根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站3月22日信息,證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)大商所開展焦炭期貨交易;合約具體掛牌時(shí)間在證監(jiān)會(huì)批復(fù)相關(guān)合約后,由大商所根據(jù)市場(chǎng)狀況和各項(xiàng)準(zhǔn)備工作進(jìn)展情況確定;我們認(rèn)為焦炭期貨的推出對(duì)焦炭板塊既是短期催化劑也是長(zhǎng)期利好,而山西省加大焦炭行業(yè)整合重組力度將是行業(yè)走出谷底的關(guān)鍵。

　　山西省自今年起將明顯加大焦炭行業(yè)整合力度是有其客觀必然性的:

　　(1)焦炭也是山西省的支柱產(chǎn)業(yè),山西省的焦炭產(chǎn)能占全國(guó)的三分之一以上,但山西這一焦炭大省卻是焦炭產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的重災(zāi)區(qū),近兩年開工率均在50%左右,山西省已經(jīng)到了對(duì)焦炭行業(yè)非加強(qiáng)治理和整合不可的地步;(2)實(shí)際上山西省2009年發(fā)布的《山西省焦化產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》執(zhí)行情況并不很理想,從實(shí)際壓縮產(chǎn)能的效果和進(jìn)度來(lái)看,要在2011年底完成2009年的規(guī)劃目標(biāo)的話,今年剩余時(shí)間就必須加大行業(yè)整合的力度;(3)落后產(chǎn)能占山西省焦炭總產(chǎn)能的四分之三以上,一方面說(shuō)明行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的必要性,也說(shuō)明了行業(yè)整合、壓縮產(chǎn)能存在巨大的空間。

　　山西省焦炭行業(yè)整合對(duì)行業(yè)的影響仍存在一定不確定性,但是關(guān)鍵在于行業(yè)好轉(zhuǎn)進(jìn)度的預(yù)期已改、走出谷底的方向已定;我們預(yù)計(jì)行業(yè)將會(huì)逐步走出低谷,但是我們也不認(rèn)為行業(yè)毛利率一定會(huì)恢復(fù)至2003年之前的水平。由于行業(yè)“夾縫”中生存的屬性難以改變,我們判斷未來(lái)行業(yè)走出谷底,毛利率可大致恢復(fù)到15%左右。

　　由于行業(yè)目前盈利水平極差,估值已經(jīng)充分反映了各種負(fù)面因素,因此,一旦行業(yè)走出低谷,即使毛利率無(wú)法恢復(fù)至較高的水平,但是行業(yè)的估值恢復(fù)也將具有更大的彈性,這種更大的彈性主要是相對(duì)于那種目前盈利水平較高,將來(lái)預(yù)期更好的行業(yè)而言。因此,我們給予焦炭行業(yè)看好評(píng)級(jí)。

　　可以預(yù)見的催化劑:(1)《山西省焦化行業(yè)兼并重組指導(dǎo)意見》正式稿預(yù)計(jì)很快發(fā)布;(2)未來(lái)半年內(nèi)預(yù)計(jì)是焦炭行業(yè)媒體報(bào)道密集期(關(guān)于焦炭期貨和山西省的整合措施、進(jìn)度等)。

　　>>>強(qiáng)烈推薦

　　安泰集團(tuán):公司積極向上游延伸,提高焦煤資源的保障水平,持股29%的汾西中泰預(yù)計(jì)未來(lái)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大;公司估值(pb)在行業(yè)內(nèi)處于最低水平,遠(yuǎn)低于其他焦炭類上市公司,安全性很高。

　　開灤股份:作為同時(shí)具有焦煤開采和焦炭加工業(yè)務(wù)的公司,焦炭業(yè)務(wù)占比約為50%,焦炭業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較大;公司近2年焦炭業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較小,焦炭行業(yè)一旦走出低谷,公司業(yè)績(jī)提升空間較大。

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