期貨民間高手郭建勇訪談錄-從投機(jī)走向套利 4ZkaH(a1 u[nLrEnD QkYKm <b 很多人初次進(jìn)入期貨市場都懷揣著一夜暴富的夢想，但是很多“老期貨”卻守著“一畝三分地”只求細(xì)水長流。 Ao\Im(? 四川人郭建勇就是這樣一位老期貨。他有著十多年期貨投資經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在管理的資金有1000多萬元，每年都能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。他曾經(jīng)多次在全國性的實(shí)盤交易大賽中奪魁。去年他在“黃金杯”港九期貨實(shí)盤賽中獲得冠軍，贏得1公斤黃金。本周CBN記者電話采訪到這位民間高手。 c sV3mzP “在這個(gè)市場上還活著。”郭建勇在電話那頭笑稱，話音里帶有濃濃的四川口音。“期貨市場淘汰率很高，90%的人都要賠錢。如果時(shí)間拉長到3~5年，100個(gè)人里面恐怕只有兩三個(gè)人才能活下來。” D58RHgY[ 現(xiàn)居重慶的郭建勇專攻金屬。“重慶人做金屬有一定的基礎(chǔ)。在重慶做金屬的出去還算個(gè)人物，沒有看到一個(gè)人在農(nóng)產(chǎn)品上賺到多少錢的。”他說。 )!; 20Po 外界對重慶人的評價(jià)是，沒有很多錢，但是做單很兇猛。1998年重慶商品交易所在期貨市場的第二次整頓中銷聲匿跡，但是重慶人仍然保留了做金屬的傳統(tǒng)。 0 qW"b`9R 郭建勇和銅鋁打了十幾年交道。2001年美國經(jīng)濟(jì)滑坡，他根據(jù)東南亞金融危機(jī)期間商品價(jià)格大幅下挫的表現(xiàn)，判斷這次商品價(jià)格也會下跌并大舉做空銅，當(dāng)年取得了600%的收益。至今他仍然覺得，國際上每一次危機(jī)或者大的事件，對于期貨市場的人都蘊(yùn)藏著巨大的機(jī)會，如果做反了，也可能就是滅頂之災(zāi)。 U [z2{ \ 曾經(jīng)熱衷于短線投機(jī)的郭建勇現(xiàn)在卻趨向保守。“我做期貨，跟以前不一樣，以前做得很兇，現(xiàn)在收斂了，追求穩(wěn)定盈利。”他說，剛開始的時(shí)候沒有多少錢，投機(jī)做得很厲害，隨著資金慢慢積累，就轉(zhuǎn)向了穩(wěn)定盈利這種模式。 WT}x Cni 郭建勇追求的年收益率在40%~50%。他說：“從我進(jìn)入期貨市場以來，基本上每年都能賺錢。雖然賺錢不是很多，但是賺到荷包里面的錢很少出去過的。” V`G^Jyj 2003年郭建勇開始涉足套利交易。談起套利交易，他的話匣子就打開了。“不用花太多精力，人很輕松，比方說我在這個(gè)月合約賣1000噸，在另一個(gè)月合約上買1000噸，一買一賣全部抵消了，價(jià)格猛漲猛跌對我來說影響不大。熟悉這個(gè)市場之后，不管漲還是跌，都能把這個(gè)錢掙到手。” <@c@`K 對他來說，套利交易的最大優(yōu)點(diǎn)是晚上睡得著覺，以前做投機(jī)時(shí)他曾經(jīng)整晚眼睛都合不攏，那時(shí)“晚上睜著眼睛的，第二天還是睜著眼睛的”。 iu2O/l# r 并且，套利交易排除了很多意外情況。“在期貨市場上即使有時(shí)候判斷很準(zhǔn)，但一個(gè)意外都會造成滅頂之災(zāi)。有很多厲害的人，出現(xiàn)一兩次意外就完了。” [MD"JW?4B 他做套利專門盯著鋁做。由于銅的波動性更大、保證金要求高且交易成本較高，他現(xiàn)在主攻鋁的跨期套利。雖然不少期貨操盤手都看不上交易不甚活躍的鋁，但他認(rèn)為，鋁對于很多期貨人是避風(fēng)港，鋁人為操縱的程度低一些，波動幅度較小，殺傷力較弱，交易成本也低，而且中國也是最大的鋁生產(chǎn)和消費(fèi)國。 fP 3t0cp 他現(xiàn)在還做一些短線投機(jī)，只追逐微小的波動，一兩個(gè)點(diǎn)甚至半個(gè)點(diǎn)就滿足了，為的也是穩(wěn)定盈利。“鋁的費(fèi)用還是比較便宜的，如果能漲1個(gè)點(diǎn)，其中大約3/4是賺的，1/4是手續(xù)費(fèi)。做銅起碼要2個(gè)點(diǎn)的成本，波動沒有3個(gè)點(diǎn)賺不了錢。” #"C!-kS'= 他告訴CBN記者，他交易的時(shí)候連K線圖都不看，只看數(shù)字，因?yàn)榭碖線圖會耽誤很多時(shí)間，看準(zhǔn)哪個(gè)價(jià)格可以買可以賣，一天大概做幾十個(gè)來回。“在這個(gè)市場能夠活得下來的，要么是跑得最快的人，要么就是跑得最慢的人。”他說。 !Z0S@ ]C ----------------------------------------------------------------------------- {U4{v=,!I （二）執(zhí)著的期貨套利者：套利一樣有暴利 EAE#AB-A (3=bKcD' 有一次，我忍不住問他：“是什么東西讓你可以拒絕單邊操作帶來的暴利誘惑，又是什么理由讓你如此堅(jiān)持進(jìn)行套利交易。” ]C {N4Ni^Z “為了能睡得著覺。”這就是他的回答 A,c_ME+DVB 對于4年前開始的轟轟烈烈的銅價(jià)漲勢、對于始于去年的大豆期價(jià)飆升，作為一個(gè)期貨投資者很難不參與其中博取單邊暴漲收益，陸風(fēng)(化名)是一個(gè)例外；手中持有較重的隔夜倉位，還能安穩(wěn)地睡個(gè)好覺，這樣的投資者也不多，陸風(fēng)則又是一個(gè)例外；期貨保證金交易方式使很多投資者習(xí)慣于追逐短期收益，陸風(fēng)則習(xí)慣于每年50%的盈利模式。 F2Gg_u@7M 陸風(fēng)，一個(gè)期貨市場中的另類投資者，他只關(guān)注于套利交易，在6年的期貨投資歷史中，沒有參與過一次單邊交易。雖然套利交易難以讓他獲得那種“極致”的短期收益，但是年均50%的收益率依然能達(dá)到財(cái)富穩(wěn)定增長的目的。 sXYXBX[ 能夠睡得著覺的期貨投機(jī) JURg=r]LI 4年前，陸風(fēng)一篇關(guān)于上海和倫敦兩個(gè)市場間進(jìn)行銅期貨套利的文章吸引了我。邏輯清晰、文筆順暢、見解獨(dú)到是那篇文章給我的第一感覺，我想這個(gè)人一定是期貨市場中的“資深人士”。于是利用“工作之便”，我認(rèn)識了他，不過其24歲的年紀(jì)和僅從業(yè)2年的經(jīng)歷讓我頗為驚訝。 bAUYJPRpy 在隨后的交往中，我發(fā)現(xiàn)他很特別，他不在乎一個(gè)品種的漲與跌，他不會隨波逐流地在某個(gè)品種漲跌后去尋找原因，而是專注于他的套利交易當(dāng)中。 u++ a0>N 記得2006年3月到5月，銅價(jià)在短短的兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)漲了40000元/噸，而在上漲之前，他曾說過，銅價(jià)會漲。于是，我打電話詢問其是否在做多期銅，電話那邊，他輕松地笑著說沒有，不過他補(bǔ)充道：“雖然沒有做多，不過套利交易一樣讓我賺了錢。” =6N=5JePB 類似的對話，在4年的交往中時(shí)有出現(xiàn)。在和他探討行情、探討操作的時(shí)候，得到的回答除了套利還是套利。 *z]P|_:&G 有一次，我忍不住問他：“是什么東西讓你可以拒絕單邊操作帶來的暴利誘惑，又是什么理由讓你如此堅(jiān)持進(jìn)行套利交易。” w9Nk8OsL “為了能睡得著覺。”這就是他的回答。 -CALU X 在那次談話中，他告訴記者，不管是單邊做多或者做空，還是雙向的套利交易，其實(shí)本質(zhì)上都是投機(jī)，單邊操作是一種博取同一品種價(jià)格漲跌的簡單投機(jī)，套利則是博取不同品種價(jià)差變化的投機(jī)。既然是投機(jī)，就要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。單邊交易可能短期獲利很多，但同時(shí)也面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)；套利包含了兩個(gè)方向的操作，在減少收益的同時(shí)也相應(yīng)降低了風(fēng)險(xiǎn)。“很多人進(jìn)行單邊交易，一旦持有隔夜頭寸，就睡不著覺，非要等到外盤收盤后才能上床，結(jié)果沒有休息好，第二天的操作質(zhì)量也難以保證。套利交易就不同，不管外盤漲跌與否，雙向的持倉結(jié)構(gòu)可以讓我在晚上安心睡覺，也不會影響我第二天的交易狀態(tài)。”他指出。 g_eR&kuh 由于國內(nèi)期貨市場很多品種受外盤影響較大，受外盤的帶動，國內(nèi)期貨品種第二天開盤跳空高開或低開2%的情況常常出現(xiàn)，單邊交易者的持倉方向如果和跳空方向相同，那么他可以獲得巨大利潤，反之則出現(xiàn)大幅虧損。而這種隔夜的不連續(xù)波動，令很多單邊期貨交易者“夜不能寐”。 IvI;Q0 E-3 陸風(fēng)認(rèn)為，期貨交易只是生活的一部分，它不應(yīng)該干擾正常的休息時(shí)間；期貨投資是一個(gè)長期的過程，如果連覺也睡不好，那么根本不可能獲得最后的勝利。 dvglh?7 d 套利一樣有“暴利” ^c"\%!w"O 對于期貨交易者而言，獲取利潤是第一目的。對陸風(fēng)而言，他認(rèn)為套利交易一樣能夠?yàn)樗麕砝麧?，而且?#8220;暴利”。 >b~Q%{1 “如果以天來計(jì)算，套利交易的利潤或許只有百分之零點(diǎn)幾；如果按照月來計(jì)算，這種交易只能帶來幾個(gè)百分點(diǎn)的收益率；但是如果按照年來計(jì)算，那么收益率就可以高達(dá)50%以上。”陸風(fēng)曾向記者闡述他的盈利預(yù)期，“而要是能夠保持年均50%的收益率，那么時(shí)間長了，這不是暴利是什么。其實(shí)，對我而言，能達(dá)到30%的年收益率已經(jīng)很滿足了。” H~:g =Zw 的確，對于一些單邊交易者而言，50%的年收益率根本不屑一顧，因?yàn)槿绻?#8220;運(yùn)氣”好的話，一天他們就可能完成這樣的指標(biāo)。不過，單邊交易者，特別是頻繁操作的單邊交易者在前一天獲取50%的收益率后，第二天可能就出現(xiàn)60%的虧損。 9h<iw\ $' 其實(shí)，拋開陸風(fēng)這種長期盈利規(guī)劃不談，在過去4年中陸風(fēng)套利交易月入近20%的情況也出現(xiàn)過。 ^}kYJvqA 2006年8月至9月期間，陸風(fēng)參與上海期銅和倫敦金屬交易所(LME)的反套交易(買入前者，賣出后者)。這段時(shí)間國內(nèi)外銅價(jià)波動浮動相對較小，但是國內(nèi)銅價(jià)呈現(xiàn)震蕩走高態(tài)勢，而國際銅價(jià)則震蕩回落。陸風(fēng)的套利交易使他每噸銅價(jià)盈利高達(dá)7000多元，而當(dāng)時(shí)國內(nèi)銅價(jià)每噸為70000元左右，這筆交易如果按照投入的保證金(國內(nèi)為總成交額的10%)計(jì)算的話，收益率高達(dá)50%，不過由于他投入這次交易的資金僅占總資金的30%，因此，這筆交易為其總資產(chǎn)帶來了近17%的收益。 G#='*v OtO “對套利交易而言，短期暴利是罕見的，關(guān)鍵是要在長期的‘戰(zhàn)斗’中，累積小幅盈利，從而獲得穩(wěn)定的高回報(bào)。”陸風(fēng)對記者說。 GT3}'`f B 在陸風(fēng)的套利交易中，有一個(gè)指標(biāo)，他很看重，那就是利潤回撤率，即某次操作導(dǎo)致虧損對總資金的侵蝕。“我只能容忍最大20%的回撤率，如果一次套利操作導(dǎo)致總資金被侵蝕了20%，那么這次操作失敗，我認(rèn)賠出局。”陸風(fēng)指出。而在陸風(fēng)的收益率曲線上，記者注意到最大的回撤幅度為16%，那是他在做小麥和玉米套利的時(shí)候產(chǎn)生的。 L>N)[;| 思路連貫 長期獲利 z[JM ]Wy 對于陸風(fēng)而言，風(fēng)險(xiǎn)相對可控以及盈利能夠穩(wěn)定高速增長是其始終堅(jiān)持套利交易的兩個(gè)重要因素。而就操作本身而言，保持前后一致的交易思路和分析方法也是其專注于套利交易的重要原因。 8:]5H}H i “在期貨市場中，不要想著自己比別人聰明，以為可以發(fā)現(xiàn)別人不能發(fā)現(xiàn)的東西。”陸風(fēng)指出，“這個(gè)市場玩的是龜兔賽跑的游戲，能在期貨投資長跑中獲勝，在于前后一致的分析方法和交易思路。在這個(gè)前提下，才能穩(wěn)定心態(tài)，保持一種平常心，才能每天累積小小的盈利從而成為最終的贏家。我從套利交易開始了解期貨市場，從套利交易獲取盈利，那么我沒有必要改變自己習(xí)慣的交易方法，更關(guān)鍵的是，套利交易讓我在擁有巨大杠桿的期貨市場還能保持平穩(wěn)的心態(tài)，我為什么不堅(jiān)持這種交易模式呢？” {q&A/ 陸風(fēng)有句口頭禪——“套利交易一定要和商品基本面結(jié)合”。而他參與的套利交易都是在對比了現(xiàn)貨貿(mào)易、庫存狀況、消費(fèi)狀況等因素后作出的。就如上面提到的那次銅套利，他在參與之前，詳細(xì)地研究了中國銅進(jìn)口狀況、每噸銅進(jìn)口虧損程度、未來的價(jià)格回歸目標(biāo)，最后他在兩市期貨合約比價(jià)相差1萬元/噸的時(shí)候建立頭寸，在差價(jià)回升至3000元/噸的時(shí)候賣出。 M[e{(iQ: “有些時(shí)候，價(jià)格會欺騙套利者，比如同一品種兩個(gè)不同到期日的合約之間的價(jià)差很大，有些投資者簡單地認(rèn)為只要買入低價(jià)的、賣出高價(jià)的就是成功套利了，其實(shí)不然。關(guān)鍵還是看期貨合約對應(yīng)的商品基本面的狀況是否支撐這樣的價(jià)差，比如在現(xiàn)貨緊張的情況下，近月合約價(jià)格就應(yīng)該高，遠(yuǎn)月合約價(jià)格相應(yīng)較低，現(xiàn)貨越緊張，兩者價(jià)差就會越大，這時(shí)如果做套利的話，反而應(yīng)該買入高價(jià)的近月合約，賣出低價(jià)的遠(yuǎn)月合約。”陸風(fēng)指出，“當(dāng)然，價(jià)格永遠(yuǎn)是變動的，同樣基本面也是在轉(zhuǎn)換的。同樣是這個(gè)例子，隨著供給的增加，現(xiàn)貨供求在向?qū)捤傻臓顟B(tài)變化，而套利者就要把握時(shí)間，作出買遠(yuǎn)拋近的操作。” 4ijZQ 套期保值者需要根據(jù)自己的生產(chǎn)安排期貨交易，套利則需要根據(jù)基本面變化選擇買入什么，賣出什么。 @d|]BqQ4jh “你堅(jiān)持一種連貫的分析方法或者交易思路，可能在短期得不到巨大的收益，不過從長期來看，它可以讓你規(guī)避不必要的損失，讓你的盈利獲得穩(wěn)定的增長。”陸風(fēng)認(rèn)為。 RC!T1o~L r?`7i' （四）投資理念 If|i `,Iy 小錢搏大錢是賭，如果一直賭下去，總會有一天全部虧空！ NE Z ]% 大錢生小錢是投資，堅(jiān)持投資，你的財(cái)富如滾雪球，會越積越大！ h5))D! 傻瓜套利，是根據(jù)期貨跨市套利原理，在現(xiàn)貨電子批發(fā)市場條件下建立的套利模型。特點(diǎn)是：（1）不用分析任何資料，也不要任何技術(shù)分析，只要對比兩個(gè)盤的價(jià)格超過正常差價(jià)就可以進(jìn)行套利了。 ;;L iZlf （2）市場變化快，套利機(jī)會多；下套的周期短。 ry4: i4/[ （3）無風(fēng)險(xiǎn)，鎖住了一定的價(jià)格，大張大跌都無關(guān)。 u_$Spbc]/ |
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