* 投資者權(quán)衡埃及動(dòng)亂之後市場(chǎng)修正的風(fēng)險(xiǎn)

* 通脹擔(dān)憂令一些新興市場(chǎng)的吸引力減退

* 信心十足還是盲目樂(lè)觀?選擇權(quán)市場(chǎng)未發(fā)出危險(xiǎn)信號(hào)

記者 Steven C. Johnson/Angela Moon

路透紐約2月3日電---埃及爆發(fā)的反政府抗議活動(dòng)上周讓金融市場(chǎng)受到了暫時(shí)的驚嚇,但投資者突然迸發(fā)出來(lái)的對(duì)避險(xiǎn)美國(guó)公債的需求并沒(méi)有持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間.

美國(guó)股市也差不多避過(guò)了這場(chǎng)打擊.道瓊工業(yè)指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)雖然因埃及騷亂而一度下沖,但幾天之後就收在了兩年半高位上,當(dāng)時(shí)開(kāi)羅的騷亂還在慢慢平息過(guò)程之中.

市場(chǎng)剛剛從大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī)中脫身,似乎就已經(jīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)所畏懼了.在選擇權(quán)(期權(quán))市場(chǎng),對(duì)沖股市大跌風(fēng)險(xiǎn)的選擇權(quán)購(gòu)買成本在過(guò)去兩周實(shí)際上已經(jīng)下降.

不過(guò),一些投資者擔(dān)心市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好大得過(guò)了頭,認(rèn)為政局不穩(wěn)等許多因素都有可能觸發(fā)一場(chǎng)修正.

"地緣政治問(wèn)題有些過(guò)早地被拋諸腦後,"Chase Investment Council一位基金經(jīng)理Brian Lazorishak說(shuō),"即便埃及風(fēng)波平息,問(wèn)題也并未結(jié)束.主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍然存在,并且非常真實(shí)."

大量資金在2010年最後一季涌向"風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)",此前美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))承諾維持利率在低位,并通過(guò)增加購(gòu)買美國(guó)公債的形式,向美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次挹注6,000億美元.

市場(chǎng)冀望美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)給遲滯的美國(guó)經(jīng)濟(jì)注入活力,由此幫助促成了美股長(zhǎng)達(dá)五個(gè)月的漲勢(shì),同時(shí)快速成長(zhǎng)的新興市場(chǎng)中股票、債券和貨幣的吸引力也得到提升,因?yàn)橥顿Y者追求更高的收益.

根據(jù)基金研究公司EPFR Global的數(shù)據(jù),新興市場(chǎng)股票和債券基金在2010年共吸收大約1,490億美元資金.

但是,最近的趨勢(shì)表明投資者可能在重新考慮.在截至1月26日當(dāng)周,投資者從新興市場(chǎng)股票基金中撤出30億美元資金.

"資金流向新興市場(chǎng)的局面似乎在第四季已經(jīng)觸頂,埃及的事情提醒人們,許多這樣的新興市場(chǎng)資產(chǎn)都是帶有風(fēng)險(xiǎn)的."EPFR全球市場(chǎng)分析師Cameron Brandt說(shuō).

**通脹威脅**

市場(chǎng)最害怕的是埃及出現(xiàn)一個(gè)與西方敵對(duì)的政府,這可能破壞該地區(qū)的穩(wěn)定,并進(jìn)一步推高油價(jià),加劇已處上升趨勢(shì)的全球通脹.

分析師表示,事實(shí)上,食品和能源價(jià)格上漲是新興市場(chǎng)已失去其部分魅力的原因所在,可能也是埃及此時(shí)發(fā)生騷亂的誘發(fā)因素.

全球最大資產(chǎn)管理公司--貝萊德在致客戶的一份報(bào)告中表示,物價(jià)上漲已使發(fā)展中國(guó)家的"許多貧困和中產(chǎn)階級(jí)人士質(zhì)疑,他們究竟是否會(huì)獲得全球化的所有好處."該公司管理著3.3萬(wàn)億美元資產(chǎn).

貝萊德建議客戶避免在政府專制、收入差距較大及通脹飆升的國(guó)家投資.

部分交易商表示,警鈴甚至提早開(kāi)始發(fā)出警報(bào).對(duì)中國(guó)股市滬綜指的熱情在2010年底開(kāi)始冷卻,同時(shí)印尼股市到1月中旬下跌約12%.

市場(chǎng)擔(dān)心,中國(guó)的抗通脹措施可能令經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)戛然而止,這將給該地區(qū)帶來(lái)沖擊,并削弱西方企業(yè)的一個(gè)需求增長(zhǎng)源.

"各國(guó)央行在通脹問(wèn)題上略微落後,因此你看到新興股市受挫,"Faros Trading研究主管Dan Dorrow稱,"風(fēng)險(xiǎn)是這種情況還將持續(xù)數(shù)月."

悲觀主義者可能認(rèn)為,美國(guó)州和市政府的融資難題及歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的惡化或許也會(huì)觸發(fā)修正走勢(shì).

即使歐元區(qū)試圖阻止已經(jīng)發(fā)生在愛(ài)爾蘭和希臘的危機(jī)蔓延,但部分人士仍擔(dān)心,歐洲嚴(yán)厲的削減支出舉措將削弱經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng).

"想想有多少歐洲國(guó)家的政府正在實(shí)施意義重大的緊縮計(jì)劃.這將影響到企業(yè),"一名負(fù)責(zé)貸款業(yè)務(wù)的資深銀行業(yè)人士稱,"獲得我們貸款的這些企業(yè)的基本信用表現(xiàn)都很可能惡化."

**股市仍飆漲**

然而,投資人對(duì)于美國(guó)股市仍舊熱情洋溢,不認(rèn)為股市會(huì)立即出現(xiàn)修正走勢(shì).企業(yè)年度獲利可望創(chuàng)下紀(jì)錄,而經(jīng)濟(jì)分析師預(yù)期經(jīng)濟(jì)將創(chuàng)下金融危機(jī)以來(lái)最快的增長(zhǎng)速度.

美國(guó)銀行-美林去年底公布,只有四分之一的基金經(jīng)理在2010年超越基準(zhǔn)指標(biāo),顯示他們會(huì)急于在2011年彌補(bǔ)損失.

"還有許多資金會(huì)從債市轉(zhuǎn)投股市,"達(dá)拉斯Hodges Capital Management的研究主管Eric Marshall說(shuō)."市場(chǎng)小幅拉回或漲勢(shì)暫歇,都是觀望者入場(chǎng)的好時(shí)機(jī)."

芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)VIX波動(dòng)率指數(shù)對(duì)沖標(biāo)普指數(shù)回落的買權(quán)成本過(guò)去兩周大幅下滑,未受埃及動(dòng)亂升溫的影響.

股指期權(quán)的未平倉(cāng)合約賣權(quán)與買權(quán)比例也低于一年前水準(zhǔn),暗示投資人認(rèn)為沒(méi)有需要買進(jìn)賣權(quán)來(lái)預(yù)防市場(chǎng)突然下跌.

"一兩個(gè)月來(lái),大家都在說(shuō)會(huì)出現(xiàn)修正,但穩(wěn)定的多頭市場(chǎng)特徵就是,有壞消息時(shí)也不會(huì)出現(xiàn)賣壓,這就是我們最近見(jiàn)到的情況,"Schwab Center for Financial Research的交易和衍生品主管Randy Frederick說(shuō).

但FX Concepts投資長(zhǎng)John Taylor則不認(rèn)為漲勢(shì)能持續(xù)太久.他表示,標(biāo)普指數(shù)自12月以來(lái)上漲17%"并不代表什麼...這給人經(jīng)濟(jì)暢旺的感覺(jué),但卻和民眾支出能力無(wú)關(guān)."

盡管標(biāo)普500企業(yè)有超過(guò)七成公布優(yōu)于預(yù)期的獲利成績(jī),但美國(guó)失業(yè)率仍高企在9%,且原物料價(jià)格正在揚(yáng)升.

"我不知道還能從企業(yè)財(cái)報(bào)中榨出多少漲幅,"湯森路頭旗下IFR的市場(chǎng)分析師Duncan Balsbaugh說(shuō)."除了勞動(dòng)力外,其他一切的投入成本都在增加,因此肯定會(huì)壓縮到利潤(rùn)."(完)

--編譯 鄭茵/許娜/王冠中;審校 李爽/侯向明