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《煤炭股風(fēng)光
已轉(zhuǎn)型煤炭行業(yè)的“隱形股”有愛使股份中報(bào)顯示煤炭業(yè)務(wù)收入占主營的98.59%，新大洲A煤炭業(yè)務(wù)收入占主營的為68.36%。 擬通過增發(fā)等形式轉(zhuǎn)型煤炭業(yè)的則有魯潤股份、億利能源、太工天成。 其中：魯潤股份在今年6月30日已完成購買煤炭公司華瀛山西30%股權(quán)的定向增發(fā)，8月公司又宣布擬定向增發(fā)募資18億元，以增資華瀛山西并收購多家煤礦，全力進(jìn)軍煤炭行業(yè)。公司稱，未來3年至5年內(nèi)能夠達(dá)到產(chǎn)能千萬噸的目標(biāo)；太工天成擬定向增發(fā)收購煤企發(fā)鑫集團(tuán)100%股權(quán)，進(jìn)入焦炭生產(chǎn)行業(yè)。 存在資產(chǎn)注入預(yù)期的有蕪湖港、紅陽能源(大股東為沈陽煤業(yè))，其中蕪湖港增發(fā)注入淮南礦業(yè)全資擁有的鐵路運(yùn)輸及物流資產(chǎn)的方案已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，重組完成后，淮南礦業(yè)將以持股32.02%成為第一大股東，與第二大股東30.08%的控股權(quán)差距不大。未來淮南礦業(yè)集團(tuán)還需再增持約20%的股權(quán)增強(qiáng)控股權(quán)，或通過注入煤礦資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)。 涉及煤炭業(yè)務(wù)的上市公司有欣網(wǎng)視訊、安泰集團(tuán)、粵宏遠(yuǎn)A、悅達(dá)投資，“含煤量”分別為22.83%、11.25%、9.17%。其中粵宏遠(yuǎn)A去年9月擬收購貴州威寧縣煤炭溝煤礦70%的股權(quán)，意在夯實(shí)煤炭開發(fā)業(yè)務(wù)的利潤增長(zhǎng)。 受益于煤炭開采量上升、礦點(diǎn)設(shè)備更新的公司有天地科技、鄭煤機(jī)。其中天地科技大股東為全國煤炭科學(xué)技術(shù)的研究中心。 蕪湖港(600575)向淮南礦業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司非公開發(fā)行167602585股境內(nèi)上市人民幣普通股(A股)購買相關(guān)資產(chǎn)，發(fā)行價(jià)格為11.11元/股。本次發(fā)行新增股份已于2010年11月24日在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司完成股權(quán)登記相關(guān)事宜，該等股份的限售期為36個(gè)月，預(yù)計(jì)將于2013年11月24日上市流通。本次發(fā)行完成后，淮南礦業(yè)將成為公司控股股東。 蕪湖港位于長(zhǎng)江三角洲地區(qū)與長(zhǎng)江中游地區(qū)的結(jié)合部，長(zhǎng)江與華東南北鐵路第二通道的交匯處，是安徽省最重要的物資流通樞紐港，也是安徽省最大的港口。蕪湖港主要承擔(dān)蕪湖本地區(qū)、安徽省部分地區(qū)及華東南北鐵路第二通道沿線地區(qū)的物資水運(yùn)進(jìn)出與中轉(zhuǎn)任務(wù)。公司主要從事煤炭、集裝箱、外貿(mào)大宗散貨、件雜貨等貨種的裝卸中轉(zhuǎn)。公司去年8月17日曾公布公告，公司以11.11元的價(jià)格向唯一發(fā)行對(duì)象淮南礦業(yè)發(fā)行不超過1.7億股股份，購買其持有的鐵運(yùn)公司和物流公司100%的股權(quán)，資產(chǎn)預(yù)估值約18.74億元。如發(fā)行成功，淮南礦業(yè)將持有公司33%的股份成為公司第一大股東。 淮南礦業(yè)位于華東腹地，擁有黃河以南最大的整裝煤田，煤炭資源量占安徽省的74%，占華東地區(qū)的50%以上，是安徽省及華東地區(qū)最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)，華東地區(qū)重要的能源供應(yīng)基地。淮南潘謝礦區(qū)獲準(zhǔn)資源量285 億噸，被列為全國13 個(gè)大型煤炭生產(chǎn)基地和6 個(gè)煤電基地之一。截至2008 年底，淮南礦業(yè)擁有生產(chǎn)礦井13 對(duì)，核定生產(chǎn)能力8,000 萬噸/年；在建和籌建的礦井5 對(duì)，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力1,640 萬噸/年?，F(xiàn)有選煤廠12 座，核定生產(chǎn)能力4,880 萬噸/年。 從淮南礦業(yè)過往發(fā)展來看，此次以盈利較強(qiáng)的鐵運(yùn)公司和剛成立不久的物流公司注入蕪湖港，進(jìn)而入主蕪湖港可以視為淮南礦業(yè)首次涉足資本市場(chǎng)，從淮南礦業(yè)“建大礦，辦大電，做資本”的發(fā)展戰(zhàn)略，淮南礦業(yè)具有較強(qiáng)的借助資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的動(dòng)力，不排除未來淮南礦業(yè)有進(jìn)一步借助蕪湖港這一資本平臺(tái)的可能。在此次重組收購報(bào)告書中，淮南礦業(yè)表示，據(jù)市場(chǎng)情況和蕪湖港發(fā)展需要，不排除在未來12個(gè)月繼續(xù)通過合法方式增持蕪湖港股份的可能性。我們認(rèn)為，此次重組蕪湖港控制權(quán)轉(zhuǎn)移意義遠(yuǎn)大于資產(chǎn)注入的意義，看好淮南礦業(yè)入主給蕪湖港帶來的發(fā)展空間。 2011年1月27日，悅達(dá)投資發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告：“根據(jù)公司財(cái)務(wù)部門的初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2010年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比凈增長(zhǎng)120%左右。”據(jù)此計(jì)算，公司10年EPS預(yù)計(jì)約為1.3元，繼09年凈利潤同比增長(zhǎng)415%后，業(yè)績(jī)迅猛增勢(shì)持續(xù)。 煤機(jī)業(yè)務(wù)繼續(xù)高增長(zhǎng)：公司煤機(jī)業(yè)務(wù)去年上半年增長(zhǎng)20.8%，與行業(yè)增速基本一致。2009 年煤炭固定資產(chǎn)投資中相當(dāng)大的比例用于購買采礦權(quán)，此前收購的礦權(quán)將在未來兩三年內(nèi)形成產(chǎn)能，因此看好未來2 年煤機(jī)需求。 切入液壓支架領(lǐng)域，煤機(jī)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力大：公司通過與平頂山煤機(jī)合作的方式進(jìn)入液壓支架領(lǐng)域。液壓支架的市場(chǎng)規(guī)模大，價(jià)值量占一套綜采設(shè)備的50%~60%，我們預(yù)計(jì)2012 年國內(nèi)液壓支架市場(chǎng)容量200 億元；而天地具備做好液壓支架的良好基礎(chǔ)：1)2009 年前天地瑪珂是國內(nèi)唯一能夠生產(chǎn)電液控制系統(tǒng)的公司；2)公司旗下北京開采所是煤炭行業(yè)液壓支架技術(shù)歸口單位；3)天地?fù)碛行酆竦目蛻艋A(chǔ)，有助于液壓支架的銷售。 天地王坡2010 年產(chǎn)能翻番：王坡煤礦銷售收入去年上半年同比增長(zhǎng)4.7 億元，同比增長(zhǎng)24.5%，增長(zhǎng)的主要原因在于王坡煤礦實(shí)現(xiàn)超產(chǎn)，而去年沒有；王坡煤礦的毛利率下跌來自無煙煤價(jià)格同比略有下滑。王坡煤礦是公司未來兩年中要增長(zhǎng)點(diǎn)，2010 年王坡產(chǎn)能將從150 萬噸提升至300 萬噸。 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型效果逐步體現(xiàn)：一直強(qiáng)調(diào)公司是一家煤炭開采綜合服務(wù)商，公司未來幾年發(fā)展的重點(diǎn)是服務(wù)業(yè)務(wù)。未來公司可利用其數(shù)十年的積累為客戶提供安全、低成本、高效率的煤炭開采服務(wù)，公司在這一領(lǐng)域具備壟斷地位。 公司在煤炭開采全產(chǎn)業(yè)鏈皆具有極強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，且煤炭科工集團(tuán)有整體上市的預(yù)期。 2010年12月6日，中國證監(jiān)會(huì)下發(fā)批復(fù)，核準(zhǔn)欣網(wǎng)視訊重大資產(chǎn)出售及向義馬煤業(yè)集團(tuán)發(fā)行股份購買相關(guān)資產(chǎn)。欣網(wǎng)視訊將以11.64元/股的價(jià)格向義煤集團(tuán)定向增發(fā)7.06億股，以收購價(jià)值近82億元的資產(chǎn)，從而轉(zhuǎn)身煤炭股。 義煤集團(tuán)是河南省4大煤炭集團(tuán)之一，2009年煤炭產(chǎn)量居全國第二十位。2007年-2009年義煤集團(tuán)原煤產(chǎn)量分別為1883.95萬噸、2186.32萬噸、2260.17萬噸。欣網(wǎng)視訊擬購買資產(chǎn)下屬煤礦產(chǎn)量約占義煤集團(tuán)總產(chǎn)量的71%。 不過，義煤集團(tuán)體內(nèi)尚有約800萬噸煤炭產(chǎn)能并未置入此次收購，集團(tuán)承諾將在兩年內(nèi)將敦促上市公司適時(shí)收購其他煤炭資產(chǎn)，但下一步的資產(chǎn)收購步驟尚不明確。 截至目前，義煤集團(tuán)在河南省兼并重組79家煤礦。合作協(xié)議共簽訂76家。其中洛陽49家，三門峽27家。尚未簽訂合作協(xié)議的有3家煤礦。 與欣網(wǎng)視訊年報(bào)一同亮相的還有公司新的高管團(tuán)隊(duì)。2011年1月20日，田富軍當(dāng)選為公司第五屆董事會(huì)董事長(zhǎng)，杜毅敏任公司總經(jīng)理，聘任于莉?yàn)楣径聲?huì)秘書。隨著公司高管團(tuán)隊(duì)換防，欣網(wǎng)視訊的使命也已宣告完成，接下來輪到義煤集團(tuán)正式上場(chǎng)了。 ◆鄭煤機(jī)：煤炭綜采裝備制造業(yè)的龍頭企業(yè) 鄭煤機(jī)主營煤炭綜合采掘設(shè)備之一——綜采液壓支架及其零部件的生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，是我國煤炭綜采裝備制造業(yè)的龍頭企業(yè)之一。公司主要產(chǎn)品——綜采液壓支架的產(chǎn)量在國內(nèi)煤機(jī)行業(yè)排名第一，市場(chǎng)占有率國內(nèi)第一，總產(chǎn)量世界第一，支架工作阻力和最大支護(hù)高度世界第一；公司工業(yè)生產(chǎn)總值位居全行業(yè)第一，液壓支架科技研發(fā)和設(shè)計(jì)手段國內(nèi)第一、世界領(lǐng)先。目前，鄭煤機(jī)已累計(jì)生產(chǎn)支護(hù)高度從0.55米到6.5米、支護(hù)強(qiáng)度從1600kN到15000kN不等的各型液壓支架10萬余架，產(chǎn)品遍布全國26個(gè)產(chǎn)煤省的各大礦業(yè)集團(tuán)，并出口俄羅斯、印度、土耳其等國家。2006年，鄭煤機(jī)在全國煤炭行業(yè)百強(qiáng)中排名第55位，是唯一入選的煤礦機(jī)械制造企業(yè)。 鄭煤機(jī)始建于1958年，前身為鄭州煤礦機(jī)械廠，自20世紀(jì)60年代中后期開始，鄭州煤礦機(jī)械廠與科研院所合作，開始重點(diǎn)設(shè)計(jì)制造液壓支架；到20世紀(jì)80年代末，鄭州煤礦機(jī)械廠確立了以液壓支架為主導(dǎo)產(chǎn)品的專業(yè)制造商地位。2004年以來，鄭煤機(jī)大力研發(fā)高工作阻力、高可靠性、大采高全自動(dòng)化控制的高端綜采液壓支架，并在行業(yè)內(nèi)率先推出了高端液壓支架的系列產(chǎn)品，是目前國內(nèi)少數(shù)具備高端液壓支架設(shè)計(jì)研發(fā)及生產(chǎn)制造能力的廠商之一。2000年以來，鄭煤機(jī)工業(yè)總產(chǎn)值由1.11億元上升至2008年的42.15億元，連續(xù)8年保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)公司的跨越式發(fā)展。此外，鄭煤機(jī)還先后榮獲“中國煤炭工業(yè)優(yōu)秀企業(yè)”、“中國煤炭機(jī)械工業(yè)優(yōu)秀企業(yè)”、“煤炭工業(yè)科技創(chuàng)新優(yōu)秀企業(yè)”“全國煤炭工業(yè)企業(yè)信息化管理示范企業(yè)”等榮譽(yù)稱號(hào)，并連續(xù)兩年被評(píng)為“全國煤炭工業(yè)十佳科技進(jìn)步企業(yè)”。 伴隨市場(chǎng)需求的高速增長(zhǎng)，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)也漸趨激烈。近年來，鄭煤機(jī)在技術(shù)革新、管理創(chuàng)新、設(shè)備更新等方面實(shí)現(xiàn)了根本性變革，核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯： 一是品牌優(yōu)勢(shì)。鄭煤機(jī)是我國第一臺(tái)液壓支架誕生地，是世界第一臺(tái)放頂煤液壓支架誕生地，開創(chuàng)了高端綜采裝備國產(chǎn)化之先河。2005年，鄭煤機(jī)率先打破了國際煤機(jī)企業(yè)在高端綜采裝備領(lǐng)域?qū)ξ覈膲艛?，并憑借可靠的質(zhì)量、較高的性價(jià)比和良好的售前售后服務(wù)占據(jù)了高端液壓支架領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。 二是產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)。鄭煤機(jī)擁有兼容歐洲標(biāo)準(zhǔn)的千噸壓架試驗(yàn)臺(tái)、千噸立柱試驗(yàn)臺(tái)、只讀光譜分析儀等先進(jìn)的專業(yè)檢驗(yàn)設(shè)備，通過嚴(yán)格的質(zhì)量檢驗(yàn)和完善的售后服務(wù)體系，保證用戶利益的最大化。 三是技術(shù)優(yōu)勢(shì)。鄭煤機(jī)已初步形成具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的液壓支架產(chǎn)品體系，陸續(xù)投放市場(chǎng)的5.5米、6.2米、6.3米、6.5米配備電液控制的高端液壓支架，連續(xù)刷新多項(xiàng)國內(nèi)、世界支架紀(jì)錄，在實(shí)現(xiàn)研發(fā)技術(shù)多項(xiàng)突破的同時(shí)，更大大提升了我國煤礦綜采裝備制造業(yè)的整體技術(shù)工藝水平，全面打破了德國DBT、美國JOY兩家世界煤機(jī)巨頭對(duì)我國高端液壓支架市場(chǎng)的壟斷。目前，鄭煤機(jī)及控股子公司已擁有專利63項(xiàng)(其中國內(nèi)發(fā)明專利6項(xiàng))，已獲受理的專利申請(qǐng)35項(xiàng)(其中發(fā)明專利15項(xiàng))，公司的采煤工作面端頭及順槽超前液壓支架與超前支護(hù)技術(shù)研究獲得“2006年中國煤炭工業(yè)科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)”。 四是客戶基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)。鄭煤機(jī)客戶基礎(chǔ)穩(wěn)定，主要分布在山西、河南、山東、內(nèi)蒙、寧夏、新疆、安徽、貴州、陜西、河北、東北等煤炭?jī)?chǔ)量豐富、煤礦集中的區(qū)域。公司與神華集團(tuán)、晉城煤業(yè)集團(tuán)、淮南礦業(yè)集團(tuán)等主要客戶均建立了良好的合作關(guān)系。 五是管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)。鄭煤機(jī)核心管理團(tuán)隊(duì)成員均具有煤機(jī)行業(yè)相關(guān)專業(yè)背景，其中絕大多數(shù)已在公司任職十五年以上。公司董事長(zhǎng)焦承堯還榮獲“2009鄭州最佳企業(yè)管理獎(jiǎng)”。 2006年股改時(shí)，公司實(shí)際控制人江西省煤炭集團(tuán)公司(下稱“江煤集團(tuán)”)曾承諾：若公司不能連續(xù)盈利，將以現(xiàn)金或注入資產(chǎn)方式解決。然而“天公不作美”，安源股份2008年巨虧2個(gè)億。按照承諾，江煤集團(tuán)計(jì)劃將旗下19家煤礦注入上市公司，不過，有市場(chǎng)人士質(zhì)疑，注入的煤礦資產(chǎn)存在單井產(chǎn)礦量低、服務(wù)年限短等問題。 1月27日，安源股份召開股東大會(huì)審議通過了“重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易方案”等相關(guān)議案。 根據(jù)方案，江煤集團(tuán)擬將江西煤業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司(下稱“江西煤業(yè)”)全部煤炭資產(chǎn)19家煤礦置入上市公司，并置出玻璃、客車業(yè)務(wù)。同時(shí)，安源股份以發(fā)行股份的方式購買江煤集團(tuán)持有的江西煤業(yè)50.08%股權(quán)與安源股份資產(chǎn)置換后的差額部分，并以發(fā)行股份方式購買中弘礦業(yè)、中國華融和中國信達(dá)合計(jì)持有的江西煤業(yè)49.92%的股權(quán)。 安源股份擬以11.63元/股的發(fā)行價(jià)，發(fā)行2.26億股。 那么，安源股份能否借助此次重組剝離不良資產(chǎn)，變身煤炭行業(yè)新貴？根據(jù)預(yù)案，江西煤業(yè)煤炭保有儲(chǔ)量25890萬噸，可采儲(chǔ)量11856萬噸，核定生產(chǎn)能力637萬噸/年。隨著江西煤業(yè)100%股權(quán)注入安源股份，安源股份將徹底轉(zhuǎn)型為煤炭類上市公司，產(chǎn)量從90萬噸/年增加到727萬噸/年，煤炭保有儲(chǔ)量也增加至34662萬噸。 12月15日，由大同證券發(fā)起的山西省上市公司的私募調(diào)研團(tuán)走進(jìn)太工天成(600392)，這是一家以智能電子、軟件應(yīng)用為主業(yè)的上市公司，近年公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，缺乏成長(zhǎng)性。但，公司存在重組預(yù)期。 由于業(yè)績(jī)方面乏善可陳，重組預(yù)期已經(jīng)非常透明，因此，私募調(diào)研團(tuán)隊(duì)與上市公司董秘交流的核心話題自始至終圍繞著重組展開。 目前上市公司的重組方案還沒最終確定，大股東山西煤炭運(yùn)銷集團(tuán)目前正處于戰(zhàn)略調(diào)整時(shí)期，因此煤炭資產(chǎn)注入方面推進(jìn)的比較慢，大股東人員管理方面也需要整合，因此推進(jìn)重組的效率還不是很高。 但太工天成董秘表示，目前集團(tuán)正在這方面加大力度，爭(zhēng)取明年上半年取得一些突破。 私募機(jī)構(gòu)對(duì)未來集團(tuán)注入公司資產(chǎn)的形勢(shì)，如何產(chǎn)生盈利表示非常的關(guān)心，對(duì)此董秘表示，未來將要是注入會(huì)是以煤炭、焦煤、焦化的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來呈現(xiàn)，如焦化這方面，比如正在推進(jìn)的LNG項(xiàng)目應(yīng)該是很掙錢的，但是其附屬化工產(chǎn)品的銷路等問題解決后，這方面就會(huì)產(chǎn)生盈利。 煤層氣也會(huì)是未來注入資產(chǎn)的重要一個(gè)環(huán)節(jié)，由于目前只是一個(gè)“概念”，因此私募機(jī)構(gòu)對(duì)目前有沒有實(shí)際的應(yīng)用及具體上線的時(shí)間之一話題展開詢問，對(duì)此董秘表示，煤層氣還沒有實(shí)際的應(yīng)用，目前都只是在計(jì)劃當(dāng)中，但煤層氣已進(jìn)入了山西省十二五規(guī)劃當(dāng)中，未來政策可能會(huì)加大推進(jìn)力度。 最后公司董秘表示，即使注入資產(chǎn)，煤炭資源可能也不會(huì)具有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，但公司會(huì)努力打造一個(gè)山西省煤炭物流的平臺(tái)，她認(rèn)為這一塊才是未來公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 2006年7月紅陽能源股改，當(dāng)時(shí)，沈煤集團(tuán)以資產(chǎn)置換的方式取得了公司的控股權(quán)，在股權(quán)分置改革說明書中，追加對(duì)價(jià)承諾的執(zhí)行保障一欄明文表示，為促進(jìn)公司建設(shè)做大做強(qiáng)，有效保護(hù)上市公司及全體股東的長(zhǎng)期利益，沈煤集團(tuán)將在未來的一段時(shí)間內(nèi)適時(shí)向金帝建設(shè)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。一晃4年過去了，沈煤集團(tuán)卻不見絲毫動(dòng)靜，資產(chǎn)注入事宜卻一直懸而未決。 自從股改以來，市場(chǎng)多次傳聞公司將完成股改承諾，大股東沈煤集團(tuán)將逐步注入旗下在沈陽和黑龍江的煤礦資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)整體上市。但是每次都是不了了之。 沈煤集團(tuán)是以煤炭生產(chǎn)、加工和銷售為核心業(yè)務(wù)的綜合型煤炭企業(yè)?，F(xiàn)有沈陽、黑龍江、山西三個(gè)礦區(qū)，其中沈陽礦區(qū)井田面積為370平方公里，地跨沈陽、遼陽、本溪、鞍山、鐵嶺五市。黑龍江礦區(qū)和山西礦區(qū)是集團(tuán)公司實(shí)行資源擴(kuò)張戰(zhàn)略后，從黑龍江的雞西、牡丹江和山西臨汾購買的10個(gè)地方煤礦。 公司擬增發(fā)股票數(shù)量不超過24,300萬股，價(jià)格12.55元/股，募集資金不超過305,000萬元，收購東博煤炭100%股權(quán)、投資建設(shè)烏拉山煤炭集配物流項(xiàng)目、補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。 收購?fù)瓿珊?，億利集團(tuán)持有公司股比將由85.23%下降到67.14%。 東博煤炭保有資源儲(chǔ)量6220萬噸，證載產(chǎn)能120萬噸，2011年投產(chǎn)，凈利潤預(yù)測(cè)1.5969億元，EPS為0.14元/股。 收購?fù)瓿珊?，將改善公?#8220;煤炭開采-煤矸石發(fā)電-PVC-廢渣綜合利用生產(chǎn)水泥”循環(huán)生產(chǎn)鏈，公司盈利主要依靠煤炭業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)板塊的成本將降低，增強(qiáng)公司的整體競(jìng)爭(zhēng)能力。 能源題材：投資山東泰山能源3.88億元，持有其56%的股權(quán)。該公司07年實(shí)現(xiàn)原煤總產(chǎn)量389萬噸，完成商品煤銷量390萬噸，產(chǎn)銷率100%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.01億元。08年5月，泰山能源出資4.1億元受讓內(nèi)蒙古榮聯(lián)投資50.6%股權(quán)。該公司于05年9月取得內(nèi)蒙古東勝煤田塔然高勒北部區(qū)煤炭地質(zhì)詳查煤田勘查許可證，勘查面積66.09平方公里。其投資的鄂爾多斯東勝礦區(qū)塔然高勒煤田北部區(qū)煤田是我國中西部地區(qū)發(fā)現(xiàn)的較大煤田之一，資源可開采量在3.3億噸。 酒店業(yè)務(wù)：07年6月控股子公司泰山能源(占56%)以1.99億元收購濰坊大酒店99.5%股權(quán)，濰坊大酒店注冊(cè)資本為2億元，為四星級(jí)旅游飯店，位于濰坊市金融商業(yè)中心，所在城市濰坊市位于山東中部，是世界聞名的風(fēng)箏都，旅游資源相當(dāng)豐富；截止07年末凈資產(chǎn)2.12億元，本期凈利潤-141萬元。 收購五九煤炭集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)主業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司最早從摩托車業(yè)務(wù)起家，現(xiàn)已轉(zhuǎn)型為投資控股企業(yè)，目前摩托車業(yè)務(wù)在下屬的合營公司新大洲本田(50%)。2006年12月12日，公司受讓了內(nèi)蒙古牙克石市經(jīng)濟(jì)局以1.88億元轉(zhuǎn)讓的五九集團(tuán)78.82%股權(quán)和牙克石煤礦63.95%的股權(quán)，從此煤炭成為公司主業(yè)及最重要利潤來源?，F(xiàn)公司持有五九集團(tuán)52.55%股權(quán)，為控股股東。2009年五九煤炭業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)凈利潤約6100萬，新大洲本田為公司貢獻(xiàn)凈利潤約6600萬，未來公司煤炭業(yè)務(wù)超過摩托車業(yè)務(wù)，成為第一大利潤來源。 五九煤炭資源儲(chǔ)量巨大，未來業(yè)績(jī)改善空間大。五九煤炭集團(tuán)位于蒙東呼倫貝爾牙克石市，距牙克石59公里，得名“五九集團(tuán)”。集團(tuán)現(xiàn)有6對(duì)礦井和兩個(gè)在建煤礦。現(xiàn)主力礦井為旗下的牙星煤業(yè)，還包括五九一、二、三礦及鑫鑫兩礦，09年五九共產(chǎn)原煤186.37萬噸，平均煤價(jià)248元/噸，噸煤成本為111元/噸，毛利率54.7%；牙星煤業(yè)產(chǎn)能90萬噸，09年生產(chǎn)接近100萬噸，公司現(xiàn)煤種主要是長(zhǎng)焰煤，發(fā)熱量為4800-5100大卡(混煤)，塊煤發(fā)熱量為5300-5800大卡；此外，五九集團(tuán)在建礦有新勝利礦和白音查干煤礦，新勝利礦今年5月份開工，擬2012年投產(chǎn)，產(chǎn)能120萬噸，儲(chǔ)量約為1.67億噸，煤種為長(zhǎng)焰煤；白音查干煤礦擬建120萬噸煤礦，目前在等待國家審批手續(xù)，煤種主要是高熱值褐煤，發(fā)熱量高于4300大卡，儲(chǔ)量約為13億噸，預(yù)計(jì)2013年可以投產(chǎn)。公司接受五九集團(tuán)后逐步開始進(jìn)行整頓，縮減人員和成本，清理低效資產(chǎn)，未來的盈利將逐步釋放。我們認(rèn)為，隨著公司新礦投產(chǎn)和減負(fù)，公司業(yè)績(jī)真正爆發(fā)點(diǎn)將在未來2年內(nèi)到來。 摩托車業(yè)務(wù)調(diào)整后恢復(fù)生機(jī)，仍為重要利潤來源。公司與本田合資的合營公司新大洲本田(50%)是另一個(gè)重要來源，得益于國家摩托車下鄉(xiāng)政策以及公司自身的業(yè)務(wù)調(diào)整，公司摩托車業(yè)務(wù)從2009年下半年開始出現(xiàn)復(fù)蘇，2009年共生產(chǎn)摩托車65萬輛，一季度已銷售22萬輛，預(yù)計(jì)2010年超過80萬輛。我們測(cè)算摩托業(yè)務(wù)將為公司貢獻(xiàn)8330萬凈利潤，折合0.11元EPS。 目前公司市值/儲(chǔ)量比僅為7.5，是現(xiàn)有煤炭公司中最低的；此外，公司還有海南尚未開發(fā)的270畝商業(yè)用地，可能為公司帶來5億利潤。 公司逐漸剝離非煤業(yè)務(wù),未來成為純煤公司,公司借助山西煤炭資源整合,未來產(chǎn)能有較大程度的提升,而且公司的進(jìn)一步發(fā)展目標(biāo)是千萬噸煤炭產(chǎn)能,較目前產(chǎn)能有較大的提升,目標(biāo)價(jià)34元,給予強(qiáng)烈推薦-A投資評(píng)級(jí)。 煤炭產(chǎn)量逐步釋放:公司通過兩次增發(fā)(第二次仍在進(jìn)行中)融資整合山西省地方煤礦,通過華瀛山西(持股97.71%)參控股7個(gè)煤礦。共擁有煤炭保有儲(chǔ)量18533萬噸,可采儲(chǔ)量11947萬噸,核定/設(shè)計(jì)產(chǎn)能420萬噸,權(quán)益產(chǎn)能322萬噸。根據(jù)公司煤礦整合技改進(jìn)度,我們大致預(yù)計(jì)10-12年煤炭總產(chǎn)量分別為105萬噸、286萬噸、431萬噸,同比增長(zhǎng)600%、172%、51%。 2010-2012年煤炭權(quán)益產(chǎn)量分別為103萬噸、232萬噸、332萬噸,同比增長(zhǎng)600%、127%、43%。 公司的煤礦全部是焦煤煤礦,盈利能力較強(qiáng)。由于焦煤價(jià)格較高,而整合的煤礦基本上沒有社會(huì)負(fù)擔(dān)和人員負(fù)擔(dān),成本較低,公司焦煤盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過已上市的其他焦煤企業(yè)。目前公司的焦原煤價(jià)格大約700元/噸。而生產(chǎn)成本大約200元/噸,毛利大約500元/噸,扣除其他費(fèi)用大約150元/噸,稅后凈利大約248元/噸,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他煉焦煤上市公司的噸煤凈利。 未來仍存整合預(yù)期,目標(biāo)千萬噸規(guī)模。公司的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)是通過收購兼并煤礦資源,2010年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)公司所屬焦煤開采年產(chǎn)能達(dá)到300萬噸規(guī)模。通過技術(shù)改造和收購兼并等途徑,力爭(zhēng)未來2~3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)公司焦煤采選年產(chǎn)能達(dá)到500萬噸規(guī)模(目前公司已在山西整合產(chǎn)能420萬噸)。未來3~5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)公司煤炭采選年產(chǎn)能達(dá)到1000萬噸規(guī)模。 盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì),公司10-12年每股收益為0.41元、1.14元和1.74元,同比增長(zhǎng)636%、184%和63%。給予公司強(qiáng)烈推薦投資評(píng)級(jí):公司整合煤礦煤炭產(chǎn)量逐步釋放且保持較高增速；未來在山西整合焦煤資源1000萬噸,較目前公司產(chǎn)能420萬噸增長(zhǎng)126%；目標(biāo)價(jià):按照目前整合煤礦12年全部投產(chǎn)后的業(yè)績(jī)1.91元20倍P/E計(jì)算,股價(jià)為38元,按照12%貼現(xiàn)1年股價(jià)為34元。后續(xù)整合煤礦至1000萬噸將繼續(xù)提升估值。 粵宏遠(yuǎn)A發(fā)布公告稱，與自然人張金火、柳國明簽署轉(zhuǎn)讓合同書，公司以人民幣4795萬元的價(jià)格受讓張金火、柳國明持有的威寧縣煤炭溝煤礦70%的股權(quán)，其中張金火30%份額、柳國明40%份額。 粵宏遠(yuǎn)A表示，收購該煤礦的目的在于，在保持公司主營房地產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，嘗試涉足其他行業(yè)。在此前的2009年6月，公司便與廣東省地質(zhì)礦產(chǎn)公司、廣州粵地礦業(yè)有限公司合作收購了威寧縣結(jié)里煤焦有限公司100%股權(quán)，其中公司占60%股份。2010年半年報(bào)披露，上半年粵宏遠(yuǎn)A煤炭產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入3072.57萬元，盈利687.52萬元。 公告顯示，煤炭溝煤礦成立時(shí)間是2010年5月5日，為私營合伙企業(yè)，經(jīng)營場(chǎng)所為威寧縣新發(fā)鄉(xiāng)先鋒村。煤炭溝煤礦年生產(chǎn)規(guī)模15.00萬噸，礦區(qū)面積4平方公里。煤炭保有資源儲(chǔ)量771萬噸，其中經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)儲(chǔ)量(122b)34萬噸，推斷的內(nèi)蘊(yùn)經(jīng)濟(jì)資源量179萬噸，預(yù)測(cè)的資源量558萬噸。 根據(jù)截至2010年4月30日的評(píng)估報(bào)告，煤炭溝煤礦凈資產(chǎn)賬面價(jià)值1784.64萬元，評(píng)估值7521.90萬元，評(píng)估增值5737.26萬元，增值率321.48%。 公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要集中在東莞地區(qū)。目前，公司房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的關(guān)鍵問題為土地儲(chǔ)備問題，現(xiàn)有的土地儲(chǔ)備主要為水濂山地塊與寮步地塊，預(yù)計(jì)可持續(xù)3~5年的開發(fā)周期，公司子公司與東莞萬科合作的水濂山地塊預(yù)計(jì)下半年動(dòng)工。公司目前正在尋找合適的土地資源，適時(shí)增加土地儲(chǔ)備。 至于已有的煤炭業(yè)務(wù)，天相投顧認(rèn)為，威寧縣結(jié)里煤焦有限公司生產(chǎn)規(guī)模15萬噸/年，保有儲(chǔ)量680萬噸，預(yù)計(jì)每年可貢獻(xiàn)營業(yè)收入0.69億元。但該煤礦規(guī)模較小，短期內(nèi)難以形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，且受政策影響較大，公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型難言明朗。 |
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