摘自《證券知識(shí)讀本》(修訂本)  周正慶編著

 

    由于公司權(quán)益分派、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等原因，一份證券或每股股票所代表的企業(yè)理論價(jià)值(每股凈資產(chǎn))有所減少，需要在發(fā)生該事實(shí)之后從證券市場(chǎng)價(jià)格中剔除這部分因素。就股份而言，因股本增加而形成的剔除行為稱為除權(quán)，因紅利分配引起的剔除行為稱為除息。

    例如，公司原來(lái)股本為l億股，每股市價(jià)為l0元，現(xiàn)公司每股盈利1元。若公司決定以原來(lái)的公積金轉(zhuǎn)增股本，向股東按每一股送一股的比例實(shí)施，則該事實(shí)完成后企業(yè)理論價(jià)值沒(méi)有發(fā)生任何變化，但總股本增加到2億股，也就是說(shuō)轉(zhuǎn)增股本后的兩股相當(dāng)于此前的一股所代表的企業(yè)價(jià)值，每股盈利變?yōu)?span lang=EN-US>0．5元，其參考市價(jià)應(yīng)相應(yīng)除權(quán)，調(diào)整為5元。這樣，除權(quán)前后企業(yè)的理論市價(jià)總值不變，都為10億元。如果企業(yè)不是決定轉(zhuǎn)增股本，而是決定將每股盈利1元全部作為紅利派發(fā)，那么實(shí)施送紅利之后，每股實(shí)際價(jià)值將減少1元，應(yīng)當(dāng)對(duì)其參考市價(jià)除息，相應(yīng)調(diào)整為9元。

    上市公司在送股、派息或配股時(shí)，需要確定股權(quán)登記日，在股權(quán)登記日及此前持有或買(mǎi)進(jìn)股票的股東享受送股、派息或配股權(quán)利，是含權(quán)(含息)股。股權(quán)登記日的次交易日即除權(quán)除息日，此時(shí)再買(mǎi)進(jìn)股票已不享受上述權(quán)利。因此一般而言，除權(quán)除息日的股價(jià)要低于股權(quán)登記日的股價(jià)。

    除權(quán)(除息)股與含權(quán)(含息)股的差別就在于是否能夠享受股利、股息，這也決定了兩者市場(chǎng)價(jià)值之間存在差異。除權(quán)日當(dāng)天開(kāi)市前要根據(jù)除權(quán)除息具體情況計(jì)算得出一個(gè)剔除除權(quán)除息影響后的價(jià)格作為開(kāi)盤(pán)指導(dǎo)價(jià)，這也稱為除權(quán)(除息)基準(zhǔn)價(jià)，其計(jì)算辦法是：

    (1)除息基準(zhǔn)價(jià)的計(jì)算辦法：

    除息基準(zhǔn)價(jià)=股權(quán)登記日收盤(pán)價(jià)一每股所派現(xiàn)金

    (2)除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)計(jì)算分為送股股權(quán)和配股股權(quán)：

    送股除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)=股權(quán)登記日收盤(pán)價(jià)l+每股送股比例

    配股除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)=股權(quán)登記日收盤(pán)價(jià)+配股價(jià)×配股比例l+每股配股比例

    (3)有送紅、派息、配股的除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)計(jì)算方法為：

    除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)=收盤(pán)價(jià)+配股比例X配股價(jià)一每股所派現(xiàn)金l+送股比例+配股比例

在除權(quán)除息后的一段時(shí)間里，如果多數(shù)人對(duì)該股看好，該只股票交易市價(jià)高于除權(quán)(除息)基準(zhǔn)價(jià)，即股價(jià)比除權(quán)除息前有所上漲，這種行情稱為填權(quán)。倘若股價(jià)上漲到除權(quán)除息前的價(jià)格水平，就稱為充分填權(quán)。相反，如果多數(shù)人不看好該股，交易市價(jià)低于除權(quán)(除息)基準(zhǔn)價(jià)，即股價(jià)比除權(quán)除息前有所下降，則為貼權(quán)。股票能否走出填權(quán)行情，一般與市場(chǎng)環(huán)境、發(fā)行公司的行業(yè)前景、公司獲利能力和企業(yè)形象有關(guān)。