辜勝阻：資本市場要培育有國際影響的領(lǐng)袖企業(yè)

3gzylon 2011-05-25

展開全文

　　上海陸家嘴金融論壇于2011年5月19-21日在上海舉行。全國人大常委、民建中央副主席、經(jīng)濟學家辜勝阻出席論壇并發(fā)表演講。辜勝阻指出，高科技企業(yè)最大的特點是高風險和高回報，需要金融創(chuàng)新分散和化解高風險的同時分享高回報。為此，要形成多層次的“金字塔”式的資本市場體系和銀行體系，改變我國當前主板上市公司多、中小板、創(chuàng)業(yè)板及新三板少的“倒金字塔”的不利于“扶小壯大”局面，通過發(fā)展股權(quán)融資和“新三板”及科技社區(qū)銀行扶持中小創(chuàng)新型企業(yè)，在主板市場推出國際板使海外上市科技紅籌公司回歸，培育具有國際影響力的領(lǐng)袖企業(yè)。

　　辜勝阻認為，他山之石，可以攻玉，我國要積極借鑒發(fā)達國家科技與金融的互動模式。美國的經(jīng)濟增長主要有三大引擎，分別是硅谷的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，好萊塢的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)和華爾街的金融資本。華爾街為硅谷的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和好萊塢的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了便捷、高效的融資渠道和風險分散機制。沒有華爾街不可能有硅谷和好萊塢的輝煌。當前，我國高科技企業(yè)的發(fā)展亟需有既能化解高風險、又能分享高回報的融資方式創(chuàng)新，實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的互動發(fā)展。

　　辜勝阻強調(diào)，建設(shè)創(chuàng)新型國家，實現(xiàn)企業(yè)自主創(chuàng)新戰(zhàn)略需要技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新“兩輪驅(qū)動”，需要構(gòu)建多層次的資本市場和銀行體系對科技企業(yè)“扶小壯大”，需要以國家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)為載體，培育具有國際影響力的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群和領(lǐng)袖企業(yè)。

　　一要構(gòu)建與企業(yè)構(gòu)成相匹配的多層次的“金字塔”型資本市場體系。資本市場具有要素集成、篩選發(fā)現(xiàn)、企業(yè)培育、風險分散和資金放大等五個方面的制度功能，是分散高科技風險的有效手段。企業(yè)的構(gòu)成分布為大量小企業(yè)，少量大企業(yè)，正好是“金字塔”型結(jié)構(gòu)。然而，當前我國資本市場卻呈現(xiàn)“倒金字塔”型，在主板上市的企業(yè)遠多于在創(chuàng)業(yè)板和“新三板”上市的企業(yè)，這使得大量創(chuàng)新型中小企業(yè)得不到資金支持而很多大公司卻資金過剩。為此，我國要大力推動“新三板”市場的發(fā)展。要穩(wěn)步擴大試點范圍，將“新三板”推廣到除中關(guān)村、張江以外的其它國家級高新科技園區(qū)，建立統(tǒng)一監(jiān)管下的全國性場外交易市場。要探索轉(zhuǎn)板制度、做市商制度、注冊制和退出機制，形成合理流動、有機聯(lián)系的多層次資本市場體系。要為掛牌企業(yè)提供綜合增值服務(wù)，整合地方政府、交易所、證券公司、機構(gòu)投資者等各方資源，實現(xiàn)多贏。

　　二要完善以“天使投資—風險投資—股權(quán)投資”為核心的投融資鏈，扶持創(chuàng)新型的中小企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資完整的產(chǎn)業(yè)鏈體系，是從種子期的天使投資及孵化器、早期投資的VC、成熟期及后期投資的PE，然后到投資銀行、收購基金，最終由完善的并購及證券市場接手。目前我國投融資產(chǎn)業(yè)鏈中存在天使投資VC化、風險投資PE化等異化現(xiàn)象。監(jiān)管層要從法律上制定相應(yīng)的規(guī)則，引導VC和PE改變這種異化。要通過構(gòu)建天使投資網(wǎng)絡(luò)和信息溝通平臺、制定專門的扶持政策和法律法規(guī)體系、培育區(qū)域創(chuàng)新文化、發(fā)揮政府資金的杠桿作用等方式壯大天使投資家隊伍，促進天使投資發(fā)展。風險投資也要改變這種重遠輕早、急功近利的行為，更多關(guān)注早期創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展。

　　三要以國際板市場建設(shè)為契機吸引海外科技紅籌股回歸，培育具有國際影響力的領(lǐng)袖型企業(yè)。資本市場可以成為領(lǐng)袖企業(yè)的孵化器。無論是蘋果、GOOGLE、微軟、英特爾等老牌跨國公司，還是FACEBOOK、GROUPON、TWITTER、YOUTUBE等新興互聯(lián)網(wǎng)巨頭，都通過資本市場和股權(quán)融資獲得了極大的發(fā)展。我國資本市場存在重融資輕投資、重數(shù)量輕質(zhì)量、重發(fā)行輕退出等問題，使得垃圾公司不能及時被淘汰，有全球影響力的領(lǐng)袖企業(yè)難以被培育出來。為此，要通過國際板的建設(shè)，以回歸愿望較強、回歸阻力較小、試錯成本最低的海外紅籌股為試點，推動其回歸國內(nèi)資本市場，培育和壯大我國領(lǐng)袖型企業(yè)。

　　四要以高新區(qū)為載體發(fā)展面向科技企業(yè)的社區(qū)銀行，解決科技型中小企業(yè)創(chuàng)新的間接融資難題。社區(qū)銀行與創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)和所有制形式相適應(yīng)，體制靈活，能夠更快、更直接地獲取社區(qū)創(chuàng)業(yè)者和中小企業(yè)的軟信息，減少信息、談判、監(jiān)督成本，從而有效解決銀行與中小企業(yè)之間信息不對稱的頑疾。美國硅谷銀行因其專注于高科技產(chǎn)業(yè)客戶群體、知識豐富的專業(yè)團隊、與風險投資機構(gòu)的緊密合作、綜合性的金融服務(wù)、有效的風險管控手段等特點，成為全世界社區(qū)銀行的典范。當前，我國要落實民間投資“新36條”，允許民間資本建立金融機構(gòu)，可以借鑒村鎮(zhèn)銀行的發(fā)展經(jīng)驗，在高新區(qū)發(fā)展面向科技企業(yè)的社區(qū)銀行，建立與經(jīng)濟相匹配的銀行體系，從而解決科技型中小企業(yè)創(chuàng)新的間接融資難題。（李洪斌馬軍偉王敏）

（責任編輯：陳葉軍）

相關(guān)專題

· 辜勝阻專欄