編 者 的 話

  隨著我國改革開放的不斷深入，我國在經(jīng)貿(mào)、金融、投資合作等各個領(lǐng)域同國際市場的聯(lián)系日趨密切，其中商品貿(mào)易往來更是不可或缺的組成部分。但是，在商品頻繁交易的同時，我國進出口商品的價格也極易受到國際市場變化等各種因素的影響。為此，本版今日推出國際市場大宗商品走勢分析報道，主要探討貴重金屬等基礎(chǔ)原材料類大宗商品今年上半年及近期走勢，以便我國企業(yè)和相關(guān)機構(gòu)及廣大讀者深入了解國際市場相關(guān)商品價格走勢，及時掌握相關(guān)信息，把握最佳貿(mào)易或消費時機。

大宗商品價格先揚后貶

  分析紐約大宗基礎(chǔ)材料商品市場價格可以看出，今年到目前為止的價格走勢呈先揚后貶態(tài)勢。未來一個季度則會小幅波動但升幅有限，但從中長期看則可能加速上揚。紐約相關(guān)大宗商品市場價格的近中期變動，主要取決于世界經(jīng)濟總體形勢，尤其是美、歐、中、日等主要經(jīng)濟體的復(fù)蘇態(tài)勢。

  回顧過去三個季度的世界經(jīng)濟走勢可以看出，去年年底今年年初，雖然歐洲經(jīng)濟恢復(fù)力度偏弱，但中國、美國、日本的GDP增速與經(jīng)濟界的預(yù)期基本吻合：中國的增速一直保持較高，美國去年四季度的增速高達5％，即使是常年增長低迷的日本，也取得了2％以上增速。從經(jīng)濟基本規(guī)律看，GDP增速加快，則預(yù)示著國際市場對基礎(chǔ)原材料的需求會相應(yīng)上升。這種預(yù)期自然而然地不斷推高紐約大宗商品成交價格。

  國際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)計的大宗商品價格指數(shù)也清晰顯示，紐約大宗金屬商品價格走勢與經(jīng)濟形勢有很強的同步性。以2005年為基數(shù)100的這一價格指數(shù)，在去年年底時呈現(xiàn)連續(xù)4個月的穩(wěn)定上升后，今年1月出現(xiàn)調(diào)整，指數(shù)從154.6792下降到145.9703,環(huán)比跌幅達5.63％。之后，在去年四季度世界經(jīng)濟態(tài)勢尤其是美國GDP高達5％的快速增長刺激下，IMF大宗金屬商品價格指數(shù)又開始攀升，到今年4月已升至176.28,僅兩個月的升幅就達20.76％。

  然而，今年4月前后希臘爆發(fā)債務(wù)危機后，世界經(jīng)濟形勢出現(xiàn)大幅震蕩。人們普遍估計，歐洲經(jīng)濟將受到希臘等國金融困境的嚴重影響，美國經(jīng)濟雖不會受到像歐盟國家那樣的嚴重拖累，但市場恐慌情緒仍在美國股市等領(lǐng)域迅速蔓延。與此同時，發(fā)展中國家經(jīng)濟也出現(xiàn)了各種不確定變數(shù)，從而為世界經(jīng)濟前景增加了多重陰影。在謹慎乃至悲觀情緒的影響下，尤其是美國一季度GDP增速從去年四季度的5％大幅下降到2.6％，導(dǎo)致紐約大宗金屬商品價格指數(shù)連連下跌，到6月份就已經(jīng)跌到151.18,只是在7月間才開始小幅回升，達到155.34。與此同時，包括能源和農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的整體大宗商品價格指數(shù)，也基本沿襲著大宗金屬商品價格指數(shù)的漲跌軌跡前行。

銅價最具標志性

  在紐約商品交易所（COMEX）交易的基礎(chǔ)材料商品價格中，最具標志性的應(yīng)是銅價。多年來，信息等多種在經(jīng)濟中最為活躍的產(chǎn)業(yè)與銅價的關(guān)聯(lián)日益密切，而紐約大宗商品交易所的銅等基礎(chǔ)材料價格，也日益成為世界經(jīng)濟變化的風(fēng)向標。

  以銅為例，COMEX的銅價去年年底前后一直在每磅3美元價位上波動。但從今年2月開始，受去年四季度世界經(jīng)濟快速增長態(tài)勢的刺激，銅等基礎(chǔ)材料價格節(jié)節(jié)攀高，二季度初就上升到了每磅3.6美元。然而，今年4月爆發(fā)的希臘債務(wù)危機對歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇的威脅，也明顯波及到了美國金融等大型企業(yè)對美國乃至世界經(jīng)濟復(fù)蘇后續(xù)動力的信心。在希臘債務(wù)危機的負面影響對歐美經(jīng)濟界的相互作用下，COMEX的銅價逐步大幅下滑，一度甚至跌破年初的最低價格，只是在國際經(jīng)濟界明顯看出歐盟真要出手幫助希臘穩(wěn)定形勢之后，銅價才開始回升。

  至8月底，當美國相關(guān)機構(gòu)公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月份美國制造業(yè)仍處于上升階段后，紐約大宗商品市場上的銅價才受到明顯刺激，9月1日一天飆升3.2％，達到每磅3.4775美元。在銅價的帶動下，其他有色金屬價格也紛紛上揚。

金價與其他大宗商品價格走勢相背

  觀察紐約商品交易所（COMEX）的大宗商品交易態(tài)勢，不得不特別關(guān)注黃金。一方面，黃金有極好的導(dǎo)電作用，抗腐蝕能力很強，化學(xué)特性異常穩(wěn)定。這些特性使得黃金與銅、鋁等金屬一樣是重要的工業(yè)用原材料，有著相似的應(yīng)用價值屬性。另一方面，黃金雖也屬于大宗金屬商品，但金價走勢卻往往有自己的獨特性，且不時與其他金屬商品價格相背。這主要是由黃金的避險、投資及保值等作用所致。因此，黃金行業(yè)常?？梢岳命S金期貨和期權(quán)套期保值，規(guī)避風(fēng)險，進行投資等。

  分析黃金的價格可以看出，金價雖與供求變化基本一致，但其供需關(guān)系的基本因素與銅等金屬商品也有重要區(qū)別。從過去12個月來的黃金價格曲線圖中可以看出，黃金價格就數(shù)次脫離其他大宗金屬商品價格的走勢。如去年年底當美國經(jīng)濟高速恢復(fù)時，黃金價格卻大幅下降，從12月3日1209美元一盎司的高位，急劇回落到12月21日的1093美元一盎司。又如當希臘債務(wù)危機爆發(fā)后，大宗金屬商品價格從4月份立即開始大幅向下修正，而同期的金價卻由4月1日的1127美元，一路攀升到6月25日的1256美元。

  具體分析顯示，左右黃金供需及價格的主要因素多種多樣。首先是用量。黃金在首飾制造業(yè)中廣泛使用。計算機、電子產(chǎn)品、醫(yī)療、航空航天乃至證章等多種領(lǐng)域?qū)S金的需求也很大。任何行業(yè)的需求量突然大幅上升，都會對金價形成直接或間接影響。

  其次是國際動蕩事件。自然災(zāi)害、政治動蕩、社會事件，以及金融波動等，都會引起金價的起伏。股市行情也會給金價帶來明顯影響。當投資者對股市、房市及債券市場信心減弱，第一規(guī)避風(fēng)險的措施就是購買黃金。正因為此，金價往往和股市走勢相背離，而銅等工業(yè)原料則多數(shù)情況下與股市同步。

  第三是貨幣貶值。當某種貨幣面臨貶值風(fēng)險的時候，投資人往往出售相關(guān)貨幣而購入黃金，以規(guī)避貨幣貶值對自己資產(chǎn)造成損失。這類規(guī)避行為往往形成對黃金的需求上升，從而推高金價。

  第四是通貨膨脹。有著名投資家指出：金價反映的只是通貨膨脹。高通脹率往往帶動金價走高。然而，通貨緊縮卻不一定會帶來金價下降。其中的原因是，通縮可能誘發(fā)更為嚴重的經(jīng)濟蕭條，而經(jīng)濟蕭條來臨前的股市和房地產(chǎn)市場會出現(xiàn)劇烈波動，此時投資家往往反而希望多持有黃金而避險。這種對黃金需求的明顯上升，反而會導(dǎo)致金價在經(jīng)濟衰退前急劇上升。這就是為什么通縮并不一定會帶來金價下跌的原因。

  第五是能源。原油價格和金價間的關(guān)聯(lián)非常明顯。油價上升往往會加劇通脹，而通脹大多數(shù)情況下會刺激金價走高。產(chǎn)油國如果出現(xiàn)政局動蕩或生產(chǎn)問題，也會同時推高油價和金價。當前，國際原油以美元結(jié)算。如果產(chǎn)油國普遍堅持要用黃金結(jié)賬，金價就可能大幅飆升。另外，債券價格及黃金市場供應(yīng)量的多寡，也會影響到金價走勢。

  從對大宗基礎(chǔ)原材料類的商品價格指數(shù)起伏態(tài)勢分析可以看出，2010年上半年除黃金價格外的金屬商品價格，受希臘債務(wù)危機沖擊，4月份后連續(xù)兩個月下跌。6月底7月初才開始回升。而與此同時，金價卻與其他大宗商品價格背向運行，從4月開始不斷攀升，到7月初則掉頭向下。其中最重要的原因是投資者擔心世界經(jīng)濟進入二次衰退而紛紛購買黃金以規(guī)避風(fēng)險。當經(jīng)濟形勢稍微明朗后，又改為拋售黃金而進行其他投資。

  從未來半年左右的時間看，COMEX基礎(chǔ)材料類的大宗商品價格走勢，仍將基于美國乃至世界經(jīng)濟運行態(tài)勢而出現(xiàn)相應(yīng)變化。鑒此，大宗基礎(chǔ)原材料類商品價格在今年年底前將可能保持小幅波動、緩慢上升的態(tài)勢，其中不排除個別情況下的暴跌暴漲，因經(jīng)濟中不確定的因素仍大量存在，所以個別因素很可能會引發(fā)價格的大起大落。然而，隨著經(jīng)濟形勢年內(nèi)的不斷穩(wěn)固，尤其是年底消費增速加快等積極因素趨強，今年四季度的美國GDP增速仍有可能達到4％乃至更高，歐洲等發(fā)達國家及中印等新興經(jīng)濟體經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的可能性更大。這些利好因素都將刺激今年年底及明年年初大宗基礎(chǔ)原材料類商品價格上升速度加快。然而，恰恰由于美國及世界經(jīng)濟今年年底及明年年初有可能進一步穩(wěn)固并走出衰退陰影，黃金的避險作用將適度降低，大量資金也將從黃金儲備出走，轉(zhuǎn)入實業(yè)投資或股市等，從而使得市場對黃金的需求量將相應(yīng)降低。金價因此將可能呈現(xiàn)高位震蕩乃至一定幅度的下挫。

資 料

  紐約大宗商品一般指用于生產(chǎn)與消費的大批量買賣物質(zhì)商品。主要可分為基礎(chǔ)原材料、能源商品和大宗農(nóng)產(chǎn)品三大種類。其中除農(nóng)產(chǎn)品主要在芝加哥期貨市場交易外，基礎(chǔ)原材料和能源商品則主要在紐約商品交易所進行。而設(shè)在紐約曼哈頓金融中心的“紐約商品交易所”，則主要操作能源和稀有金屬兩大類商品交易，其中能源產(chǎn)品交易量大大超過其他產(chǎn)品交易，期貨交易量又遠遠超過期權(quán)交易量。

  資料顯示，今天的“紐約商品交易所”是由“紐約商品期貨交易所”（NYMEX）和“紐約商品交易所”（COMEX）兩大交易機構(gòu)組成，其母公司為“紐約期貨交易持股公司”。時至今日，NYMEX交易品種主要包括煤、原油、天然氣等能源以及電力等。而COMEX主要交易商品則包括金、銀、銅、鋁等重金屬。

  紐約商品交易所是世界上最著名的期貨與商品交易中心，其作用在于提供交易的場所，使商品、期貨的買賣者能在公開、公平的原則下從事相關(guān)交易。交易所采取會員制，所內(nèi)會員分經(jīng)紀商、自營商和場內(nèi)經(jīng)紀人三大類。經(jīng)紀商接受顧客委托，幫顧客進行買賣，收取傭金。自營商以自己本身的利益從事期貨交易。任何企業(yè)要在交易所進行商品交易，一般都要派自己的代表或委托經(jīng)紀商到現(xiàn)場交易。而場內(nèi)經(jīng)紀人則主要提供交易記錄等技術(shù)性服務(wù)，與實際交易關(guān)系不大。

  由于交易所交易的商品規(guī)模大多在數(shù)十億美元以上，交易所的交易活動對世界商品價格的影響巨大，商品價格在交易所發(fā)生的變化，也就構(gòu)成了相關(guān)商品國際價格變化及確定的最重要基礎(chǔ)。