長(zhǎng)期投資看好大消費(fèi)概念類行業(yè)

主持人：各位和訊網(wǎng)的網(wǎng)友大家好，歡迎來(lái)到基金會(huì)客廳，我是主持人邢智，本期我們很榮幸邀請(qǐng)到匯添富優(yōu)勢(shì)精選混合基金經(jīng)理王栩先生，曾任上海永嘉投資研究員和匯添富基金高級(jí)研究員。

王栩：大家好。

主持人：匯添富基金正準(zhǔn)備發(fā)一個(gè)新基金，是國(guó)內(nèi)公募基金中第一只醫(yī)藥保健行業(yè)基金，我們今天主要談的是醫(yī)藥保健行業(yè)的投資潛力，王栩先生會(huì)給我們做精彩的表述。最近股市震蕩，這段時(shí)間上上下下，可能是到了上行的瓶頸，近期的震蕩和后市，您怎么看？

王栩：我們覺(jué)得最近市場(chǎng)的震蕩反映了中長(zhǎng)期的方向，現(xiàn)在股市總體上由強(qiáng)周期的重化工業(yè)占比非常高，這些行業(yè)在未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的發(fā)展空間會(huì)受到限制，其盈利上升空間相對(duì)比較小，所以在盈利沒(méi)有持續(xù)的比較大的上升空間的情況下，市場(chǎng)的波動(dòng)反映了估值的變化，因?yàn)橛麤](méi)有上升空間?？傮w的看法是，未來(lái)市場(chǎng)能否有突破性的震蕩格局，取決于兩點(diǎn)。

第一點(diǎn)，CPI是否得到有效的抑制。另外一點(diǎn)，是看房地產(chǎn)泡沫是否得到有效抑制，如果這兩點(diǎn)得到抑制，政府刺激經(jīng)濟(jì)相對(duì)更大膽一些，這些周期股的估值水平應(yīng)該能得到進(jìn)一步提升。

主持人：A股現(xiàn)在環(huán)境比較不確定，如果長(zhǎng)期投資的話看好哪些板塊？

王栩：內(nèi)需的服務(wù)和消費(fèi)，商業(yè)、食品、飲料、醫(yī)藥、旅游這些行業(yè)都是我們看好的。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型，由過(guò)去投資出口導(dǎo)向型轉(zhuǎn)向內(nèi)需消費(fèi)型，在這個(gè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，政府的收入分配向老百姓傾斜，收入的提高是這些行業(yè)未來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)最主要的驅(qū)動(dòng)力。

另外，我們還比較看好的是中國(guó)的技術(shù)進(jìn)步，中國(guó)能夠承接國(guó)際高端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，比如說(shuō)醫(yī)藥、IT，在這方面我們也比較看好。

主持人：從大消費(fèi)的概念來(lái)說(shuō)，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、轉(zhuǎn)型和老百姓收入提高有長(zhǎng)期的動(dòng)力在里面。

王栩：對(duì)。

醫(yī)藥行業(yè)高估值高成長(zhǎng)

主持人：匯添富此次新基金產(chǎn)品為什么瞄準(zhǔn)醫(yī)藥行業(yè)呢？為什么不推其他行業(yè)的基金呢？

王栩：我們發(fā)行醫(yī)藥行業(yè)基金，主要是基于這么幾個(gè)想法。

第一，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，可能是十幾年，二十年，甚至三十年內(nèi)進(jìn)入持續(xù)高增長(zhǎng)的階段，這里面的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于：首先，從09年開(kāi)始中國(guó)進(jìn)入加速老齡化階段，每年新增老年人口是800萬(wàn)，是前十年的十倍，這是每年新增的。其次，老百姓的收入提高是長(zhǎng)期的趨勢(shì)。最后，政府在過(guò)去醫(yī)保投入上有欠帳，現(xiàn)在政府已經(jīng)清醒地意識(shí)到這點(diǎn)，未來(lái)這方面會(huì)加大投入，這三方面的綜合因素使行業(yè)進(jìn)入加速增長(zhǎng)階段，而且成長(zhǎng)是持續(xù)的。這是從大的方面來(lái)講是如此。

第二，從國(guó)際、國(guó)內(nèi)的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)確實(shí)給醫(yī)藥股票帶來(lái)很好的投資機(jī)會(huì)。

第三，從匯添富基金本身來(lái)講，我們公司05年成立以來(lái)一直在醫(yī)藥行業(yè)的投資非常專注，而且投入很大的人力，所以我們認(rèn)為我們有能力把這個(gè)基金做好。

基于以上三個(gè)方面，我們準(zhǔn)備好發(fā)行國(guó)內(nèi)首只醫(yī)藥行業(yè)基金。

主持人：從長(zhǎng)期考慮，醫(yī)藥行業(yè)在大消費(fèi)里面是更好一點(diǎn)的行業(yè)。

王栩：對(duì)。

主持人：現(xiàn)在發(fā)行醫(yī)藥保健基金，就市場(chǎng)條件來(lái)看是好時(shí)機(jī)嗎？

王栩：我們認(rèn)為是比較好的時(shí)機(jī)。正如剛才所講，整個(gè)行業(yè)是進(jìn)入了加速增長(zhǎng)階段，短期有一些困擾的因素，但是我們發(fā)行這只基金確實(shí)是基于長(zhǎng)期的想法。我們認(rèn)為，從立足于醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展角度來(lái)講，應(yīng)該是很好的時(shí)機(jī)。

主持人：從行業(yè)角度來(lái)說(shuō)可能比較好，但從目前市場(chǎng)估值來(lái)說(shuō)，它處于什么水平呢？

王栩：如果用醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)市場(chǎng)整體的估值比值來(lái)看，現(xiàn)在在歷史上處于比較高的位置。但是我們對(duì)于這個(gè)問(wèn)題是這么看的：

從過(guò)去的情況來(lái)看，02年到07年中國(guó)經(jīng)濟(jì)是大的上升周期，在這個(gè)上升周期中股市的主體主要是周期性的股票，獲得了很好的發(fā)展空間。但是我們認(rèn)為從09年開(kāi)始中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了結(jié)構(gòu)調(diào)整的階段，所以說(shuō)在這種背景下，我們認(rèn)為過(guò)去周期性的行業(yè)發(fā)展空間是受到了限制。而相反，從09年開(kāi)始醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入加速成長(zhǎng)的階段，這是此消彼漲的過(guò)程。在這種情況下，醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)于市場(chǎng)的高估值是持續(xù)存在的現(xiàn)象。

主持人：就是說(shuō)估值相對(duì)來(lái)說(shuō)雖然高，但是有高成長(zhǎng)的空間存在，所以其“高”還是有價(jià)值的。

王栩：對(duì)。對(duì)于“高估值”，我們認(rèn)為，如果確實(shí)能夠找到持續(xù)成長(zhǎng)能力很強(qiáng)的股票，可通過(guò)持續(xù)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)對(duì)沖高估值。

醫(yī)藥板塊從防御性轉(zhuǎn)變?yōu)槌砷L(zhǎng)性

主持人：您介紹一下匯添富醫(yī)藥保健基金的特點(diǎn)或者是整體情況？

王栩：我們這只基金特點(diǎn)很簡(jiǎn)單：就是專注。我們是專注于醫(yī)藥行業(yè)投資的基金，匯添富醫(yī)藥保健股票基金的股票倉(cāng)位，在60%到95%之間，其中有80%必須投向醫(yī)藥保健行業(yè)股票，其余20%，初步也是打算投資于醫(yī)藥行業(yè)或者是其他內(nèi)需服務(wù)消費(fèi)的高成長(zhǎng)個(gè)股，總的來(lái)講，我們基金的主要特點(diǎn)是專注，反映出醫(yī)藥行業(yè)高成長(zhǎng)的特征。

主持人：從倉(cāng)位的比例來(lái)說(shuō)還有一部分可以投醫(yī)藥行業(yè)之外的，出于什么考慮設(shè)置這樣的比例呢？

王栩：主要的考慮是，因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)可能階段性會(huì)面臨行業(yè)的較大波動(dòng)。我們希望給基金留有調(diào)整空間，也同時(shí)兼顧其他行業(yè)的良好標(biāo)的。

主持人：就是說(shuō)出于分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮？

王栩：是出于應(yīng)對(duì)比較極端情況下的考慮，大部分的情況下還是希望反映專注的特征。

主持人：醫(yī)藥板塊有什么顯著的特點(diǎn)呢？

王栩：從歷史來(lái)看，過(guò)去十年醫(yī)藥行業(yè)處于成長(zhǎng)性比較高的階段。從2000年到今年6月30日，在所有行業(yè)指數(shù)中醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)最好，十年的漲幅接近2.3倍樣子，這是從行業(yè)來(lái)看。

從個(gè)股的情況來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)好的個(gè)股也確實(shí)非常多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從05年到現(xiàn)在為止，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)120多只股票中，接近30%的股票漲幅超過(guò)5倍，在醫(yī)藥行業(yè)里面選個(gè)股，找到牛股的概率相對(duì)偏高一點(diǎn)。

從05年最低點(diǎn)998到今年6月30日，A股市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的20支股票里面，有7只是醫(yī)藥行業(yè)股票，漲幅最高是華蘭生物，漲幅是48倍。因此，醫(yī)藥行業(yè)從過(guò)去的歷史表現(xiàn)來(lái)看也反映整個(gè)行業(yè)表現(xiàn)好，牛股多的特點(diǎn)。

主持人：從各個(gè)行業(yè)來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期表現(xiàn)是非常好的。

王栩：對(duì)。

主持人：尤其今年大家配置都比較多，有觀點(diǎn)認(rèn)為醫(yī)藥板塊從防御性板塊轉(zhuǎn)為成長(zhǎng)性板塊，您怎么看？

王栩：我比較認(rèn)同。剛才我講了，從過(guò)去來(lái)看，02年到07年經(jīng)濟(jì)上升期里面，進(jìn)攻性的板塊肯定是周期性的板塊，但是在未來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，醫(yī)藥行業(yè)，以及內(nèi)需服務(wù)消費(fèi)的行業(yè)獲得更好的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。像這種板塊都可以說(shuō)從防御轉(zhuǎn)向了進(jìn)攻。

主持人：就是從大消費(fèi)的概念來(lái)說(shuō)，都屬于轉(zhuǎn)型了。

王栩：對(duì)。

主持人：醫(yī)藥保健行業(yè)有三高特點(diǎn)，高技術(shù)、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)，這決定醫(yī)藥投資專業(yè)性的高門檻，而醫(yī)藥行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域比較多，請(qǐng)問(wèn)匯添富基金如何就目前醫(yī)藥研究能力覆蓋全部細(xì)分的東西呢？

王栩：我們公司05年成立的，匯添富基金的投資理念是希望找到一些優(yōu)質(zhì)的個(gè)股，中長(zhǎng)期持有，給基金持有人帶來(lái)中長(zhǎng)期好的回報(bào)。我們認(rèn)為從過(guò)去來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)比較適合于堅(jiān)持這樣的投資理念來(lái)做投資。未來(lái)醫(yī)藥進(jìn)入加速成長(zhǎng)的階段，應(yīng)該說(shuō)更合適。正是基于這樣的想法，我們公司在過(guò)去幾年一直對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的研究和投資非常關(guān)注，并且投入了大量的人力。

匯添富基金目前專職研究醫(yī)藥的研究人員和投資人員有三位，其他還有五位在醫(yī)藥行業(yè)研究上都有較長(zhǎng)時(shí)間，所以，對(duì)于這只即將發(fā)行的醫(yī)藥行業(yè)基金，我們的要求是做到廣覆蓋和精挑選，以匯添富現(xiàn)在很強(qiáng)的人力配置是可以做到這點(diǎn)的。

主持人：我們對(duì)醫(yī)藥行業(yè)投入的人力還是比較多的。在您看來(lái)醫(yī)藥板塊投資風(fēng)險(xiǎn)在哪兒，應(yīng)該怎么控制呢？

王栩：我們覺(jué)得從現(xiàn)階段來(lái)講，短期面臨著藥品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，短期來(lái)講，主要是這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，在未來(lái)整個(gè)運(yùn)作當(dāng)中，可能也會(huì)碰到類似的風(fēng)險(xiǎn)，但作為基金來(lái)講，在控制風(fēng)險(xiǎn)方面能夠做的，一是在極端的情況下做倉(cāng)位的選擇，另外，可以通過(guò)個(gè)股的選擇來(lái)規(guī)避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，像醫(yī)藥行業(yè)里面一些個(gè)股從歷史上來(lái)看，其與市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)性比較弱，在極端的情況下可以做倉(cāng)位選擇，選擇β值比較低的個(gè)股。

我們發(fā)行該基金就是想獲得整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)高成長(zhǎng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，所以大部分的時(shí)間我們不會(huì)頻繁去做倉(cāng)位的選擇。

主持人：從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)倉(cāng)位控制方面，大部分的時(shí)候沒(méi)有進(jìn)行倉(cāng)位控制。

王栩：我們是基于這樣的想法，對(duì)于高成長(zhǎng)型的行業(yè)，其實(shí)踏空的風(fēng)險(xiǎn)比下跌的風(fēng)險(xiǎn)更大，如果放在相對(duì)長(zhǎng)的時(shí)間維度，比如半年到一年里面，踏空的風(fēng)險(xiǎn)比下跌的風(fēng)險(xiǎn)大。在極端的情況下，確實(shí)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)非常重大，而且我們提前預(yù)判這點(diǎn)了，我們會(huì)做倉(cāng)位的選擇，大部分的時(shí)間里面不會(huì)頻繁去做這樣的選擇。

主持人：對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的判斷來(lái)說(shuō)，你覺(jué)得走高比走低概率要大。

王栩：對(duì)。

五方面解讀未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)

主持人：您是否看好醫(yī)藥企業(yè)的未來(lái)表現(xiàn)呢？未來(lái)醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)有哪些呢？

王栩：未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為，可以從以下幾個(gè)方面來(lái)講。

第一，從醫(yī)藥行業(yè)本身內(nèi)生的發(fā)展機(jī)會(huì)來(lái)看，受益于人口老齡化帶來(lái)的需求增長(zhǎng)，有這么一個(gè)統(tǒng)計(jì)，人一生中醫(yī)藥支出大部分是花在最后20年，所以，如果中國(guó)進(jìn)入了加速老齡化的階段，對(duì)醫(yī)療的需求提高是非?？斓?。

第二，從居民收入提升的角度來(lái)講，確實(shí)也面臨加速的階段，這可能跟大部分的消費(fèi)行業(yè)比較類似，人均收入比如到3000美元左右，居民消費(fèi)都進(jìn)入加速的階段。

第三，從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)也面臨發(fā)展的機(jī)會(huì)，金融危機(jī)之后可以看到，國(guó)際醫(yī)藥企業(yè)巨頭面臨兩個(gè)問(wèn)題，第一個(gè)問(wèn)題是新的創(chuàng)新藥越來(lái)越難找到。第二個(gè)問(wèn)題是，發(fā)達(dá)國(guó)家的政府現(xiàn)在也更傾向于通過(guò)比較低的成本達(dá)到全民醫(yī)保的目的，會(huì)鼓勵(lì)仿制藥的發(fā)展。在這種背景下，國(guó)際醫(yī)藥企業(yè)的巨頭處于降低成本的目的，會(huì)把醫(yī)藥的中間體轉(zhuǎn)移到印度、中國(guó)這樣低成本的國(guó)家。所以國(guó)內(nèi)原料藥、中間體的廠家面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移大的機(jī)會(huì)。

最后，從政策角度來(lái)看，我們可以看到政府多次醫(yī)改，大的想法是能夠?qū)崿F(xiàn)全民的醫(yī)保，通過(guò)增加投入來(lái)實(shí)現(xiàn)全民醫(yī)保，這也會(huì)帶來(lái)需求的增長(zhǎng)，這是整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)生的發(fā)展機(jī)會(huì)。

從行業(yè)結(jié)構(gòu)的表現(xiàn)來(lái)講，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)獲得了更好的發(fā)展機(jī)會(huì)。整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)是集中度很低的行業(yè)，現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)大概有五千到六千家企業(yè)，最大的一個(gè)企業(yè)現(xiàn)在市值不過(guò)500億，與國(guó)際巨頭相比相差很大，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)可以通過(guò)行業(yè)基金幫助獲得結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)會(huì)。

主持人：對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，一些概念性的炒作對(duì)企業(yè)發(fā)展有推動(dòng)力，比如現(xiàn)在比較火的超級(jí)病菌。

王栩：概念性可以分兩種，一種是純粹概念性的，比如像最近的超級(jí)病菌，基本上很少企業(yè)能夠真正從中獲利。

另外一種不純粹的概念，大家對(duì)某一種原料藥短期有資金炒作，把其價(jià)格推高，這種對(duì)相關(guān)的生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的業(yè)績(jī)提高作用。

但是，總體來(lái)講，作為我們投資醫(yī)藥企業(yè)想基于長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力做投資?？赡茉诒容^相對(duì)短期時(shí)，我們會(huì)謹(jǐn)慎一些。

從三方面精選優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)

主持人：你選擇醫(yī)藥行業(yè)個(gè)股標(biāo)準(zhǔn)和原則有哪些，優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)一般具備哪些特點(diǎn)？

王栩：我們選擇的標(biāo)準(zhǔn)比較簡(jiǎn)單，就是高成長(zhǎng)。我們認(rèn)為如果它的估值水平能夠與成長(zhǎng)性相適合，甚至簡(jiǎn)單來(lái)講按照PE估值方法投資，如果每年持續(xù)保持50%的增長(zhǎng)，40到50倍的市盈率是合適的。

優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥企業(yè)，確實(shí)有一些共同特征。首先，應(yīng)該是具備一個(gè)優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，其次從企業(yè)現(xiàn)有的核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)分析，比如說(shuō)體現(xiàn)在產(chǎn)品上，其產(chǎn)品是否面臨大的市場(chǎng)空間，在這個(gè)細(xì)分的行業(yè)里面，它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況怎么樣，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的排序怎么樣？

第二，在市場(chǎng)營(yíng)銷方面，是不是能夠有效把產(chǎn)品送達(dá)到醫(yī)院、OTC等。

第三，在政府事務(wù)方面的能力，比如新藥的審批、藥品招投標(biāo)、藥品定價(jià)等方面。

主持人：在新醫(yī)改的背景下，以藥養(yǎng)醫(yī)的模式是否會(huì)受到?jīng)_擊，藥企的盈利空間是否會(huì)受到擠壓呢？是否還有增長(zhǎng)空間？

王栩：國(guó)家明確提出，要斬?cái)噌t(yī)藥行業(yè)不健康的產(chǎn)業(yè)鏈。政府有這個(gè)想法，肯定對(duì)行業(yè)格局有影響，只是時(shí)間的問(wèn)題。對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈里面的利益分配格局確實(shí)有影響。

我們是這么看待對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的沖擊的，對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)來(lái)講，獲得了更好的發(fā)展機(jī)會(huì)，首先，我們可以看到，政府之所以要對(duì)行業(yè)格局做一些調(diào)整，其實(shí)初衷是希望增加醫(yī)保投入的時(shí)候能夠更加有效率一點(diǎn)，可以把握的一點(diǎn)，政府的增加投入，將帶動(dòng)需求的增長(zhǎng)。

第二，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)很分散，有五千到六千家醫(yī)藥企業(yè)，良莠不齊，過(guò)去許多企業(yè)不是通過(guò)產(chǎn)品、創(chuàng)新能力獲得應(yīng)有的市場(chǎng)份額，而是通過(guò)一些其他的手段。如果政府調(diào)整之后，一些資質(zhì)比較差的企業(yè)面臨的發(fā)展空間就會(huì)受到限制。同時(shí)我們看到優(yōu)質(zhì)的企業(yè)更可能獲得一個(gè)大的空間。比如說(shuō)，即使是有一些產(chǎn)品價(jià)值受到限制，你可以看到更多的產(chǎn)品獲得了量的增長(zhǎng)，因?yàn)槿〈恍┰攘淤|(zhì)企業(yè)的市場(chǎng)空間。

主持人：醫(yī)改的背景不僅是增加了投入，還促進(jìn)了醫(yī)藥行業(yè)的整體整改。

王栩：可以這樣說(shuō)。

主持人：在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下匯添富醫(yī)藥股票基金將如何進(jìn)行投資呢？能給我們介紹一下當(dāng)前您市場(chǎng)策略嗎？

王栩：剛才前面講的幾個(gè)問(wèn)題，對(duì)策略也講了一些。我們的總體想法是，我們認(rèn)為既然行業(yè)判定是進(jìn)入加速，而且是進(jìn)入可持續(xù)的成長(zhǎng)階段，所以我們?cè)谕顿Y上會(huì)相對(duì)進(jìn)取一點(diǎn)。 我們認(rèn)為現(xiàn)在是投資的黃金期，但是短期來(lái)講，醫(yī)藥行業(yè)確實(shí)是受到一些階段性政策的困擾。

我們的基本想法是在整個(gè)行業(yè)受到困擾的時(shí)候，大家這時(shí)對(duì)醫(yī)藥股的熱情是降低了，而對(duì)我們來(lái)講這是一個(gè)好的時(shí)機(jī)，買入一些受益的優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票，可獲得更好的空間，我們認(rèn)為在大家猶豫的時(shí)候，我們會(huì)積極買入這些股票。我們也不會(huì)太保守，我們會(huì)選擇一些優(yōu)質(zhì)的股票。

主持人：您的策略在目前的市場(chǎng)環(huán)境下還是比較積極的。

王栩：對(duì)。

主持人：今天由于時(shí)間的關(guān)系，我們基金會(huì)客廳到這里，感謝王栩先生帶來(lái)的精彩回答，也希望王栩先生給投資者帶來(lái)更多的回報(bào)，謝謝。

王栩：謝謝。