胡曉煉 2010年12月27日

“十一五”期間，我國金融宏觀調(diào)控面臨著極其復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，經(jīng)受了罕見國際金融危機(jī)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。人民銀行在黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署下，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢的變化，及時調(diào)整貨幣政策取向，綜合運(yùn)用貨幣政策工具，靈活把握金融宏觀調(diào)控的重點(diǎn)、力度和節(jié)奏，貨幣政策預(yù)見性、科學(xué)性和有效性進(jìn)一步增強(qiáng)，對保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長和物價水平基本穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。

一、貨幣政策適時適度調(diào)整，金融宏觀調(diào)控的預(yù)見性、科學(xué)性和有效性進(jìn)一步增強(qiáng)

“十一五”前半期，針對國際收支雙順差持續(xù)擴(kuò)大及流動性偏多、物價出現(xiàn)持續(xù)上漲壓力的情況，為防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，貨幣政策由穩(wěn)健轉(zhuǎn)向適度從緊，并于2007年第四季度起開始實(shí)施從緊的貨幣政策。2006年至2008年上半年，通過靈活開展公開市場操作，先后18次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對沖了外匯流入投放的大部分流動性，并先后7次上調(diào)存款基準(zhǔn)利率、8次上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，對抑制通貨膨脹，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長發(fā)揮了重要作用。

2007年美國次貸危機(jī)開始顯現(xiàn)，至2008年中，危機(jī)程度加深，而我國通脹壓力依然較大。人民銀行及時調(diào)整了貨幣政策的重點(diǎn)和力度。按照既要保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、又要控制物價上漲的要求，調(diào)減公開市場操作力度，并將全年新增貸款預(yù)期目標(biāo)適度提高，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大信貸總量，并與結(jié)構(gòu)優(yōu)化相結(jié)合，向“三農(nóng)”、中小企業(yè)和災(zāi)后重建等傾斜。

2008年9月雷曼兄弟破產(chǎn)后，全球性金融危機(jī)爆發(fā)，主要經(jīng)濟(jì)體陷入衰退，金融市場功能幾近喪失，全球經(jīng)濟(jì)遭受嚴(yán)重沖擊。對我國經(jīng)濟(jì)尤其是外貿(mào)行業(yè)的沖擊明顯加大。面對前所未有的復(fù)雜局面，人民銀行在黨中央國務(wù)院的統(tǒng)一部署下開始執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，收縮公開市場操作力度，創(chuàng)新使用短期招標(biāo)工具（TAF）等流動性支持工具，先后4次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，5次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導(dǎo)，金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度明顯加大，有力地支持了一攬子刺激計劃的實(shí)施，對抵御金融危機(jī)沖擊發(fā)揮了重要作用。我國經(jīng)濟(jì)迅速企穩(wěn)向好，在全球率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。從GDP季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比數(shù)據(jù)看，2008年四季度我國GDP環(huán)比年增長率只有1.8%，2009年一季度則升至8%，二季度達(dá)到15%。GDP同比增速逐季提高，2009年一至四季度分別為6.5%、8.1%、9.6%和11.3%，全年GDP增長達(dá)到9.1%。適度寬松貨幣政策的有效實(shí)施明顯緩解了通縮預(yù)期，很快遏制了通縮與衰退相互強(qiáng)化的潛在風(fēng)險，市場信心顯著增強(qiáng)，對幫促進(jìn)經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇起到了重要作用，也對推動全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了積極作用。

2010年以來，在國際金融危機(jī)緩解、全球流動性充裕的大環(huán)境下，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)較快回升，勞動力成本上升、大宗商品價格上漲等，也出現(xiàn)了通脹預(yù)期上升、經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行存在風(fēng)險隱患等問題。貨幣政策在保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時，根據(jù)新形勢新情況著力提高了政策的針對性和靈活性。注重運(yùn)用市場化手段進(jìn)行動態(tài)微調(diào)，妥善處理經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系。2010年以來，人民銀行綜合運(yùn)用數(shù)量型工具和價格型工具，靈活開展公開市場操作，先后6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，2次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，實(shí)行差別準(zhǔn)備金率、差別化的房貸利率等措施，引導(dǎo)貨幣條件逐步從應(yīng)對危機(jī)狀態(tài)向常態(tài)回歸。

二、人民幣匯率形成機(jī)制改革取得突破，市場供求在匯率形成中的作用進(jìn)一步增強(qiáng)

自2005年7月21日起，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率改革邁出歷史性的一步。在國際金融危機(jī)最嚴(yán)重的特殊時期，許多國家貨幣對美元大幅貶值，人民幣匯率保持了基本穩(wěn)定，有利于我國穩(wěn)定外需、抵御國際金融危機(jī)沖擊，也為亞洲乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做出了貢獻(xiàn)，展示了我國促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)平衡的努力。隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，我國經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨于平穩(wěn)，2010年6月19日，人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，重在堅持以市場供求為基礎(chǔ)，參照一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進(jìn)行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)。2005年匯改以來至2010年11月末，人民幣對美元匯率累計升值23.97%，對歐元匯率累計升值14.00%，根據(jù)國際清算銀行數(shù)據(jù)測算，人民幣名義有效匯率累計升值13.58%，實(shí)際有效匯率累計升值21.20%。人民幣匯率彈性不斷增強(qiáng)，在推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、引導(dǎo)資源向內(nèi)需部門配置方面發(fā)揮了積極作用。

“十一五”期間，人民銀行圍繞完善有管理的浮動匯率制度方面做了大量工作：一是大力推進(jìn)外匯市場建設(shè)，為以市場供求為基礎(chǔ)的人民幣匯率形成機(jī)制提供制度支持。引入詢價交易方式和做市商制度，改進(jìn)人民幣匯率中間價形成方式，同時大力發(fā)展銀行間人民幣遠(yuǎn)期、掉期市場，完善人民幣遠(yuǎn)期匯率定價機(jī)制，積極穩(wěn)健開展貨幣掉期操作。二是在有管理的浮動匯率制度下，建立人民幣匯率間接調(diào)控體系，建立并逐步完善外匯一級交易商制度。三是加強(qiáng)和改進(jìn)外匯管理，不斷拓展對外投資渠道，陸續(xù)出臺了一系列政策，放寬企業(yè)、居民持有外匯的限制。拓展金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的對外投資渠道，成立國家外匯投資公司，拓寬外匯儲備的投資領(lǐng)域。同時加強(qiáng)跨境資金監(jiān)管，防范短期套利資本流入。

匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣匯率雙向波動，彈性逐步增強(qiáng)，匯率形成的市場基礎(chǔ)逐步擴(kuò)大，市場供求在匯率形成中的作用不斷增強(qiáng)。完善有管理的浮動匯率制度，是根據(jù)我國國情和發(fā)展戰(zhàn)略作出的選擇，符合完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的改革方向，符合落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀的要求，是我國深度融入全球化條件下國家利益的需要，符合我國長遠(yuǎn)和根本的核心利益。有利于促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，有利于抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，有利于增強(qiáng)宏觀調(diào)控的主動性和有效性，改善宏觀調(diào)控能力，維護(hù)戰(zhàn)略機(jī)遇期。

三、利率市場化改革穩(wěn)步推進(jìn)，利率在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用進(jìn)一步增強(qiáng)

我國利率市場化改革的目標(biāo)是建立健全由市場供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，合理配置資源。“十一五”期間，人民銀行在推動利率市場化工作上取得新進(jìn)展：一是構(gòu)建貨幣市場基準(zhǔn)利率，建立健全我國市場利率體系。2007年上海銀行間市場拆放利率（Shibor）正式運(yùn)行以來，Shibor在貨幣市場利率體系中的基準(zhǔn)地位逐步確立，正逐步成為貨幣市場、票據(jù)市場、債券市場以及衍生產(chǎn)品市場的定價基準(zhǔn)。二是全面實(shí)現(xiàn)了貨幣市場和債券市場利率的市場化，存貸款利率浮動幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，放開了貸款利率上限和存款利率下限，調(diào)整了房貸利率浮動下限，擴(kuò)大商業(yè)銀行自主定價空間，更大程度地發(fā)揮市場在利率決定中的作用。三是加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的利率定價指導(dǎo)，督促金融機(jī)構(gòu)不斷完善定價機(jī)制和提高定價能力，完善利率監(jiān)測系統(tǒng)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理定價。四是中央銀行利率調(diào)節(jié)體系逐步完善，中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率的能力進(jìn)一步提高，中央銀行票據(jù)和回購利率發(fā)揮了引領(lǐng)利率走勢的作用?？偟膩砜矗?#8220;十一五”期間，我國金融機(jī)構(gòu)定價水平顯著提高，微觀主體對利率的敏感性不斷增強(qiáng)，利率在調(diào)整資源配置和傳導(dǎo)貨幣政策中的作用進(jìn)一步顯現(xiàn)。我國利率市場化是一個不斷推進(jìn)和完善的過程，需要培育各方面的條件，如增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的定價能力和風(fēng)險管理能力，提高客戶的自我選擇、自我保護(hù)能力，創(chuàng)造良性競爭的市場環(huán)境，等等。下一步，人民銀行將繼續(xù)積極促進(jìn)各方面條件的成熟，根據(jù)“十二五”規(guī)劃的要求，有規(guī)劃、有步驟、堅定不移地推動利率市場化。

四、貨幣政策工具體系進(jìn)一步豐富，發(fā)揮出總量調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要作用

公開市場業(yè)務(wù)與存款準(zhǔn)備金工具相互配合，加強(qiáng)銀行體系流動性管理。由于國際收支雙順差導(dǎo)致貨幣被動投放較多，加強(qiáng)流動性管理成為近年來我國金融宏觀調(diào)控面臨的重要問題。早在2003年，人民銀行就開始通過發(fā)行央行票據(jù)加強(qiáng)銀行體系流動性管理。“十一五”期間，人民銀行加強(qiáng)對銀行體系流動性供求情況和市場環(huán)境的分析監(jiān)測，以發(fā)行央行票據(jù)為主、國債回購操作為輔，創(chuàng)新操作工具，通過調(diào)整公開市場操作規(guī)模、節(jié)奏以及工具組合，合理調(diào)整各期限品種操作利率等方式，靈活開展公開市場操作。2006年至2010年11月，共開展公開市場操作約33萬億元，其中發(fā)行央行票據(jù)約20萬億元，開展回購操作約13萬億元。在運(yùn)用公開市場操作進(jìn)行日常流動性管理的同時，還充分發(fā)揮存款準(zhǔn)備金工具主動性較強(qiáng)，能夠深度凍結(jié)流動性的特點(diǎn)，通過靈活調(diào)整準(zhǔn)備金率加強(qiáng)流動性管理。“十一五”以來，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)24次，下調(diào)4次，此外，通過實(shí)施差別準(zhǔn)備金工具，將總量調(diào)控和個體風(fēng)險差異結(jié)合起來，加強(qiáng)流動性管理，引導(dǎo)信貸合理投放。“十一五”期間，人民銀行通過搭配使用公開市場操作和存款準(zhǔn)備金工具，適應(yīng)形勢變化，調(diào)控流動性水平，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行創(chuàng)造了良好環(huán)境。

發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)引導(dǎo)信貸資金投放、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的功能。人民銀行按照“區(qū)別對待、收放結(jié)合”的原則對再貸款實(shí)行分類管理，有效發(fā)揮支農(nóng)再貸款、再貼現(xiàn)支持?jǐn)U大“三農(nóng)”和縣域等薄弱環(huán)節(jié)信貸投放的引導(dǎo)作用，同時加強(qiáng)再貸款債權(quán)的維護(hù)。“十一五”期間，適當(dāng)擴(kuò)大支農(nóng)再貸款的對象和用途范圍，明確將涉農(nóng)票據(jù)和中小企業(yè)票據(jù)作為再貼現(xiàn)支持的重點(diǎn)，對西部地區(qū)和糧食主產(chǎn)區(qū)安排增加支農(nóng)再貸款和再貼現(xiàn)額度。截至2010年10月末，全國支農(nóng)再貸款余額676億元，其中對西部地區(qū)和糧食主產(chǎn)區(qū)支農(nóng)再貸款占全國的比例超過93%；再貼現(xiàn)余額605億元，其中，涉農(nóng)票據(jù)占32%，中小企業(yè)票據(jù)占85%。再貸款和再貼現(xiàn)引導(dǎo)信貸投向、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、支持?jǐn)U大“三農(nóng)”和中小企業(yè)融資的作用進(jìn)一步增強(qiáng)。

金融市場穩(wěn)步發(fā)展進(jìn)一步改善了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。一是金融體系繼續(xù)發(fā)展完善。從市場類別看，貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場、期貨市場和保險市場等均已形成一定規(guī)模；從市場層次看，以銀行間市場為主體的場外市場和以交易所為主體的場內(nèi)市場相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。二是金融市場功能不斷深化。市場主體參與程度不斷提高，金融產(chǎn)品和工具逐漸豐富，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，資源配置能力顯著增強(qiáng)。三是金融市場基本制度建設(shè)日益完善。市場法律制度和監(jiān)管體系進(jìn)一步完善，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得較大成果，交易結(jié)算系統(tǒng)、托管系統(tǒng)、資金清算系統(tǒng)不斷改進(jìn)，各個系統(tǒng)有效連接、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)。四是金融市場對外開放程度不斷提高，“引進(jìn)來”穩(wěn)步推進(jìn)，“走出去”步伐加快。

金融企業(yè)改革取得突破進(jìn)一步夯實(shí)了貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)。一是大型商業(yè)銀行股份制改革基本完成。十一五”期間，中國銀行、建設(shè)銀行、工商銀行和交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行先后完成財務(wù)重組和股份制改革，并在香港H股和境內(nèi)A股成功上市。國家開發(fā)銀行商業(yè)化轉(zhuǎn)型工作平穩(wěn)推進(jìn)。大型商業(yè)銀行公司治理不斷完善，資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力逐年改善，尤其在國際金融危機(jī)的沖擊下，仍保持了較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力和盈利水平。二是農(nóng)村信用社改革繼續(xù)深入推進(jìn)。按照農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)資金支持政策規(guī)定的程序和條件，人民銀行會同銀監(jiān)會認(rèn)真履行考核職責(zé)，嚴(yán)格考核農(nóng)村信用社改革成效。目前，全國專項票據(jù)發(fā)行和專項借款發(fā)放已基本完成，專項票據(jù)兌付進(jìn)度超過97%。資金支持政策的順利實(shí)施，對有效化解農(nóng)村信用社歷史包袱，督促、引導(dǎo)和推動農(nóng)村信用社改革工作發(fā)揮了重要的正向激勵作用。總體看，農(nóng)村信用社改革取得重要的階段性成果，對保持我國農(nóng)村金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展、改善和提升農(nóng)村金融服務(wù)能力和水平、促進(jìn)解決“三農(nóng)”問題發(fā)揮了重要作用。三是推進(jìn)其他金融機(jī)構(gòu)改革。十一五”期間，繼續(xù)推進(jìn)中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國出口信用保險公司等政策性金融機(jī)構(gòu)改革。促進(jìn)中國郵政儲蓄銀行深化改革。進(jìn)一步推進(jìn)金融資產(chǎn)管理公司市場化轉(zhuǎn)型。穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)的完善、資本約束機(jī)制的增強(qiáng)、內(nèi)部管理能力的提高，都有助于貨幣政策的有效傳導(dǎo)。

五、人民幣“走出去”取得突破性進(jìn)展，跨境貿(mào)易和投資中人民幣的使用迅速擴(kuò)大

在國際金融危機(jī)的背景下，為進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易和投資便利化，順應(yīng)我國企業(yè)規(guī)避主要國際結(jié)算貨幣匯率風(fēng)險的需要，2008年9月以來，在人民銀行和相關(guān)部委的合力推動下，人民幣“走出去”取得突破性進(jìn)展。2009年7月開始跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，試點(diǎn)進(jìn)展順利，各方面要求參加試點(diǎn)的積極性很高，2010年6月，境內(nèi)試點(diǎn)地區(qū)由上海市和廣東省的4個城市擴(kuò)大到北京等20個省（自治區(qū)、直轄市），境外地域范圍由港澳和東盟地區(qū)擴(kuò)大到所有國家和地區(qū)，業(yè)務(wù)種類包括跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和其他經(jīng)常項目，出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)企業(yè)由365家擴(kuò)大到67724家。人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算量大幅增長，至2010年11月末，各試點(diǎn)地區(qū)銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)3880億元。伴隨跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展，企業(yè)“走出去”以人民幣開展境外直接投融資需求增長，人民銀行開展了人民幣跨境投融資個案試點(diǎn)，受到了銀行和企業(yè)的普遍歡迎。至2010年11月末，累計辦理人民幣跨境投融資業(yè)務(wù)550多億元。人民銀行與境外中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署的雙邊本幣互換協(xié)議，也從為應(yīng)對危機(jī)而開展的貨幣合作逐步向支持雙邊貿(mào)易投資發(fā)展。人民幣在跨境貿(mào)易和投資使用的擴(kuò)大也將對貨幣政策的實(shí)施和影響提出新的課題和更高要求。

當(dāng)前，國際金融危機(jī)極端動蕩狀態(tài)已經(jīng)緩和，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體步入緩慢曲折的復(fù)蘇過程，新興經(jīng)濟(jì)體增長比較強(qiáng)勁，外需有相應(yīng)改善。我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的勢頭進(jìn)一步鞏固。適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢發(fā)展變化，貨幣政策取向由適度寬松回歸為穩(wěn)健。實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策能夠繼續(xù)滿足保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長對資金合理需求，有利于加強(qiáng)通脹預(yù)期管理和防范資產(chǎn)價格泡沫，有利于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。人民銀行將認(rèn)真分析和把握國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中深層次問題和突出矛盾的研究，努力提高應(yīng)對復(fù)雜局面的能力。下一階段，要以科學(xué)發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線，把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置，積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，增強(qiáng)金融調(diào)控的針對性、靈活性、有效性。繼續(xù)綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作等常規(guī)價格和數(shù)量工具，加強(qiáng)工具使用的有效組合。探索豐富創(chuàng)新調(diào)控手段，加快構(gòu)建宏觀審慎政策框架，把流動性管理的總量調(diào)節(jié)與構(gòu)建宏觀審慎政策框架結(jié)合起來，把好流動性這個總閘門。按照總體穩(wěn)健、調(diào)節(jié)有度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求，引導(dǎo)信貸資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)特別是“三農(nóng)”和中小企業(yè)，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革。切實(shí)防范金融風(fēng)險，維護(hù)金融體系安全穩(wěn)健運(yùn)行，保障金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)能力。