(jīng)營特征的藥品，實(shí)行政府定價(jià)或者政府指導(dǎo)價(jià)；其余藥品則實(shí)行市場調(diào)節(jié)價(jià)。其中，由政府財(cái)政統(tǒng)一購買、免費(fèi)向特定人群發(fā)放的藥物，實(shí)行政府定價(jià)，即由價(jià)格主管部門直接制定出廠價(jià)格；而政府指導(dǎo)價(jià)，則是由價(jià)格主管部門制定最高零售價(jià)格。 記者就此《辦法》對上市公司的影響采訪一家醫(yī)藥上市公司的高管，其在電話中表示，“若真嚴(yán)格實(shí)行，估計(jì)很多品種的藥品都將被實(shí)實(shí)在在的降價(jià)。雖然這對2010年的業(yè)績不會(huì)產(chǎn)生多大問題，但以后則很難說?！?/p> 一個(gè)簡單的邏輯是：當(dāng)高藥價(jià)的利益鏈即將被打破，那么原來對行業(yè)景氣度的判斷就不得不隨之發(fā)生變化。問題是：藥價(jià)虛高問題真的能解決嗎？
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