天之道，其猶張弓乎？

哲學(xué)不是一種工具，而是絕對存在的一切智慧。因為哲學(xué)不是一種工具，所以哲學(xué)不是用來炒股的。但是不懂一點哲學(xué)，不具備一點智慧，在股市中是賺不到錢的。

馬克思以他的哲學(xué)之眼發(fā)現(xiàn)了價值規(guī)律，即商品的價值量取決于會必要勞動時間，商品按照價值相等的原則互相交換。價值規(guī)律作為商品經(jīng)濟的基本規(guī)律，同其他任何規(guī)律一樣，是客觀的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。所以，我們看到，商品價格上下波動，但總是以其價值為軸心，一個時期，價格可以很高，也可以很低，但從長時期和全會來看，商品價格與價值是相符的。老子說：“天之道，其猶張弓乎？高者抑之，下者舉之；有馀者損之，不足者與之。”老子也以他的天才之眼看到了天道，天道就像拉弓射箭，弦位高了就往下壓低，弦位低了就往上抬舉，拉得太滿就減損一些，拉得不足就補充一點，天道損有余而補不足。說的是天道，也是股道，跌得離譜了就要漲上去，漲的過頭了就要跌下來。老子又說：“人之道則不然，損不足以奉有馀。孰能有馀以奉天下？”老子以他的悲憫之眼看到了蕓蕓眾生的貪鄙與愚昧，看到了股市中的眾生百態(tài)；人世的行為總是剝奪那些不足用以供奉有余的人，有誰能夠把自己的有余拿來供給天下人呢? 唯有道者。老子期許圣人出，這樣的圣人“為而不恃，功成而不處，其不欲見賢。”圣人之所以偉大，就因為他有益于世界卻不自恃，功業(yè)成就而不占居，他們不愿顯示自己的賢明??！說得多好??！

大智若愚的價值投資

   在股市中賺錢就四個字：高拋低吸。高拋低吸是目的，怎么樣高拋低吸，投機，還是投資，是戰(zhàn)略。投機，是我們通常說的炒股，95％的中國股民在做的事。投資，一般是指價值投資。價值投資其實很簡單，就是買入價值低估的股票，等待其價值回歸。這件事，許多人明白，但只有老巴身體力行做了一輩子。大道至簡。一位佛教信徒苦悟三十年，悟得佛法真諦，拋棄一切法門，最后講出來的話還是色即是空、空即是色一類的簡單道理，這樣的道理佛祖?zhèn)飨聛韼浊炅耍孟穸贾?，但有誰真正懂得了？奧卡姆的威廉（William ofOccam）提出著名奧卡姆剃刀定律，這個原理稱為“如無必要，勿增實體”,即“簡單有效原理”，他告訴人們：切勿浪費較多東西去做用較少的東西同樣可以做好的事情。我們用心理解先哲的話，切勿把至簡大道演繹為不知所云五日線、十日線、這叉那叉、這多那少，切勿把坐等財富的悠閑轉(zhuǎn)變?yōu)椴賱谶^度的上竄下跳。價值為王。

N年前，同事的一位朋友一起吃飯，他得意志滿，說這輩子算是財務(wù)自由了。原來是在上海做期貨，做對了，賺了3000多萬。說來也巧，一年后又坐在一起了，這伙計已經(jīng)把家當都輸?shù)袅?，基本的生活還得靠老婆接濟，更不要說什么財務(wù)自由。一個人從股市上賺點錢并不難，難的是長期不斷賺錢。假如你每天能賺取0.1個百分點，一年后你的盈利水平達到27％，接近巴菲特。假如你每天能賺1個百分點，一年后你的賬戶資金增加10倍多。你當然做不到。沒有誰能絕對準確預(yù)測一支股票的短期走勢。富國銀行是巴菲特最經(jīng)典的投資案例之一。1990年富國銀行遭受房地產(chǎn)泡沫破滅危機，股價出現(xiàn)大幅下跌，在市場一片看空聲中巴菲特卻逆勢大舉介入，1992年－1993年富國銀行因計提壞賬業(yè)績差點陷入虧損，巴菲特不為所動繼續(xù)增持。此后的事實證明巴菲特的判斷多么具有前瞻性：2004年巴菲特持有的富國銀行市值35.08億美元，而其投資成本僅為4.63億美元。相信時間，相信價值，永遠不要問理發(fā)師你是否需要理發(fā)。

和成熟市場相比，銀行股被低估了多少？

以美國市場為例。以深發(fā)展為例。美國股市歷史平均市盈率較低，為14倍，銀行平均市盈率為15倍，按這個市盈率標準，目前中國股市市盈率為21倍，對比美國，中國銀行股的合理市盈率應(yīng)為21×15/14=22.5倍，深發(fā)展的價格應(yīng)為41元。有人說，現(xiàn)在中國股市的市盈率高于發(fā)達國家，不合理。一個國家股市平均市盈率應(yīng)該為多少比較合理？采用經(jīng)典的AswathDamodaran的回歸式：市場市盈率＝33.52－103.5×利率＋103.85×GDP增長率－0.143×國家風(fēng)險。公式中的利率采用長期利率，目前我們利率水平較高，取值為5.5％；同時我國持續(xù)保持強勁的經(jīng)濟長率，近年來平均水平達到了10％左右，因此GDP增長率取9％；國家風(fēng)險取值范圍為10－70,國家系統(tǒng)風(fēng)險越大取值越小，我國系統(tǒng)風(fēng)險小于歐美發(fā)達國家（金融危機為證），好于東亞國家（國家風(fēng)險為15-25）較好，因此，取值40，由此，得出我國的市場平均市盈率為31.5倍，如果大盤回歸31.5倍市盈率的國際標準線，深發(fā)展的價格應(yīng)為62元。

和歷史相比，銀行股被低估了多少？

中國股市的市盈率，最高時有60多倍，最低時才10.6倍，去掉一個最高分，去掉一個最低分，綜合平均各個年份的市盈率，大致圍繞35這個中軸線。銀行股算是“大盤股”，炒作較少，平均市盈率略低于大盤平均市盈率，近兩年低于大盤市盈率較大，平均值在28這個中軸線。按照這個比例，目前銀行股的市盈率應(yīng)為21×28/35=16.8，深發(fā)展的價格應(yīng)為31元。如果大盤回歸36倍市盈率的中軸線，深發(fā)展的價格應(yīng)為51元。

銀行股存不存在系統(tǒng)風(fēng)險

 有點懸念的是房價調(diào)控。不少人擔(dān)心房價下跌，地價下跌，房地產(chǎn)企業(yè)倒閉，地方融資平臺崩塌，銀行壞賬增加，這是影響銀行基本面的唯一可能。國家調(diào)控房價的目的是什么，底線在哪里？是把房價打下去壓垮經(jīng)濟、還是抑制房價過快上漲？這個問題自己回答。如果調(diào)控成功有效，房價未來有三種走向可能：一是繼續(xù)漲，漲幅減少；二是不漲，維持現(xiàn)價；三是房價微跌。這三種走向都是成功的。如果房價繼續(xù)猛漲，或者由此猛跌，調(diào)控就失敗了。我關(guān)注了近期以來土地拍賣價格，穩(wěn)中有漲，應(yīng)該是調(diào)控起了作用。這三種走向影響了房地產(chǎn)行業(yè)的利潤，由房地產(chǎn)緩沖波及到銀行，影響微乎其微，不存在所謂壞賬增加多少多少的可能性。再想的更嚴重10倍，土地價格只要下跌幅度不超過50％，對銀行都不具備實質(zhì)性的影響。我親戚一套房子，按目前市值80多萬，拿到銀行抵押了30多萬，目前的房價跌掉60％，銀行才會承擔(dān)風(fēng)險。土地評估價一個事，抵押貸多少錢又是一回事。跌60％，你覺得可能嗎？

“平深戀”對深發(fā)展的股價有什么影響

“平深戀”本是挺美好的一件事，被一些人搞得像犯罪似的。責(zé)難最多的說法是：平深戀會攤薄深發(fā)展的盈率水平，提高市盈率。這是讀書的結(jié)果。什么是市盈率？你會用會計語言告訴我什么是市盈率。但那不是市盈率的本質(zhì)，你學(xué)會用哲學(xué)語言告訴我什么是市盈率，你才算是真懂。

舉個簡單的例子來講講什么是市盈率。有一家賣鞋子的，一家賣帽子的，賣鞋子的利潤多點，用會計方法算算市盈率是8，賣帽子的利潤少點，算算市盈率是16。這代表了他們過去的盈利水平。請注意，市盈率是根據(jù)已有的盈利水平算出來的，代表過去，也從一定程度上預(yù)期未來。我們買股票是買過去還是未來？當然是未來。如果市盈率并無任何預(yù)期未來的參考價值，我們還看中市盈率嗎？當然不會。好了，現(xiàn)在賣鞋子的和賣帽子的要合并，他們的市盈率會改變嗎？答案有兩種回答：一是不會發(fā)展任何變化，市盈率屬于過去，而過去絕不會因現(xiàn)在的作為而有所改變。二是因為二者的結(jié)合，運營發(fā)展變化，以后的盈利水平會發(fā)展變化，至于以后有什么樣的市盈率，需要以后來檢驗。至于二者結(jié)合后，用會計方法計算出的即時市盈率，是合并的一個瞬間水平，代表了一秒鐘的水平，既不代表過去，也不代表未來，是沒有任何意義的，談不上誰攤薄誰。反而，因為鞋子和帽子混業(yè)經(jīng)營，是一種互被創(chuàng)新，拓展了利潤空間，對將來的營利水平貢獻是無可限量的。再退一步說，就是這個瞬間市盈率水平也是蠻低的，大概10倍左右，不你某些人所說的16倍，想撿籌碼嘛，可以早點動手，非得鬧得擱不下臉嗎？

有多少貪焚，就有多少失望

我告訴你了，買進深發(fā)展，10內(nèi)可以賺10倍，今年可以30％以上，也許你信了，但你不會買進。你追求更高的利潤，你希望在銀行股爆發(fā)的前夜再買進，你希望今天有100％甚至更高的收益。目前，正是中國股市瘋狂之時，什么題材都能爆炒一回，無股不漲，漲了還漲。而銀行股則成了棄兒，不管你買還是不買，他不死不活，就在那兒。當你和股市一起瘋狂的時候，天道已逐步顯現(xiàn)。天之道，其若張弓乎！??！時間流逝，一年過去，十年過去，回頭看看，你明白過來，你的賬戶已縮減無幾，你明白了，你和90％的股民一樣，并沒有什么特別出色之處，也許碰巧了，抓住了一兩波，但終究還是還給了市場。

狄更斯在《雙城記》的開頭寫下的幾句話：

這是最美好的年代，這是最糟糕的年代；這是智慧的年頭，這是愚昧的年頭；這是信仰的時期，這是懷疑的時期；這是光明的季節(jié)，這是黑暗的季節(jié)；這是希望的春天，這是失望的冬天；我們面前什么都有，我們面前什么也沒有；我們?nèi)荚谥北继焯?，我們?nèi)荚谥北枷喾吹姆较颉?span lang=EN-US>

這一切，源于你的愚蠢，源于你的智慧。

2011年，如果有點時間，就讀點哲學(xué)，讀讀資本論，讀讀論持久戰(zhàn)；2011年，如果有點閑錢，就買點股票，買點深發(fā)展。