古希臘哲學(xué)家、數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家、科學(xué)家阿基米德說過：“給我一個支點，我可以撬動整個地球”。對企業(yè)來說，這個支點就是改制上市。通過股份制改造和發(fā)行上市，優(yōu)秀的企業(yè)能夠借助資本市場的力量，迅速發(fā)展壯大，成為商界巨頭和行業(yè)旗幟。
一、企業(yè)上市的意義
股份制是近代以來出現(xiàn)的一種企業(yè)組織形態(tài)，是市場經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物和要求。相對于家族企業(yè)、合伙企業(yè)等其他企業(yè)組織形式，其優(yōu)勢十分明顯：它通過股權(quán)的多元化，有效分散了集中投資所產(chǎn)生的巨大風(fēng)險；通過把分散資本積聚成巨額資本，適應(yīng)了社會化大生產(chǎn)的需要；通過股票的自由買賣，實現(xiàn)了資本的流動和資源的優(yōu)化配置。
1.利用資本市場可以推動中小企業(yè)實現(xiàn)規(guī)范發(fā)展
企業(yè)改制上市的過程，就是企業(yè)明確發(fā)展方向、完善公司治理、夯實基礎(chǔ)管理、實現(xiàn)規(guī)范發(fā)展的過程。企業(yè)改制上市前，要分析內(nèi)外部環(huán)境，評價企業(yè)優(yōu)勢劣勢，找準(zhǔn)定位，使企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略清晰化。改制過程中，保薦人、律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所等眾多專業(yè)機構(gòu)為企業(yè)出謀劃策，通過清產(chǎn)核資等一系列過程，幫助企業(yè)明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，規(guī)范納稅行為，完善公司治理、建立現(xiàn)代企業(yè)制度。服務(wù)改制上市后，要圍繞資本市場發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)努力“達標(biāo)”和“持續(xù)達標(biāo)”，同時，上市后的退市風(fēng)險和被并購的風(fēng)險，能促使高管人員更加誠實信用、勤勉盡責(zé)，促使企業(yè)持續(xù)規(guī)范發(fā)展。
上市后，企業(yè)可以建立以股權(quán)為核心的完善的激勵機制，吸引和留住核心管理人員以及關(guān)鍵技術(shù)人才，為企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
2.利用資本市場可使企業(yè)獲得長期穩(wěn)定的資本性資金
世界銀行國際金融公司的研究表明，中國私營公司的發(fā)展資金絕大部分來自業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益，公司債券和外部股權(quán)融資不到1%，我國企業(yè)面臨著嚴(yán)重的直接融資瓶頸。
企業(yè)通過發(fā)行股票進行直接融資，可以打破融資瓶頸束縛，獲得長期穩(wěn)定的資本性資金，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)；可以借助股權(quán)融資獨特的“風(fēng)險共擔(dān)，收益共享”的機制實現(xiàn)股權(quán)資本收益最大化；還可以通過配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等多種金融工具實現(xiàn)低成本的持續(xù)融資。例如，深萬科1988年首次上市時融資額為2800萬元，此后通過六次再融資累計籌集資金51億元，從一個名不見經(jīng)傳的小公司發(fā)展成為總資產(chǎn)近百億的房地產(chǎn)業(yè)巨頭，其中持續(xù)穩(wěn)定的資本供給作用巨大。
與銀行貸款等間接融資方式不同，直接融資不存在還本付息的壓力。企業(yè)將可以投入更多資金用于研發(fā)，中小企業(yè)上市將有效地增強企業(yè)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的動力和能力。
3.企業(yè)上市可以有效提升企業(yè)的品牌價值和市場影響力
傳統(tǒng)意義上講，企業(yè)傳播品牌或形象主要有三個途徑：口碑、廣告和營銷（或公共關(guān)系）。而實際上，公開發(fā)行與上市具有更強的品牌傳播效應(yīng)。進入資本市場表明中小企業(yè)的成長性、市場潛力和發(fā)展前景得到承認(rèn)，本身就是榮譽的象征。同時，改制上市對中小企業(yè)的品牌建設(shè)作用巨大。路演和招股說明書可以公開展示企業(yè)形象；每日的交易行情、公司股票的漲跌，成為千百萬投資者必看的公司廣告；媒體對上市公司拓展新業(yè)務(wù)和資本市場運作新動向的追蹤報道，能夠吸引成千上萬投資者的眼球；機構(gòu)投資者和證券分析師對企業(yè)的實時調(diào)查、行業(yè)分析，可以進一步挖掘企業(yè)潛在價值。
4.企業(yè)上市可以發(fā)現(xiàn)公司的價值，實現(xiàn)公司股權(quán)的增值
股票上市，相當(dāng)于為公司“證券化”的資產(chǎn)提供了一個交易平臺，增強了公司股票的流動性，通過公開市場交易有利于發(fā)現(xiàn)公司的價值，實現(xiàn)公司股權(quán)的增值，為公司股東、員工帶來財富。上市后股票價格的變動，形成對公司業(yè)績的一種市場評價機制，也成為公司并購的重要驅(qū)動力，對公司管理層形成有效的鞭策作用。對于業(yè)績優(yōu)良、成長性好、講誠信的公司，其股價會保持在較高的水平上，不僅能夠以較低的成本持續(xù)籌集大量資本，不斷擴大經(jīng)營規(guī)模，而且可以將股票作為工具進行并購重組，進一步培育和發(fā)展公司的競爭優(yōu)勢和競爭實力，增強公司的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展后勁，進入持續(xù)快速發(fā)展的通道。而對于管理不善的績差公司來說，在價格機制的引導(dǎo)下，資本流向好公司，逐漸淘汰差公司，股價的下跌使公司面臨著隨時被收購的命運。
二、企業(yè)境內(nèi)上市的優(yōu)勢
1.發(fā)行價格與再融資優(yōu)勢
第一，境內(nèi)發(fā)行風(fēng)險較低。境內(nèi)外市場在供求關(guān)系上存在很大不同，在境內(nèi)發(fā)行的股票能夠得到境內(nèi)投資者的踴躍認(rèn)購。尤其是中小企業(yè)在境外發(fā)行股票，往往存在沒有足夠投資者認(rèn)購的風(fēng)險，甚至可能出現(xiàn)發(fā)行失敗。第二，本土投資者對公司的運作環(huán)境和產(chǎn)品更為了解，公司股票的價值容易得到真實的反映。第三，本土投資者對公司的認(rèn)知，有利于提高公司股票的流動性，因而境內(nèi)公司股票的平均日換手率遠遠高于在境外上市的中國公司股票。第四，境內(nèi)市場中小企業(yè)發(fā)行市盈率一般在 15～20倍左右，發(fā)行價格是境外市場的2倍左右，而且因為流動性強，中小板公司日均換算手率達4.95%，二級市場市盈率平均30倍左右，上市公司再融資比較容易。
2.成本優(yōu)勢
第一，首次發(fā)行上市成本較低。按照我國發(fā)行上市的收費標(biāo)準(zhǔn)，證券承銷費一般不得超過融資金額的3%，整個上市成本一般不會超過融資金額的5%。盡管證券承銷費存在超過收費標(biāo)準(zhǔn)的情況，但是整體上仍然低于海外市場。而且，目前我國券商收取的證券承銷費有逐步下降的趨勢。第二，每年持續(xù)支付的費用較低。境內(nèi)上市公司的審計費用、向交易所支付的上市費用等持續(xù)費用，遠遠低于境外市場。而且，在境外市場上市，維護成本高,需要向在當(dāng)?shù)仄刚埖男畔⑴堵?lián)絡(luò)人以及財務(wù)總監(jiān)支付較大金額費用。
3.融資優(yōu)勢
首先，境內(nèi)首發(fā)具有融資金額優(yōu)勢。由于市場情況的區(qū)別及投資者認(rèn)同度的不同，境內(nèi)發(fā)行的價格相對較高。其次，具有再融資優(yōu)勢。由于境內(nèi)上市的股票流動性好，市盈率高，為公司實施再融資創(chuàng)造了條件。而且由于股價較高，在融資額相同情況下，發(fā)行新股數(shù)量較少，有利于保證原有股東的控股地位。
4.廣告宣傳優(yōu)勢
在境內(nèi)發(fā)行上市，將大大提高公司在國內(nèi)的知名度。首先，境內(nèi)上市是企業(yè)品牌建設(shè)的一個重要內(nèi)容。成為境內(nèi)上市公司，本身就是榮譽的象征。境內(nèi)資本市場對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、規(guī)模、盈利水平具有較高的要求，被選擇上市的企業(yè)應(yīng)該是質(zhì)地優(yōu)良、有發(fā)展前景的公司，這在一定程度上可以表明企業(yè)的競爭力，無疑將大大提高企業(yè)形象。其次，中國境內(nèi)具有近8000萬的投資者，對于產(chǎn)品市場主要在國內(nèi)的企業(yè)來說，在境內(nèi)上市可以讓更多的人了解公司及其產(chǎn)品，建立信任度，為公司的各項業(yè)務(wù)活動帶來便利。
三、中小企業(yè)改制上市要承擔(dān)更多的社會責(zé)任
中小企業(yè)成為公眾公司后，事關(guān)千萬投資者利益，事關(guān)證券市場穩(wěn)定甚至社會安定，必然要受到更多約束，承擔(dān)更多社會責(zé)任。
資本市場的社會監(jiān)督，要求企業(yè)接受來自投資者、監(jiān)管機構(gòu)以及社會公眾的監(jiān)督，在陽光下進行操作，減少公司運作的隨意性；保薦人的持續(xù)督導(dǎo)，要求企業(yè)接受保薦人的持續(xù)督導(dǎo)，促使企業(yè)切實履行承諾；信息披露制度，要求企業(yè)及時、準(zhǔn)確、完整、真實地披露定期報告和臨時報告，做到財務(wù)規(guī)范、透明；股市價格機制，要求企業(yè)不斷提高企業(yè)投資價值，不斷優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略、提高競爭能力和可持續(xù)發(fā)展后勁；誠信管理機制，要求企業(yè)強化約束，講求誠信，合法經(jīng)營，規(guī)范運作。
企業(yè)上市并非只有好處而沒有壞處，因此企業(yè)擬定上市前一定要分析上市的優(yōu)缺點，認(rèn)真考慮是否要上市，上市是否符合企業(yè)發(fā)展規(guī)劃。
一、企業(yè)上市的好處：
﹡取得固定的融資渠道
﹡得到更多的融資機會
﹡獲得創(chuàng)業(yè)資本或持續(xù)發(fā)展資本
﹡募集資金以解決發(fā)展資金短缺
﹡為了降低債務(wù)比例而采用的措施
﹡在行業(yè)內(nèi)擴展或跨行業(yè)發(fā)展
﹡增加知名度和品牌形象
﹡持股人出售股票
﹡管理者收購企業(yè)股權(quán)
﹡對雇員的期權(quán)激勵
﹡取得更多的“政策”優(yōu)惠和競爭地位
二、企業(yè)上市的“壞處”：
﹡信息披露使財務(wù)狀況公開化
﹡股權(quán)稀釋，減少控股權(quán)
﹡高級管理人員將承擔(dān)更多的責(zé)任
﹡公司面臨嚴(yán)格的審查
﹡上市的成本和費用較高
﹡經(jīng)常會產(chǎn)生股東敗訴
