2.2 投資銀行人才能力素質(zhì)要求

強(qiáng)大的人際交往與領(lǐng)導(dǎo)才能

摩根斯坦利中國首席執(zhí)行官竺稼先生曾形象地說:“我們希望所有的人都既能做‘方’ 的事情,也能做‘圓’的事情。”可見,在各種情況下都能與客戶進(jìn)行良好的溝通,并最終 解決問題的人相對容易進(jìn)入投資銀行人才搜尋的視野。

出色的學(xué)習(xí)與邏輯思考能力

應(yīng)屆畢業(yè)生獲得錄用后一般會從初級職位做起,如筆頭的信息收集、整理和分析,工作 量和工作壓力相當(dāng)可觀,如果不具備縝密的思維能力和快速采集分析信息的能力,很難適應(yīng)。 日后如果能夠依然保持這種能力將可以游刃有余應(yīng)付激烈的競爭。

良好的基本素養(yǎng)和專業(yè)知識

頂級的金融機(jī)構(gòu)一般并不對人才的專業(yè)背景進(jìn)行限制。正如美國許多優(yōu)秀的投資銀行家 并非金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)出身,但是具備相當(dāng)?shù)慕鹑谥R,能夠熟練運(yùn)用金融分析工具,具備很 強(qiáng)的分析能力是他們的共同特點(diǎn)。

充沛的創(chuàng)造激情與工作能力 金融是智力產(chǎn)業(yè),正如竺稼先生所言:“作為一個服務(wù)性行業(yè),沒有高精尖的技術(shù)和機(jī)器,但要區(qū)別于其它公司并在競爭中取勝,最大的砝碼就是人才!”金融業(yè)務(wù)有時非常復(fù)雜, 之前可能沒有人嘗試過,這就需要團(tuán)隊成員具有足夠的創(chuàng)造力和想象力。

飽滿的成功信念和制勝勇氣

金融業(yè)充滿了挑戰(zhàn),在激烈而漫長的競爭過程中,必須始終保持昂揚(yáng)的斗志、充足的信 心,以及不畏艱難的勇氣。事實(shí)上,在正式進(jìn)入任何一個國際知名金融機(jī)構(gòu)之前,繁瑣的書 面申請程序和筆試、面試等活動已經(jīng)將那些眼高手低、毛躁虛浮的人屏蔽在外了。

兼?zhèn)淙忠庾R與實(shí)干精神

金融業(yè)不需要夸夸其談的空想家,踏實(shí)肯干是任何一個階段必須保持的本色。初入頂尖 金融機(jī)構(gòu)的人工作起點(diǎn)都很低,即使是MBA畢業(yè)生。但對于一個對未來有規(guī)劃的職業(yè)人來 說,起點(diǎn)正是學(xué)習(xí)的良機(jī)。和同事的談?wù)?與客戶的商議,并非小事,你應(yīng)當(dāng)從中漸漸清楚 自己要做的是什么,并在工作中對全局有一個思考和把握。

2.3 投資銀行的職業(yè)背景要求

廣泛地收集信息

以跨國投資銀行的證券銷售人員為例,他必須每天瀏覽包括《華爾街日報》、《財富》、 《商業(yè)周刊》、《福布斯》等在內(nèi)的大量專業(yè)財經(jīng)報刊;同時還要關(guān)注來自彭博資訊、路透 社、 CNBC 和 CNN 的最新金融報道。在仔細(xì)研讀、消化和吸收后,他需要分析出這些新聞 將如何影響客戶投資組合中的資產(chǎn),將自己對信息的領(lǐng)悟與見解傳遞給客戶。

高強(qiáng)度的生活節(jié)奏

如果一個負(fù)責(zé)美國市場的證券銷售人身處亞洲,他必須在美國市場開市交易到閉市的時 段一直工作(相當(dāng)于北京時間從晚上 9:30 到凌晨 4:00),因為必須關(guān)注市場每時每刻的 動態(tài)和股市快訊中各家上市公司的資訊,而且還務(wù)必在第二天亞洲時區(qū)的正常工作時間準(zhǔn)時 起床上班,經(jīng)過短暫的幾個小時睡眠后還要與當(dāng)?shù)乜蛻羟⒄劇＿@種每周平均工作 50 到 90 小時、不分晝夜、黑白顛倒的生活幾乎打亂了一個人所有的社交生活和與家人團(tuán)聚的時間。 一旦進(jìn)入這一行,你就必須對自己的生活方式高度自律。所以,職業(yè)銀行家應(yīng)該做好長期奮 斗的心理準(zhǔn)備,調(diào)整自己的生活節(jié)奏,盡最大努力獲得學(xué)習(xí)經(jīng)驗,保持堅持不懈的專業(yè)精神。

職業(yè)發(fā)展之路

在歐美發(fā)達(dá)國家與地區(qū),許多大學(xué)畢業(yè)生在剛進(jìn)入投資銀行時都是從分析員做起。要想 成功地做好這個工作,必須具有特別的技能,如處理電子表格技能和思路清晰地分析問題, 接下來才有可能會成為高級經(jīng)理。這需要同樣的技能,只是要求更高一些。在事業(yè)的中期, 你的成功取決于你能否和客戶交流并順利做成交易的能力。同時,還要了解市場情況,政治 和宏觀經(jīng)濟(jì)情況以及運(yùn)作機(jī)制。

專業(yè)要求

投資銀行的一些工作要求很強(qiáng)的數(shù)學(xué)功底。如果你數(shù)學(xué)很好,不妨考慮在理工類學(xué)科中 再拿一個更高的學(xué)位(如隨機(jī)演算和微分方程學(xué)),然后繼續(xù)在財務(wù)分析和股票評估等學(xué)科 中選修幾門更深的課程。在大多數(shù)分析員的工作中,正確地分析財務(wù)數(shù)字是非常重要的。如 果你想成為一個證券分析師,你必須努力獲得 CFA (注冊金融分析師)職稱。如果有一天, 你有志成從事融資業(yè)務(wù) , 并成為公司財務(wù)分析家,你最好再考慮一下考取 CMA(注冊管理 會計師)。有科技和法律背景的員工對投資銀行來說價值很高:科學(xué)家可以從事任何類型的 工作,從計算金融衍生產(chǎn)品到生物工程學(xué);律師則可以協(xié)助設(shè)計新型證券,進(jìn)行租賃經(jīng)營并 用他們杰出的分析能力與客戶交流。

人脈關(guān)系是關(guān)鍵

“學(xué)會推銷自己”是成為投資銀行家的基本功。進(jìn)入投資銀行業(yè)的關(guān)鍵是關(guān)系網(wǎng) —— 也許你早已被這種關(guān)系網(wǎng)所吸引,但如果你還不具備,就應(yīng)迅速建立自己的人際網(wǎng)絡(luò)。多參 加一些行業(yè)會議,并在同學(xué)通訊錄里找一些從事商業(yè)的朋友。當(dāng)然,關(guān)系網(wǎng)不一定馬上就能 起到作用。進(jìn)入投資銀行業(yè)后,通常情況下,你應(yīng)負(fù)責(zé)把你接受的每一個項目及時做好,無 論是寫報告、繪制電子表格、談生意、做研發(fā)還是制定工作計劃。然后,一旦有機(jī)會接觸客 戶并參與創(chuàng)造利潤,如果你能為公司談成生意,回報將相當(dāng)豐厚。如果你已經(jīng)成為高管(通 常為董事,董事總經(jīng)理及更高層管理人員),你必須要承擔(dān)更多的風(fēng)險。在這種職位上不能 很好地勝任工作的人,就要被迫離職。

2.4 具有以下的優(yōu)勢讓你離投行更近

2.4.1 地緣優(yōu)勢

頂級投資銀行在中國的業(yè)務(wù)雖然范圍廣泛,但是他們在中國總部卻主要集中在北京,上 海一線。因此在上述城市的名校畢業(yè)生在應(yīng)聘方面可以搶占很大先機(jī)。

2.4.2 英語優(yōu)勢

投資銀行招人最重要的一點(diǎn)是應(yīng)聘者必須具備非常 skilled 的英語能力,口語要說得地 道,英語思維要敏捷。這從他們的面試過程中可以感覺出來,因此,如果你的英語不是很好, 建議首先要回去好好努力。

2.4.3 職業(yè)化優(yōu)勢

具備在AA,PWC這樣的大公司實(shí)習(xí)的經(jīng)歷也直接造就后來的職業(yè)化潛力,這是一個軟優(yōu) 勢。因此,如果想在競爭中占優(yōu),首先要擺脫自己的書生氣,廣泛接觸面向社會,提升自身 的職業(yè)素養(yǎng)。

2.4.4 更寬的視野

北京上海這樣的國際大城市的佼佼者,他們平時所接觸的機(jī)會和平臺更加能開拓他們的 視野和增強(qiáng)他們的自信。他們能夠更加容易的接觸大公司,見識大場面、大人物。

2.5 投行的職業(yè)發(fā)展道路

首先,進(jìn)入投資銀行的途徑通常有兩種:途徑之一,認(rèn)識圈子中的人,有他人推薦或者 介紹;途徑之二,校園招聘。

從級別上來講,從低到高大致有這些層次: Analyst(分析員,一般國外名校本科畢業(yè)、或者國內(nèi)名校本科研究生畢業(yè)) Associate(經(jīng)理,從分析員升任或從國外名校 MBA 招聘) VP(副總裁,從經(jīng)理升任)

Director(董事,從 VP 升任)

Managing Director(董事總經(jīng)理,從 Director 升任)。

上述稱謂不同的銀行有所不同,但本質(zhì)相通。一般來說,每一級別之間大致相差三年的 工作經(jīng)驗,按資升級。越往上,人才在不同銀行之間的流動情況越普遍。從功能上來講,投 資銀行的人大致分為做客戶關(guān)系管理的和做業(yè)務(wù)實(shí)施的。前者一般相對應(yīng)的級別比較高,通 常VP和以上為主;后者雖然各級別的人都會做,但是主要工作集中在Analyst到VP這幾個 級別。進(jìn)入投資銀行業(yè)后,通常情況下,你應(yīng)負(fù)責(zé)把你接受的每一個項目及時做好,無論是 寫報告、繪制電子表格、談生意、做研發(fā)還是制定工作計劃。然后,一旦有機(jī)會接觸客戶并 參與創(chuàng)造利潤,如果你能為公司談成生意,回報將相當(dāng)豐厚。如果你已經(jīng)成為高管(通常為董事,董事總經(jīng)理及更高層管理人員),你必須要承擔(dān)更多的風(fēng)險。在這種職位上不能很好 地勝任工作的人,就要被迫離職。簡單而言,如果想做到 Director 以上或者做客戶關(guān)系管 理,即拉業(yè)務(wù)為主,要么你從底層爬上來,積聚了良好的專業(yè)素質(zhì)、客戶服務(wù)經(jīng)驗以及廣闊 的人脈,要么是因為家庭的背景,或者行業(yè)的長期經(jīng)驗和人脈。其它可能性不大。

2.6 中國職場:投行到底要怎樣的人

要說中國目前最炙手可熱的行業(yè),莫過于投資銀行了。很多人都認(rèn)為,這個行業(yè)待遇好, 又有很多紅利,都希望能夠加入其中。那么投行到底要怎樣的人? 自去年第 4 季度開始,中 國企業(yè)的海外公開發(fā)行成為全球焦點(diǎn)。2003 年,中國人壽成為全球 IPO 集資額最大的公司。 今年,市場也預(yù)計中國大陸的公司在海外籌集約 150 億美元。 隨著越來越多的上市活動, 投資銀行更是忙得不可開交,不少投資銀行都表示要增加人手。根據(jù)人力顧問公司 Hudson 的調(diào)查,有超過一半的金融界企業(yè)都打算在4月至6月擴(kuò)充人手,但投資銀行最需要的是什 么人呢? 在 Hudson 任職銀行及財務(wù)招聘組長的卓東櫻說,投資銀行在中國的招聘比起商業(yè) 銀行要少很多, 不過隨著市場的開放,它的潛力比很多行業(yè)都大。她說,現(xiàn)在投資銀行最渴 求有豐富經(jīng)驗而又懂中國國情的人,能說普通話當(dāng)然最好,但對中國的國情及企業(yè)的了解也 非常重要。所以,海歸派和香港人在這方面都有優(yōu)勢。 而對中國年青人來說,競爭則比較 激烈,因為投資銀行是在過去兩年才開始較有規(guī)模地招聘畢業(yè)生,但想加入這個行業(yè)的人卻 越來越多。 不過,機(jī)會也不是沒有的。投資銀行除了會在大學(xué)舉行校園招聘外,也會跟商 學(xué)院合作舉辦課程來挑選人才。但中國每年有成千上萬的商科生畢業(yè),要脫穎而出,也不是 一件易事。 摩根士丹利的副總裁,負(fù)責(zé)亞洲人力資源調(diào)配的韋文翰說,投資銀行最基本的 要求是,求職者要有好的學(xué)業(yè)成績,因為成績代表一個人學(xué)習(xí)的能力及潛質(zhì)。由于中國商科 畢業(yè)生比比皆是,一個 MBA 學(xué)位也逐漸變成必需了。 不過,他說中國的學(xué)生有一個通病, 就是只著重學(xué)習(xí)的表現(xiàn)?？上?擁有一張滿分的成績表,并不代表一個人能成為出色的銀行 家,一份均衡的簡歷才是銀行最想看到的。 “投資銀行是充滿競爭的行業(yè),能力,熱誠及 目標(biāo)當(dāng)然重要,但創(chuàng)造力及忍耐也是不可缺少的。”他說。 除了學(xué)業(yè)上有好表現(xiàn),投資銀 行也喜歡一些也在其他方面有成就的人,例如音樂,藝術(shù)或體育。 “一個有才華的人,代 表他是一個充滿熱誠的人,這種熱誠往往能夠在事業(yè)上幫助他們。”他說。 不過,希望加 入投資銀行的人,也要有心理準(zhǔn)備這將會是一份競爭及壓力均非常大工作。 在投資銀行工 作了七年多,現(xiàn)于香港 ING 擔(dān)任地產(chǎn)分析員的李智穎說,她每天至少要工作 12 小時,除了 要對自己負(fù)責(zé)的行業(yè)及公司有很深入的認(rèn)識外,也要掌握整個社會的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,因為每一件 看似簡單的事件,每一個普通的數(shù)據(jù)都可能對地產(chǎn)業(yè)帶來重大的影響,而客人就依靠你的判 斷去做買賣。 她說:“這是一個充滿挑戰(zhàn)的行業(yè),但也是一個很獎罰分明的行業(yè)。”

第三章投行生活

3.1 一篇高盛的 Associate 的一天生活

8:15 Arrive at 85 Broad Street. (Show Goldman ID card to get past the "surly" elevator guards). 8:25 Arrive on 17th Floor. Use "blue card" to get past floor lobby. ("Don''t ever forget your blue card. Goldman has tight security and you won''t be able to get around the building all day.") 8:45 Pick up work from Word Processing, review it, make changes. 9:00 Check voice mail, return phone calls. 9:30 Eat breakfast; read The Wall Street Journal. ("But don''t let a supervis or see you with your paper sprawled across your desk.") 10:00 Prepare pitchbooks, discuss analysis with members of deal team. 12:00 Conference call with members of IPO team, including lawyers and client. 1:00 Eat lunch at desk. ("The Wall Street McDonald''s delivers, but it''s the most expensive McDonald''s in New York City; Goldman''s cafeteria is cheaper, but you have to endure the shop talk.") 2:00 Work on restructuring case studies; make several document requests from company library. 3:00 Start to prepare analysis; order additional data from DRG (Data Resources Group). 5:00 Check in with vice presidents and heads of deal teams on status of work. 6:00 Go to gym for an abbreviated workout. ("Many Goldman employees belong to the New York Health & Racquet Club across the street. The firm has also opened a new state-of-the-art fitness center at 10 Hanover.") 6:45 Dinner. ("Dinner is free in the IBD cafeteria, but avoid it. Wall Street has pretty limited food options, so for a quick meal it''s the Indian place across the street that''s open 24 hours.") 8:00 Meet with VP again. ("You''ll probably get more work thrown at you.") 9:45 Try to make FedEx cutoff. Drop off pitchbook to Document Processing on 20th Floor. ("You have to call ahead and warn them if you have a last-minute job or you''re screwed.") 10:00 Order in food again. ("It''s unlikely that there will be any room left in your $20 meal allowance - but we usually order in a group and add extra names to bypass the limit.") 10:30 Leave for home. ("Call for a car service. Enjoy your nightly ''meal on wheels'' on the way home.")

3.2 投行面經(jīng)——高盛篇

求職期間,一直是 job 版面的小潛水艇,現(xiàn)在拿到喜歡的 offer,該參加的入職酒會什 么的也都忙完了。靜下心來寫面經(jīng),擅情的心路歷程估計之前有很多人寫過了。我直接寫有 用信息吧。*****高盛篇****FICC*****Fixed Income, currency and commodity**********

一、電面

從日本東京打來的電話,之前會和你約時間,打通手機(jī)后會很體貼地問你要不要換固話。 Why this function? Why Tokyo? Example of teamwork.? Example of your greatest achievement? Your hobby? 問題很簡單,看你口語如何,邏輯是否清晰。

二、北京面試 匆忙補(bǔ)習(xí)了一下金融知識,匆忙踏上了北上的飛機(jī)。應(yīng)該是每個人面試 3 個面官,都是從東京直接飛過來面的。我比較 special case,連續(xù)面了 7 個。所有人在 lobby 等待,叫到你就去某房間面試,這間房間面試好再回到 lobby 等待下一個面官叫你去 他的房間。我們就如同走穴一樣,一個一個房間地去享受自我鄙視。當(dāng)我三場面完準(zhǔn)備回去 的時候,被 hr 叫住,拖進(jìn)另外一間房間加面,這樣的事情連續(xù)發(fā)生了四次,于是那天我成 了 interview queen。沒有人知道為什么要加面我那么多輪,我從 associate 面到那個部門 的外國老大;起先面對加面,是所有 candidate 的羨慕聲,因為大家認(rèn)為加面就是對你有興 趣,你的 chance 就比人家大;而之后反復(fù)的加面,卻給了我不確定感。這個之后討論。

面試內(nèi)容: 1.一個口語很差的中年上海男人。主要測試我的數(shù)理能力。大一的時候隨 便用耳朵都能做出來的概率題,我居然都全部遺忘不會做了。盡管我很誠懇地告訴他我大學(xué) 里的數(shù)學(xué)類課程全部是 A,估計他也比較失望吧。

2.1 男,1 女。金融問題和數(shù)理問題的結(jié)合。據(jù)說有人被問到“17 的 8 次方是多少, 請現(xiàn)在估算一下”。估計死翹翹了。這里的話,學(xué)過金融課程的人應(yīng)該都沒什么問題。

3.1 個日本人。問我的職位選擇。我要做 sales,1 說希望我做 trader,大家談了一下 想法,1 說 sales 不招非日本人。我暈。當(dāng)時那個汗,估計可以流一輩子了。心里暗恨,不就不招,為什么網(wǎng)站上不說清楚呢。我今天退了 3 個咨詢的面試啊,就為了來北京一趟。 不過,死馬當(dāng)活馬醫(yī),trader 我是絕對不喜歡的,我堅持說我要申請 sales。1 說好的。然 后還是金融專業(yè)知識考察,給我講了一個新的投資方式,問我一些利弊,這個很難沒有接觸 過,不過她會引導(dǎo),最后解決了。

4.PP JJ,看到我就開始笑,很 nice 的一個人,還是金融知識考察,這里她給我介紹 了一個新的期權(quán)組合方式,讓我理解一下然后把她當(dāng)客戶去展示這個新投資模式,又順手遞 給我一杯水,要我說服她買這杯水。很明顯是考察我的 communication skill and persuading skill,整個流程非常順利,那些說服她的字眼從嘴巴里 blabla 出來,這輩子都沒發(fā)現(xiàn)自己 用英語說服人都能那么溜,說得她笑瞇瞇說:好好我要買下了。出她房間的時候她說,你真 的很適合做 sales。我慘慘笑笑,心想你們東京又不招 sales,何必給我正面評價呢。

5.第五輪結(jié)束的時候已經(jīng) 6 點(diǎn),zt 開始張牙舞爪催促我,因為飛機(jī) 8 點(diǎn) 40 要起飛, 我不想被留在北京,因為第二天還有3場面試。正當(dāng)我口中叼起一塊pizza準(zhǔn)備大塊朵頤的 時候,東京老大(外國女人)很 nice 的 woman,她朝我招招手,我又尾隨進(jìn)了一個房間。 隨便聊聊,沒有任何金融知識的考察,問我為什么叫 rachel,我很老實(shí)地說我喜歡 friends 里那個角色啊。她豪放大笑, 反正整個流程就很開心,稍微考察了一點(diǎn)我的 persuading skill。

6.第六輪結(jié)束的時候是 6 點(diǎn)半,zt 抓著我就走,電梯門口的時候,hr 又悄然出現(xiàn), “Rachel.....” zt 給我一個絕望的眼神,惡狠狠地告訴我,飛機(jī)真的不等人...sigh...我也 知道。hr 告訴我,東京讓我去高盛高華香港部門去面 2 輪。我告訴自己,我會瘋掉的如果 趕不上飛機(jī)。我堅持只能再加面 1 輪,時間 20 分鐘。hr 進(jìn)去溝通了一下,說可以。過了 5 分鐘,我進(jìn)去。面對今年面試中最不堪的刁難和技術(shù)問題,我充分被他打擊了,漲紅臉出門, 心里暗恨我再也不說自己是學(xué)金融的了。

經(jīng)驗:Soft skill 只能一時之用,如果想去投行的人,要早點(diǎn)開始準(zhǔn)備專業(yè)知識。不 要去玩票,真的不好。

結(jié)果:香港部門的 offer 要求我做 2 年 trader 再轉(zhuǎn) sales,由于實(shí)在是不喜歡,沒有 和他們達(dá)成共識。放棄了這個 offer。

3.3 聽投行人講投行故事

出場人物介紹 S.T:2007 年畢業(yè)進(jìn)入某總部在紐約的國際著名投資銀行的香港辦公室。 Jacky:供職于中信證券投行部。 Jennifer:供職于麥格里銀行。 Lee:供職于華泰證券投行部。 Alan:供職于中銀國際證券。 Linda:供職于國泰君安投行部。 關(guān)于公司的概況 中國校園導(dǎo)刊:貴公司人員架構(gòu)是怎樣的?晉升機(jī)制又如何?

S.T:從上到下是董事總經(jīng)理,執(zhí)行董事或者董事,副總裁,經(jīng)理,分析員。在投資銀 行部,一般分析員 3 年可以到經(jīng)理,在亞洲一般不用讀 MBA,但在其他地區(qū)可能需要 MBA。 過 2 到 4 年到副總裁,再經(jīng)過 2 到 4 年到執(zhí)行董事或董事,再經(jīng)過 2 到 4 年到董事總經(jīng)理。 具體的年限要看工作表現(xiàn)和市場情況來定。在與銷售和交易相關(guān)的部門,并沒有固定的年限,由于個人的貢獻(xiàn)比較容易看出來,如果做的特別優(yōu)秀,可能會晉升得很快。

Lee:從下往上依次是項目助理、項目經(jīng)理、高級經(jīng)理、執(zhí)行董事。項目助理一般很少, 都是由本科新人擔(dān)任。評級晉升時間比較長,沒有固定的年限。一般通過保薦代表人勝任能 力測試后自動晉升到高級經(jīng)理,執(zhí)行董事則是整個投行精華所在,一般由資歷、經(jīng)驗都比較 豐富的投行資深人士擔(dān)任,這個比例是少于 10%的。

中國校園導(dǎo)刊:貴公司的薪酬制度是怎樣的?員工福利如何?

S.T:投資銀行里面,分析員的基礎(chǔ)工資一般是一年 6 萬美元,每過一年會適當(dāng)上調(diào), 每升一級基礎(chǔ)工資大概至少翻一番。每年之后會有獎金,獎金的數(shù)額視職位、當(dāng)年的市場情 況以及個人表現(xiàn)而定,獎金有時候會超過基礎(chǔ)工資,特別是對于職位比較高的人。

福利來說,晚上加班的話可以報銷晚飯和回家的出租車費(fèi);周末加班的話可以報銷吃飯 和來回的出租車費(fèi)。公司花了很多錢給員工買醫(yī)療保險,因此去看病或者住院只要出示一下 保險卡就可以了,完全不用花錢。剛開始工作的時候,公司會安排 agent 幫忙找住房等等, 每個月給住房補(bǔ)貼?？梢哉f是資本主義的待遇加上社會主義的福利。

Jacky:雖然都在投行,可是公司之間、員工之間的差別還是很大的。主要還是看你的 努力程度的。我現(xiàn)在每月稅前七八千,主要靠年終獎金,這個是領(lǐng)導(dǎo)根據(jù)你一年的項目工作 量和各項表現(xiàn)綜合考評出來的,差別會很大,但是如果這一年你什么項目也沒做的話,年底 獎金也有 15W 吧,還算高吧?

Lee:我們的工資是由很多部分組成的,不好計算,主要是固定工資加季度獎金加項目 獎金加年終獎,后三個獎金數(shù)額都不確定。員工福利與一般企業(yè)沒有什么區(qū)別,中等水平吧。

Alan:工資加獎金,首年工資大約 6 至 8 萬美元,比如前臺獎薪比基本為 1:1;員工 的福利是與工作有關(guān)的開銷全部由公司負(fù)擔(dān),比如機(jī)票,交通費(fèi),餐費(fèi)等等。

中國校園導(dǎo)刊:你覺得投行的光環(huán)來源于哪里?是否真實(shí)?

S.T:投行的吸引力在于報酬相比其他工作比較高,能夠在比較短的時間內(nèi)學(xué)習(xí)到很多 東西,接觸到很多對社會有重大影響的人,做的事情可能過一段時間就能夠出現(xiàn)在報紙的頭 條上,如果去申請 MBA 或者做其他行業(yè)也比較容易。我覺得,吸引力是真實(shí)存在的,但提升 到“光環(huán)”的角度,就不太好了。

Jennifer:高薪、高度競爭以及廣闊的前景,并且當(dāng)前金融行業(yè)最熱門。這種光環(huán)有它 的真實(shí)性,但是必須認(rèn)識到背后所付出的代價。

Lee:投行光環(huán)在于大多數(shù)人見到的投行員工要么衣冠楚楚在高檔寫字樓工作,要么西 裝革履在機(jī)場穿梭,安排 RS(roadshow 路演,就是巡回推介、巡回推銷)的時候更是在高 級酒店,而且據(jù)說待遇很好,其實(shí)國內(nèi)投行待遇遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如想象中的好,再加上這個行業(yè)對人 的素質(zhì)要求比較高,行業(yè)人員也不是很多,所以可能給人有一些誤解。我覺得這個光環(huán)其實(shí) 不是很真實(shí)。投行工作是很辛苦的,而且有時候付出和收獲是不成正比的。

Linda:投行之所以有所謂的“光環(huán)”,一是大部分人不了解它,二是在大多數(shù)人的眼 里,投行從業(yè)人員是高收入階層,三是要完全勝任投行工作,確實(shí)需要比較全面的知識和比 較高的綜合素質(zhì)。

目前,在一流券商和一些中小券商之間,投行人員的薪酬差距比較大,機(jī)制也不盡相同, 對新加入中小券商的投行從業(yè)人員來說,其收入并沒有想象中的優(yōu)厚。

關(guān)于投行的員工狀況 中國校園導(dǎo)刊:一定要學(xué)經(jīng)濟(jì)類專業(yè)的人才能勝任投行嗎?什么樣的人適合投行? S.T:不一定。盡管很多人都有經(jīng)濟(jì)或金融的教育背景,但是也有學(xué)文學(xué)、藝術(shù)、物理、生物、法律等等的人進(jìn)入了投資銀行。因此,相比教育背景來說,核心的素質(zhì)是更加重要的, 比如說溝通能力、語言能力、團(tuán)隊合作能力、分析能力、學(xué)習(xí)能力、以及對數(shù)字的敏感。

Jacky:以前一些工科學(xué)生都可以進(jìn)的,畢竟有數(shù)學(xué)基礎(chǔ)。但是近年來這個行業(yè)比較火, 應(yīng)聘的人多了,公司選擇也就多了,已經(jīng)有那么多經(jīng)濟(jì)專業(yè)的人來了,足夠優(yōu)秀并且足夠勝 任工作,那么我們還有必要去重新培養(yǎng)一個沒有知識背景的人嗎?

Jennifer:并不一定是經(jīng)濟(jì)專業(yè)的,但是對經(jīng)濟(jì)、會計、金融必須有一定的了解和相當(dāng) 的興趣。適合投行的人才需要有團(tuán)隊精神、學(xué)習(xí)能力強(qiáng)、溝通交往能力強(qiáng),能夠出活兒,當(dāng) 然也要有抗壓能力。

Linda:從專業(yè)性角度講,投行需要綜合的素質(zhì)包括經(jīng)濟(jì)類、管理類、法律類、和熟悉 企業(yè)相關(guān)的行業(yè)特性。所以說,并不一定非要經(jīng)濟(jì)類專業(yè)的人才能勝任。

從事投行工作一定要有比較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力和創(chuàng)造性的思維,同時也要做好辛苦工作的準(zhǔn) 備,需要提醒的還有:付出與收獲不一定成正比。

中國校園導(dǎo)刊:初進(jìn)投行會有怎樣的困難?

S.T:對于中國的學(xué)生來說,因為很多投行里面的工作語言都是英語,同事多數(shù)也是外 國人或者在外國長大的中國人,因此語言和文化上可能有一些障礙。工作上的英語一般中國 學(xué)生都還是能夠應(yīng)付的,不過一些生活上的閑聊,可能會有一些困難。

Jennifer:和其他行業(yè)一樣,所有的東西都要從頭學(xué)起,包括適應(yīng)公司的文化,跟上節(jié)

奏。

Lee:知識結(jié)構(gòu)與實(shí)際需要不完全匹配,所學(xué)非所用,就需要不斷地充電學(xué)習(xí)。同時, 工作節(jié)奏快,不太適應(yīng)。另外,工作中的待人接物與校園里的習(xí)慣完全不一樣。

Linda:在國外著名的大的投行一般都有較長時間的培訓(xùn)階段,國內(nèi)投行一般培訓(xùn)時間 較短,要盡快進(jìn)入工作狀態(tài),更需要加強(qiáng)自身的努力!

中國校園導(dǎo)刊:有哪些證是一定要考取的嗎?對前途有何影響?

S.T:對進(jìn)入投資銀行業(yè)務(wù)來說,并沒有任何一定要考的證,而且像 CFA 之類的,對于 投資銀行業(yè)務(wù)來說,也沒有什么幫助,如果是做 Portfolio Management,很多人都有 CFA; 當(dāng)然考取 CFA 可以說明你有較強(qiáng)的英文閱讀能力,因為考試是英文的,而且學(xué)習(xí)資料也很厚。 CPA/ACCA 可能有一些幫助,因為投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)常和會計打交道,但是大學(xué)生也不可能拿 到這些證,最多只是參加一部分考試。

對前途來說,在投資銀行界,很多資深人士也沒有考任何證,所以我個人覺得基本沒有 影響。

當(dāng)然,如果在香港的金融行業(yè)工作,必須要考執(zhí)照,總共大概有 9 類,看從事的具體業(yè) 務(wù)而定。

Jennifer:沒有證是一定要考的,但是如果有,比如 CFA,CPA,ACCA,都是一個加分。

Lee:證券從業(yè)資格、CPA、CFA、司法考試、注冊稅務(wù)師、注冊資產(chǎn)評估師等都有幫助, 主要是前 4 種,要求的可能多一些。進(jìn)入國內(nèi)投行之后,如果在職業(yè)上想有長遠(yuǎn)發(fā)展,必須 要求考試通過保薦代表人勝任能力測試,通過之后即為準(zhǔn)保薦代表人,如果再有3年從業(yè)經(jīng) 驗,同時在最近一年主持過一個主承銷項目,IPO,可轉(zhuǎn)債、增發(fā)、公司債等,就可以晉升 為注冊保薦代表人,全國現(xiàn)在不到 1000 人,固定年薪不少于 40w,加上其他各種收入, 100w 年薪很正常。

中國校園導(dǎo)刊:員工的流動性強(qiáng)嗎? S.T:這個行業(yè)的流動性很強(qiáng),特別是在市場很好的時候,因為不同的銀行之間都在想方設(shè)法地挖對方的員工。我聽說有一家銀行,一天早上一個團(tuán)隊的董事總經(jīng)理來到公司的時 候,發(fā)現(xiàn)辦公室都是空的,自己整個團(tuán)隊都被挖走了。

Linda:投行從業(yè)人員整體上流動性還是比較強(qiáng)的,尤其是在近一兩年投行隊伍需要大 幅擴(kuò)充的情況下,同時在券商的兩極分化日益明顯的情況下,優(yōu)秀投行人士向一流券商集中 的趨勢很明顯。

中國校園導(dǎo)刊:貴公司有實(shí)習(xí)生么?他們的待遇如何?招聘是否規(guī)范?實(shí)習(xí)生能得到什 么鍛煉?

S.T:有暑期實(shí)習(xí)生,工資待遇和正式的員工一樣,也有保險等等。招聘規(guī)范,流程和 正式的員工差不多。實(shí)習(xí)生應(yīng)該能得到很大鍛煉,并不是部分人想象中的端茶倒水。實(shí)習(xí)生 和正式的員工做的事情也是比較相近的,而且實(shí)習(xí)快結(jié)束的時候,實(shí)習(xí)生的工作效率甚至能 夠超過剛剛招募進(jìn)來的新員工。

Jennifer:有。實(shí)習(xí)生與正式員工的不同在于,可能沒有固定的職位,哪里需要就為哪 個組工作。學(xué)習(xí)范圍比較廣,也是一個融入公司文化的過渡期。

Lee:在暑假期間會不定期招,沒有工資,除了每天給一些伙食和交通補(bǔ)貼,實(shí)習(xí)生有 時候可以參與全程項目,在實(shí)踐中得到鍛煉,同時表現(xiàn)優(yōu)秀者有機(jī)會被公司錄取。

Alan:我們公司有實(shí)習(xí)機(jī)會,待遇還不錯,是底薪加住宿加交通,招聘很規(guī)范,有兩至 三次面試,通過實(shí)習(xí),能夠?qū)W會如何從學(xué)生變成白領(lǐng)并發(fā)現(xiàn)自己是否能勝任工作。

中國校園導(dǎo)刊:流傳的“一夜之間賬戶上多了幾個零”這種說法正確嗎?

S.T:如果在領(lǐng)取第一個月的工資之前新開一個銀行賬戶,第一個月的工資加上各種 Signing Bonus 都在一天晚上被打入這個賬戶的話,確實(shí)可能會多幾個零。

Lee:單個項目獎金拿十萬、幾十萬還是有的,但是多了幾個零就有點(diǎn)夸張了。一般基 本工資加上補(bǔ)貼在 1 萬左右,不是很多,如果不是保薦代表人,主要收入要看項目獎金和年 終獎了,少的話幾萬,多的能有幾十萬。保薦代表人是工資加上簽字費(fèi)再加項目獎金等,一 般也就 100 萬,可能外資的會再高一些。

Linda:從形式上可能存在這種狀態(tài),但羅馬不是一天建成的,或許是辛苦了一年甚至 很多年才可能出現(xiàn)這樣的一次現(xiàn)象。

關(guān)于投行人的工作狀態(tài)

中國校園導(dǎo)刊:你的作息時間是怎樣的?

S.T:早 9 點(diǎn)左右上班,晚上下班的時間看項目的繁忙程度,平均大概 1 到 2 點(diǎn)吧,如 果項目忙的時候也要到第二天早上,甚至連續(xù)幾天加班。

Jacky:早上九十點(diǎn)上班,晚上可以準(zhǔn)時七八點(diǎn)下班,但是回家后要繼續(xù)工作到 11 點(diǎn)左 右吧,然后就能休息了,比較常規(guī),但是如果碰上出差做項目就說不準(zhǔn)了。 Lee:一般正常 朝九晚五,標(biāo)準(zhǔn)作息。項目來的時候很難說,在最后沖刺階段曾經(jīng)連續(xù) 50 天,每周睡眠時 間 30 小時。同時要經(jīng)常出差,總體來說,正常作息時間比較少。

Linda:作息時間基本沒有規(guī)律,既要遵從企業(yè)的作息時間,也要以完成工作為準(zhǔn)來安 排時間。

中國校園導(dǎo)刊:你的親人、情人、朋友們對你的工作有何意見或評價?

S.T:因為工作地點(diǎn)和家庭原來的地點(diǎn)不一樣,和親人見面的時間就很少了,因為假期 經(jīng)常需要加班,也很難有機(jī)會回家,家人覺得工作是我自己的決定,并不干涉。女朋友還是 很理解和支持的,也不介意因為工作的緣故而沒有能夠在她身邊。朋友來說,因為下班時間 的緣故,很少能夠和公司以外的朋友再去活動,即使約了和朋友吃飯,也可能突然有工作會在最后一刻取消。

Jacky:家人都還是支持我的工作的,畢竟年輕人嘛,就是應(yīng)該辛苦點(diǎn)多奮斗一下,只 是會囑咐我注意身體。

Lee:投行里單身比例較高,主要是沒時間。親人和朋友主要是勸注意身體,注意休息。

中國校園導(dǎo)刊:你會拖著行李箱住在公司里嗎?那是個“把女人當(dāng)男人使,男人當(dāng)牲口 使”的地方?

S.T:不會,公司里面沒有床。如果哪一天沒有時間回去睡覺,至少要回去換件衣服...... 其實(shí)牲口比我們好多了,天黑,大概就是晚上 6 點(diǎn)以后,牲口應(yīng)該都回豬圈/牛圈睡覺了我 們還在辦公室里面。女生和男生的工作確實(shí)沒有太大區(qū)別,工作強(qiáng)度都是一樣的。

Lee:在做項目的時候有時候會這樣,比如去年 8 月份做一個項目時,每天加班至少到 2 點(diǎn)以后,家住的地方離公司比較遠(yuǎn),早上打車過來路上也比較堵,算了算要是回家的話睡 覺的時間太少,所以有幾次就在公司睡了。

關(guān)于投行人的職業(yè)規(guī)劃

中國校園導(dǎo)刊:你對未來的展望如何?

S.T:做一段時間后可能會去讀 MBA 或者 JD,這樣可以在讀書的時候休息一下。長遠(yuǎn)來 看,10 年以后可能會去投身公益事業(yè),同時也做自己的企業(yè)。

Jennifer:可能想出國讀 MBA。 Linda:投行從業(yè)人員只有一小部分會成為投行家,大部分是成為投行工匠。 中國校園導(dǎo)刊:你想對拼命要進(jìn)入投行工作的大學(xué)生說什么?

S.T:從職業(yè)生涯的起步階段,投資銀行確實(shí)是一個非常好的職業(yè),希望大家的夢想都 能成真。如果剛畢業(yè)的時候沒有進(jìn)入,以后也還是有很多機(jī)會的,比如之后讀一個 MBA 什么 的。當(dāng)然,很多其他的職業(yè)也是很好的,大家可以把眼界放寬一些,用一個同事的話說,“世 界上多的是比投資銀行賺的錢多,又沒有投資銀行那么累的職業(yè)。”

Jacky:我覺得投行沒有外界以為的如此可怕,還是可以接受的,想來就來吧,年輕人 根據(jù)自己的興趣選擇職業(yè)就好。

Jennifer:想進(jìn)投行的人很多,但一定要想明白自己適不適合。我有好幾個朋友都是放 棄了投行的offer而選擇了其他工作。因為這個工作有可能會成為你生活的全部,而擠壓掉 你和朋友、親人、情人在一起的時間。如果你做了決定,就得從現(xiàn)在開始自我準(zhǔn)備,投行的 門檻也不是人們想象中的那么高。

Lee:想好了再來,這里不好玩。

現(xiàn)在擁有國內(nèi)保薦牌照的機(jī)構(gòu)大約 68 家,真正有實(shí)力開展業(yè)務(wù)的很少,如果去了一些 不知名的機(jī)構(gòu),首先是待遇上不去,可能比一般行業(yè)還低;其次對個人成長不利。

Linda:做好專業(yè)知識的儲備,包括熟悉證券市場、把 CPA 的幾本書好好學(xué)習(xí)一下。然 后做好辛苦工作的準(zhǔn)備。

第四章 附錄 4.1 投行 Analyst & Associate 比較(以高盛 08 招聘為例)

4.2 投行及其它金融職業(yè)介紹

整個金融行業(yè)大致分為 buyside 和 sellside 兩大類。

sellside 做的主要是把各種 asset 變成各種金融產(chǎn)品,提供給市場。sellside 主要指 的是通常意義上的投行。投行內(nèi)部結(jié)構(gòu)也很復(fù)雜,按照產(chǎn)品分大致分為 fixedincome 和 equity 兩大類。按照業(yè)務(wù)分大致分為 IBD,sales&trading, equityresearch,assetmanagement(這部分和 buyside 性質(zhì)是類似的)等。IBD 是最傳統(tǒng)的 投資銀行業(yè)務(wù),靠近的是 corporate 一邊;sales&trading 主要進(jìn)行產(chǎn)品銷售和交易,有時 候投行會扮演 marketmaker 的角色以保持市場的流通性。

buyside 主要進(jìn)行的是投資管理的業(yè)務(wù),所以也稱為 IM(investmentmanagement)或者 AM(assetmanagement) , 主 要 由 各 種 機(jī) 構(gòu) 投 資 者 組 成 , 包 括 mutualfund,hedgefund,pensionfund 等等。

就 careerpath 來說,很難說誰好誰不好,關(guān)鍵看每個人的特長和個性。IBD 適合工作 熱情高漲,吃苦耐勞的人。sales 適合善于人際交往的人。trading 適合能承受巨大壓力, 并且對市場感覺敏銳的人。equityreasearch 適合做事踏實(shí)的人。一般來說 IBDcareerpath 比較按部就班,需要熬年頭,能熬上去的不僅需要良好的業(yè)務(wù)能力也需要強(qiáng)健的體魄。 tradercareerpath 風(fēng)險很大,可能在 2 年之內(nèi)就毀了前程,也可能在很短的時間內(nèi)平步青 云。我知道一個頂尖的 trader 從 associate 升到 director 只用了 2 年。

sellsideequityresearch 行業(yè)前景有一定問題,因為 regulation 越來越傾向讓 research 保持獨(dú)立性以保護(hù)投資者。

Buyside總體來說lifestyle比sellside好,收入也超過sellside。不過,進(jìn)buyside 也遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于進(jìn) sellside。

注:當(dāng)今金融產(chǎn)業(yè)之龐大和復(fù)雜遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過常人想象,在整個金融產(chǎn)業(yè)鏈上還有著很多細(xì) 分的行業(yè),這里就不一一列舉。

補(bǔ)充一下,帖子的職業(yè)分工主要是指成熟市場的情況。國內(nèi)情況有所不同。

金融領(lǐng)域的開放讓國內(nèi)很多年輕的朋友一下子豁然開朗。不過隨之而來的是扭曲的價值 觀:進(jìn)投行的是牛人,進(jìn)四大的是凡人,進(jìn)企業(yè)的是土人之類。在此還想表明以下我一向的 觀點(diǎn):工作本身沒有等級之分,我決不贊成投行就比四大“高級”之說。任何一個人能在本 行干的出色的才是牛人。選擇職業(yè)道路應(yīng)該看自己喜歡干什么,自己能夠干什么,然后盡量 在二者之間取得平衡。如果一心只想往“高級”的工作鉆的話,可能回頭看來還是一事無成。

hedgefund 中文翻譯成“對沖基金”,這個翻譯是準(zhǔn)確的。不過有意思的是,現(xiàn)在主流 的 hedgefund 往往做的不是 hedge,相反很多 hedgefund 對一些市場趨勢進(jìn)行大膽的 speculation(中文是投機(jī),貶義詞,英語的原意是中性的,是 hedge 的反義詞,表示承擔(dān) 風(fēng)險而獲取超常的收益)。如果把 hedgefund 和國內(nèi)的情形聯(lián)系起來看,更準(zhǔn)確的翻譯應(yīng)該 是“私募基金”。這個意義上而言國內(nèi)存在 hedgefund 已經(jīng)已經(jīng)有些年頭了,只不過因為法 律界定而沒有露出水面。現(xiàn)在管理層正在進(jìn)行私募基金合法化的進(jìn)程,應(yīng)該很快就能成為正 大光明的一支金融力量。(國內(nèi)現(xiàn)在往往把 PE 翻譯成“私募基金”是不準(zhǔn)確的,下文還有 相關(guān)論述)

在成熟市場上 hedgefund 通常是相對于 mutualfund 而言。其差別是:mutualfund 是公 開招募,并且公開交易的開放型基金。國內(nèi)市場上交易的開放型基金大多數(shù)屬于 mutualfund。而 hedgefund 則大多是私下招募,并且封閉的基金。

在全球金融市場,hedgefund 已經(jīng)成為一支舉足輕重的角色。從東南亞金融危機(jī)到最近 兩年的商品期貨的超級牛市都可以見到 hedgefund 的身影。由于 hedgefund 收益率普遍高于 mutualfund,最近幾年全球范圍的 hedgefund 都取得了快速的成長。再加上全球性資本過剩, 現(xiàn)在上 billion 的 fund 都算不上特別大。

稍微提一下對沖的概念。對沖是一種控制金融風(fēng)險的手段。舉個例子來說,如果你買了 100 股股票,然后又擔(dān)心股票下跌,你就可以再買一個認(rèn)沽 100 股的期權(quán)(putoption)進(jìn) 行對沖。最后無論股票怎么跌,最差的結(jié)果就是你以 putoption 的執(zhí)行價(strike)賣掉手 中的股票。

和對沖相關(guān)但比較容易混淆的概念是套利(arbitrage)。套利是指把所有相關(guān)風(fēng)險完 全對沖掉以后可以獲取的無風(fēng)險收益。比如說中國銀行的美元牌價是 8,門口黃牛的牌價是 7.8,你可以用 7.8 人民幣從黃牛那里換 1 美元,隨后馬上拿一美元換給 BOC 變成 8 元人民 幣,毫無風(fēng)險的賺了 0.2 元。

就職業(yè)而言 buyside 和 sellsidelink 最多的是 tradingdesk。雙方的人馬幾乎是對應(yīng) 的?；旧隙荚O(shè)有:trading,structure 和 research 幾塊。一般來說 sellside 研究力量更 為強(qiáng)大,buyside很多基本信息都依靠sellside取得。sellsidestructure側(cè)重的是如何將 金融產(chǎn)品合理定價,而 buyside 側(cè)重于如何搞出模型更好的預(yù)測市場的變化。(本質(zhì)是一樣 的)雙方的 trader 做的事情倒是殊途同歸。

當(dāng)投行根據(jù)buyside要求設(shè)計出金融產(chǎn)品后,雙方達(dá)成交易。然后投行一般會盡快地通 過相關(guān)交易對沖產(chǎn)品風(fēng)險,而 buyside 這時候一般是“一切盡在掌握”,因為買到手中的產(chǎn)

品完全是根據(jù)自己的判斷而訂制的。這時候,雙方是合作伙伴關(guān)系,大家賺自己的利潤。另 外有些時候,投行也會 takeposition,這種時候雙方都是 marketplayer,關(guān)系也就變成你 死我活的博弈了。

把業(yè)務(wù)上的 link 講完后,職業(yè)上的 link 也就水到渠成了。雙方 trader 作的事情十分 接近,互相之間的跳槽也就十分普遍。research 而言,投行的比較 focus 也比較辛苦,所 以一般更加愿意往 buyside 跳,不過 buyside 本來也不需要很多的 research,跳槽并不容 易。structure 是雙方都需要的,雖然側(cè)重不同,但都是通的,互相之間都有跳。

上面說的都是投行的市場一頭?；剡^頭說 IBD(傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)),更多的是和企業(yè)打交 道,而不是和市場打交道。反之,buy side 都是和市場大交道。所以 IBD 一般不容易轉(zhuǎn) buy side。

由于國內(nèi)這些年出現(xiàn)了很多成功風(fēng)投的案例,大家已經(jīng)不太陌生,這里簡單的介紹一下 PE。

國內(nèi)很多地方把 PE(private equity)翻譯成“私募基金”,這顯然是不熟悉金融市場 的人“顧名思義”所致。誠如上文所述,私募基金接近于 hedge fund 的概念(相對于 mutual fund)。而 PE 是一個相對于 public equity 的概念。我個人將其翻譯成“非上市融資”, 現(xiàn)在國內(nèi)比較被認(rèn)可的翻法是“私人股權(quán)融資”。

現(xiàn)在vc/pe是一個很時髦的詞,無論在美國還是在國內(nèi)。在美國火爆的原因是最近幾年 PE 的收益率都明顯好過 public market,導(dǎo)致 PE 的規(guī)?？焖倥蛎洝Ｔ趪鴥?nèi)火爆的原因就比 較復(fù)雜了。

其實(shí)現(xiàn)在vc/pe差異已經(jīng)不是十分明顯,很多時候人們把VC看成是pe的一種。如果進(jìn) 行劃分的話,二者主要區(qū)別在于對 target company 投資階段的不同。vc 主要投資于公司發(fā) 展早期,從種子階段到上市前不等。而 pe 主要投資于有穩(wěn)定現(xiàn)金流,business model 比較 成熟的公司。PE 最經(jīng)典的做法是 LBO(leverage buyout),核心是將現(xiàn)金充沛而又失去發(fā) 展動力的上市公司 go private,通過大財務(wù)杠桿使公司有緊迫感,從而為股東提供更大的 收益。

喜歡看電影的朋友一定知道《風(fēng)月俏佳人》,其中理查基爾干的就是 PE。片中羅伯茨 問他你到底是干嘛的,回答頗為經(jīng)典:“總而言之我干的就是把一家公司買下來,然后再拆 成一塊一塊賣”。(注:這只是 PE 做法的一種,并不是全部)

vc/pe 是金融市場中最直接和企業(yè)打交道的分支。vc 做的是整天看 business plan(bp), 從中找出有前途的 bp 以及執(zhí)行團(tuán)隊,隨后進(jìn)行價值評估以及投資。根據(jù)公司不同,有些 vc 會強(qiáng)烈的參與公司經(jīng)營管理,有些則沒有。pe 更多的是尋找有前途的被收購公司,并且進(jìn) 行金融改造。vc/pe 最終的的目的都是找一個更好的價錢把公司股份賣掉推出,從而進(jìn)入新 的循環(huán)。具體操作方法 VC/PE 在其他很多地方都是不同的,有興趣的朋友可以進(jìn)一步討論。

現(xiàn)在可以把金融產(chǎn)業(yè)鏈簡單的串一串。在一個企業(yè) IPO 之前,公司都是 private 的,這 一階段可以參與融資的就是 VC/PE。當(dāng)企業(yè)需要上市,這時投行就參與進(jìn)來,對公司價值進(jìn) 行精確評估,然后公開招募。這時候,企業(yè)自己或者 vc/pe 提供的股份是原材料,投行將其 加工成金融行業(yè)認(rèn)可的“股票”。公開上市前后,buy side 就會進(jìn)行認(rèn)購。接下來就是二 級市場上的各方博弈了。

金融的原始定義是為買足企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行的各種融資,因此金融必定有企業(yè)和市場兩 級。企業(yè)這級是金融行業(yè)的生存之本,市場這級可以看作金融行業(yè)發(fā)展壯大的動力。投行作 用是金融產(chǎn)業(yè)鏈的 hub,一端聯(lián)系著企業(yè),另一端聯(lián)系著市場。企業(yè)這端是實(shí)實(shí)在在的,可 以說資本主義出現(xiàn)后的幾百年都沒有太大的變化。而市場這一端則越來越龐大并且趨向虛

無。很多衍生金融產(chǎn)品最早的出現(xiàn)是為了滿足風(fēng)險公職的需求,但很快變成一些豪賭的利器。 會計師事務(wù)所的地位是保證企業(yè)(無論 private or public)企業(yè)原始數(shù)據(jù)的真實(shí)性,從而 使其他機(jī)構(gòu)可以對企業(yè)價值進(jìn)行進(jìn)一步的評估。如果沒有會計師的存在,整個金融行業(yè)就會 陷入一片混亂。因而會計師有“經(jīng)濟(jì)警察”之稱。

整體而言,金融業(yè)連接企業(yè)一端的工作核心更側(cè)重于對于企業(yè)價值的評估,金融連接市 場一段的工作的核心側(cè)重于市場風(fēng)險的控制以及對市場方向的判斷。因為對技能要求的不 同,兩端互相轉(zhuǎn)都比較困難。相反,只要在金融產(chǎn)業(yè)鏈的同一端,轉(zhuǎn)行至少都是有邏輯上的 可行性的。

Update

既然提到了,今天就略微談一下 M&A.

其實(shí)M&A并沒有太多的神奇之處。就財務(wù)上來說就是合并報表的問題,這個對于壇子里 大多數(shù)人來說都不陌生。就估值來說,大致做法和 IPO 估值差不多,不過就是要考慮協(xié)同效 應(yīng)(Synergy effect)。而 synergyeffect 則是十分錯綜復(fù)雜,虛無縹緲,深不可測的東西。 舉個最簡單的例子,一個被并的公司必然出現(xiàn)人事動蕩,導(dǎo)致士氣低落,這種情況就十分難 以像財務(wù)數(shù)據(jù)一樣被量化。

其實(shí),個人覺得 M&A 多半是投行的忽悠行為(銀行當(dāng)然為了做成 deal 不擇手段的把 synergy effect 吹得很好)。由于事實(shí)上的負(fù)協(xié)同效應(yīng)加上 winner's curse,十之八九的 MA 是失敗的。

Update

既然大家對投行的級別和工資那么感興趣,我稍微科普一下。

投行的稱呼和四大不太一樣,最低級別叫 Analyst,上幾個級別叫 Associate,然后是 VP,senior vp(或者 director),MD(managing director)。和四大基本可以一一對應(yīng)。

至于投行的收入則比較復(fù)雜,涉及幾個方面。第一是收入構(gòu)成。投行做一年以上 bonus 的收入一般將超過工資本身,成為極其可觀的數(shù)字。而四大的 bonus 基本是隔靴搔癢。第二, 工作性質(zhì)。在投行工作分工遠(yuǎn)比四大復(fù)雜的多,因而收入會有天壤之別。front office,mid office 以及 backoffice 收入都大相徑庭。就算都是 frontoffice,trading 和 IBD 有時候 都會有很大的差別。即使一個 team 的同事可能因 bonus 的差別導(dǎo)致收入相差不小。所以, 不顧具體情況就比較投行的工資是毫無意義的。第三,global pay 的問題。投行的本地化 遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如四大。因而大多數(shù)地方投行都是給 globalpay。反之,四大在國內(nèi)給的 pay 已經(jīng)比 較 local 了。這是我認(rèn)為四大和投行工資差距最主要的原應(yīng)。

現(xiàn)在比較流行 PK,很多人大概會覺得我上面說的廢話過多。我在這里就給一個大概的 可比概念。高華第一年 IBDassociate 所有收入大致相當(dāng)于一個國內(nèi)四大表現(xiàn)正常的 seniormanager。把話說回來,有位老兄說四大 partner 無法和投行的 vp 以上人比,這一點(diǎn) 我很不認(rèn)同。就收入來說,四大收入更像金字塔。其實(shí)四大頂層和投行頂層的收入相差并不 大,越往下收入相差越大。就工作成就來說就見仁見智了。

結(jié)論是:不要總覺得什么工作比什么工作牛。自己人牛才是關(guān)鍵。人牛的關(guān)鍵在于是否 適合做這份工作以及是否喜歡做這個工作。

4.3 世界主要投資銀行(排名不分先后)

高盛集團(tuán) Goldman Sachs

高盛集團(tuán)成立于 1869 年,是全世界歷史最悠久及規(guī)模最大的投資銀行之一,總部設(shè)在 紐約,并在東京、倫敦和香港設(shè)有分部,在 23 個國家擁有 41 個辦事處。 其所有運(yùn)作都建 立于緊密一體的全球基礎(chǔ)上,由優(yōu)秀的專家為客戶提供服務(wù)。高盛集團(tuán)同時擁有豐富的地區(qū)

市場知識和國際運(yùn)作能力。隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,公司亦 持續(xù)不斷地發(fā)展變化以幫助客戶 無論在世界何地都能敏銳地發(fā)現(xiàn)和抓住投資的機(jī)會。2004 年,高盛實(shí)現(xiàn)突破,在北京建立 合資公司高盛高華證券有限公司,真正 進(jìn)入了正在快速發(fā)展的中國金融服務(wù)市場。 花旗集 團(tuán) Citigroup

由花旗公司與旅行者集團(tuán)于 1998 年合并而成。換牌上市后,花旗集團(tuán)運(yùn)用增發(fā)新股集 資于股市收購、或定向股權(quán)置換等方式進(jìn)行大規(guī)模股權(quán)運(yùn)作與擴(kuò)張,并 對收購的企業(yè)進(jìn)行 花旗式戰(zhàn)略輸出和全球化業(yè)務(wù)整合,成為美國第一家集商業(yè)銀行、投資銀行、保險、共同基 金、證券交易等諸多金融服務(wù)業(yè)務(wù)于一身的金融集團(tuán)。 合并后的花旗集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá) 7000 億美元,凈收入為 500 億美元,在 100 個國家有 1 億客戶,擁有 6000 萬張信用卡的消費(fèi)客 戶。從而成為世界上規(guī)模最大 的全能金融集團(tuán)之一。

摩根士丹利 Morgan Stanley

從1935年到1970年,大摩一統(tǒng)天下的威力令人側(cè)目。它的客戶囊括了全球十大石油巨 頭中的 6 個,美國十大公司的 7 個。當(dāng)時惟一的廣告詞就是“如果 上帝要融資,他也要找 摩根士丹利。” 大摩從 20 世紀(jì) 80 年代中期就積極開拓中國市場。于 1994 年在北京和上海 開設(shè)辦事處。1995 年,摩根士丹利和中國建設(shè)銀行共同創(chuàng)立了中國國際金融 有限公司,這 是到目前為止中國批準(zhǔn)的唯一一家合資投資銀行。2000 年,摩根士丹利協(xié)助完成了亞信、 新浪網(wǎng)、中國石化和中國聯(lián)通的境外上市發(fā)行。 摩根大通公司 JP Morgan

摩根大通(JP Morgan Chase Co)為全球歷史最長、規(guī)模最大的金融服務(wù)集團(tuán)之一,由大 通銀行、J.P.摩根公司及富林明集團(tuán)在 2000 年完成合并。合并后的摩根大通主要在兩大領(lǐng) 域內(nèi) 運(yùn)作:一是在摩根大通的名義下為企業(yè)、機(jī)構(gòu)及富裕的個人提供全球金融批發(fā)業(yè)務(wù); 二是在美國以“大通銀行”的品牌為 3 千萬客戶提供零售銀行服務(wù)。摩根大通與新中國的 關(guān)系始于 1973 年,當(dāng)時擔(dān)任大通銀行主席的大衛(wèi)·洛克菲勒帶領(lǐng)第一個美國商業(yè)代表團(tuán)訪 問了中國。大通銀行 當(dāng)年就成為中國銀行首家美國代理銀行,并于 1982 年成為首家在北京 開設(shè)辦事處的美資銀行之一。 2003 年 10 月,摩根大通得到中國證監(jiān)會批準(zhǔn),取得了 QFII 資格。 美林證券 Merrill Lynch

世界最著名的證券零售商和投資銀行之一,總部位于美國紐約。公司創(chuàng)辦于 1914 年 1 月7日,當(dāng)時美瑞爾(CharlesE.Merrill)正在紐約市華爾街7號開始他的事業(yè)。幾個月后, 美瑞爾的朋友,林區(qū)(Edmund C. Lynch)加入公司,于是在 1915 年公司正式更名為美林 。 1920 年代,美林公司紐約辦公室坐落于百老匯 120 號,并且它在底特律、芝加哥、丹佛、 洛杉磯和都伯林都有辦公室。今天,這個跨國公司在世界超過 40 個國家經(jīng)營,管理客戶資 產(chǎn)超過 1800 億美元。 瑞銀華寶 UBS Warburg

1995 年瑞士銀行以 13.9 億美元的代價收購英國最大的投資銀行華寶集團(tuán)的投資銀行業(yè) 務(wù),形成瑞銀華寶公司。瑞銀華寶是歐洲最大的投資銀行集團(tuán), 2002 年收入 123.7 億瑞士 法郎,稅前收入約13.7億瑞士法郎。瑞銀華寶曾擔(dān)任三家H股公司海外上市的全球協(xié)調(diào)人, 同時是香港的三大股票經(jīng)紀(jì)商之 一。它是首個通過重組原北京證券獲得國內(nèi)證券綜合業(yè)務(wù) 牌照的外資公司;在中國首家取得合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)資格,并投下 QFII 第一單; 是中國 第一家持股比例上摸 49%——這一合資基金公司外資股權(quán)政策上限的外資金融機(jī) 構(gòu)。 瑞士信貸第一波士頓 CSFB

“第一波士頓”的名字源于 1933 年,當(dāng)時波士頓第一國民銀行的證券機(jī)構(gòu)和大通國民 銀行的證券機(jī)構(gòu)合并組成了第一波士頓公司,主要經(jīng)營投行業(yè)務(wù)。到 1988 年,成立了現(xiàn)在 的瑞士信貸第一波士頓公司,瑞士信貸擁有 44.5%的股權(quán)。1996 年,公司進(jìn)行重組,原先第 一波士頓的股東通過換股方式,放棄第 一波士頓股權(quán)轉(zhuǎn)而成為瑞士信貸股東,而瑞士信貸 通過換股,取得了瑞士信貸第一波士頓公司的全部股權(quán)。自此,公司進(jìn)一步演化為大型金融

控股集團(tuán),利用多個專 業(yè)子公司開始從事銀行、證券、信托等多種金融業(yè)務(wù)。 德意志銀行 Deutsche Bank

德意志銀行股份公司(簡稱:德意志銀行)是德國最大的銀行和世界上最主要的金融機(jī)構(gòu) 之一,總部設(shè)在萊茵河畔的法蘭克福。 它是一家私人擁有的股份公司,其股份在德國所有 交易所進(jìn)行買賣,并在巴黎、維也納、 日內(nèi)瓦、巴斯萊、阿姆斯特丹、倫敦、盧森堡、 安 特衛(wèi)普和布魯塞爾等地掛牌上市。 1995 年 12 月底,德意志銀行的凈收入高達(dá) 21.2 億馬克, 資本和儲備金為 280.43 億馬克,總資產(chǎn)價值 7216.65 億馬克。根據(jù) 1995 年著 名的《銀行 家》雜志對世界大銀行的排名,德意志銀行為世界排名第六名的大銀行。歷年來,德意志銀 行一直被穆迪評級公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾評級公司和 IBCA 評為為數(shù)極少的幾家。雷曼兄弟 Lehman Brothers Holdings

雷曼兄弟公司通過由其設(shè)于全球 48 座城市之辦事處組成的一個緊密連接的網(wǎng)絡(luò)積極地 參與全球資本市場, 這一網(wǎng)絡(luò)由設(shè)于紐約的世界總部和設(shè)于倫敦、東京和香港的地區(qū)總部 統(tǒng)籌管理。雷曼兄弟公司雄厚的財務(wù)實(shí)力支持其在所從事的業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位,并且是全 球最 具實(shí)力的股票和債券承銷和交易商之一。同時,公司還擔(dān)任全球多家跨國公司和政府 的重要財務(wù)顧問,擁有包括眾多世界知名公司的客戶群,如阿爾卡特、美國在線 時代華納、 戴爾、富士、IBM、英特爾、美國強(qiáng)生、樂金電子、默沙東醫(yī)藥、摩托羅拉、NEC、百事、菲 力普莫里斯、殼牌石油、住友銀行及沃爾瑪?shù)取?野村證券 Nomura Holdings 日本四大證券 公司之首,也是全世界最大證券公司之一。野村證券作為一家日本大券商,也是最早拓展中 國金融和投資業(yè)務(wù)的境外機(jī)構(gòu)之一。1925 年成立的 野村證券現(xiàn)為日本第一大券商。到 2002 財年結(jié)束時,野村證券管理的股票和債券資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了 13.6 萬億日元,公司凈利潤達(dá)到 1680 億日元。