水利投資不但直接推動(dòng)其主體產(chǎn)業(yè)，還會(huì)帶動(dòng)上下各類產(chǎn)業(yè)的需求，促進(jìn)形成大水利的投資概念。其中包括工程建造，管道管材，水電設(shè)備，節(jié)水設(shè)施，水力發(fā)電和污水處理等板塊。我們看好的板塊依次為水電設(shè)備、管道管材和工程建造。

　　通過(guò)分析這些板塊的估值增長(zhǎng)比率（PEG）和利潤(rùn)彈性，我們發(fā)現(xiàn)工程建造和水電設(shè)備的PEG較低，是我們比較喜歡的板塊。兩者之中水電設(shè)備又略勝一籌，主要是因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)的需求增長(zhǎng)確定,市場(chǎng)份額集中。除了水電設(shè)備，我們還比較看好管道管材，則是因?yàn)楣艿拦?yīng)商的經(jīng)營(yíng)模式和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)非常穩(wěn)定，而且盈利增速和利潤(rùn)率更富有彈性。

　　由于中國(guó)的目標(biāo)是在2020年再生能源比例達(dá)到15％，并希望水電能占整體耗能的9％-10％。因此我們相信未來(lái)5年國(guó)內(nèi)將加速水電方面的投資。浙富股份是水電設(shè)備板塊的首選標(biāo)的，公司已經(jīng)完成從小水電機(jī)組制造轉(zhuǎn)向大中型水電機(jī)組制造的過(guò)程，其訂單不斷增長(zhǎng)將成為估值提升的動(dòng)力。我們維持公司目標(biāo)價(jià)78元，以及“買入-A”投資評(píng)級(jí)。

　　加大水利水電投資力度也令工程公司顯著受益。其中粵水電和安徽水利的水利水電工程業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比重分別為40％和30％左右，葛洲壩新簽水電工程合同額約占新簽合同總額46％左右，意味約有36％的業(yè)務(wù)將受益于水利水電的建設(shè)。根據(jù)受益排序，我們對(duì)三家公司的推薦次序?yàn)榛浰?、葛洲壩和安徽水利?/p>

　　水利投資的大幅增加還將帶來(lái)輸水管道的巨大需求，特別是對(duì)各種大口徑輸水管道，國(guó)統(tǒng)股份和青龍管業(yè)是管道板塊中受益最大的公司。預(yù)計(jì)未來(lái)三年國(guó)統(tǒng)股份凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)39％左右，2012年P(guān)E30倍，目標(biāo)價(jià)36元。青龍管業(yè)凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)28％左右，2012年P(guān)E25倍，目標(biāo)價(jià)45.5元。我們看好兩家公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，均給予“增持-A”評(píng)級(jí)。

　　在這些投資板塊中存在的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自府的水利水電投資額度未能達(dá)到預(yù)期。公司層面的經(jīng)營(yíng)策略執(zhí)行失誤，不能達(dá)到預(yù)定的市場(chǎng)份額。以及原材料的價(jià)格持續(xù)上漲，侵蝕企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。