魯政委
本輪危機以來，美元匯率的變化總是發(fā)生在市場認為不可能的時候！這一超預期的狀況，恐怕未來還會再度上演。這一次超預期的導火索，預計會是美國通脹率水平的上升?！∪缥覀冊跉W元仍在下跌之際的 1月6日匯率日報提示“關注歐元區(qū)通脹逼近警戒線誘發(fā)歐元升值和美元貶值”最終果然應驗一樣。根據(jù)圖3提供的數(shù)據(jù)，美國最新的3月份CPI年率已達2.7%，自去年11月以來已連續(xù)4個月上升，接近3.0%的隱含目標水平；3月份剔除食品和能源的核心CPI同比也已達到1.2%，自去年10月份以來連續(xù)第5個月回升；如果超過2.0%，也將達到隱含的政策警戒線。與此同時，季調之后的失業(yè)率4個月下落，3月份為8.8%，已自2009年10月10.1%的本輪峰值下降了1.3百分點，已完全可以確認進入了可望持續(xù)下降的通道。從歷史上看，1970年代以來，美聯(lián)儲加息一般都是在失業(yè)率見頂回落后的8-17個月開始啟動加息。而到3月份，本輪失業(yè)率下降距2009年10月份的高點已經(jīng)過去17個月了。雖然本輪失業(yè)率絕對水平仍然較高、而下落速度也偏慢，這導致聯(lián)儲認為當前立即加息并不合適，但是，隨著未來整體通脹和核心通脹的繼續(xù)上升，無論聯(lián)儲是否加息，市場的加息預期都將趨于強烈。其實，在最近幾輪的政策聲明中，美聯(lián)儲一直都在不停提示其在保持通脹預期穩(wěn)定方面的責任，并表示無論其自身如何預期未來物價、其都將對未來物價走勢保持關注，只不過市場目前的關注點仍在經(jīng)濟恢復方面，因而，聯(lián)儲基于關注經(jīng)濟增長而透露出的鴿派立場被市場更多關注了，而一旦未來通脹繼續(xù)上升，市場就會轉過來嗅出聯(lián)儲聲明中早已存在的絲絲鷹派氣息，并令美元走強。
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 頂
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