中國風(fēng)險投資案例分析

　　                                                 -------攜程網(wǎng)的故事

　　                                             　　

　　摘要：

　　《2007中國風(fēng)險投資年度調(diào)研報告》。報告顯示，2006年海外風(fēng)險資本續(xù)堅定中國戰(zhàn)略：2006年新籌集的風(fēng)險資本中，超過一半的風(fēng)險資本來源于海外，所占比例高達(dá)65.1%，由外資主導(dǎo)的投資額超過109.29億元，占總投資額的76.1%；海外資本占風(fēng)險資本管理規(guī)模保持連續(xù)第四年大幅增長，由2003年的不到5%上升到2006年的43.7%。

　　關(guān)鍵字: 風(fēng)險投資   海外資本   攜程網(wǎng)

　　

　　

　　一． 風(fēng)險投資的定義：

　　 也稱創(chuàng)業(yè)投資，根據(jù)全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種股權(quán)資本；相比之下，經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織（OECD）的定義則更為寬泛，即凡是以高科技與知識為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險投資。我們認(rèn)為，風(fēng)險投資是由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在自擔(dān)風(fēng)險的前提下，通過科學(xué)評估和嚴(yán)格篩選，向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項目、產(chǎn)品注入資本，并運用科學(xué)管理方式增加風(fēng)險資本的附加值。風(fēng)險投資家以獲得紅利或出售股權(quán)獲取利益為目的，其特色在于甘冒風(fēng)險來追求較大的投資報酬，并將回收資金循環(huán)投入類似高風(fēng)險事業(yè)，投資家以籌組風(fēng)險投資公司、招募專業(yè)經(jīng)理人，從事投資機(jī)會評估并協(xié)助被投資事業(yè)的經(jīng)營與管理，促使投資收益早早實現(xiàn)，降低整體投資風(fēng)險

　　

　　 二．風(fēng)險投資的作用

　　

　　風(fēng)險投資之所以在近半個多世紀(jì)以來發(fā)展迅速，風(fēng)靡全球，是因為它具有以下幾個方面的重要作用。

　　

　　   1.風(fēng)險投資在促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和增強(qiáng)國際競爭力方面的作

　　

　　   2.風(fēng)險投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長中的作用

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，風(fēng)險投資在促進(jìn)一國的經(jīng)濟(jì)增長、提高就業(yè)等方面起到了重要的作用。

　　

　　    1）．   企業(yè)成長快速。調(diào)查表明，接受調(diào)查的歐洲風(fēng)險企業(yè)在從1991到1995年期間，經(jīng)濟(jì)增長率明顯高  于同期歐洲500強(qiáng)公司。它們的銷售收入年增長率達(dá)35 ％，一般為歐洲500強(qiáng)的兩倍。

　　

　　    2）．  創(chuàng)造了大量的工作機(jī)會。歐洲500強(qiáng)公司年就業(yè)增長率只有2％，而風(fēng)險企業(yè)卻達(dá)到了15％。

　　

　　三.攜程的創(chuàng)業(yè)之路

　　    1999年春節(jié)后的一天中午，一頓再平常不過的午餐，成就了沈南鵬、梁建章、季琦三人的商業(yè)帝國，成就了沈南鵬“攜程之父”的美名。

　　 沈南鵬，耶魯MBA出身，時任德意志銀行中國資本市場主管，多年的工作經(jīng)歷讓他具有相當(dāng)?shù)娜谫Y

　　力和宏觀決策能力;梁建章，曾在甲骨文公司做過研發(fā)工作，技術(shù)背景深厚;季琦，有豐富的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，

　　長交際，對管理、銷售都有一套。

　　  對互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的共同看好，讓三人聊得格外投緣。

　　       沈南鵬有著冷靜的分析：互聯(lián)網(wǎng)給創(chuàng)業(yè)者帶來千載難逢的機(jī)會，但這機(jī)會不是僅僅在技術(shù)和商業(yè)模式上面的。“對傳統(tǒng)旅游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行改造”，一下子激發(fā)了大家的火花。

　　 沈南鵬非?？粗刂袊娮由虅?wù)市場，但同時覺得中國市場現(xiàn)在還不成熟，特別是在物流、信用卡支

　　系統(tǒng)上還存在缺陷，如果做旅游，就可以避開這些劣勢。

　　 季琦則認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)資源可以很好地彌補(bǔ)傳統(tǒng)旅游業(yè)地域性、時間性、管理有效性的不足，能夠很好地去消化那95%的散客。

　　 這些與梁建章的思路“做旅游網(wǎng)站從設(shè)計到配送、支付，非常適合電子商務(wù)”和“旅游是老百姓的第二大支出，甚至還高于汽車”相契合。

　　最終，沈南鵬他們決定：向旅游業(yè)進(jìn)軍。

　　 攜程創(chuàng)始之時，沈南鵬等四人共投資了200萬元。不過靠這點資金，攜程不可能得到快速的發(fā)展。沈南鵬便去和IDG接觸，在他的努力下，攜程成立才3個月，便得到了IDG第一筆50萬美元的風(fēng)險投資。

　　1999年底，沈南鵬正式辭掉投資界工作，專心于攜程的融資與發(fā)展，并考慮第二輪融資。因為第一筆投資只能支撐幾個月的開銷，如果融不到資，攜程就要關(guān)門。

　　2000年3月，攜程吸引到了軟銀集團(tuán)為首的450萬美元的第二輪融資;11月，引來了美國凱雷集團(tuán)1100萬美元的第三筆投資。攜程網(wǎng)三輪融資共計吸納海外風(fēng)險投資近1800萬美元。

　　 這次并購為攜程帶來了巨大收益，一年的時間里，攜程發(fā)展了2000多家簽約酒店。2001年訂房交易額達(dá)到5億元，2002年交易量再翻一番，成為國內(nèi)最大的賓館分銷商。攜程最基本的生存已經(jīng)不再是問題。

　　2002年4月，沈南鵬再出奇招，收購了有名的散客票務(wù)公司——北京海岸，從而奠定了攜程機(jī)票預(yù)訂的基礎(chǔ)。聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢，沈南鵬將原來的票據(jù)業(yè)務(wù)放到了網(wǎng)上。這一轉(zhuǎn)變再次獲得成功，攜程開始在全國復(fù)制業(yè)務(wù)。短短的一年后，票據(jù)業(yè)務(wù)激增了6倍。同時建立起全國統(tǒng)一的機(jī)票預(yù)訂服務(wù)中心，并在主要城市建起了機(jī)票配送隊伍。

　　時至今日，客房預(yù)訂和機(jī)票訂購仍是攜程主要收入的來源，沈南鵬的兩次收購成就了攜程網(wǎng)大業(yè)。

　　攜程的根基已經(jīng)扎穩(wěn)，下一步的問題是怎樣把它做大。在資本市場沉浸多年的沈南鵬自然而然想到了上市融資，而目的地則瞄準(zhǔn)了納斯達(dá)克。

　　美國東部紐約時間2003年12月9日上午10∶45分，攜程旅行網(wǎng)在美國紐約納斯達(dá)克股票交易所正式掛牌交易。上市首日，開盤價24美元，隨即摸高到3735美元，最后收盤價為3394美元，漲幅886%，創(chuàng)下了3年內(nèi)納斯達(dá)克市場IPO首日股價漲幅的紀(jì)錄。

　　沈南鵬終于帶領(lǐng)攜程成功登陸納斯達(dá)克。

　　四.攜程風(fēng)險投資“四重曲”

　　 1.上市

　　
　　4. 攜程第三輪得到海外機(jī)構(gòu)的風(fēng)險投資

　　 SBCVC/晨興/IDGVC共同投資攜程

　　  事件基本信息

　　　

　　五.攜程的未來

　　  憑借著一輪又一輪海外風(fēng)險投資入主攜程，攜程擁有了更充足的資金、資本，進(jìn)一步加強(qiáng)了攜程的集團(tuán)公司化進(jìn)程。

　　攜程旅行網(wǎng)創(chuàng)立于1999年，總部設(shè)在中國上海，目前已在北京、廣州、深圳、成都、杭州、廈門、青島、南京、武漢、沈陽等10個城市設(shè)立分公司，員工超過6000人。

　　 作為中國領(lǐng)先的在線旅行服務(wù)公司，攜程旅行網(wǎng)成功整合了高科技產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)旅行業(yè)，向超過1500萬會員提供集酒店預(yù)定、機(jī)票預(yù)定、度假預(yù)定、商旅管理、特惠商戶及旅游資訊在內(nèi)的全方位旅行服務(wù)，被譽(yù)為互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)旅游無縫結(jié)合的典范。

　　從最初的一個商業(yè)計劃、三四個合伙伙伴，到現(xiàn)在這樣一家市值15億美元的公司，攜程憑借著海外風(fēng)險投資走到今天國內(nèi)的數(shù)一數(shù)二的地位，攜程確實強(qiáng)大！

　　而這也正是風(fēng)險投資的魅力所在！

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　參考文獻(xiàn)：

　　1.    中國風(fēng)險投資網(wǎng)

　　2.    中國數(shù)據(jù)網(wǎng)

　　3.    《風(fēng)險投資》，高等教育出版社2006版