我國的九大金融風(fēng)險

良子之軒（1） 2011-06-26

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我國的九大金融風(fēng)險

　　一家金融機構(gòu)發(fā)生的風(fēng)險所帶來的后果，往往超過對其自身的影響。金融機構(gòu)在具體的金融交易活動中出現(xiàn)的風(fēng)險，有可能對該金融機構(gòu)的生存構(gòu)成威脅；具體的一家金融機構(gòu)因經(jīng)營不善而出現(xiàn)危機，有可能對整個金融體系的穩(wěn)健運行構(gòu)成威脅；一旦發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險，金融體系運轉(zhuǎn)失靈，必然會導(dǎo)致全社會經(jīng)濟(jì)秩序的混亂，甚至引發(fā)嚴(yán)重的政治危機。

1、金融結(jié)構(gòu)失衡使風(fēng)險集中于銀行

　　由于我國資本市場、中小金融機構(gòu)發(fā)展滯后，國有銀行在資金配置上長期處于絕對支配地位。一方面，居民除了將錢存入銀行外，缺乏其他有效投資渠道，加之教育、醫(yī)療和社保等改革帶來的謹(jǐn)慎性預(yù)期，使得邊際儲蓄率不斷提高，居民儲蓄率居高不下。另一方面，企業(yè)發(fā)展對外源資金依賴程度大，在直接融資不發(fā)達(dá)的情況下，不得不主要依賴銀行貸款。

2、金融風(fēng)險與財政風(fēng)險相互傳感放大

　　在漸進(jìn)改革過程中，財政與金融之間風(fēng)險隔離機制一直沒有建立。一方面，金融風(fēng)險向財政轉(zhuǎn)移。由于缺乏制度性規(guī)范，央行資金運用存在明顯的財政化傾向，巨額再貸款難以收回。另一方面，財政風(fēng)險轉(zhuǎn)化為金融風(fēng)險。1998年以來，債務(wù)依存度和國債償債率偏高。財權(quán)與事權(quán)的不匹配，中西部地區(qū)縣鄉(xiāng)財政普遍困難，存在大量隱性債務(wù)。

3、非正規(guī)金融規(guī)模龐大成為金融安全隱患

　　多年來，中小企業(yè)從正規(guī)金融渠道籌集發(fā)展資金十分困難，被迫尋求非正規(guī)金融渠道。目前中國非正規(guī)金融的規(guī)模據(jù)估計已接近正規(guī)金融的1／3。

4、機制轉(zhuǎn)化中金融機構(gòu)的風(fēng)險突出

　　首先，銀行業(yè)風(fēng)險集中，資產(chǎn)質(zhì)量總體堪憂。我國銀行業(yè)競爭不足，公司治理薄弱，業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力差，財務(wù)風(fēng)險普遍存在。其次，證券業(yè)隱含巨大金融風(fēng)險。證券公司收入結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)質(zhì)量不高，流動性明顯不足，累積風(fēng)險嚴(yán)重，一批證券公司已處于嚴(yán)重資不抵債局面；普遍存在違法受益“私人化?，違法成本“社會化?的制度性錯位激勵，總體道德風(fēng)險嚴(yán)重。再次，保險公司風(fēng)險不容忽視。保險行業(yè)整體誠信意識和服務(wù)意識不強；經(jīng)營管理水平較低，對分支機構(gòu)的經(jīng)營行為缺乏有效監(jiān)督和約束。不計成本地?fù)屨际袌龇蓊~，惡性競爭嚴(yán)重。

5、資本項目管制有效性嚴(yán)重弱化

　　資本項目管制有效性嚴(yán)重弱化導(dǎo)致大規(guī)模的不正常資本流動。第一，假外資的尋租性流入。自2001年以來，資本凈流入迅猛增長。從中國實際利用外資情況看，有相當(dāng)部分流入的外資具有明顯的“內(nèi)資外資化?傾向，帶有明顯的“政策尋租?的特征。還有大量違規(guī)資本偽裝成經(jīng)常項目收支跨境流動。第二，資本外逃嚴(yán)重，外逃渠道多樣化。資本大規(guī)模非正常流動，增加了人民幣的匯率風(fēng)險，影響了我國的經(jīng)濟(jì)金融安全。

6、人民幣匯率機制缺陷導(dǎo)致國民福利損失

　　人民幣匯率機制的缺陷導(dǎo)致中國傳統(tǒng)的開放模式和開放政策呈現(xiàn)出不可持續(xù)的發(fā)展困境，并進(jìn)一步引發(fā)諸多突出問題：第一，匯率形成機制的扭曲導(dǎo)致激勵型外資政策，激化國內(nèi)發(fā)展模式的矛盾。第二，低匯價助推粗放型外貿(mào)增長方式，頻繁引發(fā)國際經(jīng)濟(jì)摩擦。第三，匯率形成機制扭曲導(dǎo)致低價值鏈增值模式，危及中國的資源、能源安全。第四，匯率機制的長期扭曲導(dǎo)致過高的對外依存度，增大國家宏觀經(jīng)濟(jì)運行風(fēng)險。第五，日益龐大、超過合理需要的外匯儲備，造成巨大的國民福利損失。

7、利率風(fēng)險日益凸顯

　　利率市場化是一柄雙刃劍，利率風(fēng)險其實是在利率逐步市場化過程中同一問題的兩面。其一，由于我國利率市場化進(jìn)程緩慢，管制仍然比較嚴(yán)格，商業(yè)銀行不能自主調(diào)整利率，面臨著較大的系統(tǒng)性利率風(fēng)險。其二，隨著我國利率市場化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，利率波動會不斷加劇，而金融機構(gòu)管理利率風(fēng)險的能力不足，也會面臨較大的風(fēng)險。

8、房地產(chǎn)業(yè)的金融風(fēng)險不容忽視

　　截至2004年，中國的銀行業(yè)的17萬億元信貸資產(chǎn)中約有一半是以房地產(chǎn)貸款或與房地產(chǎn)直接相關(guān)的形式存在的。房地產(chǎn)行業(yè)隱藏的風(fēng)險不容小視，主要表現(xiàn)為：房地產(chǎn)開發(fā)商通過各種渠道獲得的銀行資金占其資產(chǎn)的比率在70％以上，高負(fù)債經(jīng)營隱含財務(wù)風(fēng)險突出；假按揭在個人住房貸款中問題嚴(yán)重；基層銀行發(fā)放房地產(chǎn)貸款操作風(fēng)險明顯；土地開發(fā)貸款有較大信用風(fēng)險；新法律法規(guī)可能限制貸款抵押品的執(zhí)行，法律風(fēng)險增大；等等。特別是房地產(chǎn)市場泡沫的存在幾乎等同于金融風(fēng)險，很可能會影響中國金融市場的穩(wěn)定和發(fā)展。

9、金融開放過程中的“拉美化”風(fēng)險

　　所謂金融“拉美化?，主要是指本國金融活動越來越依賴于國際資本，本國金融市場逐步為外資所主導(dǎo)，本國的資產(chǎn)定價權(quán)、證券服務(wù)業(yè)、投資收益等等大多為國際投資者和外國金融服務(wù)機構(gòu)所控制或支配的一種現(xiàn)象。種種跡象表明，中國金融確有“拉美化?之虞，直接表現(xiàn)為我國金融資產(chǎn)定價權(quán)的喪失；股市并沒有真正與國際接軌，不僅談不上優(yōu)化資源配置，就是融資功能也急劇萎縮；大批國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)被迫海外上市，國內(nèi)投資者望“洋?興嘆；在我國未掌握資產(chǎn)定價權(quán)的前提下，國內(nèi)商業(yè)銀行競相大規(guī)模向外資轉(zhuǎn)讓股權(quán)，導(dǎo)致國民財富流失；我們在高價引進(jìn)外資的同時以低價向發(fā)達(dá)國家提供資金。“拉美化?可能是我們對外開放中的最大風(fēng)險。