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來小豬 2010-09-16

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泰然處之這個下跌 [2010-09-15 21:20:20]

據(jù)我所知，還沒有一家企業(yè)從上市到現(xiàn)在有如此多的爭議，爭議的焦點從生產(chǎn)到價格，從人員到運作，從內(nèi)部到高盛，可謂爭議不斷，各有所聞。時至今日，對于公司的爭議已經(jīng)從什么證書，向資本陰謀論過渡。當然這是引起我們興趣的一個關鍵所在。按照常理，公司的兩位李總應該相當?shù)耐怀鲋?，恰恰相反，李總和太太似乎不急不忙，根本就沒有當一回事。呵呵，有趣的現(xiàn)象。無論如何，關注關心投入海普瑞的人是不少的。
我們僅僅從管理-產(chǎn)品-質(zhì)量的角度說明這個問題的一般性看法。
第一，肝素產(chǎn)品的市場前途明確。這是一個沒有爭議的話題。根據(jù)醫(yī)學專業(yè)性描述，肝素的使用范圍幾乎涵蓋所有的系統(tǒng)和手術過程。肝素的市場前景是明確的。
第二，肝素的內(nèi)外差別是明顯的。國內(nèi)肝素的粗品和海普瑞的出口粗品的價差都在200%之上。國內(nèi)肝素的生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)二次洗牌，這是一個值得思考的地方。海普瑞的產(chǎn)品99%的國外銷售，我們暫時不說未來前景如何，就說這一點，海普瑞就有一定的技術優(yōu)勢?！纠羁傉f，五年內(nèi)沒有人能夠超過他，這個太專業(yè)了，我實在是不知道。至少目前是沒有的】
第三，海普瑞的產(chǎn)品大部分是外銷，對于直接供應商來說，依賴性是不小的。特別是賽諾菲這一家，這個地方，海普瑞有點像一級產(chǎn)品供應商，賽諾菲是加貼商品的轉手商。這樣的關系保持了3年，是否能夠穩(wěn)定下去。是一個關鍵所在。
第四，公司擴產(chǎn)擴建擴能擴容之后的前景。
總體上看，海普瑞的在焦點在三個方面--一是穩(wěn)定的質(zhì)量和銷售渠道，二是中長期的技術優(yōu)勢，三是中長期發(fā)展趨勢下的問題處理。如果，站在有利一面上看，海普瑞如果能夠和供應商簽訂長期合同，并且將各種銷售渠道進行有效整合。那么這一個問題實際上根本不是問題。
二是，對于高盛的持股問題。高盛有表述套利海普瑞嗎？至少目前沒有。根據(jù)高盛亞洲區(qū)高管態(tài)度，高盛一般利潤是10-100倍的投資收益，對于海普瑞來說，如果可以持續(xù)發(fā)展，高盛實際套利的可能性并不大。也許在恰當時候，高盛一表態(tài)，海普瑞股票價格就翻天覆地了。高盛在海普瑞的投資收益是客觀的，但是只要海普瑞可以不斷的下蛋，誰會賣掉雞呢？不過，這都是猜想。
第三，對于海普瑞新增產(chǎn)能的問題和質(zhì)量控制。李總是技術的高手，那個李總是資本運作的高手，能夠保持一貫質(zhì)量和優(yōu)勢是海普瑞生存的關鍵。
如果，海普瑞可以順利處理好上面的問題，我們認為海普瑞是價值低估的品種【以目前130元左右的價格看】
海普瑞肝素的增長前景基本確定，成本基本穩(wěn)定，渠道暢通，高盛不動，質(zhì)量保證。那么我們認為海普瑞實際的價值應該在220元以上。這是我們的觀點，變數(shù)太多了，所以，千萬不能當真。
----文字：大江東去