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有色金屬價(jià)格悄然回暖。

此波金屬價(jià)格反彈主要?dú)w因于中國罕見雪災(zāi)導(dǎo)致電力緊缺企業(yè)減產(chǎn)，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來的短期提震作用。但不能忽視因高生產(chǎn)成本的拉動(dòng)和礦業(yè)巨頭并購導(dǎo)致的全球資源進(jìn)一步集中對金屬價(jià)格產(chǎn)生的長期積極的效應(yīng)--在供需面不發(fā)生大的變化的情況下，將支撐金屬價(jià)格在高位振蕩。建議關(guān)注具備較大生產(chǎn)成本優(yōu)勢的有色金屬上市公司。稀土行業(yè)則是新年新機(jī)會(huì)，氧化鑭價(jià)格2008年初開始加速上漲， 包鋼稀土(行情 股吧)因此受益，維持對公司"強(qiáng)烈推薦"的投資評級。

理性對待日益頻繁的收購案例。

受行業(yè)內(nèi)并購整合的影響，行業(yè)集中度不斷提高，供應(yīng)方的話語權(quán)越來越大，金屬價(jià)格大幅下跌的可能性趨弱。換句話來說，并購整合延長了景氣周期；另一方面，深思熟慮后的并購整合能使公司業(yè)績持續(xù)增長，也能使公司抗行業(yè)周期性下跌風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。從這兩個(gè)層面來說，可以給予這類有并購題材的公司風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，如果你是堅(jiān)定的長期投資者，選擇以時(shí)間換空間也是無可厚非的。

但從資本運(yùn)作的角度看，并購整合是一門藝術(shù)，收購的方式、作價(jià)的高低、并購整合后的磨合管理等等均決定公司最終發(fā)展的成功與否。所以對于短期過分炒作這類有收購題材的上市公司的行為我們持否定態(tài)度。

等待--也許仍是板塊最好的投資策略。

板塊估值低于A股整體估值水平、金屬價(jià)格繼續(xù)暴漲、資源熱全球泛濫等等，多管齊下造就了前幾次有色板塊的暴漲行情，也漲出了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。雖然目前板塊正在向投資安全區(qū)域靠攏，但我們認(rèn)為仍未到可以建議投資者放心投資的階段。

因?yàn)橛猩饘侔鍓K是典型的進(jìn)攻型品種，但目前全球宏觀經(jīng)濟(jì)上半年不容樂觀，因而金屬價(jià)格再次大幅上漲的基礎(chǔ)并不存在、大多數(shù)公司估值仍不便宜、機(jī)構(gòu)投資者仍以"防守"作為目前的主要投資策略，所謂"天時(shí)、地利、人和"一樣都不具備。等待，也許仍是最好的板塊投資策略。

前言：板塊持續(xù)調(diào)整--這個(gè)冬天異常寒冷

一月中旬以來，受"拉尼娜現(xiàn)象"引起大氣環(huán)流異常的影響，中國南方大部分地區(qū)和西北地區(qū)東部出現(xiàn)了罕見的持續(xù)大范圍、強(qiáng)度大和災(zāi)害嚴(yán)重的低溫、雨雪及冰凍的極端天氣。和天氣遙相呼應(yīng)的是國內(nèi)外的股票投資市場，僅以國內(nèi)為例，平安研究所策略部的數(shù)據(jù)顯示：截至2月2日，A股市場的平均市盈率從上年度末的41倍回落至34倍附近。

就有色板塊而言：一月，在短暫的反彈后又進(jìn)一步下挫，目前板塊平均市盈率已從上年度末的46倍繼續(xù)回落至38倍左右。大部分股票跌破了2007年12月以來的低點(diǎn)，很大程度上也證實(shí)了我們在"一季度行業(yè)投資策略報(bào)告"中對板塊現(xiàn)狀的一個(gè)判斷。這個(gè)冬天對于南方的朋友和投資有色板塊的朋友們來說異常寒冷。

急跌以后帶出來的問題是--板塊跌出價(jià)值了嗎？可以安全投資了嗎？我們將從宏觀到微觀，從外圍到內(nèi)里逐一分析：