作者:002244 來源:中投證券研究所

　　投資要點(diǎn):

　　10年公司繼續(xù)穩(wěn)居杭州市場占有率第二的地位。堅持精耕杭州的同時拓展周邊市場空間大的城市,不急于全國發(fā)展。除杭州外,已進(jìn)入金華、千島湖、衢州、上虞和紹興等5個三線城市。堅持拿高度稀缺和一定稀缺的地,逆市場而動拓展項目。根據(jù)上述拿地策略,10年在杭州、紹興、上虞、金華、蕭山等地獲取資源規(guī)劃建面81.2萬平米,權(quán)益建面65.8萬平米,樓面地價9600元/平米。按照周邊樓盤售價預(yù)計上述資源平均凈利潤率19%,保持了公司一貫的低成本拿地高性價比、高附加值和高回報開發(fā)的風(fēng)格。10年末,公司尚余可結(jié)算和可開發(fā)資源規(guī)劃建面超400萬平米。

　　公司高性價比、高附加值的稀缺精品路線很好的回避了政策調(diào)控帶來的沖擊,并在售價持續(xù)上揚(yáng)中進(jìn)一步彰顯。我們跟蹤的數(shù)據(jù)顯示公司10年銷售收入約110億元,超出公司年初100億元的目標(biāo),同比增長62%,業(yè)績增速在業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先。銷售收入來自城市之星(約44億元)、萬家新城(約33億元)、杭州部分項目尾盤、紹興(10多億元)、衢州和上虞(約10多億元)等項目。其中,杭州的銷售收入超過82億元,均價2.79萬元/平米,遠(yuǎn)超09年底時我們的預(yù)期。

　　公司11年可售規(guī)模超過200億元,單價均超過2萬元/平米,我們保守估計銷售收入增速30%。主要銷售項目:1、3棟城市之星12萬平米,2棟商業(yè)9萬平米,1棟出售,1棟自持,1棟住宅出售,商業(yè)售價預(yù)計4萬元/平米,住宅售價預(yù)計4.8-5萬元/平米。2、萬家星城預(yù)計尚余可售建面20萬平米,目前售價2.5萬元/平米左右。3、杭州城東新城新拓展的第一個項目-金色黎明總建面60萬平米,一期3、4月份可能推出,周邊樓價2.5萬元/平米。4、西湖附近最稀缺項目-杭汽發(fā)可售34萬平米,將達(dá)到預(yù)售條件,售價預(yù)計6-8萬元/平米,屆時售價可能高于預(yù)期。5、23萬平米的蕭山濱江盛元達(dá)到預(yù)售條件。11年公司在09、10年獲取的資源將陸續(xù)進(jìn)入規(guī)劃開發(fā),將保障2兩年后的銷售高增長。

　　短期內(nèi)盈利高增長確定。09年末以來可結(jié)算銷售收入預(yù)計181億元,已鎖定10-12年3年多的結(jié)算利潤。中期內(nèi),城市之星、杭汽發(fā)、城東新城及周邊城市高毛利項目的入市,盈利高增長可期。以09年為基數(shù),預(yù)計從10年開始連續(xù)7年凈利潤復(fù)合增長67%。維持10-12年EPS0.78、1.05、1.5元的判斷,RNAV16.4,股價7.6折交易?；诠窘?年業(yè)績增長鎖定,7年凈利潤復(fù)合增長67%的可能,我們認(rèn)為公司股價被嚴(yán)重低估,10年12月中旬推薦以來再度推薦,6個月合理股價16.4元。

　　風(fēng)險提示:注意政策調(diào)控加強(qiáng)、調(diào)控時間超預(yù)期等帶來的行業(yè)及經(jīng)營的風(fēng)險。

　　益佰制藥:目前股價明顯低估

　　作者:廖萬國 來源:中國證券報

　　公司發(fā)布2010年業(yè)績預(yù)增公告,預(yù)計全年歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期增長50%-70%,超出我們此前預(yù)期。

　　產(chǎn)品定位優(yōu)勢是業(yè)績成長的主推動力。在腫瘤和心血管藥物消費(fèi)市場持續(xù)攀升的趨勢下,公司主打產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為實際效益實屬必然,也是公司成長的核心動力之一。

　　管理水平提高和營銷新模式建立助推公司業(yè)績放量。公司新營銷團(tuán)隊建立與營銷模式改革,采用分類與分線營銷并用,成熟產(chǎn)品強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)建設(shè),新產(chǎn)品加強(qiáng)學(xué)術(shù)營銷的策略,更大限度發(fā)揮了公司營銷管理的傳統(tǒng)優(yōu)勢并抵御醫(yī)藥反商業(yè)賄賂形勢下的營銷風(fēng)險。我們認(rèn)為傳統(tǒng)優(yōu)勢的保持和管理能力的上升構(gòu)成公司業(yè)績大增的助推因素。

　　公司業(yè)績增長持續(xù)預(yù)期存在邏輯依據(jù)。公司在艾迪、復(fù)方斑蝥膠囊、杏丁復(fù)方葒草粉針等主打產(chǎn)品持續(xù)增長銷售基數(shù)增大的同時,新產(chǎn)品(包括代理產(chǎn)品)洛鉑、科博肽以及米槁心樂滴丸、道脈通等新產(chǎn)品陸續(xù)遞補(bǔ)進(jìn)入產(chǎn)品行列。此外,公司多個產(chǎn)品入選國家醫(yī)保藥物目錄,在2011年醫(yī)改步驟將加快落實的預(yù)期下,公司有望維持較長期的發(fā)展勢頭。

　　開灤股份:提價和資產(chǎn)注入預(yù)期刺激股價

　　作者:盧平 王培培 來源:中國證券報

　　公司1月1日起上調(diào)肥精煤長協(xié)價102元/噸,預(yù)計增厚EPS約0.12元。同時信達(dá)與冀中股權(quán)置換問題的解決也使集團(tuán)整體上市看到曙光。提價和資產(chǎn)注入預(yù)期將成為估值提升的催化劑。

　　近期煉焦煤公司開始交替提價,我們判斷主要是國內(nèi)外共同導(dǎo)致的供求緊張所致,而且未來仍有上調(diào)可能。需求方面,在完成十一五節(jié)能減排任務(wù)后,關(guān)停鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn),焦煤需求增加明顯。供給方面,臨近春節(jié),小礦放假停產(chǎn)較多,對于小礦供給占比較大的煉焦煤供給影響明顯;而鐵路為保電煤運(yùn)輸可能擠占部分煉焦煤運(yùn)力,影響有效供給。

　　值得一提的是,集團(tuán)煤炭資源豐富,除了成熟的唐山和蔚州礦區(qū)外,在新疆、內(nèi)蒙古等地預(yù)計可獲得資源量合計超過90億噸。由于新疆等地資源基本處于探礦或者籌備階段,因此,在集團(tuán)的可注入資產(chǎn)中,唐山和蔚州礦區(qū)煤礦條件最成熟,兩礦區(qū)可采儲量接近15.4億噸。

　　集團(tuán)積極推進(jìn)資產(chǎn)注入,信達(dá)股權(quán)問題可以說是最后的障礙。近期冀中能源集團(tuán)與信達(dá)資產(chǎn)進(jìn)行股權(quán)置換,成為解決煤炭企業(yè)這一棘手問題的破冰之舉,可能成為其他煤企解決這一問題的重要參考。這也使我們看到了開灤集團(tuán)資產(chǎn)注入向前推進(jìn)的曙光。

　　為此,我們預(yù)計2010年EPS為0.7元,不考慮未來繼續(xù)提價的因素,預(yù)計2011年-2012年EPS分別為0.86元和0.9元,建議投資者積極關(guān)注,維持"強(qiáng)烈推薦"投資評級。

　　小天鵝Ａ:未來三年業(yè)績有望快速增長

　　作者:王曉瑩 來源:中國證券報

　　基于需求較快增長、領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)還有行業(yè)品牌集中度提升的空間以及公司還可向規(guī)模和管理提升要效益三個理由,我們看好2011-2013年公司業(yè)績復(fù)合30%水平的快速增長。

　　洗衣機(jī)行業(yè)需求較快增長:2010 年洗衣機(jī)行業(yè)高增長側(cè)面反映了洗衣機(jī)消費(fèi)的旺盛需求;家電下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)證明了農(nóng)村市場對洗衣機(jī)消費(fèi)的增量貢獻(xiàn)還將持續(xù);出口增長還有全球產(chǎn)能轉(zhuǎn)移持續(xù)的貢獻(xiàn)。我們預(yù)計未來兩年洗衣機(jī)行業(yè)總銷量還能保持復(fù)合15%水平的較快增長,令小天鵝的增長擁有良好的行業(yè)增長環(huán)境;

　　領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)還有品牌集中度提升的空間:目前洗衣機(jī)行業(yè)集中度明顯低于空調(diào)和冰箱行業(yè),從行業(yè)競爭格局角度講,也存在著集中度提升的空間和需要;

　　公司本身還可以向規(guī)模和管理提升要效益:目前小天鵝作為美的的洗衣機(jī)事業(yè)部,正在復(fù)制美的空調(diào)當(dāng)年的發(fā)展模式來快速擴(kuò)大規(guī)模,我們相信公司有能力在規(guī)模擴(kuò)張和利潤率之間把握合適的節(jié)奏,未來三年還將保持快速增長的勢頭。

　　作者:楊國萍;張鐳 來源:中投證券研究所

　　昆明云鍺的正式成立將使得公司募投項目的實施更具效率。云南鍺業(yè)股東大會于2010年9月底通過了設(shè)立昆明云鍺并以此全資子公司為實施主題建設(shè)募投項目"紅外光學(xué)鍺鏡頭工程",本次該子公司正式成立,我們認(rèn)為,這將有利于加快公司募投項目建設(shè)并使該項目建設(shè)更具有效率。昆明云鍺注冊資本人民幣3億元,經(jīng)營范圍主要為光學(xué)鍺鏡頭及元件的研究、開發(fā)等。

　　云南鍺業(yè)近期整個產(chǎn)業(yè)鏈都得到了明顯的優(yōu)化和進(jìn)一步強(qiáng)化,上下游同時發(fā)力。在上游資源板塊,整合了周邊礦產(chǎn)資源;下游深加工板塊,一方面加快募投項目的建設(shè)效率,同時還進(jìn)一步延伸了公司的產(chǎn)業(yè)鏈,增加了公司的產(chǎn)品品種----光纖四氯化鍺的建設(shè)。

　　公司上下游同時發(fā)展的戰(zhàn)略有助于大幅提升公司行業(yè)競爭力,使公司深加工產(chǎn)品進(jìn)一步低成本擴(kuò)張成為可能。公司前期整合了周邊上游礦產(chǎn)資源,本次項目則主要是下游產(chǎn)品的延伸,我們認(rèn)為,這種上下游同時發(fā)展的策略將使得公司能持續(xù)的低成本擴(kuò)張,公司未來將形成年產(chǎn)鍺精礦40噸、區(qū)熔鍺錠47.8噸、高效太陽鍺單晶片30萬片以及紅外光學(xué)鍺鏡頭3.55萬套以及光纖四氯化鍺30噸的產(chǎn)能。

　　公司未來增長存在非常大的超預(yù)期的可能。公司有非常強(qiáng)的研發(fā)能力和技術(shù)積累,除了光纖四氯化鍺外,目前在研重點(diǎn)項目還包括鍺產(chǎn)業(yè)鏈上的尖端產(chǎn)品探測器級的高純鍺,一旦研發(fā)成功并成功產(chǎn)業(yè)化,公司規(guī)模和業(yè)績將呈現(xiàn)爆發(fā)性的增長。

　　鍺價格已進(jìn)入上升通道,我們認(rèn)為,鍺價上漲與公司礦山產(chǎn)能逐步釋放的可能是公司業(yè)績提升的現(xiàn)實基礎(chǔ),以公司目前20噸左右的自產(chǎn)鍺精礦計算,區(qū)熔鍺價上漲1000元/公斤,公司業(yè)績增長0.12元左右。

　　維持推薦的投資評級和盈利預(yù)測。我們維持公司10-12年0.72元、1.32元和1.83元的盈利預(yù)測,鍺價的上漲以及礦山產(chǎn)能的可能釋放是公司業(yè)績超預(yù)期的現(xiàn)實基礎(chǔ),同時13N高純鍺也使得公司業(yè)績存在爆發(fā)性增長的可能,我們對公司維持推薦的投資評級。

　　風(fēng)險提示:募投項目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期。

　　振東制藥:主力產(chǎn)品高增長 二線產(chǎn)品潛力較大

　　作者:李平祝 來源:廣發(fā)證券研發(fā)中心

　　專注于中藥抗腫瘤領(lǐng)域公司的主打產(chǎn)品為巖舒注射液,在中藥抗腫瘤市場中占有15%左右的市場份額。該產(chǎn)品在預(yù)防腫瘤疼痛和出血方面具有比較優(yōu)勢并且日均治療費(fèi)用僅78元左右,從而具有一定的競爭優(yōu)勢,在中藥抗腫瘤市場迅速發(fā)展的大環(huán)境下,有望實現(xiàn)銷量和利潤的快發(fā)展。

　　產(chǎn)品多元化,逐步分散風(fēng)險公司通過先后并購泰盛制藥、開元制藥、振東護(hù)理、振東研究院、道地藥材,現(xiàn)主要從事于中藥制劑、化藥制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品包括抗腫瘤藥物、抗心腦血管藥物、抗感染系列用藥及中藥護(hù)理產(chǎn)品,公司擁有三大生產(chǎn)基地,359個品種,藥品品種數(shù)量在全國排名第18位。

　　作者:劉俊清 來源:山西證券研究所

　　投資要點(diǎn):

　　本次重組后,公司將形成年產(chǎn)990萬噸鐵精礦的生產(chǎn)能力。2011年末,白馬礦二期、卡拉拉一期項目投產(chǎn)后,公司將形成產(chǎn)2510萬噸鐵精礦的生產(chǎn)能力。未來,隨著境內(nèi)外鐵礦資源的進(jìn)一步開發(fā)、擴(kuò)產(chǎn),遠(yuǎn)期公司年產(chǎn)能將提升至4810萬噸。

　　鞍鋼集團(tuán)公司在本次重組中承諾,在鞍山鋼鐵集團(tuán)公司現(xiàn)有鐵礦石采選業(yè)務(wù)符合上市條件且相關(guān)操作合法合規(guī)的前提下,在本次重組完成后5年內(nèi)將其注入攀鋼釩鈦。目前鞍鋼集團(tuán)礦業(yè)公司下屬鐵礦探明鐵礦儲量為77.2億噸,具備年產(chǎn)鐵礦石4500萬噸、鐵精礦1300萬噸的生產(chǎn)能力,預(yù)計到2015年,鞍鋼鐵礦石年產(chǎn)量將達(dá)到6850萬噸、鐵精礦產(chǎn)量達(dá)到2300萬噸以上。

　　金達(dá)必在西澳大利亞州擁有探礦前景良好的合計面積約1,900平方公里的礦業(yè)許可,卡拉拉的礦業(yè)許可面積只占其20%。如能發(fā)現(xiàn)其它大型鐵礦將進(jìn)一步增加本公司的鐵礦資源。

　　盈利預(yù)測與股票評級。預(yù)計2010、2011、2012年每股收益分別為0.25元、0.391元和0.882元?？紤]行業(yè)平均水平以及公司未來發(fā)展,我們認(rèn)為股票的合理價位在17.65～22元之間,短期可能有回調(diào)。由于10.55元是鞍鋼集團(tuán)執(zhí)行第二次現(xiàn)金選擇權(quán)的底價,該價位具有強(qiáng)支撐,投資者可在此附近積極介入,我們給出買入評級。

　　瑞貝卡:國內(nèi)假發(fā)消費(fèi)高鐵式增長 強(qiáng)烈推薦

　　作者:朱嘉;孫國東 來源:齊魯證券研究所

　　投資要點(diǎn):

　　國內(nèi)時尚假發(fā)消費(fèi)潮滾滾到來,爆發(fā)式增長已經(jīng)來臨!人們消費(fèi)觀念中求變和愛美意識的增強(qiáng),促使假發(fā)由彌補(bǔ)缺陷品的消費(fèi)屬性快速向時尚裝飾品的消費(fèi)屬性轉(zhuǎn)變,國內(nèi)的假發(fā)消費(fèi)熱潮正在形成!

　　國際上知名假發(fā)品牌極少,且沒有深入中國市場,國內(nèi)對公司而言是一個"消費(fèi)熱潮興起,競爭對手基本空白,瑞貝卡作為行業(yè)老大可以長驅(qū)直入,充分分享盛宴"的市場,時機(jī)和競爭格局顯然較普通消費(fèi)品更好!深耕四年,同時在范冰冰廣告的影響下,瑞貝卡已經(jīng)占有國內(nèi)假發(fā)第一品牌的地位,無可撼動!.隨著國內(nèi)時尚假發(fā)消費(fèi)潮流的爆發(fā),以及公司國內(nèi)品牌及渠道的逐步完善,廣闊的市場空間將為公司業(yè)績高增長提供肥沃的土壤!我們不應(yīng)再將公司視為單純的毛皮制造業(yè)企業(yè),而應(yīng)將之視為可選消費(fèi)品公司,給予其合理的估值!參考同是"皮毛"制造商的華斯股份,同是消費(fèi)品的星期六、搜于特,具有同樣的消費(fèi)升級概念的探路者,他們2011年估值達(dá)到了35--50倍,而瑞貝卡比他們更具有行業(yè)龍頭地位!

　　國內(nèi)時尚假發(fā)消費(fèi)的空間巨大,有望達(dá)到200億元!而公司作為國內(nèi)唯一時尚品牌假發(fā)龍頭企業(yè),在未來將最大程度分享國內(nèi)市場的高速成長!我們預(yù)計2011年公司假發(fā)國內(nèi)終端銷售收入有望達(dá)到4億元;2012年公司假發(fā)國內(nèi)終端銷售收入有望達(dá)到8億元。預(yù)計公司2015年國內(nèi)終端銷售達(dá)到30億元!其復(fù)合增長率將達(dá)到60--70%,不亞于新興產(chǎn)業(yè)的增速,且確定性更高!同時Rebecca和Sleek的雙品牌戰(zhàn)略有助于公司全面占領(lǐng)國內(nèi)市場!

　　公司國內(nèi)渠道建設(shè)倍增計劃應(yīng)對市場爆發(fā)期的來臨!為了進(jìn)一步引導(dǎo)及應(yīng)對國內(nèi)市場消費(fèi)的爆發(fā),公司2011年將實施門店倍增計劃,數(shù)量將達(dá)到320家左右。計劃至2013年,國內(nèi)店面將達(dá)到600家左右,全面占領(lǐng)國內(nèi)市場。此外,我們根據(jù)經(jīng)銷商調(diào)研得知,杭州、成都等經(jīng)銷商2011年都是翻倍的開店計劃。

　　瑞貝卡4-5年后能成為多大市值的公司,前瞻性分析:2015年,公司國內(nèi)終端銷售收入有望達(dá)到30億元,公司確認(rèn)銷售收入18億元,凈利率為40%,凈利潤為7.2億元,給予35倍估值;公司國外市場有望實現(xiàn)35億人民幣的銷售收入,考慮化纖發(fā)絲的公司研發(fā)成功國產(chǎn)化,假設(shè)凈利率為15%,凈利潤為5.25億元,給予25倍估值,公司市值在2014年可以看到383億元。

　　我們預(yù)計公司2010、2011和2012年的EPS分別為0.27元、0.50元和0.75元,對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為48.48倍、25.67倍和17.45倍?？紤]國內(nèi)市場已經(jīng)確定開始的爆發(fā)式增長,到2015年,公司國內(nèi)業(yè)務(wù)具備復(fù)合增長率超過60%的增長,不亞于大部分新興產(chǎn)業(yè)的增長,且確定性更高!我們認(rèn)為應(yīng)給予公司當(dāng)年40倍PE和明年(2012年)30倍PE的估值,6--12個月目標(biāo)價為20.00--22.50元,給予"買入"投資評級。經(jīng)歷了幾年的假發(fā)國內(nèi)市場培育,現(xiàn)在明確處于爆發(fā)式增長期,對于投資將是收獲期,強(qiáng)烈推薦!

　　云內(nèi)動力:即將開始全新的發(fā)展階段 買入

　　作者:秦緒文 來源:東方證券研究所

　　事件:近日,公司發(fā)布公告,中國長安將以國有資產(chǎn)無償劃撥的形式收購云南內(nèi)燃機(jī)廠100%的股權(quán),從而實現(xiàn)對云內(nèi)動力(000903)的間接控制。中國長安向云南省國資委承諾:1)、中國長安將以云內(nèi)動力為平臺,五年內(nèi)投資10億元建成柴油發(fā)動機(jī)動力總成國家級企業(yè)技術(shù)中心,研發(fā)高效節(jié)能環(huán)保柴油發(fā)動機(jī),形成中國長安柴油發(fā)動機(jī)研發(fā)、生產(chǎn)、出口基地;2)、中國長安根據(jù)市場需求,在中國汽車市場正常發(fā)展的前提下,投資50億元以上開發(fā)產(chǎn)品并提升產(chǎn)能,將云南內(nèi)燃機(jī)廠柴油機(jī)產(chǎn)能由現(xiàn)在的60萬臺/年提升至120萬臺/年,預(yù)計實現(xiàn)年銷售收入120億元以上。

　　研究結(jié)論z 融入中國長安的產(chǎn)品價值鏈體系有利于公司的跨越式發(fā)展。發(fā)動機(jī)作為汽車產(chǎn)品最重要的部件,對整車性能和產(chǎn)品成本有著非常重要的影響。產(chǎn)銷量達(dá)到一定規(guī)模的整車廠商都希望自己制造發(fā)動機(jī)。因此,世界范圍內(nèi),很少有獨(dú)立的汽車發(fā)動機(jī)制造商可以將產(chǎn)銷規(guī)模做得非常大。對于云內(nèi)動力而言,以前的實際控制人云南省國資委,對云內(nèi)動力的發(fā)展起不到什么幫助作用。中國長安成為云內(nèi)動力的實際控制人后,將給云內(nèi)動力帶來整車平臺,為云內(nèi)動力的業(yè)務(wù)增長提供有力的保障。在中國長安的總體產(chǎn)品規(guī)劃的框架下,云內(nèi)動力的傳統(tǒng)柴油內(nèi)燃機(jī)和轎車柴油機(jī)將比沒有并入中國長安之前更加迅速的進(jìn)入中國長安相關(guān)整車的配套體系,有利于云內(nèi)動力的跨越式發(fā)展。

　　z 被中國長安收購后有利于公司轎車柴油機(jī)的客戶群的最大化。公司目前的0.93L轎車柴油發(fā)動機(jī)是公司和上汽聯(lián)合開發(fā)的產(chǎn)品,進(jìn)入上汽通用五菱的交叉性乘用車的配套體系是順理成章的事情。公司被中國長安實際控制后,長安汽車、昌河汽車和哈飛汽車的交叉性乘用車產(chǎn)品采用公司的0.93L發(fā)動機(jī)的進(jìn)程將被大大加快,有利于公司轎車柴油機(jī)產(chǎn)品客戶群的擴(kuò)大,從而快速提升公司轎車柴油機(jī)的銷售規(guī)模。

　　z 未來公司存在獲得資產(chǎn)注入的可能。本次收購,中國長安承諾,投資50億元人民幣,將公司的控股股東云南柴油機(jī)廠的產(chǎn)能擴(kuò)充到和云內(nèi)動力相同的規(guī)模,在產(chǎn)能上相當(dāng)于再造一個云內(nèi)動力。我們認(rèn)為,公司的控股股東和公司的產(chǎn)品線高度相似,未來控股股東通過資產(chǎn)注入的形式將自身的業(yè)務(wù)注入上市公司從而回避同業(yè)競爭的可能性非常大。

　　z 投資評級與目標(biāo)價。預(yù)計公司2010-2012年可實現(xiàn)每股收益分別為0.48元、0.50元、1.10元。剔除搬遷及土地變現(xiàn)的影響,2010-2012年公司歸屬于母公司股東的凈利潤年復(fù)合增長率為70.0%。公司作為國內(nèi)乘用車柴油機(jī)產(chǎn)品的領(lǐng)先者,并入中國長安的產(chǎn)品價值鏈體系后,將進(jìn)入跨越式發(fā)展階段,未來成長性良好。給予公司0.7倍PEG,對應(yīng)2011年合理價值為24.5元,維持買入評級。

　　東方證券:給予海利得"買入"評級

　　海利得是國內(nèi)最大的滌綸工業(yè)絲生產(chǎn)企業(yè)之一,其產(chǎn)品主要包括HMLS(即高模低收縮絲,是公司的拳頭產(chǎn)品)、汽車安全帶絲、高強(qiáng)型、低收縮型、汽車安全氣囊絲、表面活化絲、有色絲、合股絲、加捻絲、海事繩纜專用、中空工業(yè)絲和

　　抗芯吸型等滌綸工業(yè)長絲等。公司現(xiàn)有12 萬噸滌綸工業(yè)絲的生產(chǎn)能力,并有10 萬噸的聚酯切片配套,此外還有燈箱布產(chǎn)能9000 萬平方米。

　　海利得戰(zhàn)略明確,做大車用滌綸工業(yè)絲,享受雙重壁壘。在公司現(xiàn)有的12 萬噸滌綸工業(yè)絲中,車用絲約5 萬噸,此外公司還將通過增發(fā)的形式募集資金建設(shè)3 萬噸輪胎簾子布和3 萬噸高模低縮絲,以進(jìn)一步提高車用絲占比。 由于車用絲不僅技術(shù)壁壘較高,而且下游廠商認(rèn)證周期很長,一般都要1-2 年時間。不僅如此,即使獲得認(rèn)證,下游企業(yè)也會逐步提高訂單量,實際放量的時間非常長。所以一旦獲得下游廠商的廣泛認(rèn)可也就獲得了雙重壁壘保障,其競爭優(yōu)勢將很難在短期內(nèi)被同行復(fù)制。我們認(rèn)為公司重視車用絲的發(fā)展戰(zhàn)略將引導(dǎo)公司走向一個非常有利的競爭格局。 (東方證券)

　　東北證券:維持方大炭素"推薦"評級

　　特種石墨是一類技術(shù)含量很高的碳素材料。光伏、核電、電火花加工、磨具等領(lǐng)域未來對特種石墨的需求均呈快速增長態(tài)勢。目前,國內(nèi)特種石墨的供給明顯不足,并且產(chǎn)品檔次偏低。高檔特種石墨在國內(nèi)的發(fā)展前景十分看好。

　　公司炭素制品的綜合生產(chǎn)能力高達(dá)26萬噸,主導(dǎo)產(chǎn)品有電極、碳磚、特種石墨制品、生物炭制品、炭氈和炭/炭復(fù)合材料等眾多炭素產(chǎn)品,其中多項為國內(nèi)首創(chuàng)。公司已經(jīng)成長為亞洲最大,世界第三大的炭素制品生產(chǎn)供應(yīng)基地。

　　目前公司已經(jīng)具備了9000噸特種石墨的生產(chǎn)能力,產(chǎn)品涵蓋核石墨、等靜壓石墨、高純石墨等產(chǎn)品。公司還擬投資21.2億元,建立特種石墨生產(chǎn)基地項目和新型炭材料研發(fā)中心。特種石墨已經(jīng)成為公司未來最大的看點(diǎn),有望給公司業(yè)績帶來大幅增長。

　　公司控股子公司萊河礦業(yè)在2010年上半年銷售凈利潤率高達(dá)50%。目前該礦產(chǎn)能已經(jīng)由60萬噸擴(kuò)產(chǎn)為100萬噸。未來鐵礦業(yè)務(wù)將為公司發(fā)展提供穩(wěn)定的支持。

　　出于對公司特種石墨材料發(fā)展前景的看好,我們分別調(diào)高公司2010、2011、2012年的每股收益預(yù)測值至0.33、0.60、0.72元。結(jié)合可比公司情況,給予公司電極、碳磚業(yè)務(wù)2011年21倍PE、鐵礦石業(yè)務(wù)23倍PE、特種石墨業(yè)務(wù)50倍PE.

　　公司合理股價應(yīng)為18.50元,維持對公司"推薦"的投資評級。

　　"十五"以來,我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速發(fā)展,拉動了滌綸工業(yè)絲需求的增長。我國滌綸工業(yè)絲表觀需求量由2001 年的7.3 萬噸增長至2009 年的46.5 萬噸,年均復(fù)合增長率為26%。從目前情況來看,中國滌綸工業(yè)長絲在國際總量中的占比逐步提高,我們認(rèn)為隨著如海利得等國內(nèi)滌綸工業(yè)絲龍頭企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步,滌綸工業(yè)絲產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢將更加明顯,風(fēng)險因素:我們認(rèn)為行業(yè)風(fēng)險主要來自于全球經(jīng)濟(jì)二次探底、我國經(jīng)濟(jì)增速放緩、國際貿(mào)易

　　政策變動和原材料價格波動。

　　廣發(fā)證券:給予昊華能源"買入"評級

　　公司是國內(nèi)最大無煙煤出口企業(yè),出口占比40%。2010年上半年,公司出口收入占公司總收入的比例也達(dá)到40%。澳洲洪災(zāi)將引發(fā)國際冶金煤價格暴漲,公司出口煤價漲幅或超預(yù)期。一季度日澳煉焦煤合同價為225美元/噸,我們判斷2010年二季度國際煉焦煤價格有望上漲至300美元/噸以上。2008年年初由于澳大利亞洪災(zāi)的影響,昊華能源長協(xié)價格翻了一番以上。2010財年公司無煙煤長協(xié)價為185美元,由于公司無煙煤價格與煉焦煤價格比例大致在70%~75%左右,因此,假若二季度國際煉焦煤長協(xié)價漲至2008年水平,公司無煙煤長協(xié)價格有望漲至225美元/噸。而無煙煤出口量占公司全部產(chǎn)量的40%,將充分受益煤價上漲帶來的業(yè)績增長。

　　預(yù)計公司2010年~2012年每股收益分別為2.33元、3.41元(出口煤價按225美元/噸假設(shè))和3.65元,繼續(xù)給予"買入"評級。(廣發(fā)證券)

　　申銀萬國:維持亞盛集團(tuán)"買入"評級

　　1月4日公司董事會決定選舉楊樹軍先生為公司董事長,何宗仁先生為副董事長,并聘任武翔寧先生為公司總經(jīng)理。擬任董事長楊樹軍先生現(xiàn)任甘肅農(nóng)墾集團(tuán)的黨委書記、董事長。我們認(rèn)為,集團(tuán)董事長坐鎮(zhèn)上市公司主要有兩方面積極影響:一是有利于推進(jìn)上市公司和集團(tuán)之間的資源整合;二是有利于公司下屬各農(nóng)場之間的整合。

　　重申我們看好亞盛集團(tuán)的理由:(1)主業(yè)轉(zhuǎn)型:剝離虧損工業(yè)資產(chǎn),公司主業(yè)聚焦現(xiàn)代化大農(nóng)業(yè)。(2)盈利模式轉(zhuǎn)變:依托主導(dǎo)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化,將傳統(tǒng)家庭承包經(jīng)營逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代農(nóng)場統(tǒng)一經(jīng)營模式,提升農(nóng)業(yè)資產(chǎn)盈利水平。(3)新利潤增長點(diǎn)培育:魚兒紅農(nóng)場185萬畝草場除可進(jìn)行羊養(yǎng)殖外,新進(jìn)55萬畝荒地中"可開發(fā)利用的其他資源"也有可能成為新的增長點(diǎn)。